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Informe semanal Protección 252
El “Club” de optimismo internacional
puede sorprender a los locales
La semana pasada, el discurso en el Club Económico de Nueva York de la presidenta de la Reserva Federal
de los Estados Unidos (FED), Janet Yellen, recargó de optimismo al mercado accionario del mundo y mejoró
el cierre trimestral. Sin embargo, a nivel local la reciente caída en el precio del petróleo y la expectativa
alcista en los precios de la economía pueden desligarnos del auge internacional y marcar un inicio de
trimestre con correcciones en Colombia.
El Club Económico de Nueva York, ha sido uno de los foros más importantes del mundo en temas
económicos, sociales y de interés público a nivel internacional desde su fundación en 1907. En este
escenario, en el que han participado líderes como Winston Churchill, Mikhail Gorbachev, Indira Ghandi,
Margaret Thatcher, John F. Kennedy, entre otros muchos, habló la semana pasada Janet Yellen. En su
discurso ratificó que es apropiado para la FED proceder con cautela en el aumento en las tasas de interés.
Comentó que si bien la inflación subyacente se ha incrementado es prematuro considerar que estos
incrementos pueden ser duraderos. Es más, explicó que la tasa de desempleo podría ubicarse por debajo de
4.8% sin generar presiones inflacionarias. Precisamente, la semana anterior las cifras de empleo de marzo
fueron favorables, con una creación de nóminas en el mes de 215 mil y una tasa de desempleo de 5%.
También señaló que de no alcanzar el objetivo de 2% de inflación, la tarea para la FED sería más difícil pero
si la economía tambalea, la política de compra de activos sería una herramienta viable.
Para Yellen existen algunas amenazas en la recuperación de la economía estadounidense como los bajos
precios del petróleo y las preocupaciones sobre la economía de China. Así, para cumplir con su mandato de
máximo empleo y estabilidad de precios, Yellen ha preferido la cautela. Lo anterior se interpretó con un tono
pesimista, en el que el dólar perdió terreno frente a las principales monedas del mundo y los índices
accionarios han repuntado por la invitación a los inversionistas a aumentar las apuestas en riesgo. También,
la caída en las tasas de interés de los bonos generó una valorización importante en los títulos seguros. Por
ejemplo, el Índice GABI-US de JP Morgan, que compila bonos de grado de inversión de países desarrollados
y emergentes, repuntó 3.2% en el trimestre, lo que representó el mejor desempeño en el primer trimestre
desde 1995.
Por ahora, la divergencia entre el mensaje de la autoridad y la expectativa del mercado continúa pero ha
cedido en las últimas semanas. Frente a las expectativas de la FED, es posible ver incremento en las tasas
de interés en 2016 mientras que la mayoría del mercado se inclina por la estabilidad. Esta diferencia puede
generar volatilidad en los mercados en los próximos meses.
Por otra parte, el precio del petróleo ha caído recientemente debido a la menor expectativa de una posible
restricción en la producción. A comienzos de año, el acuerdo de congelación de la producción a su nivel de
enero, entre Arabia Saudita y Rusia, llevó los precios del petróleo al nivel más bajo desde 2003. Los precios
se recuperaron luego de que los países productores (miembros y no miembros de la Organización de Países
Exportadores de Petróleo – OPEP) acordaran a mediados de marzo reunirse el 17 de abril en Doha para
evaluar congelar la producción para mantener los precios. No obstante, en la antesala de la reunión no
existe un consenso y países como Irán advierten desde ya que no participaría en la iniciativa.
En general, aunque se observa un aumento en el optimismo en las acciones y en los títulos seguros a nivel
internacional tras los comentarios de Janet Yellen, la coyuntura en el precio del petróleo representa una
amenaza para el reciente repunte en el mercado local. Además, la publicación esta semana de la inflación de
marzo en Colombia puede representar un catalizador de corrección a la baja del mercado local (debilidad del
peso y retroceso de las acciones y de los TES), si se evidencian mayores incrementos y en consecuencia
mayores ajustes en la tasa de intervención, posiblemente de 6.5% a 6.75%