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AUMENTO MARGINAL DE LA INVERSIÓN EN EL PRIMER
10 de junio de 2016
TRIMESTRE DEL AÑO
Volumen 2, N°193
La inversión fija bruta aumentó 0.6% en el primer trimestre del 2016.
La inflación en mayo pasado fue de 2.6% a tasa anualizada.
Las cifras económicas recientes permiten inferir que el crecimiento de la economía de nuestro país continuará con un ritmo
moderado durante los próximos meses. A pesar de que la inflación prácticamente se ha mantenido bajo control, el Banco de
México sigue a la expectativa de las probables presiones inflacionarias que podría traer consigo la volatilidad reflejada en el
tipo de cambio, efectos que poco favorecerían la evolución de la confianza del consumidor la cual no termina por mostrar una
recuperación significativa. Por su parte, los niveles de inversión parecen entrar en una etapa de estancamiento ya que, aunado a los recortes en el presupuesto de egresos en materia de infraestructura, la inversión fija bruta acumuló menos de un
punto porcentual de crecimiento durante el primer trimestre del año en curso, situación que poco beneficiará a la creación
de empleos en los meses por venir.
Durante el mes de mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 2.6% a tasa anualizada, cifra
inferior al 2.9% observada en el mismo mes del año pasado debido a las reducciones en los precios de productos agropecuarios y de los energéticos, este último como resultado de la aplicación del esquema de tarifas eléctricas de temporada cálida.
En contraste, el Índice Nacional de Precios al Productor exhibió un incremento anual de 5.0%, de tal forma que si el valor de
los insumos que utilizan los productores continúa creciendo significativamente, es de esperar que dichos incrementos se trasladen a los precios que pagan los consumidores finales en el mediano plazo.
Si bien la inflación observada en los meses recientes ha incidido positivamente en la confianza de los consumidores, ésta todavía se encuentra por debajo del nivel observado el año pasado. En términos mensuales, el índice de confianza del consumidor
se ha incrementado desde febrero, no obstante las cifras anualizadas revelaron una caída de 1.2% debido a que 3 de los 5
elementos que conforman dicho indicador se ubicaron en terreno negativo. Resalta el hecho que el componente que registró
el mayor retroceso fue el que considera las opiniones de los consumidores en torno a la situación económica del país dentro
de 12 meses, respecto a la situación actual (-5.3%), escenario que refleja el pesimismo sobre el futuro de las condición en la
economía mexicana.
Por otro lado, la inversión es fundamental para incrementar los niveles de producción de nuestro país, en donde el sector privado juega un papel importante. Al finalizar el 2015, más del 82% de la inversión total provino de fondos privados, en tanto
que el 16% restante fue proporcionado por recursos públicos. Sin embargo, el ritmo de crecimiento de la inversión se ha visto
mermado no solo por los ajustes previstos en el gasto público en materia de infraestructura, la caída en la confianza del sector
empresarial también ha tenido implicaciones serias que en conjunto con el encarecimiento de la maquinaria y equipo importados ante de la depreciación del tipo de cambio, provocaron que la inversión fija bruta durante el primer trimestre de 2016
mostrara un incremento de 0.6%, cifra significativamente inferior al compararla con el 5.5% obtenida durante el mismo período del año pasado.
Cuando se lleva a cabo inversión productiva, además de generar productos de una mayor calidad también se contribuye en la
creación de empleos. Se requiere que nuestro país destine más de una quinta parte de su producción a la inversión productiva si se aspira a tener tasas de crecimiento superiores al 2.5%. Dado el escenario de austeridad que prevalece en estos momentos, una caída en la inversión privada difícilmente podrá ser compensada por el sector público, de tal forma que es necesario el establecimiento de un clima de negocios adecuado para mantener y, en la medida de lo posible acrecentar, los niveles
de inversión en el futuro próximo.
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Inflación
En mayo el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se ubicó en 2.6%, nivel inferior al 2.9% registrado durante el mismo mes de 2015. Lo anterior se dio como resultado de un incremento de 1.5% en la inflación no subyacente, así como por el aumento de 2.9% en la parte subyacente. Por su parte, la inflación de la
canasta básica sufrió un incremento marginal de 0.8%, en contraste con el índice de precios al productor
que aumentó 5.0%, cifra que representa más doble con respecto a lo registrado en mayo del año pasado.
Fuente: INEGI.
Al analizar la inflación de las principales ciudades del país se aprecia que 17 de las 46 localidades contabilizadas exhibieron un crecimiento en su nivel de precios por encima del registrado a nivel nacional. En este sentido, la ciudad de Tepatitlán (3.7%) registró el incremento más significativo, seguida por Querétaro (3.6%) y
Guadalajara (3.6%); por el contrario, la metrópoli que presentó la menor variación en su nivel de precios fue
Mexicali (1.4%), seguida por Ciudad Jiménez (1.5%) y Huatabampo (1.6%).
Fuente: INEGI.
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Por objeto del gasto, el transporte exhibió una variación negativa derivado principalmente por la reducción
en el nivel de precios de los energéticos, a diferencia de los alimentos que registraron el mayor incremento
del período (4.3%). Otros bienes y servicios que mostraron aumentos relevantes fueron los servicios de salud (4.0%) y la educación (3.9%).
Fuente: INEGI.
Los incrementos en los precios de los alimentos se deben en gran parte por los aumentos contabilizados en
algunos productos de origen vegetal como es el caso del frijol (26.3%) y el arroz (8.9%). Sin embargo, otros
bienes presentaron decrementos que ayudaron a compensar a la baja el nivel de precios general de los alimentos, ejemplo de lo anterior se aprecia en el precio del huevo (-12.7%), el jitomate (-12.4%) y la carne de
pollo (-0.8%).
Fuente: INEGI.
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En materia de energéticos, solo el gas doméstico natural (6.1%) presentó una tasa de crecimiento superior a
la observada en mayo de 2015, ya que el gas doméstico LP (2.7%) si bien también exhibió una variación positiva, ésta fue inferior a la registrada durante el año pasado. Por su parte, el resto de los elementos que comprenden el rubro de los energéticos mostró variaciones negativas, siendo las más significativas las observadas en los precios de las gasolinas de bajo (-3.7%) y alta octanaje (-3.0%).
Fuente: INEGI.
Finalmente, el nivel inflacionario más alto se presentó para los trabajadores que perciben entre 1 y 3 salarios mínimos, es decir, la mayoría de la fuerza laboral de nuestro país, en tanto que la población que gana
más de 6 salarios mínimos enfrentó la inflación más baja del período (2.5%).
Fuente: INEGI.
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Inversión fija bruta
Al analizar las cifras desestacionalizadas se aprecia que durante el mes de marzo la inversión fija bruta aumentó 0.3% con respecto al mes anterior, período en el que su tasa de crecimiento se había ubicado en terreno negativo (-0.1%). Dicha mejora se dio como resultado de las cifras positivas registradas en la inversión
en construcción (0.9%), ya que la inversión maquinaria y equipo exhibió una tasa de variación negativa
(-0.2%).
Sin embargo, en términos anuales se observa un desempeño desfavorable. La inversión fija bruta total mostró una reducción de 3.0% en comparación con el nivel alcanzado en marzo de 2015. Lo anterior fue consecuencia tanto de la caída registrada en la inversión en maquinaria y equipo (-5.0%) como de la disminución
en la inversión en construcción (-1.6%). De esta forma, la inversión fija bruta ha perdido dinamismo en fechas recientes ya que durante el primer trimestre del 2016 su crecimiento acumulado fue únicamente de
0.6% a tasa anualizada, cifra que contrasta significativamente con el 5.5% obtenido durante el primer tercio
de 2015.
Fuente: INEGI.
En cuanto a las tendencias, los resultados positivos de marzo permitieron que la inversión fija bruta total
exhibiera una ligera trayectoria al alza apoyada principalmente por el comportamiento del a inversión en
construcción cuya tendencia también es positiva; en contraste, la inversión en maquinaria y equipo muestra
un comportamiento negativo, condición presente desde el último trimestre de 2015, debido principalmente
a los malos resultados de la parte importada debido al encarecimiento de los bienes provenientes del extranjero dada la depreciación que sufrido el tipo de cambio en los últimos meses.
Dicho escenario indica que es la inversión en construcción la que ha permitido que la evolución de la inversión fija bruta se haya mantenido en terreno positivo durante el primer trimestre del año en curso. Sin embargo, un menor gasto público en infraestructura presupuestado para este año, así como la caída en la confianza del sector empresarial en materia de construcción, en específico en las decisiones en torno al momento adecuado para invertir, son dos factores que podrían limitar el desempeño de la inversión en construcción y con ello erosionar el camino en lo que resta del 2016 para la inversión fija bruta total.
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Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
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En mayo pasado se presentó una disminución en la confianza del consumidor de 1.2% ya que 3 de sus 5
componentes exhibieron un desempeño inferior al registrado durante el mismo mes del año pasado. La caída más significativa se presentó en el elemento que mide las opiniones en torno a la situación económica
del país dentro de 12 meses, respecto a la situación actual (-5.3%), mientras que el componente con mayor
crecimiento fue el que toma las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos
electrodomésticos (2.6%).
Por otro lado, las cifras desestacionalizadas revelaron una leve mejora en la confianza del consumidor en
términos mensuales. Durante el quinto mes del año en curso, el índice avanzó 0.9% en respuesta a que solo
el componente que contabiliza las opiniones sobre la situación económica del país hoy en día, comparada
con la de hace 12 meses, fue el único que se ubicó en terreno negativo. En contraste el elemento que mostró el avance más significativo fue el que considera la situación económica en el momento actual de los
miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses (1.9%).
Fuente: INEGI.
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A pesar de los resultados favorables en términos mensuales, la tendencia de la confianza del consumidor
continúa exhibiendo una trayectoria a la baja, de manera que aún no es posible hablar de una recuperación
en dicha variable. Mientras ello no ocurra, es de esperar que la confianza del consumidor presente un comportamiento similar al observado en meses recientes.
Fuente: INEGI.
Sistema de indicadores cíclicos
En marzo, el indicador coincidente, que busca reflejar el estado actual de la economía de nuestro país, mostró un comportamiento similar al observado durante febrero pasado, es decir, se ubicó ligeramente por encima de la tendencia de largo plazo. Por su parte, el indicador adelantado, cuyo objetivo es anticipar la trayectoria del indicador coincidente, no registró un cambio significativo con respecto a lo ocurrido el mes pasado ubicándose todavía por debajo del potencial. Lo anterior implica que la tasa de crecimiento de la economía mexicana continuará avanzando a un ritmo moderado durante los próximos meses.
Fuente: INEGI.
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Eventos relevantes de la semana
Este viernes la jornada de inicio en los principales mercados bursátiles es negativa. Este escenario se atribuye en gran medida a la incertidumbre que se tiene respecto a la economía global para el resto del año,
ya que Estados Unidos definirá la semana que viene sus decisiones en política monetaria y además se
espera con nerviosismo el referéndum en el Reino Unido a finales de junio.
En el continente asiático, el mercado chino se mantuvo cerrado al público y el índice Nikkei bajó 0.39%.
Adicionalmente, el índice de precios al productor de Japón para el mes de mayo pasado disminuyó en
4.3% a tasa anual. En la zona euro, los principales índices bursátiles operan con diversas caídas, destacan
el índice DAX y el índice IBEX con pérdidas superiores a 2%. Los futuros del S&P500 cotizan a la baja, se
ubican por debajo de los 2100 puntos. La tasa del bono del Tesoro a dos lustros está disminuyendo en 3
puntos base para situarse en 1.62%. Asimismo, en el mercado petrolero, el West Texas Intermediate
(WTI) disminuyó en 1.29% lo que implica precios por debajo de los $50 dólares por barril.
Por otra parte, el Banco Central de Rusia bajó su tasa de referencia en cincuenta puntos base como se
esperaba en el mercado, lo que ubica su nivel en 10.5%. Este decremento es el primero desde el año pasado, lo que habla de una política monetaria expansiva. La moneda local, el rublo, se recuperó tras este
anuncio y cerró en 64.60 unidades por dólar, casi 0.50% por arriba.
En lo que respecta a México, el día de ayer la ANTAD declaró que las ventas comparables de mayo tuvieron un incremento anual de sólo 3%, inferior a las cifras esperadas según los analistas de Bloomberg.
Esta variación ha sido la más pequeña desde el primer semestre del año 2013. Específicamente, las ventas comparables en las cadenas departamentales disminuyeron en 9%, mientras que en el mes de abril
habían subido 28%. Asimismo, las tiendas de autoservicio y las cadenas especializadas tuvieron diferenciales positivos de 6% y 5%, respectivamente.
Finalmente, resulta interesante comentar que en el pasado Congreso Mexicano del Petróleo, José Antonio González Anaya declaró que Pemex está considerando asociarse con otras empresas de la industria
del petróleo. El objetivo primordial de esta propuesta es consolidar el campo Trión de aguas profundas
en el Golfo de México, el cual se desea realizar al mismo tiempo que la cuarta licitación de la Ronda Uno,
según indica la Secretaria de Energía.
Dra. María F. Fonseca Paredes
Directora de la Escuela de Negocios
Directora del CIEN
Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México
Tel.: +52 (55) 5864 5962
[email protected]
Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez
Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN
Tel.: +52 (55) 5864 5630
[email protected]
Dr. Leovardo Mata Mata
Colaborador del CIEN
Cien Itesm
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