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TEMA 8
La política monetaria y
fiscal
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La política monetaria y fiscal
 La política monetaria y la demanda
agregada
 La política fiscal y
agregada
la demanda
 La política de estabilización
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OBJETIVOS
 Comprender la teoría de la preferencia por la liquidez
como una teoría a corto plazo del tipo de interés
 Entender la influencia de la política monetaria sobre los
tipos de interés y la demanda agregada
 Entender la influencia de la política fiscal sobre los tipos de
interés y la demanda agregada
 Adentrarse en el debate sobre la conveniencia o no de
estabilizar la economía por medio de las políticas
monetaria y fiscal
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La política monetaria y la DA
 Recordemos: la demanda agregada tiene
pendiente negativa por tres motivos:
1. El efecto riqueza
2. El efecto tipo de cambio
3. El efecto tipo de interés: es el más relevante
 Teoría de la preferencia por la liquidez:
teoría de Keynes por la que el tipo de interés se
ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de
dinero
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La preferencia por la liquidez
 En el corto plazo: es razonable suponer que
la inflación esperada permanece constante
(te = )
 Entonces el tipo de interés nominal
evoluciona paralelamente al tipo de interés
real:
r

i


t
t
 Como
entonces
 r  i
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La preferencia por la liquidez
Oferta
monetaria
Tipo de
interés
r1
1
E
r*
2
r2
Md1
Cantidad
fijada por el
Banco
Central
Md2
Demanda de
dinero
Cantidad de
dinero
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Equilibrio a corto plazo
 Si el tipo de interés es superior al de
equilibrio (punto 1) la demanda de dinero
es inferior a la cantidad ofrecida por el BC,
entonces los individuos se deshacen de
efectivo comprando bonos o prestando y
ello presiona a la baja los tipos de interés
 Si el tipo de interés es inferior al de
equilibrio (punto 2) la demanda de dinero
es superior a la cantidad ofrecida por el
BC, entonces los individuos acumulan
efectivo vendiendo bonos o tomando
prestado y ello presiona al alza los tipos
de interés
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Implicaciones
La demanda agregada tiene una pendiente negativa:
Tipo de
interés
Nivel de
precios
r2
Si aumenta P
dado el nivel de
producción (Y)
P2
Md (P2 )
r1
Reduce la
cantidad
demandada
(Y)
P1
Md (P1 )
Ms
Cantidad
de dinero
Aumenta el
tipo de
interés (r)
Demanda
Agregada
Y2
Y1
Cantidad de
producción
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Implicaciones
 Una subida del nivel de precios
eleva la demanda de dinero
 Una mayor demanda de dinero
eleva el tipo de interés
 Como el tipo de interés es el coste
de pedir un préstamo, su
aumento reduce la cantidad
demandada de bienes y servicios
 La DA tiene pendiente negativa
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La política monetaria
Un aumento de la oferta monetaria
Tipo de
interés
Si aumenta Ms
dado el nivel de
precios (P)
A
r1
Se reduce
el tipo de
interés (r)
B
r2
Demanda de
dinero (P=cte.)
Ms
Ms´
Cantidad de
dinero
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La política monetaria
Efecto sobre el nivel de renta
Si se reduce el
tipo de interés,
los préstamos
son más
baratos
Nivel de
precios
Aumenta el
gasto que
depende de r
P
DA2
DA1
Y1
Y2
Aumenta la
renta (Y)
Cantidad de
producción
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La política monetaria
Resumen
 Una compra de bonos por parte
del BC aumenta Ms
 Un aumento de Ms reduce los
tipos de interés (r), dado P
 Una reducción de r eleva la DA
para cualquier nivel de P
La política monetaria expansiva aumenta la
renta y el empleo a corto plazo
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La política fiscal
Definición (política fiscal expansiva)
 Un aumento de las compras de bienes y
servicios por parte del sector público (G)
 Una reducción de impuestos (t)
 Un aumento de las transferencias (TR)
La política fiscal expansiva desplaza la
demanda agregada hacia la derecha dado
el nivel de precios
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La política fiscal
Efecto sobre el nivel de renta
G
Nivel de
precios
t
 TR
P
DA2
DA1
Y1
Y2
Aumenta el
gasto público
o privado
Aumenta la
renta (Y)
dado P
Cantidad de
producción
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La política fiscal
El efecto multiplicador
 Cuando el sector público compra
bienes y servicios aumenta la renta
inmediatamente
 Cuando aumenta la renta los individuos
disponen de mayor renta disponible
 Cuando aumenta la renta disponible los
individuos consumen más
 Cuando aumenta el consumo privado
aumenta la renta de los individuos aún
más ....
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La política fiscal
El efecto multiplicador
G0 = 20
1ª variación
2ª variación
3ª variación
.
.
C
PMC x 20
PMC2 x 20
PMC3 x 20
.
.
Y=(1+PMC+PMC2+PMC3+...) x 20
donde
(1+PMC+PMC2+PMC3+...) = 1/(1-PMC)
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La política fiscal
El efecto multiplicador
 Ej: Si la PMC = 0.6 un aumento
del gasto público de 1$ aumenta
la renta en 2,5$
Otros multiplicadores
 De los impuestos
 De las transferencias
 De las exportaciones netas, ...
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La política fiscal
El efecto expulsión
G  ΔY  Δr
Tipo de
interés
P
r  I  Y
I
r2
Y
r1
M
d
DA2
P
2
G
DA3
Md1
Ms
Cantidad
de dinero
DA1
Y1
Y3
Y2
Y
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La política fiscal
Resumen
 La política fiscal expansiva desplaza la
DA aumentando Y
 El aumento de Y es mayor al aumento
de G, TR o a la reducción de t (efecto
multiplicador)
 La DA se reduce cuando una política
fiscal expansiva eleva el tipo de interés
(efecto expulsión)
 A discutir: ¿Puede la política fiscal
afectar a la SA?
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La política de estabilización
 ¿Deben las autoridades
económicas usar la política
monetaria y fiscal para controlar
la DA y estabilizar la economía?
 Argumentos a favor
 ¿Cuándo usar las políticas de
estabilización?
 Argumentos en contra
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La política de estabilización
Argumentos a favor
 Las fluctuaciones deben ser evitadas:
la política de estabilización consiste en
usar la política monetaria y fiscal para
no alterar la DA y la producción y el
empleo
 Ej: Si el gobierno reduce el gasto público
disminuye la producción y el empleo. Para
compensar esta caída el BC aumenta la
cantidad de dinero que reduce el tipo de
interés aumenta la inversión y la
producción y el empleo
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La política de estabilización
Argumentos a favor
 El gobierno debe responder a los
cambios de la economía privada
para estabilizar la DA
 Ej: Si predomina una oleada de
pesimismo (optimismo) entre los
agentes, el gobierno puede usar la
política fiscal o monetaria para
compensar la caída (aumento) de la
DA
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La política de estabilización
Argumentos en contra
 El gobierno debe dejar que el mercado
estabilice sólo la economía y centrarse
en alcanzar objetivos de largo plazo.
Por motivos prácticos:
 La política monetaria actúa con 6 meses de
retardo, porque las empresas planean la
inversión con antelación
 La política fiscal tarda en actuar por causas
políticas (deliberaciones parlamentarias y
burocracia)
 Estos retardos hacen ineficaces o incluso
contraproducentes las políticas de
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estabilización
La política de estabilización
Los estabilizadores automáticos
 ¿Es posible evitar estor retardos? Si,
mediante los estabilizadores
automáticos (EA)
 Los EA son cambios de la política fiscal
que estimulan la DA cuando la
economía entra en una recesión, sin
que las autoridades económicas tengan
que tomar ninguna medida deliberada
 Ej: el sistema tributario y las transferencias
 Los EA por sí solos no evitan las
recesiones
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Fin del tema 8:
La política monetaria y
fiscal
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