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Budapesti Gazdasági Főiskola KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR KÜLGAZDASÁGI SZAK Nappali tagozat Tőzsde - Pénzintézetek szakirány LAS OPORTUNIDADES DE FINANCIACIÓN EXTERNA DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS DE HUNGRÍA EXPERIENCIAS DE ESPAÑA KÉSZÍTETTE:VINCZE BALÁZS BUDAPEST, 2006. Índice PRÓLOGO............................................................................................................- 6 CAPÍTULO I: POSICIONAMIENTO Y HISTORIA DE LAS PYME HÚNGARAS - 8 1.1. DEFINICIÓN DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS .............- 8 - 1.2. POSICIONAMIENTO DE LAS PYME EN LA ECONOMÍA EUROPEA ...- 9 - 1.2.1. Fortalezas y oportunidades .................................................................................................- 10 - 1.2.2. Debilidades y amenazas......................................................................................................- 14 - 1.3. EVOLUCIÓN DE LAS PYME HÚNGARAS ............................................- 18 - 1.3.1. Historia de las PYME húngaras..........................................................................................- 18 - 1.3.2. Las formas societarias típicas. Comparación con España...................................................- 20 - CAPÍTULO II: LA FINANCIACIÓN DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS ........................................................................................................- 24 2.1. INTRODUCCIÓN .........................................................................................- 24 2.2. LOS MECANISMOS APOYADOS ..............................................................- 25 2.2.1. Los mecanismos apoyados por el Estado ................................................................................- 25 2.2.1.1. Proyectos de Crédito .......................................................................................................- 26 2.2.1.2. Proyectos de Capital........................................................................................................- 27 2.2.2. Financiación mediante los fondos comunitarios .....................................................................- 29 2.2.3. Resumen del sistema de apoyo húngaro. Comparación con el sistema español......................- 30 2.2.3.1. Centralismo de Hungría...................................................................................................- 31 2.2.3.2. Necesidad de un sistema uniforme de apoyo...................................................................- 32 2.2.3.3. Puntos negativos del sistema de apoyo estatal español ...................................................- 33 - -3- 2.3. LOS MECANISMOS DE LOS BANCOS COMERCIALES .........................- 34 2.3.1. Análisis del mercado bancario empresarial húngaro...............................................................- 34 2.3.2. El proceso de liquidación de crédito. El análisis de riesgo .....................................................- 37 2.3.3. Productos de crédito y servicios ofrecidos por los bancos ......................................................- 40 - 2.4. LAS POSIBILIDADES DE FINANCIACIÓN DE LAS PYME EN EL MERCADO DE CAPITAL.......................................................................................................- 42 2.4.1. Introducción ............................................................................................................................- 42 2.4.2. Definición del capital riesgo ...................................................................................................- 42 2.4.3. El capital riesgo informal ........................................................................................................- 43 2.4.4. Definición de Business Angels ...............................................................................................- 44 2.4.5. Análisis del mercado húngaro de business angels...................................................................- 46 2.4.6. La evolución necesaria del sistema, el futuro..........................................................................- 47 2.4.7. Comparación entre la actividad de capital riesgo de Hungría y de España............................- 49 - 2.5. LAS FUENTES NO CONVENCIONALES DE FINANCIACIÓN .............- 51 - 2.5.1. INTRODUCCIÓN .....................................................................................................................- 51 2.5.2. EL FACTORING.......................................................................................................................- 51 2.5.2.1. Definición.............................................................................................................................- 51 2.5.2.2. El mercado español ..............................................................................................................- 53 2.5.2.3. El mercado húngaro y su posible evolución.........................................................................- 53 2.5.2.4. Mecanismos combinados y el papel evolucionador del confirming.....................................- 55 2.5.3. EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) ..........................................................- 56 2.5.3.1. Definición.............................................................................................................................- 56 2.5.3.2. Las diferentes modalidades de leasing .................................................................................- 57 2.5.3.2.1. El leasing financiero.....................................................................................................- 57 2.5.3.2.2. El leasing operativo ......................................................................................................- 58 2.5.3.2.3. El retroleasing ..............................................................................................................- 59 2.5.3.3. El arrendamiento financiero en Hungría ..............................................................................- 59 - -4- 2.6. LAS OTRAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LAS PYME ...............- 60 - 2.6.1. El crédito comercial...............................................................................................................- 60 - BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................- 65 Libros ................................................................................................................................................- 65 Publicaciones: ...................................................................................................................................- 66 Referencias del Internet, páginas de web ..........................................................................................- 67 Referencias del Internet, artículos.....................................................................................................- 68 - ANEXOS .............................................................................................................- 70 - -5- PRÓLOGO Elección del tema ” Las grandes asignaturas pendientes para ser capaces de ayudar más a las pymes en su crecimiento son la financiación y el apoyo, tanto por parte de la industria en general como de la Administración. ” Javier Gonzalez-Aller Director de la División de Microsoft Business Solutions He elegido las pequeñas y medianas empresas como sujeto de mi tesis porque estas sociedades tienen una importancia fundamental en la economía de un país, y así también en la economía de la Unión Europea. Dentro de La Unión el 99,8% de las empresas son de este tipo. Sin embargo, a pesar de su importancia, tienen que afrontar diversos problemas, sobre todo en lo referente a la adquisición de recursos financieros por su elevado riesgo, barrera que les impide una mejor evolución en su desarrollo. En mi estudio voy a detallar las formas convencionales y no convencionales de adquisición de capital, analizando las soluciones de países más desarrollados que Hungría, especialmente mostrando las oportunidades de las empresas españolas y las de los otros miembros de la Unión Europea. He elegido España porque en el marco del Proyecto de Movilidad Leonardo, el pasado año tuve la posibilidad de vivir y trabajar en dicho país, lo que fue una excelente oportunidad para perfeccionar mi nivel lingüístico y conocer mejor la cultura y economía españolas. -6- Voy a tratar sobre todo las oportunidades especiales de financiación, como por ejemplo el factoring, el capital riesgo formal e informal y el ”lease back” (retroleasing). Por un lado, mi interés por estas formas de adquisición de recursos financieros es muy alto, ya que son alternativas para los recursos tradicionales como por ejemplo el crédito bancario, o el crédito al proveedor. Por otro lado, estos tipos de financiación son casi desconocidos entre los emprendedores húngaros, y como consecuencia no pueden hacer uso de las ventajas que estos podrían brindar. Hipótesis : La economía española, por tener un economía de mercado más antigua que Hungría, tiene que tener una estructura más desarrollada de financiación de empresas. A finales de este estudio – a base de mis investigaciones y resultados - voy a afirmar o confutar esta hipótesis. -7- Capítulo I: Posicionamiento y Historia de las PYME húngaras 1.1. DEFINICIÓN DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS A partir del 1 de enero de 2005, según la recomendación de la Comisión de la Unión Europea, se considera micro, pequeña y mediana empresa (en lo siguiente PYME) a toda entidad jurídica que pertenece a las tres siguientes subcategorías, cumpliendo sus definiciones (Recomendación de la Comisión 2003/361/CE): Se considera microempresa a toda entidad jurídica que emplea a menos de 10 trabajadores y su volumen de negocio o su balance anual no supera los 2 millones de euros. Se considera pequeña empresa a toda entidad jurídica que emplea a menos de 50 trabajadores y su volumen de negocio o su balance anual no supera los 10 millones de euros. Se considera mediana empresa a toda entidad jurídica que emplea a menos de 250 trabajadores y su volumen de negocio o su balance anual no supera los 50 y 43 millones de euros, respectivamente. Esta nueva regulación significa un aumento de 10 y 16 millones de euros, respectivamente, en cuanto al volumen de negocio y al balance anual. Todas las empresas pertenecientes a las subcategorías ya mencionadas tienen que cumplir el criterio de independencia, entendiendo por empresas independientes aquéllas en las que el 25% o más de su capital o de sus derechos de voto no pertenezca a otra empresa, o conjuntamente a varias empresas que no respondan a la definición de PYME. Sólo en dos casos existe la posibilidad de superar este umbral1: 1. Si la empresa pertenece a sociedades públicas de participación, sociedades de capital riesgo o a inversores institucionales, siempre que estos no ejerzan, 1 http://www.impiva.es/portal/progrmas2004.nsf) 2006.02.09. -8- individual o conjuntamente, ningún control sobre la empresa. 2. Si el capital distribuido es de tal naturaleza que no es posible determinar quién lo posee y si la empresa declara que puede legítimamente suponer que el 25% o más de su capital no pertenece a otra empresa o conjuntamente a varias empresas que no responden a la definición PYME. 1.2. POSICIONAMIENTO DE LAS PYME EN LA ECONOMÍA EUROPEA A continuación, mediante un análisis FODA, voy a mostrar la situación de las PYME en el mercado europeo – haciendo hincapié en el mercado de Europa Centrooriental-, analizando sus características, sus ventajas e inconvenientes, sus problemas, no olvidando sus oportunidades futuras.(tabla 1.) Tabla 1. Fortalezas Debilidades Porcentaje alto en el número total de Desatención del Márketing Elevado nivel de riesgo empresas Generación rápida de empleo Carencia de recursos Flexibilidad y reacción rápida Falta de competitividad Elevado potencial de aumento Reducida cuota de mercado en Conocen mucho mejor el mercado comparación regional con su elevado porcentaje en el número total de Tienen demanda segura en diferentes empresas La cultura emprendedora es joven en terrenos de la economía (concesionarios, tiendas alimentarias) la región de Europa Centro-oriental Objetos del aumento económico Muchas empresas empeñadas Soluciones para el paro Muchas cierran sus puertas después Estabilizan la economía de unos años de funcionamiento Su competitividad es cuestión econó- Muchas empiezan su vida con un mica, socio-económica, de ocupación y de política, etc. nivel bajo de recursos No pueden hacer valer bien sus intereses Oportunidades Amenazas -9- 1.2.1. Fortalezas y oportunidades Las PYME son la forma más habitual de organización de la actividad productiva dentro de la Unión Europea, dan empleo a millones de personas, su cuota de mercado es elevada, generan gran parte del PIB de la UE. El siguiente gráfico muestra las empresas europeas del Área Económica Europea en 2003, según tamaño(gráfico 1.). Gráfico 1. Empreasas europeas según su tamaño 0,21% 0,93% 6,53% Micro empresas Pequeñas empresas Medianas empresas Grandes empresas 92,33% Elaboración propia, fuente: Informe del Observatorio de las PYME Europeas, 2003 En 2003 existían 19,3 millones de empresas en el Área Económica Europea (AEE) y Suiza, proporcionando trabajo a 139,7 millones de personas. El 92,3 % de estas empresas eran microempresas, el 6,5% eran pequeñas, y sólo alrededor del 1 % tenían un tamaño medio2. De todas las empresas sólo un 0,2% eran grandes empresas. Mirando las estadísticas de PYME de Hungría no observamos diferencias significantes, tomando por base las del AEE. Según los datos en Hungría3 a finales de 2004 el 92,42% de las empresas en funcionamiento eran PYME, entre ellas la proporción de las micro era del 96,12 % (entre las que el 27% era unipersonal), la de las pequeñas era del 3,2% y la de las medianas, 1,17 %. La proporción de las grandes empresas corresponde a las estadísticas europeas: sólo alcanzaron el 0,56 %. 2 Según el informe del Observatorio de las PYME Europeas 3 KSH, Gyorstájékoztató IV. Negyedév - 10 - Dentro del AEE el 70% de todos los empleos son proporcionados por PYME lo que muestra su capacidad elevada de creación de nuevos empleos, pero también llama la atención que esta proporción, comparando con la proporción de las PYME en cuanto al número de todas las empresas, no es muy grande. La respuesta se puede encontrar en el enorme porcentaje de las microempresas dentro del total, porque estas sociedades generan como máximo 9 empleos por empresa. Además, dentro de las microempresas la proporción de las sociedades mercantiles unipersonales es significante. Hoy día la PYME típica europea ocupa a 5 personas. El mismo indicador en el caso de las empresas grandes equivale a 1057. Es decir, una empresa media de Europa da trabajo a 7 personas. Según las estadísticas, durante el período comprendido entre 1988 y 2002, la mayor parte de los empleos fueron creados por las microempresas, mientras que las grandes empresas perdieron terreno. Como inconveniente de los puestos de trabajo generados por las micro y pequeñas empresas se puede mencionar que éstos son mucho menos estables que los creados por las grandes empresas. Este hecho radica en la abundancia de los recursos financieros de los grandes frente a la escasez general de los de las PYME. Gráfico 2. Empleo según el tamaño de empresas en el AEE, 2003 30,27% Micro empresas 39,39% Pequeñas empresas Medianas empresas Grandes empresas 12,95% 17,38% Elaboración propia, fuente: Informe del Observatorio de las PYME Europeas, 2003 - 11 - Comparando Hungría con la media europea en cuanto al empleo creado por las PYME experimentamos un valor un 7% menor. En Hungría sólo el 63% de los empleos son proporcionados por las PYME. Teniendo en cuenta que el país tiene datos similares en cuanto a la proporción de PYME dentro del tejido empresarial este porcentaje inferior representa un problema bastante grave. Sin embargo, si analizamos más detalladamente este 63,2%, llegamos a conclusiones favorables: en Hungría la proporción de las tres clases de PYME en el empleo muestra una imagen equilibrada. Las pequeñas y medianas empresas representan en conjunto el 21,5%, mientras que las micro empresas, el 20,2%4. (gráfico 3.). (17, 13 y 40 % en la AEE respectivamente, ver gráfico 2.). Las pequeñas y medianas empresas son mucho más estables y normalmente tienen más fondos financieros que las micro empresas. Por eso los puestos de trabajo que proporcionan las PYME de Hungría son más estables que la media europea aunque la cuota de las PYME en el mercado laboral es menor. Gráfico 3. 45 Razón de las cuatro clases dentro de las empresas en cuanto al empleo Comparación de Húngría y La UE 40 35 30 25 PYMEs europeas 20 PYMEs húngaras 15 10 5 0 Micro empresas Pequeñas empresas Medianas empresas Grandes empresas Elaboración propia, Fuentes: Informe del Observatorio de las PYME Europeas 2003, KSH Otra fortaleza de las PYME es su alta flexibilidad. En el caso de desafíos externos una micro y/o pequeña y/o mediana empresa es capaz de reaccionar a una 4 KSH: “A KKV-k helyzete 2003-2004” (La situación de las PYME en 2003-2004), calculando de las declaraciones de impuestos - 12 - velocidad relativamente alta en comparación con una empresa grande. Este hecho se debe a la falta de la burocracia excesiva existente en las PYME. Hoy día ya varias ciencias (Management, Relaciones Públicas, Comunicación empresarial) intentan disminuir la jerarquía y burocracia excesivas dentro de la estructura de las grandes empresas. Es decir, hay varias formas para dar un estímulo al tiempo de reacción de una empresa grande, pero es imposible alcanzar el tiempo de reacción de una PYME de 20 personas. El tamaño de las pequeñas y medianas empresas, del que proviene su flexibilidad en otros campos – como por ejemplo, en primer lugar, la adquisición del capital- se convierte en barrera a su futuro desarrollo, lo que voy a detallar más adelante. Entre los puntos fuertes hay que mencionar el elevado potencial de aumento de las PYME. Si su emprendedor tiene una idea innovadora o puede cubrir un hueco en el mercado, estas sociedades pueden experimentar un aumento espectacular en un período breve de tiempo. Sólo la falta de recursos financieros puede pararlas en su desarrollo. En una economía moderna es imprescindible que las PYME tengan la máxima fuente de financiación posible, porque su papel mundial es fundamental. En la segunda parte de mi tesis voy a abarcar este tema. Las PYME son aptas para medir y satisfacer mejor las demandas específicas, conocen mucho mejor el mercado regional, que sus homólogas grandes. Pueden identificar y cubrir mejor los agujeros pequeños del mercado. Son capaces de convertirse en proveedores y de esta manera tienen la posibilidad de penetrar también en los mercados internacionales. De este modo, son capaces de aumentar el valor añadido nacional en los productos o servicios. Como fortalezas hay que mencionar dos fenómenos nuevos de las pequeñas y medianas empresas: 1. Con su agrupación en cadena las PYME pueden hacer valer mejor sus intereses, aumentar la calidad y ahorrar gastos. En los últimos tres años en ciertos sectores de la economía estos grupos han experimentado un aumento significante (el mejor ejemplo es el sector alimentario). Las ya mencionadas ventajas de la integración de las PYME en cadena también - 13 - se pueden alcanzar con otros instrumentos: con la fundación y apoyo de los polígonos industriales, dentro de estos establecimientos con las casas de incubación, con la transferencia de tecnología y con el ofrecimiento de amplios servicios para las PYME. Para el desarrollo de las empresas micro, pequeñas y medianas los polígonos industriales son imprescindibles y fundamentales. 2. Con la utilización difundida de la franquicia las PYME han ganado más oportunidad para penetrar en el mercado. Las franquicias son concesiones o licencias, como un acuerdo contractual mediante el cual una compañía matriz (franquiciadora) le concede a una pequeña compañía o a un individuo (franquiciado) el derecho de hacer negocios en condiciones específicas 5 . La empresa pequeña tiene la posibilidad de poner en marcha una empresa con poco capital y reducir el riesgo y la incertidumbre, puesto que se trata de un proyecto de éxito probado. Recibe una marca preconocida, el know-how necesario, el franquiciador se ocupa de los procesos de márketing de la empresa. El concesionario puede calcular con un razonable margen de ganancias al asumir unos costos poco elevados de franquicia y convenios sobre suministros. Recibe asistencia gerencial: el propietario de un pequeño almacén independiente tiene que aprender de todo, y un minorista experimentado no puede ser un maestro en todos los aspectos de finanzas, estadísticas, márketing y promoción de ventas. Las mejores compañías de franquicia le dan al concesionario asistencia continua en estas áreas. Como inconveniente de esta forma de comercio se destacan el coste elevado (precio de entrada, pago anual, pago para contribuir a los costes de márketing), el nivel alto de influencia del franquiciador, y que el franquiciado tiene que respetar varias normas y no puede tomar decisiones propias. Sectores que favorecen la franquicia: hostelería, restaurantes, gasolineras, tiendas de ropa. 1.2.2. Debilidades y amenazas Lamentablemente, las pequeñas y medianas empresas tienen varios puntos negativos, que intento detallar más adelante. 5 http://www.buscafranquicias.com/informacion.html - 14 - Las PYME muchas veces tienen problemas de liquidez, experimentan carencia de recursos. Este hecho radica en su elevado nivel de riesgo y en la falta general de los ahorros de la población. Su riesgo está en el hecho de que no pueden diferenciar su actividad, son expertos sólo en un terreno pequeño de la economía. Por eso reaccionan con sensibilidad a los cambios y sucesos económicos. La carencia de recursos de las PYME de la región de Europa Centro-Oriental está en relación con su nacimiento. Este sector nació alrededor de 1990, después de los cambios del régimen de los diferentes países. Tenían que ocupar en un período muy corto de tiempo el vacío enorme que dejaron las grandes empresas socialistas. Por eso su mayoría nació con poco capital, sin experimentar previamente las necesidades del mercado. Además, después de perder el mercado ruso, tenían que encontrar nuevos mercados y como consecuencia de la disolución del antiguo sistema de empresas grandes y del paro elevado la demanda interna empezó a caer muy rápidamente. La misión primaria de las PYME era la solución del paro, que había alcanzado niveles ya espantosos. Hasta los últimos 3-5 años los bancos de la región consideraron a las PYME como una inversión muy arriesgada, sus posibilidades para adquirir recursos externos fueron pocas. Pero por la saturación del mercado y porque las empresas grandes ya tenían sus bancos propios- muchas veces de la misma nacionalidad que la empresa multinacional las instituciones de crédito tenían que abrir hacia las micro, pequeñas y medianas empresas. La falta de competitividad de las PYME está en relación con los problemas de liquidez de las empresas. No tienen recursos para utilizar tecnologías modernas e innovadoras. Por su tamaño generalmente pequeño no pueden aprovechar el tamaño económico de fábrica (la PYME típica europea ocupa a 5 personas). Los gobiernos nacionales y la Unión Europea con sus apoyos y concursos intentan mejorar la competitividad de las PYME. Las PYME muchas veces no prestan suficiente – en algunos casos ninguna – atención a los instrumentos del márketing. Según un reciente estudio, más del 65% de las PYME no disponen de un Plan de Márketing, y si se aplican criterios más rigurosos sobre lo que es un plan de Márketing, el resultado es aún peor. Muchos de los - 15 - emprendedores quitan recursos de los costes del márketing si disminuyen las ventas. Las nuevas generaciones de emprendedores ya conocen la importancia indudable del márketing e intentan aprovechar sus oportunidades para poder satisfacer mejor las necesidades de los clientes y aumentar el volumen de ventas. En la economía moderna gran parte del PIB la generan los servicios, este fenómeno aparece también en el caso de las PYME. En el caso de las empresas que brindan servicios el márketing es imprescindible para disminuir los sentimientos de desconfianza del consumidor durante y después del servicio. Este sentimiento es causado por la falta de la existencia física del servicio, su característica perecedera y porque es difícil mantener una calidad alta en el caso de los servicios por el factor humano. 6 Para resolver este problema, en 1981 Bitner y Booms complementaron la estrategia de márketing de Kotler de 4P-s (Producto, Precio, Distribución y Comunicación) con otras 3 P-s que son las siguientes7: People (personal): en el caso de los servicios el hombre, como el realizador del servicio tiene un papel central. Physical Evidence (lugar físico): el entorno del servicio es también muy importante. Process (proceso): ya que en muchos casos el consumidor participa en el proceso, para él es interesante todo el proceso, no sólo su resultado final. Otro problema consiste en que la cultura emprendedora de la región es bastante joven comparando con los otros países de la UE, ya que sólo han pasado 15-16 años desde el cambio del régimen, y este tiempo en la vida de una economía es poco. Muchos emprendedores no conocen las formas nuevas de gestión de empresas o de financiación, lo que causa problemas de incompetitividad. La enseñanza en este terreno es fundamental. Muchas de las empresas micro, pequeñas y medianas cierran sus puertas después de unos años de funcionamiento, porque no alcanzan beneficios y su propietario no 6 7 Principio HIPI ”Marketing”, László Józsa, 2000 - 16 - tiene capital adicional. Este hecho se debe también a la falta de una evaluación previa de las necesidades del mercado. Pero como las PYME son inestables sus posibles quiebras obligan a los bancos y a los otros prestadores de capital a ser prudentes y así no les ayudan con sus créditos sólo en el caso de cumplimiento de muchísimos criterios que son casi imposibles de cumplir por una PYME. Los apoyos estatales, entre otros, tienen el objetivo de ayudar a las PYME a alcanzar credibilidad. Entre las PYME húngaras en ciertos sectores de la economía hay muchísimas empresas empeñadas, por ejemplo en el sector de la construcción se formó el fenómeno de deudas incobrables en cadena. Es decir, casi todas las empresas tienen deudas que no pueden liquidar porque otras empresas les adeudan. Estos sectores necesitan ya la intervención estatal. Después de la consolidación del sector con ayudas estatales la solución podría ser el factoring. La Confederación Nacional de los Emprendedores del Sector de la Construcción (ÉVOSZ) para suavizar el problema de deudas incobrables en cadena, con la ayuda Opten Informatika Rt, estableció un sistema listero de créditos exigibles. El sistema actualmente contiene los datos de 15.000 empresas que tienen deberes vencidos. Al principio sólo los socios de ÉVOSZ podrán examinar la base de datos, pero dentro de poco cualquier empresa podrá asegurarse de que su socio no tenga deberes vencidos. Ampliando los beneficios del sistema el Opten se encarga de cobrar los haberes. ÉVOSZ es la confederación más importante del sector, sus miembros dan el 40 % de la producción del sector de la construcción. Del nuevo sistema esperan la purificación del ramo, que ya es inevitable – afirma János Nagy, el director gerente de ÉVOSZ. 8 Según una encuesta realizada por el periódico especializado en economía ”Világgazdaság” ya los bancos comerciales también observan ya las consecuencias negativas del problema de deudas en cadena. El diario preguntó a los representantes de cinco bancos comerciales húngaros con cuotas elevadas en el mercado de la banca empresarial. Todos ellos estaban de acuerdo en que donde más grave está la situación es 8 http://www.fn.hu/index.php?id=5&cid=127676, 2006. 03.08 - 17 - en la construcción. Esto certifica que en este sector la cantidad de los créditos vencidos y recondicionados aumentó considerablemente en los últimos años, pero ninguno de ellos piensa que la situación sea inmanejable. Los diferentes bancos ofrecen diferentes posibilidades para resolver la insolvencia de los clientes. Por ejemplo el Banco Húngaro de Comercio (MKB) envuelve en el proceso a Hitelgarancia Rt. (Garantía de Crédito, S. A.) en el caso de créditos a las PYME; en el Banco CIB modificaron, e hicieron más estrictos a la vez, las condiciones de crédito en el caso de los créditos del sector de construcción. Además, todos los bancos brindan créditos de vencimiento corto, como por ejemplo los créditos puente, los créditos rotativos. Todos los encuestados piensan que el factoring podrá ser una de las soluciones en los próximos años. Como se puede ver en el anterior análisis de FODA, las PYME son fundamentales en el mercado europeo y también en el mercado mundial. He juntado sus características incluyendo sus ventajas y puntos negativos - sin intentar agotar el tema - para obtener una imagen más clara. Por sus características mencionadas anteriormente, no es sorprendente que las PYME sean un tema delicado para la Unión y para los gobiernos nacionales porque son objetos del desarrollo futuro de la población, tampoco que existan políticas para su fomento, mejora y abastecimiento adecuado con recursos externos. 1.3. EVOLUCIÓN DE LAS PYME HÚNGARAS 1.3.1. Historia de las PYME húngaras A finales de los años 60 aparecieron algunos elementos de la economía de mercado dentro del sistema de economía social gracias a la proclamación del ”Nuevo Mecanismo Económico”. Las empresas empezaron a disfrutar de cierta independencia. En los años 80 empezaron a formarse las asociaciones económicas empresariales de trabajo (vgmk) y las asociaciones empresariales de trabajo (gmk) que, en cierto sentido, ya se convirtieron en actores del mercado. Estas asociaciones, después de la jornada laboral, empleando los utensilios de la empresa aceptaron encargos de la empresa matriz o de otras empresas. Los beneficios fueron repartidos entre los socios. Aunque eran unas formaciones peculiares, tenían cierta independencia. Eran el - 18 - rudimento de las futuras pequeñas y medianas empresas. Los emprendedores de esta época tenían que encarar una dualidad: Por un lado adquirían independencia y experiencias empresariales, pero por el otro lado faltaban las condiciones del desarrollo y aumento regulares (capital, relaciones del mercado, conocimientos empresariales, control flexible). La evolución de las PYME recibió gran impulso a principios de los años 90, después del cambio del régimen. La causa de su formación era la necesaria absorción de los numerosos parados, que habían perdido su trabajo por la ruina del sistema de las grandes empresas socialistas. Muchas de las PYME nuevas experimentaron carencia de recursos. La capa empresarial formada en esta era se suele llamar emprendedores forzosos, éstas eran empresas sin socios, sin actividad económica definida. Tampoco tenían beneficios, porque renunciaron a examinar la demanda del mercado de antemano. El gobierno húngaro intentó resolver el problema mediante un crédito apoyado por el estado, llamado Programa de Crédito START para incentivar la fundación de empresas privadas. Los bancos cometieron el error de no examinar de antemano la liquidez de sus deudores, y por eso llegaron a una trampa de adeudo. Para suavizar el problema en 1992 se convocó el Programa de Crédito MIKRO, para las empresas ya existentes que tenían problemas financieros. Los bancos sólo 2 años más tarde fueron capaces de salir de la trampa con la ayuda de la consolidación del sector bancario gestionado por el gobierno. El número de las PYME aumentaba constantemente. Sólo su fundación y conservación de empleo podía compensar la descomposición del sector público. Las PYME se convirtieron dominantes en sectores que antes eran gestionados por grandes empresas. Así transformaron la estructura propietaria, organizacional y la de la sede empresarial. Cambió la cultura cooperacional de las empresas también. Las PYME significaron la solución para convertirse en proveedores de las grandes empresas húngaras y de las grandes empresas multinacionales presentes en el mercado húngaro. Para lograr el papel de proveedor les ayudaba su capacidad de conocer mejor las costumbres y peculiaridades del mercado local, pero tampoco se puede pasar por alto su característica de ser flexibles. No en grandes escalas, pero aparecieron las empresas que nacieron como pequeñas, y gracias a su expansión dinámica, llegaron a ser empresas medianas. En algunos casos estas empresas ya fueron capaces de incluir capital extranjero también. Durante los años posteriores estas sociedades alcanzaron mucha importancia en la creación de nuevos - 19 - empleos y en el mantenimiento de los antiguos. Según las estadísticas del KSH, en 2004 estaban en pleno florecimiento. En Hungría a finales de 2004 operaban alrededor de 6300 empresas medianas, ellas producían el 20% del Producto Interior Bruto húngaro, y ocupaban el 21,5% de todos los empleados. 9 El 75 % de las empresas medianas cerró el año 2004 con beneficios. Una empresa mediana media en manos extranjeras podía contabilizar un beneficio de 180 millones de florines, mientras que su homóloga húngara, alrededor de 90 millones de florines. Es un dato favorable que el valor de la exportación de las empresas medianas aumentó un 12% en 2004, comparando con el año anterior. También es apreciable que sus inversiones aumentaron unos 70 mil millones de florines en 2004, sobrepasando así la suma de 600 mil millones10. Las empresas medianas tienen que seguir su desarrollo espectacular para poder ser los verdaderos líderes de la economía húngara. Como resultado de su desarrollo, su papel en la economía cambió y las PYME hoy día ya no tienen las mismas peculiaridades que las de los principios de los años 90. Por consiguiente la política PYME también exige otros objetivos y medidas. Alrededor del cambio del régimen el objetivo primario fue la fundación del sector de empresas privadas (etapa extensiva), hoy, por el contrario, el acento está en su reforzamiento, en el aumento de su competitividad (etapa intensiva). 1.3.2. Las formas societarias típicas. Comparación con España A principios de los años 90, como sabemos, era el auge del nacimiento de las pequeñas y medianas empresas en Europa Centro-oriental, y en Hungría también. Las nuevas PYME no tenían mucho tiempo para empezar su funcionamiento, porque de repente tenían que cubrir el vacío enorme que dejaron las antiguas empresas socialistas. Además de esto, los nuevos emprendedores - como la población media también- no disponían de suficientes ahorros. Por las causas mencionadas la mayoría de las empresas nuevas eligieron la forma societaria más simple, que tenía los menos elevados costes de fundación. Esta forma era la Sociedad Comanditaria. Esta forma tiene otras ventajas también. Por ejemplo da la posibilidad de reclamar el IVA de todos los gastos 9 Ecostat, Instituto analizador de economía y de informática, publicación ”Mikroszkóp” 10 http://www.fn.hu/index.php?id=5&cid=112190 , 2006.03.08. - 20 - relacionados con el funcionamiento de la empresa y así no separa definitivamente la vida cotidiana de la vida empresarial. Por otro lado, no tiene personalidad física, así que sus miembros colectivos responden con todos sus bienes del resultado de la gestón empresarial (responsabilidad personal, ilimitada y solidaria), sus miembros comanditarios lo hacen sólo con los fondos que aporten a dicha sociedad. La S. C. puede convertirse en barrera contra la evolución futura de la empresa, porque una S. C. no tiene muchas posibilidades de financiación externa. Los acreedores (sea banco u otra institución pública o privada) exigen la forma societaria de S. L. Además, en la sociedad limitada se pueden separar mejor las participaciones de propiedad y las de decisiones, fuera de los costes más elevados de fundación (3 millones de florines) y funcionamiento. Las PYME húngaras ya conocieron las ventajas de la S.L., y en 2005, por primera vez, la cantidad de las sociedades limitadas entre todas las sociedades sobrepasó la cantidad de las Sociedades Comanditarias. Es un hecho favorable porque muestra que las PYME húngaras tienen la capacidad de desarrollo y aumento, lo que les ayuda a reforzarse en la economía de Hungría. (tabla 2.) Tabla 2. Las empresas húngaras registradas según forma societaria (2000-2005) Año Indivi- Sociedad duales Sociedad Colectiva Comanditaria Sociedad Sociedad Sociedad Limitada Anónima Cooperativa Total 2 0 0 0 682 925 7 873 188 136 167 033 4 372 7 516 1 094 446 2 0 0 1 698 001 8 213 199 152 172 919 4 423 7 074 1 124 835 2 0 0 2 708 513 8 113 208 454 182 242 4 425 6 768 1 152 221 2 0 0 3 716 729 7 889 214 787 193 247 4 345 6 790 1 176 934 2 0 0 4 717 323 7 725 219 023 209 720 4 357 6 532 1 198 628 2 0 0 5 710 838 7 483 220 955 224 146 4 371 6 230 1 208 780 Fuente: KSH Publicaciones Mensuales Enfocando en las sociedades típicas de España llegamos a resultados notablemente diferentes de los de Hungría. Por ejemplo, entre las pequeñas y medianas empresas españolas la forma societaria de Sociedad Comanditaria es casi desconocida. Según los datos de 2005 del Instituto Nacional de Estadística (INE) sólo el 0,00341% de las empresas operó con esta forma en 2005. Este porcentaje significó solamente unas 100 - 21 - sociedades. Esta diferencia entre los dos países se puede explicar con las diferentes sumas necesarias para fundar una S.L.. Mientras que en Hungría los emprendedores necesitan 3 millones de florines para registrar una sociedad limitada, sus homólogos españoles sólo necesitan 3120 euros (826 800 florines, calculado con una base de 1 euro=265 florines, 2006. 04.27.). Con eso se puede explicar que en España la S.L. sea la forma más frecuente entre las empresas después de las empresas individuales. 11 Además, la economía de mercado es más antigua en España, y por eso las empresas ya están en un grado más alto de desarrollo que las de Hungría. En la vida empresarial de Hungría la diferencia entre las empresas en funcionamiento y las registradas, pero no funcionantes resulta en una cantidad elevada, principalmente, en el caso de las empresas individuales, que en el año 2004 alcanzó la cifra del 261 761 empresas. En el caso de las otras formas societarias la diferencia no es tan llamativa. En el caso de las Sociedades Comanditarias equivale a 33 812 empresas, mientras que en el caso de las sociedades limitadas a 40 860. En el caso de las otras formas la diferencia es tan pequeña que no es digna de mención.12 La diferencia de las dos cantidades en el caso de las empresas individuales expresa un problema grave en la estructura de la economía húngara, que necesita solución. En Hungría la elevada cantidad de las empresas individuales se puede explicar con el fenómeno de emprendedores forzosos. Muchas de las empresas individuales nacionales se han creado porque la empresa empleadora no tiene suficientes recursos para sufragar el gasto que procede de los empleados propios, y por eso fuerza a sus empleados a convertirse en emprendedores individuales. Así la empresa puede ahorrarse los impuestos y los otros gastos accesorios, y el emprendedor propio tiene que correr con los gastos mencionados. El antiguo empleado y la empresa firman un contrato de empeño, y la segunda encarga al primero a efectuar los trabajos. El Estado desde julio del año pasado sanciona los contratos de este tipo cuando no siente asegurado el interés de los trabajadores. Las PYME afectadas naturalmente intentan evitar la sanción financiera buscando las soluciones posibles. Una de ellas podría ser la prestación de empleo (renting) mediante empresas especializadas. Así los emprendedores podrán solucionar la fluctuación de su demanda de empleo13. 11 Según los datos del INE, en 2005 el 31% de las empresas fue S. L. 12 Fuente: KSH Publicaciones Mensuales 13 http://www.fn.hu/index.php?id=4&cid=78335, 2006. 03.10. - 22 - La mayoría de los emprendedores no está de acuerdo con la decisión estatal. Según ellos esta modalidad para los emprendedores individuales no es desfavorable porque tienen la posibilidad de trabajar para varias empresas. Según yo, la opinión del estado está más cerca de la realidad. Basta ver las estadísticas del KSH: El 36% de las empresas individuales no está funcionando, sólo esta registrada. Gran parte de este porcentaje proviene de empeños forzosos, que no reciben trabajo, pero tienen que pagar sus propios impuestos al Estado. Pero por supuesto, hay empresas cuyos propietarios ya trabajan como empleados, pero todavía no quieren abandonar la actividad emprendedora. Yo estoy de acuerdo con las PYME en que las multas no resuelven el problema. El estado tendría que aplicar facilidades para las empresas micro y pequeñas para incentivar la creación de empleo. Para seguir voy a abarcar los temas de la financiación externa de las PYME húngaras, analizando las formas tradicionales y las menos conocidas. Intentaré destacar los puntos positivos, y por supuesto las imperfecciones de la práctica húngara. Para poder llevar a cabo esto voy a invocar la situación española y/o europea. - 23 - Capítulo II: La Financiación de las pequeñas y medianas empresas 2.1. INTRODUCCIÓN Hay cuatro fuentes básicas de financiación de las empresas: el mercado bancario, el mercado de capital, las fuentes no convencionales de financiación y las formas de financiación procedentes de otras fuentes. Al primer grupo pertenecen los créditos, préstamos y otros servicios de financiación ofrecidos por bancos y/o instituciones de crédito. Los individuales y las instituciones del mercado de capital brindan otro tipo de financiación que los bancos. Ellos invierten su dinero en las empresas financiadas, así se convierten en propietarios parciales. En la mayoría de los casos adquieren el derecho de control sobre el empeño: pueden intervenir en la conducta de la empresa, en la composición de los directivos, y tienen derecho de recibir dividendos. La empresa puede encontrar estos tipos de inversores en la bolsa, con la emisión de obligaciones empresariales. Pero también es posible mediante el capital riesgo (informal o formal). Al tercer grupo de fuentes pertenecen las relativamente nuevas y desconocidas formas de financiación de empresas, que son: el factoring y el arrendamiento financiero (leasing). En el cuarto grupo podemos encontrar los créditos comerciales de los socios de la empresa y los anticipos de los compradores del empeño. Si hablamos sobre la financiación de pymes tenemos que considerar sus características y peculiaridades. Estas sociedades mercantiles por su tamaño, y por sus fuentes propias reducidas sólo pueden adquirir fondos – en el caso de todas las fuentescumpliendo condiciones considerablemente más rigurosas que las empresas grandes, aunque en los últimos años se podía observar la mejora de las posibilidades de las PYME. Por eso las PYME están presentes en los sectores menos capital intensivos de la economía. En el caso de estas sociedades el mercado de capital brinda posibilidades reducidas. La capitalización bursátil es muy costosa para las PYME, además tienen que - 24 - cumplir muchos reglamentos para llegar a ser empresa presente en la bolsa. La emisión de obligaciones también necesita muchos fondos. Los emprendedores de PYME además de los capitales provenientes del grupo de los familiares, conocidos, y amigos pueden reunir capital mediante la venta de cierto porcentaje de su sociedad a individuales o instituciones expertas en la inversión del capital riesgo (generalmente, inferior al 50%). Para las PYME los bancos son las más importantes fuentes de financiación externa. Además de las ya mencionadas fuentes es necesario detallar un poco los mecanismos apoyados por el estado y por la Unión Europea, porque estas posibilidades de financiación son fundamentales en la vida de una PYME. A continuación voy a analizar las diferentes fuentes de financiación según el esquema de arriba. 2.2. Los mecanismos apoyados 2.2.1. Los mecanismos apoyados por el Estado Como ya he mencionado anteriormente, la carencia de recursos financieros es uno de los problemas fundamentales que coarta a las pequeñas y medianas empresas en su evolución. A los bancos generalmente no les apetece adelantar crédito para las PYME por su elevado riesgo y su inferior rentabilidad. En los últimos años, debido a la saturación del mercado de las grandes empresas, los bancos se han visto forzados a abrir hacia las PYME. Entre 1999 y 2004 la cuota del sector PYME en la cartera de los bancos comerciales ascendía al 48,2 % desde el porcentaje inicial de 19,3% de 199814. El Ministerio de Economía y Transporte (GKM) de Hungría – teniendo en cuenta la importancia fundamental de las PYME en la economía nacional – quiere mantener este proceso favorable con recursos estatales, con la convocatoria de créditos apoyados por el Estado. El Ministerio elaboró dos formas de ayudas para las pequeñas y medianas empresas que son: Proyectos de Crédito y Proyectos de Capital. Ambas ayudas se pueden solicitar mediante organismos intermedios. Estos tienen que ser bancos comerciales que participan en el proyecto en el caso del Proyecto de Crédito, e instituciones especializadas en el otro caso. 14 Fuente: http://www.gkm.hu, página web del Ministerio de Economía y Transporte) - 25 - 2.2.1.1. Proyectos de Crédito Programa de Microcrédito (Mikrohitel): Durante el año pasado modificaron dos veces sus condiciones - en febrero y en diciembre - por el interés elevado y para ampliar la posible clientela. La intención de los directivos era abrir hacia microempresas que antes no habían podido solicitar crédito por no poder cumplir sus requisitos. Con la aceptación de la primera modificación aumentaron su plazo de 3 a 5 años y el importe máximo del crédito alcanzó los 5 millones de florines. Además, añadieron otras posibilidades para aprovechar el crédito, como por ejemplo la financiación preliminar y la adquisición de capital circulante. En diciembre modificaron de nuevo su duración a 8 años y el importe máximo solicitable a 25 000 de euros15. Las reformas ampliaron las posibilidades de las empresas micro: en 2005 había 2,5 veces más liquidez de recursos de Mikrohitel que en 2004 y se puede observar un aumento de alrededor del 50% de los candidatos comparando con el año anterior16. La tarjeta Széchenyi: Es una de las formas más solicitadas entre los créditos apoyados. Su ventaja principal es que los solicitantes pueden exigir el crédito- cuyo límite máximo es de 10 millones de florines - en un proceso simplificado, además es de utilización libre. Según las estadísticas del Ministerio de Economía y Transporte (GKM) hasta mediados de diciembre de 2005 concedieron más de 20.000 tarjetas por un importe de 89,8 mil millones de florines. Programa de crédito de desarrollo de empresas ”Sikeres Magyarországért”(Para una Hungría éxitosa) y el Programa de crédito ”Mikrohitel Plus”: Fue convocado en el verano de 2005 con un marco de 310 mil millones de florines para aumentar la competitividad de las micro, pequeñas y medianas empresas y para ayudar a las microempresas a lograr financiación externa. Además, entre sus objetivos se puede encontrar el reforzamiento del papel de las PYME en el mercado laboral, de su posición 15 El 27 de abril equialó con 6 625 000 Ft 16 http://www.gkm.hu/feladataink/kkv 2006.02.27. - 26 - como proveedor, el estímulo del uso de técnicas innovadoras y de inversiones medioambientales y sanitarias. Aparte de los objetivos mencionados, el GKM quiere apoyar a las PYME como cofinanciador en el caso de concursos comunitarios. Para lograr sus objetivos mencionados, los solicitantes en los organismos intermedios pueden exigir créditos de tipo de interés apoyado (el tipo de interés no puede ser mayor que el EURIBOR de tres meses más 4 %, incluido los costes de administración). La duración máxima del crédito es de 15 años con una posibilidad de tres años como período de gracia. El importe del crédito puede ser desde 5 hasta 1.000 millones de florines17. Mikrohitel Plus (Crédito Micro Plus): Sus objetivos son los mismos que los del “Sikereres Magyarországért”, pero las características del crédito son diferentes. Su duración máxima es sólo de 10 años, el importe máximo es de 10 millones de florines y su tipo de interés siempre corresponde al actual tipo de interés básico del Banco Central Húngaro (MNB)18 2.2.1.2. Proyectos de Capital Estos proyectos tienen una importancia fundamental en el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas, porque estas sociedades tienen pocas posibilidades de encontrar financiación en el mercado de capital. Para muchas PYME este mercado podría ser el mayor abastecedor de capital, principalmente para las empresas que no son capaces de cumplir los requisitos de los bancos comerciales, por estar en las primeras etapas de su vida, o por la carencia de recursos, pero tienen ideas buenas acerca de la evolución de su empeño. Lamentablemente, sólo pocas empresas pueden adquirir fondos a través de los proyectos de crédito apoyados por el estado. Este hecho está provocado por dos factores. Por un lado, el Ministerio de Economía y de Transporte no aísla la suficiente cantidad de fondos para estos proyectos, y además, en la mayoría de los casos financia los proyectos más grandes. (Por ejemplo durante 2005 el Fomento de PYMEs S.A. Financiera invirtió alrededor de 1000 millones de florines, que es una cantidad considerable. Pero esta cantidad fue repartida sólo en 16 inversiones. De este modo, las 17 18 www.gkm.hu/feladataink/kkv 2006.02.27. www.gkm.hu/feladataink/kkv 2006.02.27. - 27 - PYME menos desarrolladas - que necesitarían más este capital – no reciben fuentes apoyadas.) Por otro lado, sólo pocas empresas conocen esta forma de financiación, los posibles pretendientes no encuentran a los posibles abastecedores de capital. Además, los compradores exigen la intervención en los asuntos internos de la empresa, y el derecho de recibir dividendos también. Muchas veces los propietarios originales no quieren permitir la intervención de personas ajenas en la dirección del empeño, por eso eligen otra forma de financiación frente a los fondos provenientes del mercado de capital (generalmente, el crédito bancario). En el futuro, la cantidad y la proporción de los fondos provenientes del mercado de capital tiene que aumentar considerablemente. Por un lado, para poder desarrollar a las PYME, las locomotoras de la economía. Por otro lado, una economía madura necesita un mercado de capital desarrollado. Estas fuentes de financiación originan un cambio diferente en el estado financiero de las empresas que los fondos del mercado bancario, porque su resultado no es el endeudamiento del empeño, sólo significan la cesión temporal de cierta proporción del derecho de propiedad de la empresa (generalmente 3-5 años). Kisvállalkozás-fejlesztő Pénzügyi Rt.( Fomento de PYMEs S.A. Financiera): Su tarea principal es la mejora del abastecimiento de capital de las PYME, mejorando así su capacidad de crédito, y reforzar su competitividad y su situación en el mercado. Además, está entre sus objetivos la ayuda de las instituciones de créditos y de la Hitelgarancia Rt. (Garantías de Crédito S. A.) en ampliar los servicios destinados para las PYME. Para alcanzar sus objetivos la S.A. invierte capital desde 10 hasta 100 millones de florines a las pymes solicitantes, pero la cuota del capital siempre tiene que ser inferior al 49%. La duración de la inversión está entre 3 y 5 años. Según el informe del GKM, en 2005 sólo había 16 inversiones, con un importe total alrededor de 1.000 millones de florines. Corvinus Rt.: Esta institución con sus inversiones de capital quiere ayudar a las PYME para poder penetrar en el mercado internacional. Ayuda los proyectos de PYME de adquisiciones de empresas extranjeras y de fundación de empresas en el extranjero. En estos proyectos siempre actúa como cofinanciador. Su inversión es siempre menor a los 1000 millones de florines. El importe mínimo es de 20 millones de florines. Corvinus Rt. siempre queda bajo del porcentaje de 49 de propiedad de la empresa elegida. La - 28 - inversión dura desde 3 hasta 10 años. En el año pasado había 8 proyectos ganadores con un importe total de 7,2 mil millones de florines. Beszállítói Befektető Rt. (Inversor de Proveedores, S. A.): Invierte capital de desarrollo en las pequeñas y medianas empresas que pueden convertirse en o ya son proveedores de otras empresas. En el caso de este tipo de inversión hay unos sectores preferidos, como por ejemplo la protección del medio ambiente, la logística y la industria transformadora. La inversión también tiene que ser parcial.El importe que se puede solicitar está entre 20 y 250 millones de florines, y dura desde 3 hasta 5 años. 2.2.2. Financiación mediante los fondos comunitarios La Unión Europea oferta apoyos financieros a las empresas de los países comunitarios con cofinanciación. Hay dos grandes fondos para satisfacer las exigencias de las empresas y promover su desarrollo, y de esta manera provocar la mejora económica de toda la Unión. Éstos son los Fondos Estructurales y El Fondo de Cohesión. 1. Los Fondos Estructurales son destinados para promover el desarrollo regional con el apoyo diferenciado de los territorios con diferentes niveles de desarrollo. Tiene cuatro fondos, que son: FEDER : Fondo Europeo de Desarrollo Regional FSE : Fondo Social Europeo FEOGA-O :Sección Orientación del Fondo Europeo de Orientación y de Garantía Agrícola IFOP : Instrumento Financiero de Orientación de la Pesca Uno de los objetivos primordiales de la UE – que además es política comunitaria también - es el desarrollo económico y social de los territorios y/o países subdesarrollados. Para lograrlo los miembros pueden recibir fondos significantes del presupuesto comunitario según su grado de desarrollo para realizar diferentes proyectos de desarrollo económico y social o efectuar grandes proyectos de inversión. En el segundo caso la UE aparece como cofinanciador, adicionando los fondos nacionales. Entre los marcos de los estatutos cada país puede determinar qué regiones concretas de - 29 - la economía quiere apoyar con los recursos de los fondos estructurales. 2. El Fondo de Cohesión sirve para financiar la inversión que se realiza en el transporte y en la protección del medio ambiente. El fondo apoya a los países miembros donde el PNB per cápita calculado en poder adquisitivo no alcanza el 90% de la media comunitaria. Para disfrutar de los Fondos Estructurales cada región NUTS 2 tiene que redactar su plan de desarrollo, y tiene que conseguir la aprobación de la Comisión Europea. Hungría tuvo que componer un plan, porque sus siete regiones pertenecían a la misma categoría. El plan de Hungría se llama NFT (Plan Nacional de Desarrollo) y tiene 5 Programas Operativos que son: GVOP (Programa Operativo de Competitividad Económica) HEFOP (Programa Operativo de Recursos Humanos) KIOP (Programa Operativo de Protección del Medio Ambiente y de Infraestructura) AVOP (Programa Operativo de Competitividad Agraria) ROP (Programa Operativo de Desarrollo Regional) Ahora se están llevando a cabo las negociaciones con la Comisión Europea sobre el NFT2, que entrará en vigor el 1 de enero de 2007 y durará hasta 2013, conforme a las fechas límite del presupuesto comunitario, y tendrá 8 Programas Operativos que son: Sociedad Sana, Sociedad Civilizada, Sociedad Activa, Sociedad de Información, Economía Competitiva, Reforma Agraria, Medio Ambiente Vivible, Sistema de Localidades Dinámico. En total los solicitantes húngaros podrán reclamar alrededor de 27 mil millones de euros durante el siguiente período de presupuesto, cantidad 10-12 veces mayor que la cantidad reclamable durante el período entre 2004 y 2006. Entre los planes posibles se encuentran proyectos importantes, como por ejemplo terminar la línea cuatro de metro, empezar la línea cinco del metro de Budapest, Tren rápido en el trayecto Budapest-Viena-París (empezar los trabajos de planificación). 2.2.3. Resumen del sistema de apoyo húngaro. Comparación con el sistema español Comparando el sistema de apoyo de España con el de Hungría observamos - 30 - muchas semejanzas, pero diferencias también. Si analizamos el Plan de Consolidación y Competitividad de la Pyme, el programa de apoyo de España que está en vigor desde 2000 hasta a finales de este año, podemos observar que los objetivos – fomentar el desarrollo y mejorar la competitividad de la Pyme (PCCP)- casi son los mismos que en el caso del Programa de desarrollo de las empresas “Sikeres Magyarországért”. Mirando las magnitudes tampoco existen diferencias significantes. El PCCP pretende19: Abordar acciones concretas y con una participación más directa en la elaboración y realización de los proyectos Destinar ayudas a aumentar la competitividad de las empresas y, en consecuencia, propiciar el empleo y la creación de riqueza Analizar proyectos que repercutan en bienes o servicios a las PYME. 2.2.3.1. Centralismo de Hungría Las diferencias significantes hay que buscarlas en la Administración Pública diferente a la de España. En este país hay 17 Comunidades Autónomas (CC. AA.) que disponen de instituciones administrativas, gobiernos, presupuestos propios y cierta independencia. Gracias a esta administración de tipo federal, en España el desarrollo regional funciona mucho mejor que en Hungría, donde el 40% de las empresas está funcionando en la región central, y el restante 60% ocupa las otras 6 regiones NUTS 220. Si analizamos la división territorial de las empresas españolas vemos que el 73% de las empresas esta dividida entre siete CC. AA., entre ellas la cuota de las PYME es del 99,85% (anexos 1 y 2). El centralismo de Hungría es un inconveniente para las otras regiones, y provoca la diferenciación ulterior del país (anexo 1). Hungría necesita reformar su administración regional para poder atraer empresas a las otras regiones e incentivar la fundación de empresas en los territorios mencionados. Así podría crear empleo también. Además, el nuevo sistema es necesario también para poder aprovechar mejor los fondos comunitarios provenientes del fondo estructural. Entre las regiones de Hungría casi todas pueden acceder a los fondos comunitarios, ya que su PIB no alcanza el 75% de la media del PIB de la UE (Sólo lo alcanza la región pequeña de Budapest). Pero hasta hoy ninguno de los gobiernos en poder se ha atrevido a cambiar el 19 http://www.ipyme.org/IPYME/es-ES/PCCPyme/Definicion/objetivos.htm 20 Fuente: http://www.ksh.hu - 31 - sistema regional vigente porque temían perder el apoyo de los electores. Además, la reforma significaría la definición de nuevas políticas como por ejemplo la política de impuestos en primer lugar, y la política financiera. La reforma es inevitable, los expertos en el tema piensan que la reforma de la Administración Pública tiene que realizarse paralelamente con la reforma financiera, pero la decisión política pide tiempo y como primer paso sólo quiere repensar el sistema de Administración Pública.21 Según la opinión del autor de este estudio, como solución temporal del problema podría ser útil la fundación de Fondos de Apoyos regionales con fondos financieros propios gestionados por juntas regionales formadas por los directivos de los municipios locales y expertos de administración y de finanzas. Esta oportunidad podría impedir durante unos años el atraso ulterior de las regiones periféricas respecto a la región central dominada por Budapest y respecto a las otras regiones de los países vecinos. Los solicitantes locales podrían pedir apoyos de su Fondo de Apoyo correspondiente. Así está garantizado que los recursos sean utilizados exclusivamente en su territorio regional. La reforma del sistema de Administración Pública lamentablemente no resuelve todos los problemas. Para atraer las inversiones en las regiones menos desarrolladas son necesarias otras medidas, como por ejemplo la modernización de la infraestructura de las carreteras, del transporte, de la tecnología y la incentivación de las cooperaciones empresariales, de la transferencia tecnológica y de la defensa de las empresas nuevas y/o innovadoras mediante diferentes tipos de la incubación. Para lograr todo esto, los polígonos industriales tienen un papel fundamental. 2.2.3.2. Necesidad de un sistema uniforme de apoyo Además de la necesidad de las reformas en los terrenos ya mencionados es urgente también el establecimiento de un organismo estatal de fomento e innovación de las PYME para poder coordinar con más eficacia los diferentes apoyos, instrumentos, fuentes, créditos, capitales, garantías estatales y europeos. Hoy en día funcionan varias instituciones que apoyan a las PYME con atribuciones restringidas y con la falta de 21 http://www.mvsz.hu; Félúton ( en el medio del camino), Estudio sobre las posibilidades del desarrollo del sistema de los municipios locales - 32 - cooperación entre ellos. Para resolver este problema el 31 de enero el gobierno anunció que en el marco de una reorganización institucional va a fundar El Banco de los Emprendedores Húngaros (Magyar Vállalkozók Bankja = MVB) con la fusión del MFB (Banco Húngaro de Fomento) con todos los organismos que hasta ahora ayudaron en la adquisición de capital y otras fuentes para los emprendedores. Así fundaría un sistema uniforme de institución que habilitaría productos de crédito, de capital y de garantía para los empresarios, y además gestionaría los apoyos comunitarios también. Así el MVB funcionará como una casa de servicios para las empresas húngaras. El ministro de economía advirtió del problema existente en el caso de los apoyos y otros instrumentos destinados a las PYME. “Hay millones de millones de florines de créditos, y un montón de dinero comunitario a la disposición de las PYME. Pero existen demasiados organismos e instituciones que brindan servicios de apoyo a las empresas, y por eso la mayoría de los emprendedores no sabe a donde recurrir para ganar fondos que están en el mercado. Es necesario un sistema uniforme, con el que podemos brindar un servicio de mejor calidad a un precio más económico.” ( János Kóka, ministro de economía)22 2.2.3.3. Puntos negativos del sistema de apoyo estatal español Después de mencionar las ventajas del apoyo a las PYME en España, provenientes de su Administración Pública de tipo federal tengo que dedicar unas palabras a sus debilidades. El mayor punto negativo del sistema es que hay pocas ayudas estatales en el país que ayudan a las PYME españolas en su desarrollo. Afirma este hecho el Observatorio de Pymes Europeas 2003. El 57% de los empresarios encuestados de España se queja por la carencia del apoyo estatal en el caso del desarrollo de competencia de las PYME. Este porcentaje está entre los mayores de los países de la UE 15 y Lichtenstein, Islandia, Noruega, y Suiza, como se puede ver en el gráfico (gráfico 4.). Desgraciadamente, de Hungría todavía no hay informaciones disponibles en cuanto a la satisfacción empresarial, pero durante mi estancia en Andalucía observé que el conjunto de los apoyos estatales – entiendo todos los tipos de ayudas - es mucho menos estrecho que en Hungría. Además, los apoyos regionales intentan compensar la falta de los apoyos estatales. 22 http://www.privatbankar.hu/html/cikk/kommentar.php?kommentar=13072 - 33 - Gráfico 4. Fuente: Observatorio de las pymes europeas 2003, primera informe; ENSR Enterprise Survey 2002 2.3. Los mecanismos de los bancos comerciales 2.3.1. Análisis del mercado bancario empresarial húngaro El Banco Nacional Húngaro realizó ensayos para obtener informaciones sobre el grado de competitividad y del potencial de aumento de los diferentes mercados de los bancos comerciales.23 Los resultados han sido favorables para las PYME: Los bancos comerciales húngaros ven posibilidades grandes sólo en los productos bancarios destinados a las pequeñas y medianas empresas. Por eso, en los próximos años accederán a modificar las condiciones de sus productos favoreciendo a las PYME. Este favor puede dar un estímulo a las posibilidades de financiación bancaria de las PYME húngaras, porque hoy en día los requisitos estrictos de los bancos funcionan como barrera para ellas. De todos modos, con el paso de los años la cuota de las PYME en la cartera de los bancos comerciales ascendió a la proporción significante de alrededor del 50%. Aunque este porcentaje ya es apreciable, no podemos olvidar que la media europea de este indicador está alrededor del 75%. 23 http://www.piacesprofit.hu/?s=32&n=63&mr=1541, 2006.03.13 - 34 - Las condiciones de crédito no son muy flexibles, aunque las exigencias del sector PYME siguen siendo cada vez más elevadas. La práctica antigua del lema “quien tiene dinero recibe más” (es decir que a los bancos sólo les apetece liquidar fondos a empresas que tienen movimientos grandes de cuenta, y que tienen bases estables) todavía no ha terminado definitivamente, pero su importancia está disminuyendo. La mayoría de los bancos comerciales prefiere a sus clientes antiguos a las empresas nuevas. Pero la rentabilidad de los créditos empresariales es muy alta comparando con los otros tipos de crédito. En el lado de los gastos llama la atención también que las instituciones de crédito sólo computan el 50-60 % de los inmuebles ofrecidos como cobertura. La seguridad de la transacción la crea también la participación de la Hitelgarancia Rt (Garantía de Crédito, S. A.) en el proceso. He querido conocer la importancia de los bancos comerciales húngaros y españoles en la financiación de sus PYME nacionales. Por eso he realizado un análisis, examinando el ramo de servicios de los bancos de los dos países, y a partir de las diferencias he intentado sacar conclusiones sobre los procesos posibles del sector bancario húngaro. Durante mi estudio he analizado los servicios de banca empresarial de seis bancos comerciales con cuotas de mercado significantes (naturalmente, la proporción de los bancos húngaros y españoles ha sido la misma, es decir, tres y tres). Los resultados muestran que en el caso de los servicios generales de los bancos de los dos países no se observa diferencia considerable. (Gestión de cuenteas, tesorería, operaciones de bolsa, cobros y pagos, etc.). Por otro lado, en el caso de los servicios innovadores y modernos ya se puede marcar la diferencia, lamentablemente, en esta comparación el sector español adelanta al sector húngaro. En España los bancos ya funcionan como supermercados financieros: es decir, ofrecen un ramo muy amplio de servicios que contiene servicios no estrictamente relacionados con el funcionamiento bancario. La mayoría de los bancos españoles ofrece el servicio de renting, factoring, confirming, ofertas de programas de gestión y de otras finalidades, programas y/o servicios on-line (progamas y/o servicios a través de los cuales – con la ayuda del ordenador- se pueden gestionar todos los movimientos financieros de la empresa desde la sede empresarial). Durante mi observación, he notado que en los bancos húngaros este proceso está en sus períodos iniciales: algunos bancos están a punto de lanzar compañías de seguro también, y algunas compañías de seguro están planteando establecer su banco propio, y además, - 35 - muchos bancos ya se dedican al leasing. Pero en Hungría es difícil encontrar ofertas bancarias en el caso de los servicios innovadores como por ejemplo el factoring, el confirming, o el renting. En el caso de estos servicios prevalecen las compañías especializadas. Sobre el futuro del sector bancario húngaro, nacieron varias suposiciones, a continuación voy a presentar las dos principales. La primera suposición se basa en los procesos de mercado que sucedieron en Alemania, Austria y Francia en los últimos años. Allí los bancos empezaron a disminuir sus actividades en el mercado de la banca empresarial. Cuando entran en vigor las nuevas reglas prudenciales de la Unión Europea – llamadas las reglas prudenciales de Basílica II – aumentará la posibilidad de que los bancos comerciales húngaros disminuyen la oferta de crédito a las PYME húngaras. La UE tampoco quiere este hecho, – ya que considera a las PYME como motores de la economía europea – por eso a la versión final del pacto añadieron medidas que favorecen a las PYME: Permite requisitos más bajos de capital para los bancos en el caso de liquidar créditos a PYME que disponen de una cifra de negocios anual menor de los 50 millones de euros En el caso de las PYME, los bancos pueden aceptar un ramo más amplio de garantías y fianzas Los bancos que liquidan créditos a PYME hasta 1 millón de euros por transacción podrán considerar estas deudas como deudas de la población. De este modo, podrán obtener una curva de riesgos más favorable Como se puede ver de todo lo mencionado, en Hungría es muy probable que vaya a realizarse la segunda suposición, que piensa que el crecimiento del mercado y de la proporción de las PYME dentro de la cartera bancaria va a seguir su trayecto. Afirman este hecho las informaciones secundarias también (publicaciones, las ofertas y anuncios bancarios, etc.) Además, según unas informaciones empíricas recogidas por Csubák (2003) los bancos húngaros están comprometidos a la evolución de los servicios ofrecidos para las PYME y todos los encuestados quieren aumentar la proporción de los clientes empresariales en su cartera24. Con el paso del tiempo, – sabiendo la tendencia bajista del tipo de interés central 24 Tibor Krisztián Csubák: A KKV- hitelezés jövője Magyarországon (El futuro húngaro de la creditación a las PYME) 2003 - 36 - húngaro por la adhesión futura a la Unión Económica y Monetaria – los bancos comerciales húngaros van a ser forzados a reducir su margen de ganancias. Así, será una competencia elevada por los clientes, principalmente por los clientes empresariales por su capacidad de aumento. En esta competición los diferentes bancos podrán consolidar su puesto sólo con la aplicación de un ramo muy amplio de servicios bancarios de calidad muy alta. Así, en resumen, podemos decir que los bancos húngaros van a recorrer el mismo camino que ya han experimentado los bancos españoles. 2.3.2. El proceso de liquidación de crédito. El análisis de riesgo Los créditos bancarios son los productos bancarios más importantes de los bancos comerciales, por eso a continuación voy a presentar un poco los indicadores y las tasas que analizan los bancos durante el proceso más importante de la solicitud de crédito, el análisis de riesgo. En el caso del análisis de riesgo húngaros ya prevalecen los sistemas de puntuación (Sistemas de Scoring) según el tamaño y las características de la empresa solicitante, pero en la práctica húngara todavía son importantes los análisis según casos particulares. Esto ya no caracteriza los análisis de riesgo de Europa Occidental. Para recibir el crédito solicitado los solicitantes tienen que alcanzar un tanteo determinado previamente. Estos sistemas son diferentes en los distintos bancos comerciales, cada banco utiliza aspectos diferentes fuera de los ángulos comunes, que son: A base del balance y de la cuenta de resultados de los solicitantes, se suele calcular diferentes tipos de tasas, que son los siguientes25: 1. Tasas de abastecimiento de capital Muestran el grado de endeudamiento de las empresas. Son tasas muy importantes para los acreedores y para los socios interiores y exteriores de la empresa también. A.) Tasa de endeudamiento: Créditos a largo plazo + deberes de leasing Créditos a largo plazo + deberes de leasing + capital propio 25 Brealey – Myers Modern Vállalati Pénzügyek 2005 PANEM, Pénzügyi mutatók http://www.mhhe.com/business/accounting/garrison/Student/olc/garrison9emgracct_s/chapterindex22.htm 2006. 03.15. - 37 - B.) Razón del capital propio y externo Créditos a largo plazo + deberes de leasing capital propio C.) Tasa de cobertura de interés Si su cantidad es baja, la empresa va a tener problemas en la amortización de los créditos próximos, por el elevado grado de los deberes de pago de interés. EBIT(resulatado sin deducir los intereses y los impuestos) + amortización interés 2. Tasas de liquidez Miden la capacidad de pago de las empresas, examinando en cuanto tiempo es capaz de convertir en efectivo sus bienes. A.) Razón de los activos circulantes: Capital circulante neto Total de los activos B.) Tasa de liquidez: Una de las tasas más conocidas y utilizadas. Su valor tiene que ser 1 como mínimo, pero si está alrededor de 3 ya no es sano para la empresa. Su valor elevado muestra el superávit de los activos circulantes. En estos casos se aconseja la inversión a corto plazo, o brindar crédito con vencimiento corto. Activos circulantes Recursos corrientes C.) Tasa rápida de liquidez: activos financieros + títulos valores liquidos + deberes de clientes deberes corrientes D.) Razón del dinero: activos financiero s + títulos valores liquidos deberes corrientes E.) Tasa de duración: activos financieros + títulos valores liquidos + deberes de clientes costos medios de funcionamiento diario 3. Tasas de eficacia A.) Razón de Ingresos/Activos: - 38 - Ingresos Existencias medias B.) Razón de Ingresos/Capital circulante: Ingresos Capital circulante neta media C.) Existencias en almacén: Existencias medias (costos de los artículos ya vendidos) /365 D.) Velocidad de giro de las existencias: Costos de los productos vendidos Existencias medias E.) Tiempo medio de recaudación (días): Número medio de los clientes Ingresos diarios medios F.) Velocidad de giro de los clientes: Ingresos Número medio de clientes 4. Tasas del rendimiento A.) Utilidad neta o de operación: EBIT- impuestos Ingresos B.) Rendimiento del activo (ROA): EBIT - impuestos Activos medios C.) Rendimiento del capital común (ROE): Resultado deducido con impuestos Capital propio medio D.) Tasa de pago de dividendos: Dividendo por acción Utilidad por acción 5. Tasas de valor de mercado Muestra la opinión de los inversores y del mercado sobre la empresa en cuestión. A.) Relación Precio- Utilidad por acción (P/E): - 39 - Precio de acción Utilidad de una acción B.) Rendimiento de dividendos: Dividendo por acción Precio de acción C.) Razón de Valor de Mercado/Valor de Contabilidad: Precio de acción Valor de contabilidad de acción Naturalmente, no todos los bancos utilizan todas estas tasas, además en el caso de los créditos a las PYME muchas de ellas no son utilizables. Además de la balanza anual y la cuenta de resultados, los bancos suelen pedir de los solicitantes otros documentos también. Entre ellos los más importantes son: El plan de negocio. Con la ayuda de este documento los bancos pueden conocer la actividad del solicitante, su posición en el mercado, y su entorno de funcionamiento. Es un punto muy importante en las peticiones de crédito porque muestra las posibles soluciones futuras de la empresa, y de este modo el banco puede seguir el empleo de su dinero. Extracto del libro mayor Copia de documentos que certifican el derecho de propiedad de los inmuebles presentados como cobertura Certificados de los diferentes órganos estatales justificando que las empresas no tienen deudas vencidas 2.3.3. Productos de crédito y servicios ofrecidos por los bancos Ya teniendo conocimientos del sistema de scoring, y del análisis de riesgo podemos mirar los productos de crédito ofrecidos por los bancos a los solicitantes que alcanzan la credibilidad. En la clasificación de éstos vamos a tomar por base el tiempo, es decir, vamos a hablar de financiación a corto plazo ( un año) y a largo plazo (más de un año): Créditos de capital circulante: Productos de crédito para empresas pequeñas, para poder financiar el crecimiento sostenido de su capital circulante. Su vencimiento no suele sobrepasar un año. - 40 - Créditos puente: Son créditos de vencimiento corto para cubrir necesidades transitorias de financiación con carácter ocasional. Créditos de marco abierto: Son para cubrir necesidades transitorias de financiación como en el caso de los créditos puente, pero con carácter repetitivo. El banco sólo concede este tipo de crédito a clientes solventes, con los que mantiene buenas relaciones de negocio. Créditos rotativos: son parecidos a los créditos de marco abierto, con la diferencia de que este tipo ofrece un marco crediticio vigente para un tiempo más prolongado, generalmente 2 ó 3 años Créditos a largo plazo: Créditos de vencimiento largo, generalmente alrededor de 10 años. Son destinados a financiar la compra de fondos fijos. Naturalmente, con la enumeración anterior no quiero agotar el tema, ya que dependiendo de la institución crediticia concreta los candidatos podrán encontrar mecanismos diferentes a los ya mencionados. Los bancos comerciales, además de los créditos, brindan muchos servicios para sus clientes PYME, pero en este estudio no los voy a detallar. En la economía y en la financiación de las PYME de Hungría los bancos tienen un papel incuestionable, pero una economía sana tiene que disponer de otras fuentes de financiación también para poder ayudar a empresas que todavía no alcancen el estado de credibilidad. Además, los otros abastecedores de capital o financiadores ofrecen otra forma de adquisición de capital o fondos que los bancos. No esperan absolutamente el pago de interés como contravalor de su crédito (las fuentes del mercado de capital), u ofrecen mecanismos que cubren mejor las necesidades transitorias de sus clientes PYME (leasing, factoring), o con sus conocimientos profesionales pueden darles un estímulo mayor (los inversores profesionales privados=los business angels). Por todo lo que acabo de mencionar, a continuación voy a detallar los mecanismos que pueden ser alternativas para los créditos bancarios – no tomando en consideración que algunos de ellos pueden ser gestionados por instituciones crediticias (factoring, confirming, leasing), aunque en la Hungría de hoy todavía prevalecen las compañías específicas. - 41 - 2.4. LAS POSIBILIDADES DE FINANCIACIÓN DE LAS PYME EN EL MERCADO DE CAPITAL 2.4.1. Introducción Para las pequeñas y medianas empresas las posibles alternativas de financiación desde el mercado de capital – por sus ya mencionadas características y peculiaridades se concretan en las inversiones de capital riesgo. Esta forma de financiación tiene dos formas. El capital riesgo formal es la financiación por instituciones grandes de inversión que tienen una cartera grande de empresas, mientras que el capital riesgo informal contiene el grupo de los inversores privados: los business angels, y los otros inversores privados. En este apartado voy a presentar este tipo de financiación, comparando el mercado de capital riesgo de Hungría con el de España. 2.4.2. Definición del capital riesgo26, en sentido restringido: Actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales y minoritarias en PYME en proceso de arranque o crecimiento, aportando un valor añadido en forma de apoyo gerencial, con objeto de obtener algún beneficio del éxito de las mismas. Las inversiones de capital riesgo estimulan la economía, ya que las entidades participadas: Crecen más rápidamente que las demás compañías Crean más puestos de trabajo Invierten con mayor frecuencia Se desarrollan internacionalmente, exportando más que sus homólogas no capital riesgo financiadas 26 ASCRI:Impacto ecónomico y social del capital riesgo en España 1991-2002 - 42 - Los inversores, que invierten en PYME quieren lograr una rentabilidad más alta que en el caso de las inversiones bursátiles, ya que los riesgos de las PYME son mucho más elevadas que los de las empresas grandes. Bussiek en 1994 juntó las características de las PYME que originan su elevado riesgo: Su dirección no dispone de las informaciones y conocimientos profesionales que dominan los directivos de una empresa grande. Debido a su tamaño no tienen buenas posiciones de regateo. Ni con sus clientes, ni como proveedores de otras empresas. En el caso de un empeoramiento de las condiciones de negocio reaccionan mucho más drásticamente que sus homólogas grandes. Debido a sus reservas financieras finitas no son capaces de sobrevivir un período más largo de descoyuntura. La empresa puede sentir mucho la falta de la persona clave provocada por enfermedad u otras razones. Por estas inconvenientes de las PYME los beneficios mínimos esperados por los inversores formales e informales están alrededor del 20-25 por ciento. De ahí se deduce que sólo pueden entrar en consideración las empresas de directivos profesionales y con potencial de aumento elevado. Además, como consecuencia de los factores agrupados por Bussiek mucha PYME se convierte muy arriesgado para los inversores formales de capital riesgo, para ellos el capital riesgo informal puede entrar en financiación. 2.4.3. El capital riesgo informal El papel de las PYME innovadoras, capaces de desarrollo en la creación del empleo, en el reforzamiento de la cultura empresarial, y en la innovación es indiscutible. A pesar de eso, hasta hoy no hemos logrado abolir los obstáculos que les impiden en su aumento y desarrollo. Las PYME durante los períodos iniciales de su vida sufren la escasez de recursos. Por un lado, los fundadores de la empresa y sus familiares y amigos ya no son capaces de financiar su crecimiento. Por otro lado, los créditos de los bancos comerciales y el capital de las instituciones del capital riesgo todavía son inaccesibles para la PYME. El siguiente gráfico muestra (gráfico 5.) la evolución de las empresas, y las posibles formas de financiación de capital : - 43 - Gráfico 5. Elaboración propia a base del estudio ”Az informális kockázati tőkepiac szerepe a vállalkozásfejlesztésben”, de la Universidad SZTE GTK (2003)27 Las empresas en la fase de la crisis financiera pueden adquirir los fondos necesarios para su crecimiento mediante una forma casi desconocida del capital riesgo, llamada los Business Angels (inversor particular). 2.4.4. Definición de Business Angels En sentido restringido se trata de personas físicas con un amplio conocimiento de determinados sectores y con capacidad de inversión, que impulsan el desarrollo de proyectos empresariales con alto potencial de crecimiento en sus primeras etapas de vida, aportando capital y valor añadido a la gestión. Los business angels se diferencian de los inversores tradicionales y capital riesgo en su implicación en la gestión de la empresa28. Es decir, las características esenciales de los business angels son29: Disponen de muchos patrimonios Son emprendedores exitosos, que buscan proyectos que están en relación con su 27 ”El papel del capital riesgo informal en el desarrollo de las empresas” 28 Definición de http://www.ipyme.org/, 2006.02.04. 29 http://www.mfor.hu/cikk.php?article=963 , 2006.03.10. - 44 - actividad primaria. Sólo invierten en su sector, porque lo conocen bien y así pueden descubrir los proyectos viables y beneficiosos. Habilitan como mínimo 3-4 millones de florines, pero si se colegian en los llamados sindicatos son capaces de invertir hasta alrededor de los 100 millones de florines. Su decisión sobre la inversión es muy corta- a lo mejor necesitan sólo unos días - no exigen meses como los directivos de las otras formas de financiación. Este tipo de su actitud es una ventaja enorme para las PYME. Exigen mayor grado de injerencia en los asuntos internos de la empresa financiada que los otros tipos de inversores. En las etapas primeras de la empresa esta injerencia por los conocimientos profesionales y por las relaciones buenas del inversor puede influir favorablemente el desarrollo de la empresa. Pero dentro de poco el emprendedor podrá sentir que está anulado, que ya no tiene decisión sobre los acontecimientos de su empresa. Para evitar los conflictos que este hecho puede provocar hay que aclarar el grado de injerencia de las partes antes de la inversión. En sentido amplio se llama a business angels a todos los inversores particulares que están dispuestos a invertir su dinero en empresas en crecimiento. Así al grupo de las tres F- s también. Estas tres letras significan los recursos fáciles de adquirir, son los fondos ofrecidos por los familiares (family), por los amigos (friends) y por los locos (fools). Ellos no son inversores profesionales, su inversión es resultado de un convencimiento basado en aspectos subjetivos. Estos tipos de inversores no exigen ni el plan de negocio, ni el estudio de viabilidad, ni el plan de márketing, ni el análisis del mercado de los emprendedores de sus futuros socios. Pero por otro lado, no significan una reserva significante de capital, con las 3F como financiación primaria no se puede realizar ninguna innovación, sólo ayudan a la empresa para sobrevivir. Fuera de eso, en el caso de quiebra de la empresa las relaciones personales del emprendedor podrán averiarse por las promesas no cumplidas. Resumiendo sus peculiaridades, podemos decir que30: Significan más ayuda moral que ayuda financiera. No hay posibilidad de reunir más de unos 1-1,5 millones de florines con esta forma de financiación. No pueden financiar el funcionamiento de la empresa con créditos consecutivos. No tienen buenas relaciones de negocios, ni amplios conocimientos del sector en el 30 http://ww.mfor.hu/cikk.php?article=963 , 2006.03.10. - 45 - que opera la empresa. 2.4.5. Análisis del mercado húngaro de business angels En Hungría la expresión business angel es prácticamente desconocida. Mirando los miembros de la Magyar Kockázati- és Magántőke Egyesület (Asociación Húngara de Riesgo y de Capital Privado) sólo encontramos 8 socios individuales. Una prospección del mercado húngaro de business angels, realizada en 2003 logró identificar a 14 business angels húngaros31. Es una muestra de la falta de eficacia del mercado húngaro que los inversores muchas veces están quejandose por la carencia de peticiones buenas, aunque ellos tienen ganas de invertir, no encuentran empresas que cumplan sus criterios de inversión32. Al mismo tiempo, para las empresas innovadoras causa muchos problemas adquirir los fondos necesarios para su crecimiento. Según Makra y Kosztopulosz33 el subdesarrollo del mercado húngaro de business angels se puede explicar con cinco factores, que son: Economía de mercado joven o Nivel más pequeño de los ahorros o Falta de experiencias de negocios Una cultura financiera que se basa en la financiación interna y en la financiación mediante créditos La falta de la intervención estatal Subdesarrollo de las instituciones Asuntos jurídicos y morales Yo completaría la enumeración anterior con los siguientes factores: Los emprendedores temen perder la dirección de su empresa La cultura de negocio de un húngaro antepone las formas seguras y tradicionales de financiación a las formas no convencionales Los business angels ahora están ahorrando sus bienes 31 Zsolt Makra, Andreász Kosztopulosz: ”Az üzleti angyalok szerepe a növekedni képes KKV-k finanszírozásában és fejlesztésében Magyarországon” (El papel de los business angels de Hungría en el desarrollo y financiación de las PYME con posibilidad de crecimiento” 32 http://www.mfor.hu/cikk.php?article=963, 2006.03.10. 33 véase el enlace 31 - 46 - Según yo, uno de los problemas más importantes del mercado húngaro de los business angels es la falta de una red, creada con intervención estatal. Las redes de business angels presentan y facilitan el contacto entre inversores y emprendedores, “funcionan como catalizadores de dos posiciones básicas: oferta y demanda de capital.”34 2.4.6. La evolución necesaria del sistema, el futuro Para una economía basada en el rendimiento activo de las empresas es imprescindible la existencia de un mercado desarrollado de capital riesgo. Hoy día, en Hungría no funciona una red global de business angels, sino sólo un Club de los Business Angels bajo la dirección común del Magyar Innovációs Szövetség (La Confederación Húngara de Innovación) y el Innostart Nemzeti Üzleti Innovációs Központ (El Centro Nacional de Innovación Negocial INNOSTART). El Club de BA organiza uno o dos foros al año. Después de 6 años de funcionamiento podemos afirmar que, lamentablemente, el Club no ha alcanzado sus objetivos, es decir, investigar los BA-s y desarrollar la economía mediante sus inversiones. Para mejorar la situación de los emprendedores y de los posibles inversores sería fundamental la creación de una red húngara de los BA-s, sería aconsejable adherirse al IBAN, la red internacional de los Business Angels. Los países miembros de la red pueden apoyar mejor a sus empresas para encontrar financiación de capital y, por otro lado, existe la posibilidad de firmar acuerdos internacionales también en nivel de países y de empresas e inversores también. Ya muchos países del mundo, entre otros España también, disfrutan las ventajas que brinda la red. Una red podría desempeñar las siguientes funciones: Mediación entre los inversores y las empresas que buscan financiación Las empresas postoras podrían estar en contacto con varios inversores Los inversores podrían guardar su anonimato hasta que empiecen las negociaciones con la empresa ganadora Posibilidad de cooperaciones internacionales Cubrir el abismo informativo del mercado 34 Las redes de business angels, http://ww.esban.com/bin/contenido.asp, 2006.03.30. - 47 - Además, como afirma Makra y Kosztopulosz también 35 , sería importante la información de la población sobre los business angels con campañas informativas, con estudios y publicaciones, con anuncios dado que esta forma de financiación y la definición de business angels es poco conocida en nuestro país. Así los business angels potenciales y los emprendedores podrían conocer las ventajas de esta forma de financiación. Según Harding (2002) 36 los incentivos en el lado de la demanda son mucho más efectivos, que la intervención en el lado de la oferta. Por eso llama la atención sobre la importancia de un sistema competitivo de educación e innovación. Además, considera importante: La existencia de un sistema no excesivamente regularizado de instituciones La necesidad de una experiencia de empeño Supresión de las barreras culturales: o P.E.: En Hungría la propiedad es mucho más importante que las fuentes externas de financiación. Preparación de los emprendedores para captar inversores Sería necesario incentivar a los emprendedores abonados en invertir en otras empresas en lugar de elegir otras formar de gastar sus beneficios. Para lograrlo sería una posibilidad muy buena minimalizar los impuestos por los beneficios de capital. De esta manera el sector estatal, de modo indirecto, contribuiría al aumento del volumen de las inversiones en empresas con potencial de aumento. Es recomendable gravar los beneficios procedentes de inversiones de plazo largo con impuestos más bajos. Para obtener informaciones para las decisiones de desarrollo próximas Makra y Kosztopulosz propone la realización de una investigación global continua sobre la situación del mercado de capital riesgo nacional. Basado en ésta nacerían decisiones convenientes y adecuadas. 35 Zsolt Makra, Andreász Kosztopulosz: ”Az üzleti angyalok szerepe a növekedni képes KKV-k finanszírozásában és fejlesztésében Magyarországon” (El papel de los business angels de Hungría en el desarrollo y financiación de las PYME con posibilidad de crecimiento” 36 Investigación realizada en la Unión Europea - 48 - 2.4.7. Comparación entre la actividad de capital riesgo de Hungría y de España Hasta hoy no se ha realizado un análisis global sobre los inversores de este tipo, lo que muestra el desconocimiento y la falta de difusión europea de la financiación mediante los business angels. El único que trata el tema de capital riesgo informal es el proyecto GEM 2004, elaborado con la participación de 33 países, situados en los 5 continentes (20 de Europa, 5 de Asia, 4 de América, 2 de Australia, 2 de África). Lamentablemente, este análisis contiene sólo el capital riesgo informal en sentido amplio, es decir, entre los datos aparecen también las inversiones que realizan los inversores procedentes de las 3 F-s. Aunque de este modo no se puede detectar claramente el volumen de las inversiones de los business angels, la investigación del GEM contiene aspectos y datos muy importantes acerca de la situación del mercado de capital riesgo informal mundial. Una de las variables más importantes del GEM es la Tasa Total de la Actividad Emprendedora (TAE). Hungría en este aspecto ocupa el lugar 27 de los 33 participantes con un 4,29%. España le precede con su porcentaje del 5,15, ocupando el lugar 22. Ambos países se sitúan debajo de la media de los países GEM, que es del 9,38%. En el caso de Hungría la disminución fue muy considerable comparando con su porcentaje del 11% en 2001. Aunque esta variable es muy sensible al entorno socio-económico que se puede apuntar en 2002 y en 2004 también, el decrecimiento del 6% muestra problemas estructurales de la economía. Según un cálculo de regresión lineal, llevado a cabo por el GEM 2004, hay una estrecha relación positiva entre la TAE y el porcentaje de los inversores informales en la población. Los cálculos deducen que el número de inversores informales tiene una capacidad explicativa del 60% sobre el índice de actividad emprendedora. Si analizamos el decrecimiento de Hungría frente al año 2001, podemos llegar a la conclusión que, entre el período comprendido entre 2001 y 2004 –con probabilidad alta- cambió algo desfavorablemente en la posición o decisión financiera de los inversores informales. Como en Hungría el mercado de los business angels no está muy desarrollado , hay que buscar las respuestas en la situación de los inversores de las 3 Fs. El hecho que ellos dejaban el sector PYME no muestra absolutamente un empeoramiento grave y desfavorable de su posición. En dicho período la población - 49 - gastaba mucho más de lo que tenía, y hoy día el 40% de la población tiene deudas (créditos hipotecarios de construcción, créditos de consumo). Así, se puede entender que cada año tenían menos fondos excedentes. Según los datos del Global Entrepreneurship Monitor 2004 en Hungría el 2,3 % de la población adulta ha actuado como inversor informal a lo largo del año 2004 (incluyendo aquí a los business angels también). Este porcentaje está muy cerca al de España, que equivale al 2,5%. Ambos países se sitúan debajo de la media GEM, que en 2004 fue alrededor del 4%. Analizando el volumen que representa la inversión informal total como porcentaje del PIB de los dos países llegamos a resultados diferentes que en los casos anteriores. En España este volumen representa un 0,90% del PIB que alinea al país con los otros países de la UE. Por lo contrario en Hungría este volumen sólo equivale al 0,30% de PIB, con el que Hungría ocupa el penúltimo lugar entre los países GEM. Examinando los datos de los países GEM tenemos que tener en cuenta un fenómeno muy importante. Un valor prominente del porcentaje de inversores informales en la población o del volumen que representa la inversión informal como porcentaje del PIB no significa, de todas maneras, una posición buena. Puesto que no podemos separar las inversiones de los business angels de las inversiones de las 3 F-s, un valor alto puede significar el subdesarrollo del sistema económico o la diferente cultura emprendedora del país en cuestión. Como se puede observar en los anteriores capítulos los business angels son una forma casi desconocida de financiación. Para cambiar esta situación sería muy útil la realización de una campaña internacional sobre las posibilidades de financiación de las PYME en sus etapas primeras mediante los business angels. En este proyecto el EBAN y las redes nacionales tendrían un papel fundamental. Además, también valdría la pena organizar una investigación global del mercado de los business angels. De este modo los directivos nacionales o comunitarios podrían sacar conclusiones muy importantes acerca de la situación actual de éste, y no olvidarse de su posible evolución. Estos hechos son imprescindibles porque, como afirma Bygrave37, los business angels pueden convertirse en las fuentes más importantes para las PYME, cuya importancia internacional económica es indiscutible, como ya lo he mostrado en los capítulos anteriores. 37 Bygrave y sus socios (2002) - 50 - 2.5. LAS FUENTES NO CONVENCIONALES DE FINANCIACIÓN 2.5.1. INTRODUCCIÓN Trato el tema de financiación con fuentes no convencionales porque pienso que estas formas pueden mejorar significativamente la situación general de las pequeñas y medianas empresas de Hungría, como ya se puede observar en el caso de los países más desarrollados. Lamentablemente, las PYME húngaras todavía no aprovechan bien las oportunidades que pueden brindar estas formas de financiación, pero analizando las estadísticas podemos deducir que eso está cambiando. Las asociaciones profesionales junto con la autoridad tienen que trabajar en la difusión de estas formas de financiación y para lograrlo además de la fundación de un adecuado entorno de negocios, la información de la población y de los emprendedores es también imprescindible. Desde el grupo de las fuentes no convencionales voy a detallar dos fuentes muy importantes: El factoring, y el leasing (arrendamiento financiero). La ventaja principal de estas formas es que las empresas que las utilizan obtienen liquidez en un período breve de tiempo. (generalmente, dentro de una semana en el caso del leasing y unos días en el caso del factoring, que comparando con los análisis de riesgo de los bancos comerciales parece muy favorable. Esta rapidez es muy importante para una PYME, que experimenta carencia de recursos) Además, estas formas son convenientes para la financiación de empresas que todavía no han podido cumplir los criterios de la financiación mediante créditos bancarios (generalmente, empresas en las etapas primeras de su vida). 2.5.2. EL FACTORING 2.5.2.1. Definición Mediante el factoring la empresa vendedora transmite los derechos de cobro, - 51 - documentados en facturas a cobrar, a la entidad de factoring para su descuento antes de la fecha de vencimiento. El factor practica el descuento sobre un importe base, que equivale al valor nominal de las facturas deducida con una retención de impago (normalmente entre el 10 y el 15%). En el caso de pago del cliente la entitidad de factoring transfiere esta suma a su titular. La empresa titular tiene que contar con otros gastos también: tipo de interés de descuento, comisiones por prestación del servicio38. Hay dos formas de factoring. En el caso del factoring sin recurso se trata de una operación irrevocable, es decir, el factor asume el riesgo de insolvencia del cliente de la empresa titular. Por lo contrario, en el caso del factoring con recurso si el cliente de la empresa no paga, la empresa tiene que cancelar la financiación suministrada por el factor reembolsando el importe base y asumir la factura impagada. Este instrumento financiero es útil para empresas pequeñas, medianas, y grandes que reúnan algunas de las siguientes características39: Realizan ventas con pago aplazado entre 30 y 270 días Utilizan la transferencia o el cheque cómo forma de pago Tienen un número limitado de compradores que representan una parte significante de su cifra de ventas Empresas en plena expansión, que necesitan recursos financieros para seguir creciendo En el caso de grandes empresas para mejorar la estructura de su balance El factoring da la posibilidad de crecer con seguridad para las empresas que lo aplican, independientemente de su estado financiero. Obtiene financiación automática de sus ventas en función de su crecimiento. Simplifica la administración de las empresas porque no tienen que: Clasificar la situación crediticia de los compradores Gestionar los cobros Asumir el riesgo de pago Como desventajas del factoring se puede mencionar que es un servicio bastante caro comparando con otras formas de financiación externa, pero teniendo en cuenta sus ventajas vale la pena su efectuación. 38 A base del ”Monográfico sobre el factoring” elaborado por Espacio PYME, S.A 39 A base del ”Monográfico sobre el factoring” elaborado por Espacio PYME, S.A. - 52 - A continuación voy a analizar el mercado de factoring para las PYME en España y en Hungría 2.5.2.2. El mercado español En los últimos años el mercado español de factoring ha experimentado un aumento muy significativo. Durante el año 2004 el incremento del sector sobrepasó el 20% , teniendo una cifra de negocios de 43 835 millones de euros, frente a los 36 443 millones de euros del año anterior40. Así el factoring en España suponía el 5,72% del PIB. El aumento del sector es muy notable, desde el 2,46 % del 1999 mostrando crecimiento seguido durante los años siguientes llegó a alcanzar este porcentaje ya significante del PIB. Si comparamos este valor y porcentaje con el de Hungría recibimos lo siguiente: La cifra de negocios del factoring en 2004 equivalía a 1310 millones de euros suponiendo un 1,7%41 del PIB. Es apreciable que comparando con el año anterior el sector de factoring de Hungría experimentó un crecimiento del 21,3%.42 En el mercado de factoring de las PYME de España ya se encuentran casi todos los bancos comerciales, que han descubierto la importancia de este sector. 2.5.2.3. El mercado húngaro y su posible evolución En Hungría el término de factoring es poco conocida, las empresas no aprovechan las posibilidades que podría brindar este instrumento de financiación. La relación existente entre la cifra total de Factoring y el PIB solo ha sido del 1,7%, frente al porcentaje del 5,14 y del 5,72 de la Unión Europea y España, respectivamente. Por eso y además por la escasez de los fondos del Ministerio de Economía y Transporte (MET), el propio ministerio el 20 de julio de 2005 anunció la abrogación inmediata del proyecto anterior para fomentar el factoring, llamado programa de “Lánchíd Faktoring”. El proyecto funcionó como un sistema de apoyo de tipo de interés disponible en el caso de operaciones de factoring. Las predicciones esperaban una actividad significante para el año 2005, y la incorporación de las pequeñas y medianas empresas en el proceso, 40 A base del ”Monográfico sobre el factoring” elaborado por Espacio PYME, S.A. 41 Cálculo propio a base de los datos del KSH, calculado con PIB en precios corrientes (1EUR=268 Ft) 42 Fuente: KSH, INE, Factor Chain International - 53 - pero ya podemos decir que eso desgraciadamente no se realizó. En el año anterior el proyecto tenía un marco de unos mil millones de florines (unos 4,1 millones de euros), pero el MET sólo firmó 370 contratos de factoring de tipo de interés apoyado en una suma total de unos 1,5 millones de euros. Después del fin del proyecto Lánchíd la Confederación Húngara de Factoring empezó negociaciones con el Ministerio y con la Sociedad Anónima de Garantías de Crédito. Las tres partes negociantes, es decir, el Ministerio, la Confederación Húngara de Factoring y La Garantía de Crédito S. A., en diciembre de 2005 crearon un instrumento nuevo para apoyar a las empresas – principalmente a las PYME incentivando el uso de factoring. Para lograr eso la Garantía de Crédito S. A. entra en el proceso de factoring, asumiendo garantía por el impago de los clientes. Durante la elaboración del nuevo sistema el objetivo más importante es que los costes de la garantía no encarezcan mucho la operación para el cliente. La entrada de la Garantía de Crédito S. A. posibilita la entrada de las pequeñas y medianas empresas en el mercado del factoring. Las compañías de factoring en los años anteriores evadían las PYME, porque la mayoría de estas tenían muchos debitos pendientes, pero con el nuevo sistema este problema se resuelve. Según las predicciones para 200643, durante el año el mercado de factoring podrá experimentar un aumento entre el 25 y el 30 %, y la mayoría de los nuevos clientes serán PYME. En un plazo corto de tiempo posiblemente todos los 26 miembros de la Confederación Húngara de Factoring vayan a firmar contrato con el nuevo socio entrante. Por las reformas mencionadas el mercado de factoring está transformándose. Hoy en día alrededor del 50% de las compañías de factoring son instituciones crediticias, pero los expertos afirman que durante el año este porcentaje va a aumentar considerablemente. Algunos hablan de compras de compañías por bancos, otros mencionan la posibilidad de la aparición de instituciones crediticias exteriores expertas en factoring (principalmente italianas). Las estadísticas de la firma Coface Hungary44 comunican que en 2005 el número de las empresas quebradas aumentó en un 5,8 % comparando con el año anterior, y afirman que su mayoría cerró sus puertas por la falta de solvencia. Por eso es indiscutible que las empresas necesitan nuevas formas para poder lograr recursos 43 http://www.vnegyed.hu/cikk.php?article=1013 , 2006.01.22. 44 http://www.fn.hu/index.php?id=5&cid=115080, 2006. 01.22. - 54 - financieros. 2.5.2.4. Mecanismos combinados y el papel evolucionador del confirming El dinamismo del aumento puede ser más rápido si aparecen en la paleta los servicios de factoring las construcciones combinadas. A este segmento pertenecería la combinación del factoring con la financiación de proyectos. En este caso los bancos financian el proyecto, además factorizan el grupo de los proveedores. De este modo esta modalidad puede llegar a ser completamente cerrada, ya que si el banco gestiona los cobros de los proveedores el riesgo de la no realización del proyecto disminuye considerablemente. Paralelamente con la evolución del mercado de factoring de Hungría se podrá difundir el confirming también. Es un servicio ofrecido por entidades financieras que consiste en gestionar los pagos de una empresa a sus proveedores nacionales, ofreciéndole a estos la posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento. El confirming es un servicio de gestión de pagos y no un servicio de gestión de deudas45. Precisamente, no todas las empresas PYME tienen la posibilidad de ofrecer este tipo de facilidad a sus proveedores, como por ejemplo las micro y pequeñas debido a su situación financiera. Además, el confirming tiene un papel muy importante en la economía de un país, porque con su difusión puede mejorar la situación financiera de las PYME, con sus numerosos beneficios que reporta46: Los proveedores pueden cobrar sus facturas al contado Es posible exigir previamente el descuento de las facturas Se elimina completamente el riesgo del impago Obtienen la concesión de una línea de crédito sin consumir su propio crédito Por su puesto, el confirming también reporta ventajas para la empresa que lo incorpora: Mejora de su imagen ante sus proveedores al estar avalados sus pagos por una entidad financiera Evita costes de emisión de pagarés y cheques o manipulación de letras de cambio La empresa mantiene la iniciativa de pago 45 http://www.lasasesorias.com/es/financiera/confirming.html, 2006.04.06. 46 http://www.lasasesorias.com/es/publica/financiera/confirming 2006.04.06. - 55 - En España ya casi todos los bancos comerciales ofrecen este servicio, pero en Hungría hasta hoy es desconocido. Conociendo la proporción de las empresas entre la cartera de los bancos y su tendencia creciente, dentro de unos años se puede esperar su introducción al mercado húngaro también. Podemos esperar que los procesos futuros de Hungría, en líneas grandes, podrán coincidir con los procesos ya ocurridos en España y la Unión Europea. Pero para lograr una proporción mayor del factoring dentro del PIB es necesario publicar mejor esta forma rápida de financiación entre los emprendedores, porque hoy día la afluencia de informaciones en el caso del factoring es insuficiente. Por otro lado, es necesario cambiar la opinión pública sobre el factoring. En Hungría la mayoría de las empresas piensa que este servicio significa la cesión de haberes vencidos. Por eso intentan evitarlo. Además, sería muy conveniente la realización de una investigación y análisis continuo del mercado húngaro del factoring para poder sacar las conclusiones sobre el futuro posible del sector. En la efectuación de los procesos mencionados la Asociación Húngara de Factoring que fue fundada en 2003, tiene un papel muy importante,. Además, la Asociación tiene como misión lograr la reforma de la ley que regula las instituciones crediticias. Los miembros de la Asociación piensan que es necesario separar la regulación jurídica del factoring de haberes no vencidos de la gestión de los haberes vencidos (work out) porque de la ley falta la definición precisa del factoring, que hoy día ya empantana la evolución del mercado47. 2.5.3. EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) 2.5.3.1. Definición “Son operaciones de arrendamiento financiero aquellos contratos que tengan por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles o inmuebles, adquiridos para dicha finalidad según las especificaciones del futuro usuario, a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de cuotas. Los bienes objeto de cesión habrán de quedar afectados por el usuario necesariamente a sus explotaciones 47 http://www.faktoringszovetseg.hu/html/hirek.html 2006.04.04. - 56 - agrícolas, pesqueras, industriales, comerciales, artesanales, de servicios o profesionales.”48 2.5.3.2. Las diferentes modalidades de leasing El arrendamiento financiero tiene tres formas básicas, que son: el leasing financiero, el leasing operativo y el retroleasing. 2.5.3.2.1. El leasing financiero Es un arrendamiento con opción de compra, en el que el objetivo final del arrendatario es adquirir el derecho de propiedad sobre el bien arrendado. El bien mueble o inmueble arrendado aparece en la contabilidad del arrendatario, él mismo corre con los gastos directos (costos de mantenimiento y amortización). Esta actividad sólo puede ser realizable por entidades financieras, o por empeños financieros que se ocupan exclusivamente con esta forma de servicio. Esta modalidad de leasing tiene un plazo irrevocable (generalmente 3-10 años), además, el valor residual de objeto es relativamente bajo o en algunos casos es nulo. El leasing financiero tiene dos modalidades: la cerrada y la abierta. En la tabla siguiente muestro sus semejanzas y diferencias (tabla 3.): Tabla 3. Leasing Cerrado Leasing Abierto Derecho de propiedad Durante el arrendamiento el arrendatario dispone de los durante el derechos de utilización y posesión. Pero el derecho de propiedad lo mantiene el arrendador. arrendamiento El arrendatario después de El arrendatario adquiere el Derecho de propiedad cumplir sus obligaciones derecho de propiedad después después de la vigencia contractuales adquiere el de pagar el valor residual, del contrato o puede nombrar otro derecho de propiedad. propietario Definida previamente en el contrato Duración del contrato Frecuencia del pago de El arrendador y el arrendatario pueden acordarla libremente (generalmente, suele ser mensual o tremesino) las cuotas Tiene un valor simbólico Valor residual Nulo Generalmente, entre 1-10% del valor neto. Obligaciones de pago Es obligatorio en la toma en Las obligaciones del pago del utilización o en posesión del IVA del arrendatario hay que de IVA 48 Definición de la Asociación Española de Leasing, http://www.ael.es/pub/queleas.html 2006.04.11. - 57 - objeto del leasing. La suma del IVA será calculada sobre el valor total neto del objeto del leasing. ¿ Para quién se ofrece? Para empresas que tienen recursos libres para pagar la cantidad del IVA calculada sobre el valor total neto del objeto del leasing. cumplirlas en el pago de las diferentes cuotas de leasing. Su suma será calculada sobre las partes de capital de las diferentes cuotas. Para empresas que no disponen de los fondos necesarios para poder pagar la cantidad del IVA calculada sobre el valor total neto del objeto del leasing. A empresas que el momento de la firma del contrato de leasing todavía no saben si quieren ser los propietarios futuros del objeto del leasing o no. ¿ Por qué puede ser favorable el leasing financiero para el arrendatario? La empresa puede financiar su inversión con fuentes largas, externas. De este modo, puede economizar sus fondos propios. Las cuotas de leasing en tiempo y/o en cantidad pueden ajustarse a los ingresos de la empresa, así ofreciendo una flexibilidad muy alta de financiación. La empresa tiene la posibilidad de pagar las cuotas de los ingresos generados por el objeto de leasing. Así, el objeto financia a sí mismo. El objeto de leasing total o parcialmente puede ser la garantía de la operación del leasing 2.5.3.2.2. El leasing operativo En esta forma de leasing el objetivo del arrendatario no es adquirir el derecho de propiedad sobre el objeto de leasing, sino el derecho de utilización (usufructo) durante un período determinado. En el leasing operativo, en diferencia con el leasing financiero, el objeto de leasing aparece en la contabilidad del arrendador, y la conservación y el mantenimiento del bien están a su cargo. En el caso de los contratos de este tipo generalmente no existe opción de compra, y la operación es de corto plazo (generalmente entre 1 y 3 años). El leasing operativo da la posibilidad para el arrendatario de dar por terminado el contrato de alquiler en cualquier momento, por eso sus cuotas suelen ser más elevadas que en el leasing financiero. Se recomienda esta forma de leasing para empresas que junten los siguientes criterios: - 58 - No quieren ser los propietarios del bien Quieren calcular las cuotas del leasing como gastos contabilizables Quieren mejorar su tasa de rendimiento de activo (con el leasing operativo el objeto del leasing se encuentra fuera de la balanza.) 2.5.3.2.3. El retroleasing Es la tercera modalidad de leasing, en la que el antiguo propietario del objeto de leasing coincide con el arrendatario. Consiste en la venta de un bien de equipo o de un bien inmueble, por parte de la empresa que necesita financiación, y en su venta a la compañía de leasing (transferencia del derecho de propiedad), la cual da en arriendo el mismo bien a la empresa vendedora. Al finalizar el período contratado, la empresa tendrá opción de comprar nuevamente el bien. Con la posibilidad del retroleasing la empresa puede convertir sus activos fijos en activos líquidos a cambio de una cuota mensual. Así mejora la estructura de su balanza. Por este motivo en unos casos se suele llamar esta modalidad leasing cosmético. 2.5.3.3. El arrendamiento financiero en Hungría El leasing significa la solución para la puesta en marcha y la evolución en los diferentes sectores de la economía y de la industria para las PYME que experimentan falta de recursos y no pueden cumplir los requisitos de los bancos comerciales. Con el arrendamiento financiero, concretamente con el leasing de bienes de equipo, se pueden vencer los obstáculos financieros que surgen durante la adquisición de tecnologías e instalaciones modernas en el caso de las formas convencionales de financiación. Con la gerencia de la Asociación Húngara de Leasing, que fue fundada en 1991, el mercado de leasing entre el período comprendido entre 1991 y 2006 mostró un aumento muy espectacular. En dicho período el valor de las inversiones financiadas mediante el leasing aumentaron con unos 1200 mil millones de florines. Con el paso de los años, las compañías de leasing empezaron a financiar a las pequeñas y medianas empresas, que hoy día ya representan la mayor parte en su cartera de clientes. Según las predicciones, el mercado húngaro en 2006 y en los años posteriores seguirá su trayecto de aumento con el crecimiento apreciable del leasing de bienes de - 59 - equipos y de inmuebles. Ambos representan una parte pequeña del leasing comparando con la media europea, aunque han experimentado un crecimiento significante. En Hungría la proporción del leasing de bienes de equipo constituye el 23% del mercado, mientras que la media europea equivale al 83% 49. En España esta forma de leasing representa un 32%. Para no impedir la evolución del mercado “sería necesario un cambio general de opiniones entre los emprendedores húngaros, que podría imponer el estado al cambio de las leyes fiscales. Para los emprendedores todavía la adquisición del derecho de propiedad es más importante que la producción de lucro. Este hecho favorece al leasing financiero” 50 . Esta tendencia es contraria a la práctica europea, donde el leasing operativo es predominante (por las facilidades fiscales conexas). 2.6. LAS OTRAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LAS PYME 2.6.1. El crédito comercial Las empresas vendedoras unas veces exigen el pago del contravalor de la mercancía antes de su entrega, hay casos cuando al mismo tiempo de la entrega. Pero en la mayoría de los casos posibilitan el pago aplazado brindando crédito. Las condiciones del pago diferencian en el caso de los diferentes sectores. Por ejemplo, en el caso de una mercancía perecedera el plazo de pago suele ser alrededor de una semana, mientras que en el caso de un producto de consumo duradero el vendedor puede conceder una moratoria de 30 días. Las empresas incentivan a sus compradores a pagar antes del vencimiento ofreciendo descuentos significantes. Por ejemplo el 3/10, neto 30 significa lo siguiente: La empresa concede un descuento del 3% a su comprador si paga en un plazo de 10 días Si el vendedor no aprovecha el descuento y paga después de 10 días recibe un período de crédito de 20 días, pero tiene que pagar un precio del 3% más alto Si calculamos un poco recibimos que con estas condiciones el tipo de interés 49 El períodico ”Napi gazdaság” año XV número 198. 50 Gábor Kozma, director de Lombard Lízing S.A. - 60 - anual equivale a 56,21% y la renta anual es de 74,34 euros si invertimos 100 euros con las condiciones dadas. (Con la posibilidad del crédito podemos pagar 97 euros en vez de 100. Si no aprovechamos la posibilidad nos encontramos ante un crédito de 20 días, pero pagamos 3,09 % más para el producto. En un año hay 18,25 períodos de 20 días, y así, si invertimos 100 euros a 3,09% de tipo de interés a un período de 18,25 recibimos 1.030918,25= 1,7434, es decir, 174,43 euros. Las empresas que están dispuestas a aceptar estas condiciones de pago posiblemente no pueden pagar la factura) Si el comprador amortiza después del vencimiento recibe un crédito más barato. El abaratamiento del crédito está en relación paralela con el paso del tiempo. Pero en este caso la evaluación del comprador por parte del vendedor empeora mucho. Y puede ser que la próxima vez no le posibilite crédito. Como se puede ver el crédito comercial es uno de los más caros entre las posibilidades de financiación externa, y si las empresas tienen la posibilidad de decidir deben elegir otra forma. Los bancos comerciales y las otras fuentes de financiación disponen de varias construcciones que pueden satisfacer las exigencias de los pretendientes PYME. Además, para unas empresas son la única posibilidad para resolver los problemas temporales de solvencia. Ellas eligen esta forma porque: El proceso de tramitación de crédito es muy simple Con la retención de fuentes se puede alcanzar capital adicional inmediato Algunos solicitantes que no alcanzan la credibilidad bancaria pueden recibir crédito comercial. Aunque los vendedores también evalúan a sus clientes, para defenderse de la posibilidad del impago. En este proceso se puede contratar a una empresa profesional de evaluación (empresas que ya están presentes en el mercado húngaro también), o puede realizarlo ella misma estableciendo con cuidado sus propias condiciones ampliando el examen a todas las empresas de su clientela. Normalmente no exige mucha administración, generalmente los compradores interiores tienen cuenta abierta y la liquidación del crédito sólo se basa en un acuerdo callado entre las dos partes. Si el vendedor no tiene confianza en su comprador puede exigir el uso de la letra de cambio comercial. En el caso de varios suministros se puede acordar un sólo contrato de crédito - 61 - Resumen y conclusiones A finales del estudio intento resumir mis observaciones que he experimentado durante la redacción de este ensayo. Como se puede ver de la estructura del estudio, el principal problema de las pequeñas y medianas empresas es la carencia de recursos, y encontrar el modo de esquivar esta trampa, que les impide en su evolución ulterior. Por este hecho he elegido el tema de financiación externa de las PYME. La carencia de recursos de las PYME de la región de Europa Centro-Oriental está en relación con su nacimiento. Este sector nació alrededor de 1990, después de los cambios del régimen y tenían que ocupar en un período muy corto de tiempo el vacío enorme que dejaron las grandes empresas socialistas. Por eso su mayoría nació con poco capital, sin analizar de antemano las necesidades del mercado. Además, tenían que encontrar nuevos mercados, después de perder el mercado ruso. La misión primaria de las PYME era la solución del paro, que alcanzó niveles ya espantosos. Durante mi análisis he enfocado en las siguientes abastecedores de capital: el mercado bancario (créditos de los bancos comerciales), el mercado de capital (capital riesgo formal e informal), las fuentes no convencionales de financiación (leasing, factoring), los mecanismos apoyados por el estado y/o por la Unión Europea y las formas de financiación procedentes de otras fuentes (créditos comerciales). Llegado hasta el final de mi tesis, puedo resumir el resultado de mis investigaciones. Es verdad que Hungría por su economía de mercado joven, todavía no ha podido perfeccionar todas las fuentes de financiación para la evolución adecuada y eficaz de las PYME. Por otro lado, las diferencias entre España y Hungría en lo referente a las formas de financiación y su posibilidad de alcance no son tan marcables – con esta afirmación me apoyo en los análisis internacionales realizados en los diferentes sectores de financiación. Los emprendedores españoles adelantan a sus homólogos húngaros en características cuya aclimatación húngara necesita varios años, posiblemente, y exige el surgimiento de una generación nueva de empresarios. Afortunadamente, ya se pueden observar los cambios en la mentalidad de los emprendedores húngaros. Los factores que impiden el desarrollo ulterior del mercado de las fuentes de financiación, son: Es necesario modificar la opinión global de los emprendedores, porque hoy día en Hungría los empresarios prefieren la posesión del derecho de propiedad a la producción de ingresos. Los empresarios muchas veces optan por el crédito bancario ofrecido por los bancos comerciales – - 62 - arrastrando con un estado endeudado – porque no quieren dejar que una persona ajena intervenga en los asuntos internos de su empresa. Esta actitud afecta desfavorablemente el uso de las fuentes provenientes del mercado de capital, sobre todo perjudica el mercado de los Business Angels. Además, impide la utilización del leasing operativo también. Los emprendedores húngaros, en sus decisiones de negocios, generalmente prefieren las menos arriesgadas La enseñanza y la información adecuada tienen un papel indiscutible para lograr las modificaciones en el pensamiento de los emprendedores húngaros. Sería necesario organizar cursos de negocio y encuentros profesionales para los emprendedores. Además, sería fundamental organizar campañas informativas y propagadoras sobre las fuentes de financiación no extendidas, porque hoy día, la opinión sobre estas formas y sobre sus posibilidades de alcance es muy negativa. Fuera de las diferencias en las actitudes en los negocios, hay unos sectores húngaros de financiación que necesitan cambios. Éstos son: 1. Es necesario reformar los mecanismos apoyados por el Estado, porque los proyectos de capital tienen un marco financiero reducido, y además, generalmente financian los proyectos mayores. De este modo las PYME no reciben fondos. 2. Es fundamental reformar la Administración Pública, porque el centralismo de Hungría es un inconveniente para la evolución ulterior de las otras regiones NUTS 3. Hungría tiene que aprovechar mejor los fondos provenientes de la Unión Europea, cuya cantidad equivaldrá a unos 27 mil millones de euros durante el próximo presupuesto comunitario. 4. Es necesario fundar un Organismo Estatal para poder fomentar más eficazmente las pequeñas y medianas empresas húngaras, y coordinar mejor los diferentes apoyos, instrumentos, fuentes, créditos, capitales, garantías estatales y europeas. Como actualmente hay varias instituciones con atribuciones limitadas, los empresarios no saben a donde recurrir para recibir apoyo. El gobierno el 1 de enero anunció una reforma estructural global de los apoyos estatales, quieren fundar el MVB (Banco de los Emprendedores Húngaros) para coordinar los instrumentos de fomento y apoyo de las empresas. 5. Es fundamental fomentar internacionalmente las redes de los Business Angels. Esta forma de financiación podría convertirse en las fuentes más importantes para las PYME. (Bygrave y sus socios 2002). No se puede aplazar más la fundación de - 63 - una red húngara, y su adhesión inmediata al IBAN, la red internacional de los Business Angels. 6. Es menester cambiar la mentalidad global húngara sobre el factoring. Es que hoy día la mayoría de la gente piensa que el factoring es la gestión de las deudas, porque se trata de los haberes vencidos. Pero el factoring de los haberes corrientes podría curar el problema de las deudas incobrables en cadena. En el mercado hay muchas potencias de aumento, para este año se pronostica un crecimiento de un 25 - 30%. 7. El Estado debe disminuir la cantidad de los créditos comerciales – la forma más cara de crédito – ofreciendo otras alternativas para los emprendedores húngaros. Como se puede ver, para Hungría faltan varias medidas para tener un mercado de financiación maduro, parecido a los mercados de los países más desarrollados de la Unión Europea. Por otro lado, ya podemos encontrar mercados que muestran características desarrolladas. El mejor ejemplo para este grupo es el mercado de leasing, que en 16 años, gracias a su evolución continua y espectacular, hoy ya se sitúa cerca de los mercados de Europa Occidental tanto en importancia como en el nivel de sus servicios. Hungría, con una política de fomento consciente podrá dar alcance a los países más desarrollados del continente en un período medio de tiempo en cuanto a la financiación de las empresas pequeñas y medianas, así podrá brindar un ramo más amplio de servicios a los verdaderos motores de la economía y provocar la evolución ulterior del país. - 64 - Bibliografía Libros 1. José Valles Ferrer :“Economía Andaluza” 1997, Algoida 2. Jósé Valles Ferrer: “Política Económica de España” 2002, Tirant Lo Blanch 3. Jósé Carlos Casillas, Carmen Díaz, Adolfo Vázquez : “La Gestión de la empresa familiar” 2005, Thomson Editores Spain 4. Eliseu Santandreu Martínez: “Manual de finanzas” 2002, Gestión 2000 5. Kornélné Apatini: "Kis- és középvállalkozások finanszírozása" 1999, Közgazdasági és Jogi Könyvkiadó, Budapest 6. Brealey-Myers: ”Modern Vállalati Pénzügyek" 2005, PANEM, Budapest 7. Balázs Csóri: ”Alternatív vállalkozásfejlesztés: inkubátorházak” 2002, Businesss Class 8. ,László Józsa: ”Marketing” 2000, Veszprémi Egyetemi Kiadó - 65 - Publicaciones: 1. Krisztián Tibor Csubák: ” A KKV- Hitelezés jővője Magyarországon” 2. Krisztián Tibor Csubák: ”Kis- és középvállalkozások finanszírozása Magyarországon” 3. Központi Statisztikai Hivatal (KSH): ”Gyorstájékoztató” 2005, febrero 4. European Commission: ”Observatory of European SMEs 2003” 2003 5. Global Entrepreneurship Monitor: ”Informe ejecutivo GEM España” 2004 6. ASCRI - Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo : “Impacto económico y social de capital riesgo en España: Período 1991- 2002” 7. Andreász Kosztopulosz, Zsolt Makra: “Az Üzleti Angyalok Szerepe a nem intézményesült kockázatitőke-piac fejlesztésében” 8. Andreász Kosztopulosz, Zsolt Makra: “Üzleti Angyal befektetések Magyarországon” 9. Andreász Kosztopulosz, Zsolt Makra: “Az üzleti angyalok szerepe a növekedni képes kisvállalkozások finanszírozásában és fejlesztésében Magyarországon” 10. Gazdasági és Közlekedési Minisztérium ”A Kis- és középvállalkozásokhelyzete 2003–2004” - 66 - 11. ESPACIOPYME, SA: ”Monográfico sobre el Factoring” 12. European Federation of Equipment Leasing Companies Association: ”EUROPEAN LEASING BAROMETER (ELB)” 2006, enero 13. European Federation of Equipment Leasing Companies Association: ”Leasing Activity in Europe - Key Facts and Figures 2004” 14. European Federation of Equipment Leasing Companies Association: ”Record-breaking growth for European leasing in 2005” 15. http://www.mvsz.hu; Félúton ( en el medio del camino), Estudio sobre las posibilidades del desarrollo del sistema de los municipios locales 16. 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