Download La evolución de la inversión en Mercados Emergentes

La evolución de la inversión
en Mercados Emergentes
Los Mercados Emergentes están evolucionando
El rápido crecimiento económico que vienen experimentando los Mercados Emergentes desde la década de
los 80 ha transformado lo que en su momento fue una clase de activos nicho en una clase fundamental que
representa las fuerzas económicas más abocadas a redefinir el crecimiento mundial en el siglo XXI.
LOS MERCADOS EMERGENTES YA DOMINAN EL CRECIMIENTO MUNDIAL
Cuota del crecimiento del PIB (Producto Interior Bruto) mundial1
1982–1987
1992–1997
31%
2002–2007
2012–2017
43%
33%
40%
69%
Mercados emergentes
60%
57%
67%
Mercados desarrollados
GOZAN DE BUENA SALUD FISCAL
Y OFRECEN UN POTENCIAL EXCEPCIONAL
Deuda pública como % del PIB
Crecimiento del PIB per cápita1
2000 – 2018
2007–2012
1
32%
120
104,34%
100
Mercados
desarrollados
80
60
40
8%
28,71%
Mercados
emergentes
20
0
2000
2003
2006
2009
2012
2015
2018
Mercados emergentes
Mercados desarrollados
Más del 80% de la población mundial vive fuera del mundo desarrollado. El crecimiento del PIB per cápita
del mundo emergente es mucho más elevado que en el mundo desarrollado. El sólido crecimiento generado
por miles de millones de consumidores podría dar lugar a una transformación radical de la economía mundial
en las próximas décadas.
1. Fuente: FMI, Base de datos World Economic Outlook, abril 2013. © 2013. Fondo Monetario Internacional. Todos los derechos reservados.
Los consumidores urbanos serán el motor del
crecimiento
Los mayores ingresos en las ciudades con población creciente ya están creando una gran cantidad de nuevas
oportunidades para los inversores de mercados emergentes. Las favorables condiciones demográficas y las
pujantes clases de consumidores urbanos están alentando la demanda, creando así mercados lucrativos para
muchas empresas orientadas al consumo.
LA URBANIZACIÓN MASIVA ESTÁ TRANSFORMANDO LOS MERCADOS EMERGENTES
Crecimiento de la población urbana2 (en miles de millones)
5
4,64 Mundo
4
3,60 Países emergentes
3
2
1,04 Países desarrollados
1
0
1950
1965
1980
1995
2010
2025
La expansión de las economías urbanas está creando una oleada de nuevos
consumidores
Población mundial3 (en miles de millones)
Consumo mundial3 (billones de USD)
7,9
64
6,8
5,2
3,7
0,3
2,5
1950
30
12
0,9
4,4
2,8
1970
El porcentaje de
consumidores del
mundo que viven
en Mercados
Emergentes está
aumentando
rápidamente.
38
1,2
4,0
2,2
2,4
4,2
1990
Por debajo de la clase consumidora*
2010
3,7
2025**
Clase consumidora*
26
2010
Mercados desarrollados
34
2025***
Mercados emergentes
*Clase consumidora: ingresos diarios disponibles ≥ a 10$; por debajo de la clase consumidora, < 10$; ingresos ajustados a la paridad del poder adquisitivo.
**Estimados.
***Estimación basada en la cuota de consumo privado del PIB por país en 2010 y estimaciones del PIB relativas a 2010 y 2025; presupone que la cuota de consumo privado del PIB
permanecerá constante.
2. Fuente: Naciones Unidas, Departamento de Asuntos Económicos y Sociales, División de la Población (2013). Perspectivas de la población mundial: Revisión de 2012, Edición en CD-ROM fechada
en mayo de 2013.
3. Análisis del McKinsey Global Institute, McKinsey Quarterly: Winning the $30 Trillion Decathlon: Going for Gold in Emerging Markets (agosto 2012). Fuentes: Maddison, A. (2003). The World
Economy, A Millennial Perspective, París: OCDE; Sitio web: http://www.ggdc.net/maddison/maddison-project/home.htm; Homi Kharas, asociado senior en el programa Desarrollo y Economía Global
de Brookings Institution.
www.franklintempleton.com.es
La oportunidad EMERGENTE
1
Redefinición de oportunidades: La oportunidad EMERGENTE
En 1980 los inversores disponían de cinco países clasificados como Mercados Emergentes. Hoy día existen
más de sesenta. Aunque muchos inversores siguen considerando los Mercados Emergentes como una única
clase de activos, estos países varían enormemente entre sí por su grado de desarrollo, riesgo político y los
tipos de empresas que impulsan sus economías. En resumen, cada uno de ellos tiene un una: “oportunidad
emergente”.
La evolución de Mercados Emergentes ha traído consigo un mayor grado de complejidad para encontrar
las mejores ideas de inversión. Por esta razón, analizamos cada oportunidad por separado, en el contexto
de su correspondiente mercado. La política estatal, la infraestructura económica y los niveles de renta
personal de un determinado mercado son factores capaces de configurar el destino de empresas específicas.
También es importante saber en qué se diferencia esa inversión de otras que ofrece la región u otros países
del mundo. Tener una visión local sobre el terreno es esencial para identificar las oportunidades y desafíos
que pueden ocultar estas economías cada vez más diversas. Igualmente, una visión global nos proporciona
una idea más amplia sobre las perspectivas que tiene una empresa de cara al futuro.
Dos países emergentes, dos panoramas distintos
NIGERIA Y TAILANDIA COMPARTEN UN SÓLIDO CRECIMIENTO, PERO POCO MÁS
NIGERIA4: Enorme potencial, retos considerables
Con 174 millones de habitantes y extensas reservas de
petróleo, Nigeria logró generar un excepcional aumento del
PIB medio anual del 8,9% en el periodo 2001–20105 a pesar de la
frecuente inestabilidad política. Sin embargo, la excesiva dependencia
del sector petrolero, que proporciona alrededor del 80% de los ingresos
presupuestarios, impidió el florecimiento del resto de la economía. El
gobierno de Nigeria ha emprendido recientemente reformas económicas
largamente esperadas, con el fin de incentivar un crecimiento más
diversificado. El bajo PIB per cápita, situado en 2.800 USD (estimación
de 2012), pone de manifiesto tanto los retos como el potencial que
alberga la segunda mayor economía de África.
TAILANDIA4: Capacidad de resistencia y renaciente
Las exportaciones agrícolas e industriales diversificadas han
impulsado el ya estable crecimiento de Tailandia, pero la
economía también ha demostrado una increíble capacidad de resistencia.
La crisis económica mundial desmoronó las exportaciones, y la
economía tailandesa se contrajo un 2,3% en 2009, aunque no tardó en
reanimarse y expandirse un 7,8% en 2010. Luego, a finales de 2011,
el sector manufacturero quedó devastado por inundaciones de gran
magnitud. La industria se recuperó a partir del segundo trimestre de
2012 y el crecimiento del PIB alcanzó el 5,5% ese año. Desde entonces el
PIB per cápita, situado en 10.700 USD (est. de 2012) continúa creciendo,
lo que allana el camino hacia un mayor crecimiento basado en el consumo.
4. Fuente: CIA World Factbook a junio de 2013.
5. Fuente: Banco Mundial: Base de datos de Indicadores de Desarrollo Mundial: Base de datos del Programa de Comparativas Internacionales.
2
La oportunidad EMERGENTEwww.franklintempleton.com.es
Los sectores emergentes pueden parecer iguales,
pero presentan grandes diferencias
Nuestra investigación sobre sectores revela nuevas oportunidades y ofrece ideas y percepciones importantes
para la selección de valores en mercados específicos. Por ejemplo, un sector puede estar expandiéndose
rápidamente en una región, pero su perfil relativo es muy inferior en otra. Por lo tanto, durante la
construcción de la cartera debe tenerse en cuenta que las oportunidades de inversión presentes en cada
sector pueden variar enormemente de una región a otra, e incluso de un país a otro.
45
PONDERACIONES
SECTORIALES ENTRE LAS REGIONES DE MERCADOS EMERGENTES6
36
27
Asia
18
América Latina
Europa
9
Mercados árabes
0
África
Bienes de consumo básico
Energía
Tecnología de la información
Materiales
EN EL PUNTO DE MIRA: DOS SECTORES CLAVE ACTUALES
ENERGÍA
La demanda de energía en Mercados Emergentes, que sigue
siendo muy inferior a la de sus homólogos desarrollados,
podría crecer un 90% durante el periodo 2010–2040
a medida que la urbanización masiva y el fuerte crecimiento
económico impulsan el consumo de electricidad. Aunque
se prevé que esta tendencia se extienda a todos los
mercados emergentes, creemos que algunas de las mejores
oportunidades se encuentran en ciertas compañías petroleras
y gasistas, así como en productores de carbón con sede en
Asia, especialmente en China, país que debería beneficiarse
de las continuas reformas que afectan a las subvenciones, la
regulación y la introducción de precios de mercado.
Consumo de energía (en mil billones de Btu)7
800
600
400
200
0
1990
2000
2010
2020
2030
2040
 Países de la OCDE  Países no de la OCDE
BIENES DE CONSUMO
El consumo personal en Mercados Emergentes está aumentando Gasto estimado de la clase media8 (%)
drásticamente con la expansión de la clase media. Sin embargo, 100
algunos subsectores son especialmente boyantes, entre ellos el
80
de automoción, que está prosperando con fuerza y presenta
60
un enorme potencial en India y China. Los supermercados
40
también están floreciendo en muchos Mercados Emergentes.
20
Concretamente dentro de Asia, el número creciente de
consumidores pudientes está creando una demanda sustancial
0
de marcas de primera calidad. Ante esto, creemos que existen
2012
2020
2030
oportunidades de inversión convincentes en ciertos fabricantes
 Asia  Norteamérica  Europa
de productos de lujo que están radicados en mercados
 América Latina y el Caribe  África  Oceanía
desarrollados pero que actualmente obtienen más de la mitad de
sus beneficios de Mercados Emergentes.
6. Las ponderaciones sectoriales están basadas en los índices regionales MSCI EM: ME Asia, ME América Latina, ME Europa y Mercados árabes MSCI, y Mercados Fronterizos MSCI a 30.09.2013.
© 2013 FactSet, MSCI. Para más detalles, remítase a la sección “Información adicional” en la última página del presente folleto.
7. Fuente: Administración de Información sobre Energía estadounidense, Perspectivas sobre Energía Internacional 2012. Btu significa “British thermal unit” (unidad térmica británica); 1 Btu
equivale a 0,2931 w/h (vatios hora).
8. Fuente: Homi Kharas, Brookings Institution, 2012. Definiciones de regiones procedentes de la División de Estadística de Naciones Unidas.
www.franklintempleton.com.es
La oportunidad EMERGENTE
3
La pericia local desvela oportunidades ocultas en el
mercado de valores
Muchas empresas excelentes no se incluyen en los índices regionales; por eso, contar con equipos de inversión
que realicen visitas a empresas in situ en el idioma local puede descubrir valiosas oportunidades. A medida
que evolucionan los Mercados Emergentes en escala y complejidad, disponer de este conocimiento directo
acerca de empresas locales, sus equipos directivos y los mercados donde operan también puede ser crucial
para saber cuándo hay que vender una inversión.
UN APUNTE DETALLADO SOBRE EMPRESAS CONCRETAS
BRASIL: Estácio Participacões S.A.
• Uno de los grupos de enseñanza
universitaria del sector privado
más grandes de Brasil
• El grupo cuenta con 334.000 alumnos
matriculados en cursos a distancia
y en programas universitarios
• Brasil tiene 82 millones de habitantes
con edades comprendidas entre
0 y 24 años
• Bien posicionado para beneficiarse
de una clase media en expansión
Indexed Total Return Since Purchase9 (Local)
25 de enero 2011 – 30 de septiembre 2013
250
206,15
200
Estácio
Participacões S.A.
Brasil,
Rentabilidad total
150
100
93,99
MSCI Brasil,
rentabilidad total
50
0
01/11
08/11
02/12
09/12
03/13
09/13
• No se incluye en el MSCI Brazil Index
INDIA: IndusInd Bank Ltd.
• El banco explota una red compuesta
por 530 sucursales y 1.003 cajeros
automáticos
• Su beneficio neto trimestral aumentó
un 32% a 30 de septiembre de 2013
respecto al año anterior
• Los depósitos totales se incrementaron
un 11%, a 30 de septiembre de 2013
respecto al año anterior
• Cotiza en la Bolsa Nacional de India y
en la Bolsa de Mumbai pero no forma
parte del MSCI India Index
Indexed Total Return Since Purchase9 (Local)
14 de agosto 2009 – 30 de septiembre 2013
600
500
405,62
400
IndusInd
Bank Ltd.,
Rentabilidad total
300
200
132,12
100
MSCI India,
rentabilidad total
0
08/09
09/10
09/11
10/12
09/13
9. Fuente: FactSet, MSCI. Para más detalles, remítase a la sección “Información legal importante” en la última página del presente folleto.
4
La oportunidad EMERGENTEwww.franklintempleton.com.es
Los Mercados Emergentes no son homogéneos,
pero nuestras capacidades en dicha región tampoco
• Los miembros que componen nuestro equipo de profesionales representan a 26 nacionalidades
y hablan 27 idiomas y dialectos distintos. Somos inversores de alcance global pero con perspectivas
locales.
• Creemos que la gestión de carteras activa y bien fundada es la mejor manera que tienen los
inversores para captar oportunidades en este conjunto de países cada vez más diverso, conforme
avanzan en sus distintos grados de evolución.
“A nuestro equipo de mercados emergentes no le agrada seguir a la manada. Una parte inherente
al enfoque de inversión contracorriente adoptado por Templeton es viajar a lugares no visitados
por otros y pensar en el potencial a largo plazo que albergan sectores y empresas específicos
que tal vez no se hallen en el punto de mira de los demás.”
—D r. Mark Mobius, presidente ejecutivo del Grupo de Mercados Emergentes Templeton
Buscamos activamente oportunidades sobre el terreno,
en todo el mundo
19 Delegaciones en mercados emergentes 176 Profesionales de inversión
Más de 27 idiomas hablados
Más de 26 nacionalidades
n Calgary
nn San Mateo
n Nueva York
n Toronto
n Frankfurt
n Leeds
n Londres
n Viena
n Bucarest
n Estambul
n Moscú
n Varsovia
n Chennai
nn Dubái
nn Mumbai
nn Ciudad de México
n Buenos Aires
n Río de Janeiro
n São Paulo
n Bangkok
n Hanói
nn Ho Chi Minh City
nn Hong Kong
nn Kuala Lumpur
nn Seúl
nn Shanghái
nnn Singapur
n Ciudad del Cabo
n Melbourne
n Grupo de Mercados Emergentes Templeton n Grupo de Gestión de Activos Locales Franklin Templeton n Grupo de Renta Fija Global Franklin Templeton
www.franklintempleton.com.es
La oportunidad EMERGENTE
5
Franklin Templeton Investments
c/ José Ortega y Gasset, 29
28006 – Madrid
Teléfono: 91 426 36 00
www.franklintempleton.com.es
Información legal importante
El presente documento está destinado a ser solo de interés general y no constituye asesoramiento
jurídico o fiscal alguno, ni constituye una oferta de acciones o invitación para solicitar acciones de las
SICAV domiciliadas en Luxemburgo Franklin Templeton. Nada de lo dispuesto en el presente documento
debe interpretarse como un asesoramiento de inversión.
Aunque Franklin Templeton Investments ha actuado con esmero y diligencia profesional en la
recopilación de la información contenida en el presente documento, es posible que haya empleado
datos de fuentes externas en su elaboración, los cuales no ha sometido a una verificación, validación o
auditoría independiente. Las opiniones recogidas aquí corresponden al autor que las expresó en la fecha
de publicación y pueden cambiar sin previo aviso.
Los estudios y análisis recogidos en el presente documento han sido adquiridos por Franklin Templeton
Investments para sus propios fines, y solo se ofrecen de manera fortuita. Franklin Templeton Investments
declina toda responsabilidad por la información inexacta que pueda existir en este documento y por los
errores u omisiones que pueda contener, con independencia del motivo de dicha inexactitud, error u
omisión.
Publicado por Franklin Templeton International Services S.A. – Profesional del Sector Financiero, bajo la
supervisión de la CNMV – José Ortega y Gasset 29, Madrid. Tel: +34 91 426 36 00 – Fax: +34 91 577 18 57.
Información adicional
© 2014 FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. La información contenida en
este documento: (1) es propiedad de FactSet Research Systems Inc. y/o sus proveedores de contenido,
(2) no puede ser copiada o distribuida y (3) no se garantiza que sea correcta, completa y oportuna. Ni
FactSet Research Systems Inc. ni sus proveedores de contenidos responden de los daños o pérdidas
que puedan derivarse del uso de esta información. La rentabilidad pasada no es garantía de rentabilidades
futuras.
MSCI. MSCI no ofrece garantías o manifestaciones tácitas o expresas y declina toda responsabilidad en
relación con los datos MSCI recogidos en el presente documento. Queda prohibida la redistribución o
utilización posterior de datos MSCI como base de otros índices, valores mobiliarios o productos
financieros. El presente informe no ha sido aprobado, revisado o elaborado por MSCI.
© 2014 Franklin Templeton Investments. Todos los derechos reservados.
EMES B 01/14