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DESEMPEÑO MACROECONÓMICO
RECIENTE Y PERSPECTIVAS 2011
Lic. Julio R. Suárez
Vicepresidente
Banco de Guatemala
Columnistas, Periodistas, Representantes de
Centros de Investigación y Universidades
Guatemala, 24 de febrero de 2011
1
CONTENIDO
I.
ASPECTOS RELEVANTES DEL ENTORNO
INTERNACIONAL
II.
ENTORNO INTERNO
III. ASPECTOS
SELECCIONADOS
DE
LA
POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA
PARA 2011
IV. DECISIÓN DE TASA DE INTERÉS LÍDER
2
I. ASPECTOS RELEVANTES DEL
ENTORNO INTERNACIONAL
3
Desempeño Macroeconómico
Reciente
4
Las estimaciones recientes de crecimiento económico mundial para 2010
evidenciaron un comportamiento más dinámico.
5
Congruente con el desempeño observado en las principales economías avanzadas
y emergentes.
6
En el caso de Estados Unidos de América, la recuperación del consumo y las
exportaciones han incidido positivamente. Por su parte, el débil comportamiento de
los países de la periferia de la Zona del Euro ha sido compensado por el dinamismo
económico de Alemania y Francia.
7
En la mejor desempeño de la actividad económica a nivel mundial, ha
incidido positivamente la recuperación sostenida de la producción
industrial, la cual se ha estabilizado por arriba de los valores pre-crisis.
8
Similar comportamiento se observa en la percepción de los empresarios. Asimismo, la
confianza de los consumidores se recupera, particularmente la de los
estadounidenses, quienes consideraron que las condiciones empresariales y del
mercado laboral son más favorables.
9
No obstante, la tasa de desempleo se mantiene aún en niveles elevados.
10
Lo que se evidencia en el lento proceso de la recuperación de las
nóminas privadas.
11
La inflación observada en enero de 2011 evidenció un comportamiento
mixto, con leves alzas en las economías avanzadas así como en las
economías de mercados emergentes, principalmente en aquellas que
evidencian un crecimiento económico más dinámico.
12
No obstante, el comportamiento
reciente de los precios de las
principales
materias
primas,
asociado, tanto a condiciones
climáticas
adversas
como
a
problemas de índole político en los
países productores, ha incidido en
un aumento de las presiones
inflacionarias.
13
Asimismo, se observa un aumento récord en el precio de otros
commodities.
14
El índice de precios de alimentos de la Organización de las Naciones
Unidas para la Alimentación y la Agricultura evidencia que los precios
mundiales de los alimentos alcanzaron un máximo histórico en enero
de 2011.
15
Los aumentos más notables se han observado en los índices de precios
de azúcar, de cereales y de aceites y grasas.
En décadas pasadas, el
incremento en los precios de
los
alimentos
se
debía
principalmente
a
disminuciones de la oferta; en
cambio,
actualmente
se
aprecia un aumento también
de la demanda, el cual se
asocia a factores como el
crecimiento demográfico y el
uso de granos para la
fabricación
de
biocombustibles.
16
Las tasas de interés de política monetaria de los países
desarrollados continúan sin cambios.
1.0%
0.50%
0.0% - 0.25%
0.0% - 0.10%
17
Mientras que en los países de América Latina con esquemas de metas de
inflación, los ajustes al alza continúan, ante las expectativas de mayores
presiones inflacionarias.
18
La República Popular China subió el 8 de febrero sus tasas de interés, al
igual que la tasa de encaje bancario, ante las presiones inflacionarias.
19
Los problemas de índole político también han afectado negativamente el
desempeño de los principales índices bursátiles, en los cuales se
observan caídas importantes en las últimas sesiones.
20
Así como un aumento en la prima de riesgo para los tenedores de deuda,
principalmente de aquellos países con problemas fiscales.
21
Con relación al tipo de cambio, en varias economías latinoamericanas se
han experimentando apreciaciones respecto al dólar estadounidense,
aunque de distinta magnitud.
22
Por su parte, el crédito bancario al
sector privado, ha empezado a
evidenciar tasas de crecimiento
positivas en los Estados Unidos de
América y en la Zona del Euro,
mientras que en América Latina se
observa
una
continua
recuperación.
23
Perspectivas Económicas
24
Se prevé la continuidad en el proceso de recuperación
económica mundial…
25
…aunque a velocidades distintas entre países y regiones.
ECONOMÍA MUNDIAL
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
6.0
PARA 2011
PARA 2012
ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
4.0
PARA 2011
PARA 2012
5.0
2.5
PARA 2011
PARA 2012
2.0
3.0
4.0
1.5
3.0
2.0
5.0
4.3
2.0
4.3
4.3
4.2
4.5
4.4
2.8
2.6
2.4
1.0
2.9
3.0
2.7
2.3
0.0
0.0
10
20
*
En
10
e-
A
0
-1
br
0
l-1
u
J
0
11
-1
en
ct
E
O
En
En
10
e-
Ab
10
r-
0
l-1
u
J
0
11
-1
en
ct
E
O
En
JAPÓN
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
5.0
PARA 2012
4.0
CHINA
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
12.0
PARA 2012
6.0
2.2
2.0
1.5
1.6
1.8
0.0
*
10
20
9.7
9.9
9.6
9.6
9.6
9.5
* Cifra preliminar
11
en
E
1.7
1.5
11
en
E
PARA 2011
PARA 2012
5.0
5.9
2.0
3.8
4.0
4.0
4.0
4.3
4.1
1.0
2.0
0.0
0.0
0
0
10
11
10
-1
-1
eetul
br
n
c
n
J
A
E
E
O
1.5
AMÉRICA LATINA
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
3.0
10.3
4.0
1.8
1.3
4.0
8.0
4.3
1.5
0
10
10
11
10
l-1
reetu
b
n
n
c
J
A
E
E
O
6.0
PARA 2011
10.0
3.0
1.6
* Cifra preliminar
14.0
PARA 2011
1.0
*
10
20
11
e-
* Cifra preliminar
* Cifra preliminar
1.8
0.0
*
10
20
11
e-
1.0
0.5
1.0
2.0
EUROZONA
PROYECCIÓN CRECIMIENTO ECONÓMICO
(Porcentajes)
*
10
20
0
10
10
11
10
-1
reetul
b
n
n
c
J
A
E
E
O
* Cifra preliminar
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Perspectivas de la Economía Mundial, Enero 2011.
11
en
E
*
10
20
0
0
10
10
11
-1
-1
eetul
br
n
n
c
J
A
E
E
O
11
en
E
* Cifra preliminar
26
Para Estados Unidos de América, el Comité Federal de Operaciones de
Mercado Abierto revisó sus proyecciones de crecimiento económico para
2011 con mejores perspectivas para los próximos dos años, mientras que las
proyecciones de desempleo, aunque fueron revisadas a la baja, continúan en
niveles elevados.
27
Las proyecciones de inflación para 2011 han aumentado,
influenciadas por los incrementos en los precios de las materias
primas.
Fuente: Consensus Forecasts. Febrero de 2011.
28
Así como en los pronósticos de dichos precios.
2011
2011
2011 29
Por lo tanto, se prevén ajustes en las tasas de interés de política
monetaria, principalmente en los países de América Latina.
30
II. ENTORNO INTERNO
31
Desempeño Macroeconómico
Reciente
32
SECTOR REAL
33
El crecimiento del PIB en 2010, en términos reales, se estima en 2.6%, más
dinámico que el observado en 2009 (0.5%).
34
Con un crecimiento positivo en todas las ramas de actividad, excepto en
construcción y en explotación de minas y canteras.
35
En 2011, el IMAE y las expectativas de crecimiento son consistentes con
el proceso de recuperación económica.
3.42%
0.25%
36
SECTOR EXTERNO
37
La recuperación económica mundial, apoyada con un mayor volumen de
comercio internacional junto con la reactivación de la economía
nacional, ha permitido un aumento importante en las exportaciones e
importaciones del país.
38
Asimismo, se consolida el proceso de recuperación en los
ingresos por remesas familiares
39
El quetzal se ha apreciado 1.71% respecto del dólar estadounidense
en términos interanuales y 2.43% en términos acumulados.
40
SECTOR MONETARIO Y
BANCARIO
41
La inflación en 2010 se ubicó dentro del margen de tolerancia de la
meta establecida.
42
La variación mensual del IPC en enero fue de 0.82%.
43
El ritmo inflacionario total se desaceleró en enero de 2011…
44
…pero la inflación subyacente continuó aumentando.
45
El crédito bancario al sector privado continúa recuperándose.
46
Las tasas de interés han evolucionado de manera estable y con una
tendencia hacia la baja.
47
SECTOR FISCAL
48
Los ingresos tributarios, a enero de 2011, crecieron 6.9% en
comparación con enero de 2010.
49
Mientras que los gastos totales, a enero de 2011 sólo aumentaron en
3.4%.
50
En enero de 2011 se registró un superávit mayor al observado el mismo
mes de los últimos dos años.
51
Perspectivas Económicas
52
SECTOR REAL
53
Se prevé que el PIB en términos reales registre un crecimiento entre
2.6% y 3.2% en 2011.
54
Con un crecimiento positivo en todos los sectores productivos del
país, excepto en la construcción.
55
Lo que es coherente con las perspectivas de otros entes
internacionales.
Institución
Crecimiento
Económico
2011
Fondo Monetario Internacional
2.6%
Economist Intelligence Unit
2.5%
CEPAL
3.0%
Banco Mundial
2.5%
Standard & Poor’s
3.0%
Moody’s Investors Service
2.8%
56
Se estima que la brecha del producto todavía es negativa, pero que
podría cerrarse en el transcurso de 2011.
BRECHA DEL PRODUCTO
PRONÓSTICO CORRESPONDIENTE AL
PRIMER CORRIMIENTO DEL MMS EN FEBRERO DE 2011
57
SECTOR EXTERNO
58
Para 2011 se prevé una continuidad en la recuperación del comercio
exterior, con tasas de crecimiento por encima del promedio histórico.
59
Así como en las remesas
familiares…
… y una mejora en los
flujos
de
inversión
extranjera directa.
60
SECTOR MONETARIO Y
BANCARIO
61
Las proyecciones de inflación total se ubican dentro del rango de la
meta establecida para 2011, aunque por encima del margen superior de
dicha meta para 2012.
62
Las proyecciones de inflación subyacente se ubican se ubican cercanas al
valor puntual de la meta, tanto para 2011 como para 2012.
63
Mientras que las expectativas de inflación del Panel de Analistas Privados
han evidenciado un aumento, ubicándose por arriba del rango meta
establecido tanto para 2011 como para 2012.
64
Se prevé que el crecimiento del crédito bancario al sector privado se ubique tanto
en 2011 como en 2012 en valores alrededor del 12.0%.
Observada
7.3%
CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO
Al 17-Feb-2011
Variación Interanual
Estimada 12 meses Estimada 24 meses
Estimada Dic 2011 Estimada Dic 2012
Feb-2012
Feb-2013
12.2% +/- 1.0 pp
11.9% +/- 1.0 pp
10.2% +/- 1.0 pp
11.9% +/- 1.0 pp
CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO
VARIACIÓN INTERANUAL
1992-2013
%
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
DIC 2011
FEB 2012
0
-5
-10
Máximo
Mínimo
Estimada
DIC 2012
FEB2013
5
Observada
Nota: Con información observada al 17/02/2011
65
SECTOR FISCAL
66
La estimación para 2011 del
desempeño
de
las
finanzas
públicas toma en consideración la
información
contenida
en
el
Presupuesto General de Ingresos
y Egresos del Estado para el
Ejercicio Fiscal 2011, más los
recursos
del
programa
de
reconstrucción.
67
Indicadores de sostenibilidad de la deuda evidencian que durante
2011 la deuda se mantendrá por debajo de los niveles críticos.
68
III. ASPECTOS SELECCIONADOS
DE LA POLÍTICA MONETARIA Y
CAMBIARIA PARA 2011
69
Meta de inflación:
5.0%
+/1.0
punto
porcentual para diciembre de
2011.
4.5%
+/1.0
punto
porcentual para diciembre de
2012.
4.0%
+/1.0
punto
porcentual, con un horizonte
de convergencia de mediano
plazo de 3 años.
70
Operaciones Overnight
Para la implementación de la tasa líder de política monetaria el
Banco de Guatemala continuará realizando operaciones de
neutralización y de inyección de liquidez, mediante subastas y
facilidades permanentes, a los plazos siguientes:
A 7 días plazo,
hasta el 31 de
mayo de 2011.
A 1 día plazo, a
partir del 1 de
junio de 2011.
71
Regla Cambiaria
Con el propósito de consolidar el esquema de metas
explicitas de inflación es necesario una mayor flexibilidad
cambiaria, pero tomando en cuenta que 2011 es un año
electoral y que aún no se ha consolidado el proceso de
recuperación mundial, se modificará el margen de
fluctuación de la regla cambiaria vigente de 0.50% a
0.60%, manteniendo invariables los demás parámetros de
la misma.
72
IV. DECISIÓN DE TASA DE
INTERÉS LÍDER
73
La Junta Monetaria, en su sesión celebrada ayer decidió por
unanimidad:
Mantener el nivel de la tasa de interés líder de la política monetaria
en 4.50%.
74
Asimismo, la Junta Monetaria manifestó que continuará dando
un seguimiento estrecho al comportamiento de los pronósticos
y expectativas de inflación y a las principales variables e
indicadores macroeconómicos relevantes, tanto internos como
externos, a fin de que, si se materializan algunos de los
riesgos inflacionarios previstos, se tomen las acciones
oportunas que eviten que la trayectoria de la inflación se aleje
de su meta de mediano plazo.
75
MUCHAS GRACIAS
Lic. Julio R. Suárez
Vicepresidente
Banco de Guatemala
76