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Monthly Report
Marzo 2016
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Resumen de Mercados
BANCOS CENTRALES, DECIDEN EL RUMBO DE SUS
POLÍTICAS MONETARIAS.
Fuente: Investing.com
El mes de marzo estuvo marcado por las decisiones que se tomaron en política monetaria por
parte de los diferentes bancos centrales del mundo, algunos de ellos impactando el rumbo de las
inversiones. Australia, Brasil, Canadá, Nueva Zelanda, Corea, Unión Europea, Japón, Estados
Unidos, Suiza y Colombia fueron los países donde se tomaron decisiones de política monetaria
teniendo en cuenta el escenario económico local, así como la coyuntura global. Las decisiones más
relevantes que impactaron los mercados fueron las del Banco Central Europeo, al recortar su tasa
de referencia y aumentar el monto de su programa de flexibilización económica, Japón
manteniendo su indicador en terreno negativo y Estados Unidos dejando inalterada su tasa de
interés, pero entregando al mercado señales de las posibles medidas que se podrían adoptar en
torno a su política monetaria.
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Monitor de Mercados
Fuente: Bloomberg
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Contexto Internacional:
Los mercados globales estuvieron atentos a los
anuncios provenientes por parte de los bancos
centrales de mundo, principalmente por parte del
Banco Central Europeo, la FED y en Colombia del
Banco de la República, respecto de sus decisiones
en política monetaria. Por otro lado, el anuncio de
un nuevo intento de reunir a algunos miembros
OPEP y no OPEP para efectos de negociar el
congelamiento de la producción, fue hundido por
parte de Irán quien indico que no asistiría. Por
último, los analistas siguieron de cerca los datos
provenientes de China y Japón que muestran el
estado de la salud de la economía Asiática.
Según los analistas, la Reserva Federal podría subir
dos veces la tasa de interés este año, teniendo en
cuenta los datos macroeconómicos y los factores
externos. De lo contrario solo habría la posibilidad
de una sola subida.
Estados Unidos:
La FED en su última reunión decidió mantener
inalterada la tasa de interés tomando como base
los datos macroeconómicos entregados durante el
mes de marzo y lo corrido del año. El Índice de
Precios al Consumidor (IPC) se ubicó en 1.0%, en
comparación al 1.4% del periodo anterior. La
inflación CORE (excluyendo alimentos y energía) se
ubicó en 2.3%, de 2.2% anteriormente registrado.
La tasa de desempleo para el mes de febrero se
mantuvo en el 4.9%, creándose 214.000 nuevas
fuentes de empleo. Por último, la tercera revisión
del PIB del 4Q de 2015 se ubicó en al 1.4%, frente
al 1% arrojado en segunda revisión.
Fuente: Investing.com
La demanda inicial de subsidios de desempleo
(promedio de 4 semanas) terminó el mes en
259.750, por debajo de la semana anterior
273.250. Por el lado de los índices de manufactura,
el PMI de servicios arrojo 49.7 puntos, por debajo
de lo esperado por el mercado (49.8) y del dato
anterior (49.8). El PMI de manufactura se ubicó en
51.4 puntos, por debajo de lo esperado por el
mercado (51.8) y del dato anterior (51.3). El Índice
de Confianza del Consumidor se ubicó en 96.2
puntos de 94 puntos arrojados el mes anterior y 94
puntos esperados por el mercado.
En su reunión del 16 de marzo la FED decidió dejar
inalterada su tasa de interés en 0.5%, y en el
discurso dovish Janet Yellen indicó que los factores
externos
podrían
afectar
la
economía
estadunidense, como la incertidumbre de China y
el petróleo por debajo de los US$30 por barril. No
obstante lo anterior, el Banco Central se siente
confiado de que la inflación llegará a su rango
meta del 2% este año.
Fuente: Investing.com
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Zona Euro:
Europa bailo al son de los anuncios del Banco
Central Europeo respecto de su decisión en política
monetaria. Esta incorporó el aumento de su
programa de flexibilización económica (QE) de
$60.000 millones de euros a $80.000 millones, así
como el recorte de la tasa de interés de 0.05% a
0.0%. La reunión concluyó con el discurso de Mario
Draghi quien indicó que no ve necesario más
estímulos económicos para aumentar la inflación.
Decisión que no fue bien recibida por el mercado.
La posible salida del Reino Unido de la Zona Euro
denominado “BREXIT”, siguió tomando mayor
relevancia al ser respaldado por 250 empresarios
británicos que apoyan el referéndum que se dará
en el mes de julio. Por último, Grecia vuelve a
tomar relevancia al iniciar una nueva negociación
con la llamada “Troika” conformada por la
Comisión Europea, el Banco Central Europeo (BCE)
y el Fondo Monetario Internacional (FMI) respecto
de su tercer rescate económico y la entrega de las
garantías requeridas en 2015.
El Indicador de Confianza de Clima de Negocios se
mantuvo en el 0.1%. El Índice de Confianza del
Consumidor cayó al -10% de -8.8%. El dato de la
Balanza Comercial se situó en €6.2B de €24.3B.
El nivel de volatilidad durante el mes de marzo
mostró una tendencia bajista, reflejado en los
13.95 puntos en que cerró el mes. Lo anterior
muestra una reducción en la volatilidad de los
mercados, contrario a lo vivido durante los meses
de enero y febrero del año en curso.
Fuente: Bloomberg
Asia:
China tuvo un comportamiento estable en el
mercado de capitales pese a los datos negativos
entregados durante el mes. En aras de apoyar la
economía, el gobierno central chino anunció un
proyecto de reforma tributaria el cual reduciría la
base impositiva al sector de educación y a los
créditos hipotecarios.
El bloque económico terminó el mes con los
siguientes indicadores económicos:
-
Desempleo 10.3%, anterior 10.4%.
IPC -0.2%, anterior -0.2%.
Índice de Confianza -10%, anterior -8.8%.
PIB 1.6%, anterior 1.5%.
PMI 51.4, anterior 51.2.
Fuente: Bloomberg
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Los indicadores económicos durante el mes
arrojaron resultados mixtos, aumentando la
incertidumbre sobre el destino de la economía
China.
-
La expectativa que generó un posible acuerdo
para congelar la producción entre algunos
miembros de la OPEP y no OPEP a niveles de
enero de 2016, junto con la disminución de la
producción de los Estados Unidos y el cierre de las
plataformas de fracking, llevo a que el precio del
crudo aumentara en un 13.6%. Según las
estadísticas a febrero, la producción de Irán se
ubicó en 3.270M de barriles de petróleo, Arabia
Saudita 10.220M de barriles de petróleo, Rusia
11.2M de barriles de petróleo, Venezuela 2.3M de
barriles de petróleo y Colombia 1.025M de
barriles de petróleo.
IPC 2.3%, anterior 1.8%.
PIB 6.8%, anterior 6.9%
PMI 50.2, anterior 49.0
Balanza Comercial 32.59B, anterior 63.29B
Exportaciones -25.4%, anterior -11.2%
Importaciones -13.8%, anterior -18.8%
Por otro lado, pese a que el Banco Central del
Japón (BoJ) no modificó su tasa de interés en su
última reunión, si anunció, que está dispuesto a
adoptar todas las medidas que se necesiten para
apoyar la economía y reactivar el consumo. Los
analistas esperan mayores estímulos en su
programa denominado “Abenomics”.
En cuanto a las reservas de petróleo
norteamericanas, el informe de la EIA (US Energy
Information Administration) presentó un aumento
de 16.9 millones de barriles, llegando a un
acumulado de 534.9 millones con corte a 25 de
marzo.
Commodities:
Los anuncios dados en marzo por parte de la FED
respecto a una subida de tasas más lenta de lo
esperado, en conjunto con la desaceleración de
China y la incertidumbre de la reunión entre los
miembros y no miembros OPEP, le agregaron
bastante volatilidad a los precios de los
commodities:



Oro: Terminó el mes a la baja con una
variación de -0.92%.
Plata: Terminó el mes al alza con una
variación de 3.38%.
Cobre: Terminó el mes al alza con una
variación de 2.54%.
Fuente: Bloomberg
Otros puntos a resaltar durante el mes: La reunión
que se celebrara el 17 de abril entre miembros y
no miembros OPEP. Irán anunció que no asistiría.
Contexto Local:
El precio del WTI referencia para Colombia, inició
el mes en US$33.75 y lo finalizó en US$38.34,
tocando un mínimo de US$32.32 y un máximo de
US$41.90.
Dólar:
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El peso durante el mes de febrero fluctuó en un
rango de $3.292.80 y $3.002.2, tocando un
mínimo de $2.987.88 y un máximo de $3.354.27.
La divisa se apreció, año corrido 5.48%, comparado
con la depreciación mostrada durante 2015
(32.91%) y 2014 (23.8%). El peso colombiano no
solo fluctuó con el petróleo, también lo hizo a
través del off-shore con un ingreso de alrededor de
US$1.000 millones destinados a inversiones de
portafolio.
Los grupos que se encontraron por debajo del dato
del IPC fueron vivienda (0,84%), vestuario (0,46%),
transporte (0.26%), y educación (0.03%). El grupo de
diversión fue el que tuvo menor impacto durante el
mes con un -0.96%.
La proyección de IPC para el mes de abril se estima en
0.70%, teniendo en cuenta el menor impacto del
Fenómeno del Niño durante los próximos meses y el
aumento de las lluvias visto desde el mes de marzo, la
transferencia a los precios por la devaluación y el
aumento de los precios de la energía dado el cierre de
la hidroeléctrica de Guatapé. Adicionalmente, se tiene
en cuenta el alza de los combustibles decretada en el
mes de abril de 2016.
Fuente: Investing.com
Inflación:
Fuente: Bloomberg.
Para el mes de marzo la inflación reflejó una
variación de 0.94%, superior en 0.35 pbs al año
anterior (0.59%). La inflación 12 meses se situó en
7.98% (anterior 7.59%) y para lo corrido del año
3.5% (anterior 2.59%). Las proyecciones de los
analistas arrojaban una media de 0.70%
El dato de inflación se explicó por la contribución
anual en los precios del grupo de comunicaciones
(2.28%), alimentos (1.62%), salud (1.19%) y otros
gastos (1.05%) los cuales presentaron variaciones
superiores al IPC del mes.
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Deuda Pública local
En marzo el Banco de la Republica decidió
incrementar la tasa de referencia en 25 pbs para
ubicarla en 6.50%, generando un aplanamiento de
la curva de rendimientos explicado en la
desvalorización de las referencias de la parte corta
y valorización en las referencias de la parte media
y larga.
Fuente: Bloomberg
La Junta Directiva indicó que la subida de 25 pbs
se debió al des-anclaje de las expectativas de
inflación y agrego esta vez en su comunicado que
“persiste una brecha significativa entre el gasto y
el ingreso nacional”.1 El Banco Central adicionó
que el riesgo de una desaceleración de la
demanda interna en una magnitud mayor a la del
ingreso nacional, es moderado. El cálculo de las
opciones Call por parte del Banco de la República
se mantuvo con la media móvil 20 días +3% (antes
5%).
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(Banco de la República, 2016)
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Nota legal
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efectuada por los suscritos que representa una opinión personal de los mismos que no
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interpretación puede variar sin previo aviso según el comportamiento de los mercados. El
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considerables y requiere una vigilancia constante de las posiciones que se adquieren y del entorno
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