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CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II: Aplicamos el modelo IS -LM MACROECONOMÍA SEXTA EDICIÓN N. GREGORY MANKIW Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich Traducción: Pablo Fleiss © 2007 Worth Publishers, all rights reserved Contexto El capítulo 9 introdujo el modelo de demanda y oferta agregadas. El capítulo 10 desarrolló el modelo IS-LM, la base de la curva de demanda agregada. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 1 En este capítulo, aprenderá… Cómo usar el modelo IS-LM para analizar los efectos de las perturbaciones, la política fiscal y la política monetaria Cómo derivar la curva de demanda agregada del modelo IS-LM Varias teorías acerca de qué provocó la Gran Depresión CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 2 Equilibrio en el modelo IS -LM La curva IS representa el equilibrio en el mercado de bienes. r LM Y C (Y T ) I (r ) G La curva LM representa el eq. en el mercado de dinero. r1 M P L (r ,Y ) La intersección determina la combinaciónY1 única de Y , r que satisface el equilibrio en ambos mercados. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II IS Y Diapositiva 3 Análisis de la política económica con el modelo IS -LM Y C (Y T ) I (r ) G r LM M P L (r ,Y ) Podemos usar el modelo IS-LM para analizar los efectos de r1 • Política fiscal: G y/o T • Política monetaria: M CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II IS Y1 Y Diapositiva 4 Un aumento en las compras del Estado r 1. IS se desplaza a la derecha LM 1 por G 1- PMC provocando un aumento de la prod. y la renta 2. r2 r1 2. Esto aumenta la demanda 3. …lo cual reduce la inversión por lo que el aumento final en Y es menor que CAPÍTULO 11 IS2 1. de dinero, elevando los tipos de interés… IS1 Y1 Y2 Y 3. 1 G 1- PMC La Demanda Agregada II Diapositiva 5 Un recorte impositivo Los consumidores ahorran (1PMC) del recorte, por lo que el crecimiento inicial del gasto es menor con T que con un G igual… La curva IS se desplaza 1. r r2 2. r1 PMC T 1 PMC 2. …entonces, el efecto en r,Y es menor para T que para un G igual. CAPÍTULO 11 LM La Demanda Agregada II 1. IS2 IS1 Y1 Y2 Y 2. Diapositiva 6 La política monetaria: Un aumento en M 1. M > 0 desplaza la curva LM abajo (o a la derecha) 2. …provocando una caída del tipo de interés 3. …lo que aumenta la inversión, provocando un incremento de la prod. y la renta. CAPÍTULO 11 r LM1 LM2 r1 r2 La Demanda Agregada II IS Y1 Y2 Y Diapositiva 7 La interacción entre las políticas fiscal y monetaria En el modelo: Las variables de política fiscal y monetaria (M, G, T ) son exógenas. En el mundo real: Quienes formulan la política monetaria pueden ajustar M en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa. Esta interacción puede alterar el impacto del cambio original de la política. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 8 La respuestas del Banco Central a G > 0 Suponga que el gobierno incrementa G. Posibles respuestas del Banco Central: 1. Mantener M constante 2. Mantener r constante 3. Mantener Y constante En cada caso, los efectos de G son distintos: CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 9 Respuesta 1: M se mantiene constante Si el gobierno eleva G, IS se desplaza a la derecha. Si el BC mantiene M constante, entonces LM no se desplaza. r LM1 r2 r1 IS2 IS1 Resultados: Y Y 2 Y1 r r2 r1 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Y1 Y2 Y Diapositiva 10 Respuesta 2: r se mantiene constante Si el gobierno eleva G, IS se desplaza a la derecha. Para mantener constante r, el BC aumenta M y desplaza LM a la derecha. r LM1 LM2 r2 r1 IS2 IS1 Resultados: Y Y 3 Y1 Y1 Y2 Y3 Y r 0 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 11 Respuesta 3: Y se mantiene constante Si el Congreso eleva G, IS se desplaza a la derecha. Para mantener Y constante, el BC reduce M y desplaza LM hacia la izquierda. LM2 LM1 r r3 r2 r1 IS2 IS1 Resultados: Y 0 Y1 Y2 Y r r3 r1 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 12 Estimaciones de los multiplicadores de la política fiscal Del modelo macroeconométrico DRI Supuesto sobre la pol. monetaria Valor Valor estimado de estimado de Y / G Y / T El BC mantiene constante la oferta de dinero 0,60 0,26 El BC mantiene constante el tipo de interés 1,93 1,19 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 13 Perturbaciones en el modelo IS -LM Perturbaciones sobre IS: cambios exógenos en la demanda de bienes y servicios. Ejemplos: Un “boom” o “crash” en el mercado de valores cambios en la riqueza de los hogares C Cambio en la confianza o expectativas de los consumidores o los empresarios I y/o C CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 14 Perturbaciones en el modelo IS -LM Perturbaciones sobre LM : cambios exógenos en la demanda de dinero. Ejemplos: Una ola de fraudes de tarjetas de crédito aumenta la demanda de dinero. Más cajeros o Internet reducen la demanda de dinero. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 15 EJERCICIO: Análisis de las perturbaciones con el modelo IS-LM Use el modelo IS-LM para analizar los efectos de 1. Un “boom” en el mercado de valores que enriquece a los consumidores. 2. Después de una ola de fraudes con tarjetas de crédito, los consumidores utilizan efectivo con mayor frecuencia en sus transacciones. Para cada perturbación, a. Use el diagrama IS-LM para mostrar los efectos de la perturbación sobre Y, r. b. Determine qué le sucede a C, I, y la tasa de paro. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 16 CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001 Durante 2001, 2,1 millones de personas perdieron su trabajo, y el desempleo creció del 3,9% al 5,8%. El crecimiento del PIB fue tan sólo del 0,8% (comparado con el 3,9% promedio anual de crecimiento en el período 1994-2000). CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 17 CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001 Causas: 1) Una caída en el mercado de Índice (1942 = 100) valores C 1500 1200 Standard & Poor’s 500 900 600 300 1995 CAPÍTULO 11 1996 1997 1998 1999 La Demanda Agregada II 2000 2001 2002 2003 Diapositiva 18 CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001 Causas: 2) 11/9 Aumentó la incertidumbre Caída en la confianza de consumidores y empresarios Resultado: Menor gasto, la curva IS se desplaza hacia la izquierda Causas: 3) Escándalos contables Enron, WorldCom, etc. Redujeron los precios de las acciones y desalentaron la inversión CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 19 CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001 Respuesta de la política fiscal: Desplazó la curva IS a la derecha Recorte impositivo en 2001 y 2003 Aumento de gastos Subvenciones a la industria aeronáutica Reconstrucción de Nueva York Guerra de Afganistán CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 20 CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001 Respuesta de la política monetaria: Desplazar la 7 curva LM a la derecha 6 5 Three-month T-Bill Rate 4 3 2 1 0 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 21 ¿Cuál es el instrumento de política del Banco Central? La prensa habitualmente informa de los cambios de política del Banco Central como cambios en los tipos de interés, cómo si el Banco Central tuviese control directo sobre los tipos de interés del mercado. De hecho, el Banco Central fija como objetivo el tipo de interés que los bancos se cobran entre sí por depósitos de un día. El Banco Central cambia la oferta de dinero y desplaza la curva LM para alcanzar su objetivo. Las demás tipos a corto plazo generalmente se desplazan siguiendo el tipo que fija el Banco Central. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 22 ¿Cuál es el instrumento de política del Banco Central? ¿Por qué el Banco Central fija como objetivo los tipos de interés en lugar de la oferta de dinero? 1) Son más fáciles de medir que la oferta de dinero. 2) El BC puede pensar que las perturbaciones sobre la curva LM son más frecuentes que las perturbaciones sobre la curva IS. Si esto es así, entonces fijar como objetivo los tipos de interés estabiliza la economía mejor que fijar como objetivo la oferta de dinero. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 23 IS-LM y la demanda agregada Hasta ahora, hemos usado el modelo IS-LM para analizar el corto plazo, cuando el nivel de precios se supone fijo. Sin embargo, un cambio en P desplazaría la curva LM y por tanto afectaría Y. La curva de demanda agregada (introducida en el Cap. 9) captura esta relación entre P ,Y. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 24 Derivemos la curva DA r Intuición sobre la pendiente de la curva DA: LM(P2) LM(P1) r2 r1 IS P (M/P ) P LM a la izquierda P2 r P1 Y2 Y1 I DA Y CAPÍTULO 11 Y La Demanda Agregada II Y2 Y1 Y Diapositiva 25 La política monetaria y la curva DA El BC puede aumentar la demanda agregada: M LM a la derecha r LM(M1/P1) LM(M2/P1) r1 r2 IS r I P Y para cada valor de P P1 Y1 Y1 CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Y2 Y2 Y DA2 DA1 Y Diapositiva 26 La política fiscal y la curva DA Una política fiscal expansiva (G y/o T ) aumenta la demanda agregada: T C IS a la derecha Y para cada valor de P r LM r2 r1 IS2 IS1 P Y1 Y P1 Y1 CAPÍTULO 11 Y2 La Demanda Agregada II Y2 DA2 DA1 Y Diapositiva 27 IS-LM y DA-OA a corto y largo plazo Recuerde del Cap. 9: La fuerza que mueve la economía del corto al largo plazo es el ajuste gradual de los precios. En equilibrio a corto plazo, si A lo largo del tiempo, el nivel de precios Y Y CAPÍTULO 11 Aumentará Y Y Caerá Y Y Permanecerá constante La Demanda Agregada II Diapositiva 28 Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación sobre IS r Una perturbación negativa sobre la curva IS desplaza IS y DA a la izquierda, provocando una caída de Y OALP LM(P ) 1 IS2 Y P OACP1 Y La Demanda Agregada II Y OALP P1 CAPÍTULO 11 IS1 DA1 DA2 Y Diapositiva 29 Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación sobre IS r OALP LM(P ) 1 En el nuevo eq. a corto plazo, Y Y IS2 Y P OACP1 Y La Demanda Agregada II Y OALP P1 CAPÍTULO 11 IS1 AD1 DA2 Y Diapositiva 30 Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación sobre IS r OALP LM(P ) 1 En el nuevo eq. a corto plazo, Y Y IS2 Con el tiempo, P cae gradualmente, lo que provoca: • Baja la OACP. • Aumenta M/P lo cual Y P P1 OACP1 Y La Demanda Agregada II Y OALP baja la curva LM. CAPÍTULO 11 IS1 AD1 DA2 Y Diapositiva 31 Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación sobre IS r OALP LM(P ) 1 LM(P2) IS2 Con el tiempo, P cae gradualmente, lo que provoca: • Baja la OACP. • Aumenta M/P lo cual Y P Y OALP P1 SRAS1 P2 OACP2 baja la curva LM. Y CAPÍTULO 11 IS1 La Demanda Agregada II AD1 DA2 Y Diapositiva 32 Los efectos a corto y largo plazo de una perturbación sobre IS r OALP LM(P ) 1 LM(P2) Este proceso continúa hasta que la economía alcanza su eq. a largo plazo con Y Y IS2 Y P Y OALP P1 SRAS1 P2 OACP2 Y CAPÍTULO 11 IS1 La Demanda Agregada II AD1 DA2 Y Diapositiva 33 EJERCICIO: Analice los efectos a corto y largo plazo de M a. Dibuje los diagramas IS- r LM y AD-AS como aquí se muestra. b. Suponga que el BC aumenta M. Muestre el efecto a corto plazo en sus gráficos. c. Muestre qué sucede en la transición del corto al largo P plazo. d. ¿Cómo son los nuevos P1 valores de equilibrio a largo plazo de las variables endógenas comparados con los valores iniciales? CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II OALP LM(M /P ) 1 1 IS Y Y OALP OACP1 DA1 Y Y Diapositiva 34 240 30 Desempleo (escala derecha) 220 25 200 20 180 15 160 10 PNB Real (escala izquierda) 140 120 1929 CAPÍTULO 11 5 % de la población activa billones de dólares de 1958 La Gran Depresión 0 1931 1933 1935 La Demanda Agregada II 1937 1939 Diapositiva 35 La hipótesis del gasto: perturbaciones de la curva IS Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a una caída exógena en la demanda de bienes y servicios que desplazó hacia la izquierda la curva IS. Evidencia: La producción y los tipos de interés cayeron, y esto es precisamente lo que provocaría un desplazamiento a la izquierda de la curva IS. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 36 La hipótesis del gasto: razones para el desplazamiento de la curva IS “Crash” en el mercado de valores C exógeno Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17% Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71% Caída de la inversión “Corrección” tras la sobreedificación en los años 20 La generalizada quiebra bancaria hizo más difícil obtener financiamiento para invertir Política fiscal contractiva El gobierno aumentó los tipos de impositivos y redujo el gasto para combatir el aumento del déficit. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 37 La hipótesis monetaria: una perturbación de la curva LM Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a una enorme caída en la oferta de dinero. Evidencia: M1 cayo un 25% durante 1929-33. Pero hay dos problemas con esta hipótesis: P cayó aún más, con lo que M/P aumentó ligeramente durante 1929-31. Los tipos de interés nominales cayeron, lo cual es opuesto al efecto que provocaría un desplazamiento hacia la izquierda de la curva LM. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 38 La hipótesis monetaria, nuevamente: los efectos de la caída de precios Sostiene que la Depresión fue tan severa debido a la enorme deflación experimentada: P cayó un 25% durante 1929-33. Esta deflación fue provocada probablemente por una caída en M, por lo que es posible que el dinero haya jugado un papel importante después de todo. ¿De qué maneras la deflación afecta a la economía? CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 39 La hipótesis monetaria, nuevamente: los efectos de la caída de precios Los efectos estabilizadores de la deflación: P (M/P ) LM se desplaza a la derecha Y El efecto Pigou: P (M/P ) La riqueza de los consumidores C IS se desplaza a la derecha Y CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 40 La hipótesis monetaria, nuevamente: los efectos de la caída de precios Los efectos desestabilizadores de la deflación esperada: e r para cada valor de i I porque I = I (r ) El gasto planeado y la demanda agregada Renta y producción CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 41 La hipótesis monetaria, nuevamente: los efectos de la caída de precios Los efectos desestabilizadores de la deflación inesperada: una teoría de deuda-deflación P (si es inesperada) Transfiere poder de compra de los deudores a los acreedores Los deudores gastan menos, los acreedores gastan más Si la propensión a gastar de los deudores es mayor que la de los acreedores, entonces el gasto agregado cae, la curva IS se desplaza a la izquierda, e Y cae. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 42 Por qué es improbable otra Depresión Quienes formulan la política económica (o sus asesores) saben ahora mucho más de macroeconomía: La Reserva Federal sabe hacer más que dejar caer M demasiado, especialmente durante una contracción. Quienes formulan la política fiscal saben hacer más que aumentar los impuestos o recortar el gasto durante una contracción. Las garantías de los depósitos hacen muy improbable una quiebra bancaria generalizada. Los estabilizadores automáticos hacen expansiva la política fiscal durante un declive económico. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 43 Resumen 1. El modelo IS-LM Una teoría de la demanda agregada Variables exógenas: M, G, T, P exógeno a corto plazo, Y a largo plazo Variables endógenas: r, Y endógeno a corto plazo, P a largo plazo Curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes Curva LM: Equilibrio en el mercado de dinero CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 44 Resumen 2. La curva AD Muestra la relación entre P y el Y de equilibrio del modelo ISLM. Tiene pendiente negativa porque P (M/P ) r I Y Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS a la derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha. Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM a la derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha. Las perturbaciones sobre las curvas IS o LM desplazan la curva AD. CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva 45