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Finanzas Corporativas
Minería / Chile
Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
Análisis de Riesgo
Factores Clave de la Clasificación
Clasificaciones
Escala Internacional
IDR* (ME*)
IDR* (ML*)
Bonos Internacionales
NA
NA
NA
Escala Nacional
Solvencia
Líneas de Bonos
Línea de Efectos de Comercio
Acciones
AA–(cl)
AA–(cl)
N1+/AA–(cl)
Nivel 2(cl)
Outlook
Estable
Resumen Financiero
Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
Ventas
EBITDA
Margen EBITDA (%)
Flujo Generado por
las Operaciones
Flujo de Caja Libre
Caja e Inversiones
Corrientes
Deuda Total Ajustada
Deuda Total
Ajustada/EBITDA
Deuda Total Ajustada
/FGO (x)
EBITDA/Intereses
Fuerte Posicionamiento y Productor de Bajo Costo: Las clasificaciones incorporan su
posición de líder mundial en sus principales líneas de negocio y sus ventajas competitivas en
la producción asociadas a una baja estructura de costos. La clasificación incorpora tanto la
diversificación de sus líneas de negocios como la diversificación geográfica de sus clientes,
con una extensa cadena de distribución con llegada a más de 100 países.
Contingencia con Corfo: SQM se encuentra en un proceso de arbitraje por una discrepancia
con Corfo en relación a los pagos realizados por concepto del arriendo de largo plazo de
pertenencias mineras en el Salar de Atacama. Corfo reclama del orden de USD8,9 millones,
los cuales deberían pagar en caso de perder el referido arbitraje. De ser así, la compañía no
sufriría un deterioro relevante en su perfil financiero. Fitch estará atento al desarrollo de este
arbitraje.
*IDR: Issuer Default Rating
*ME: Moneda Extranjera
*ML: Moneda Local
USD Mil
Sólido Perfil Financiero: Las clasificaciones se fundamentan en el sólido perfil financiero que
mantiene Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (SQM) a pesar de la baja en los precios en
algunas de sus líneas de negocios principalmente yodo y cloruro de potasio. La compañía
muestra una razón Deuda a EBITDA de 2,1 veces (x), Deuda Neta a EBITDA de 1,6x y una
cobertura operacional de gastos financieros de 9,3x.
31/03/2014 31/12/2013
2.114
756
35,8
510
2.203
833
37,8
594
45,2
(14,4)
795
909
1.596
2,1
1.819
2,2
2,7
2,7
9,3
11,0
Fuente: Fitch en base a EEFF SQM
Informes Relacionados
Outlook 2014: Sector Corporativo Chileno
(Enero 2014)
Perspectiva 2014: Empresas No Financieras
de Latinoamérica (Diciembre 2013)
Delicada Situación de Grupo Controlador: El grupo controlador mantiene un alto nivel de
endeudamiento alcanzando una deuda consolidada de USD1.155 millones lo que puede
generar presiones en el reparto de dividendos de SQM. Recientemente, SQM anunció un
dividendo eventual de USD230 millones considerando su holgada posición de liquidez, la cual
traería un beneficio a su grupo controlador que lo utilizaría para reducir deuda.
Indicadores Proyectados Dentro del Rango de Clasificación: Los resultados de la
compañía estuvieron en línea con lo proyectado con un Deuda/EBITDA en torno a las 2,1x. Si
bien es cierto para los años 2014 y 2015 se proyecta un deterioro en el perfil financiero debido
a la caída en precios de varios de sus productos, los indicadores financieros seguirían dentro
de los rangos de la actual clasificación.
Holgada Liquidez: Otro elemento que apoya las clasificaciones es su alta caja y valores
líquidos por USD795 millones al 31 de marzo de 2014. Fitch en su evaluación estima favorable
que la compañía cuente con la flexibilidad para mitigar los potenciales efectos negativos en el
flujo de caja acotando sus inversiones durante lo que queda de 2014 y para el 2015, sin
comprometer de forma relevante su crecimiento futuro, así como el plan de ahorro de costos
operacionales.
Clasificación de Acciones: La clasificación de acciones de SQM en „Primera Clase N2(cl)‟ se
sustenta en la sólida posición de solvencia del emisor, su consolidada historia bursátil y su
tamaño relevante en comparación con otras sociedades inscritas en bolsa. A junio de 2014, la
serie A tuvo una capitalización bursátil de USD4.317 millones y volumen promedio último año
de USD55 mil. A su vez, las acciones SQM-B, mostraron una capitalización bursátil de
USD3.616 millones y volumen promedio último año de USD5,7 millones.
Sensibilidad de la Clasificación
Analistas
Alejandra Fernández
+56 (2) 2499 3323
[email protected]
Benjamín Cotroneo
+56 (2) 2499 3318
[email protected]
Incremento en el Nivel de Endeudamiento: Una variación importante en los niveles de deuda
de la compañía generada por una baja pronunciada y sostenida en su generación operacional
o el incremento sustancial de dividendos, podrían gatillar un cambio en la clasificación.
Adicionalmente, la pérdida de una o varias de sus actuales concesiones mineras que dañara
su generación operacional.
Una Baja en el Nivel de Endeudamiento del Grupo Controlador: Un alza podría gatillarse si
hubiera una disminución relevante y sostenida de su nivel de endeudamiento, adicionalmente
a la disminución importante en los niveles de deuda de las compañías matrices asociadas al
grupo controlador. Este alto endeudamiento presiona la política de dividendos de SQM, que
constituye el único activo operacional del referido grupo de compañías.
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Julio 7, 2014
Finanzas Corporativas
Hechos Recientes
Criterios Relacionados
Metodología de Calificación de Empresas no
Financieras (Julio 3, 2013)
El 16 de mayo de 2014, la Corporación de Fomento Fabril (CORFO) demandó a SQM Salar
S.A. (SQMS) y a SQM S.A. (fiadora y codeudora solidaria), por el eventual no pago de parte
del arriendo de pertenencias mineras ubicadas en el Salar de Atacama. El contrato de arriendo
entre las partes fue suscrito entre SQMS y CORFO en 1993.
Vínculo de Calificación entre Matriz y
Subsidiaria (Julio 3, 2013)
CORFO solicita USD 8,9 millones más intereses por lo adeudado desde 2009 en adelante y el
término anticipado del contrato.
Metodología de Clasificación de Acciones en
Chile (Julio 3, 2013)
Fitch estima que el pago equivalente a los USD8,9 millones más intereses no es una contingencia
relevante en relación a la generación operacional de la compañía.
SQMS tiene el derecho a explotar recursos minerales existentes en 81.920 hectáreas. La
compañía obtiene del Salar de Atacama, todo el litio (cloruro de litio, carbonato de litio) y el
potasio (cloruro de potasio y sulfato de potasio) que comercializa.
El 6 de junio de 2014, en un hecho esencial, la compañía anuncio la modificación temporal de
su política de dividendos para dar cabida a un dividendo eventual de USD230 millones que se
distribuiría durante el 2014 con cargo a las utilidades acumuladas de SQM. Se acordó que en
junta del 7 de julio de 2014 se realizaría una junta extraordinaria que resolvería este dividendo.
Perfil Financiero
Estructura de Deuda y Liquidez
Al año móvil terminado el 31 de marzo de 2014, SQM mantenía una deuda financiera de
USD1.596 millones (USD1.819 millones en diciembre de 2013), concentrándose un 88% en el
largo plazo y encontrándose representada en un 29% por bancos y 70% en bonos, con tres
emisiones 144A en el mercado internacional.
La compañía muestra una alta flexibilidad financiera considerando los próximos vencimientos y
sus altos niveles históricos de caja, con USD150 millones venciendo el 2014, USD70 millones
el 2015 y USD320 millones en el 2016.
Al 31 de marzo de 2014, la compañía mantiene una caja y valores líquidos por USD795
millones con USD186 millones en deuda de corto plazo, lo que resulta en una razón de caja a
cobertura de deuda de corto plazo de 4,3(x) para el período.
Vencimiento de la Deuda
Al 31 de marzo de 2014
Madurez corriente
2014
2015
>2016
USD Mil.
185.766
150.000
70.000
1.380.583
CFO
638.837
Caja
795.349
Fuente: SQM
Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
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Finanzas Corporativas
Flujo de Caja e Indicadores Crediticios
Ingresos por Segmento
(Al 31 de marzo de 2014)
Otros
2%
Potasio
29%
Químicos
Industrial
es
6%
NVE
36%
Litio
10%
Yodo
17%
Fuente: SQM.
Al año móvil terminado en marzo de 2014, SQM sigue mostrando una alta generación operacional,
no obstante la caída de 9% registrada en su EBITDA, alcanzando USD756 millones con respecto a
los USD833 millones obtenidos a fines de 2013. Adicionalmente, el margen EBITDA bajó a 35,8%
desde 37,8% (46% el 2012). De forma general, la menor generación operacional fue el resultado
de las disminuciones en el precio promedio del yodo, cloruro de potasio y litio, además de la baja
en los volúmenes de yodo por un aumento en la oferta de competidores nacionales. SQM
mantiene sólidos indicadores de solvencia, al año móvil terminado el 31 de marzo de 2014, con
una razón Deuda a EBITDA de 2,1x (2,2 en 2013), Deuda Neta a EBITDA de 1,6x (1,6x) y una
cobertura operacional de gastos financieros de 9,3x (11x).
Nutrición Vegetal de Especialidad: 27% del Margen Bruto Consolidado de SQM a Marzo
de 2014
Las ventas del segmento nutrición vegetal de especialidad para los tres meses finalizados el
31 de marzo del 2014, mostraron una leve reducción de 2,2% con respecto al mismo período
de 2013, alcanzando los USD192,4 millones.
El mercado de nutrición vegetal de especialidad demostró una fuerte demanda durante el
primer trimestre del 2014. Los volúmenes de ventas aumentaron 15% con respecto al cuarto
trimestre del 2013, por los mayores volúmenes de nitrato de potasio. Los precios promedio
aumentaron sobre un 8% con respecto al cuarto trimestre del 2013.
Yodo y sus Derivados: 25% del Margen Bruto
Las ventas de yodo y sus derivados al 31 de marzo de 2014, bajaron 38,3% con respecto al
mismo período del año anterior, alcanzando USD91,2 millones.
La demanda en el mercado del yodo sigue creciendo, liderada por los medios de contraste de
rayos X y el consumo relacionado con fármacos. Los volúmenes aumentaron levemente, en
comparación al cuarto trimestre del 2013.
Como se esperaba, la reducción en las ventas de yodo, fue el resultado de menores precios
durante el primer trimestre del 2014. Se observó que los precios promedios de SQM cayeron
aproximadamente un 11% en comparación con el cuarto trimestre del 2013. Se espera que
estos menores precios se mantengan durante todo el 2014.
Litio y sus Derivados: 14% del Margen Bruto
Las ventas del litio y sus derivados al 31 de marzo de 2014, aumentaron 24,5% con respecto
al mismo período del año anterior, alcanzando USD52,5 millones.
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Finanzas Corporativas
Los volúmenes aumentaron durante el primer trimestre del 2014 en comparación con el cuarto
trimestre de 2013, mientras que los precios se mantuvieron relativamente estables.
La demanda en el mercado de litio siguió siendo fuerte durante los tres primeros meses del
2014 y se espera que la demanda en el 2014 sea entre un 5% a un 10% mayor que la
demanda del 2013. El mercado del litio sigue siendo impulsado por el crecimiento de las
baterías, el impulsor histórico de la demanda del mercado del litio, siendo la demanda
relacionada a autos eléctricos poco relevante a la fecha. Algunos competidores han anunciado
aumentos de capacidad.
Cloruro de Potasio y Sulfato de Potasio: 24% del Margen Bruto
Las ventas de cloruro de potasio y sulfato de potasio al 31 de marzo de 2014, bajaron 0,7%
con respecto al mismo período del año anterior, alcanzando USD151,9 millones.
Las condiciones del mercado del cloruro de potasio se espera crezcan durante el 2014 sobre
las 56 millones de toneladas. Los volúmenes de ventas sobrepasaron los volúmenes vendidos
durante los últimos años. Mientras que los precios promedio fueron cerca de un 25% menores
a los precios promedios durante los primeros tres meses del año 2013, los precios se han
estabilizado en los últimos meses, y no se espera reducciones de precio en el corto plazo.
Se espera que los volúmenes de venta total de fertilizantes de cloruro de potasio y sulfato de
potasio excedan los volúmenes de ventas vistos en el 2013 y que la producción total de
cloruro de potasio alcance los 2,3 millones de toneladas métricas para finales del 2014.
Químicos Industriales: 9% del Margen Bruto
Los ingresos de químicos industriales al 31 de marzo de 2014, bajaron 51,9% con respecto al
mismo período del año anterior alcanzando USD34,1 millones.
A marzo de 2014, los volúmenes de ventas fueron menores que los del primer trimestre del
2013, consecuencia de una disminución de las ventas de sales solares, elemento utilizado en
las fuentes de energía alternativas. Sin embargo, se espera ver un aumento en los volúmenes
de ventas durante el 2015 y 2016. Además, se ha visto un crecimiento positivo en la demanda
relacionada con los usos tradicionales de los químicos industriales.
Los precios promedios en esta línea de negocios se mantuvieron relativamente estables
durante los tres trimestres anteriores.
Otros Fertilizantes Commodity y Otros Ingresos
Las ventas de los fertilizantes commodity y de otros ingresos alcanzaron los USD12,4 millones
en los primeros tres meses del 2014, una leve reducción en comparación con los USD13,0
millones para el mismo período del 2013.
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Finanzas Corporativas
Perfil de la Empresa
SQM fue creada en 1968 como parte de un plan nacional para reorganizar la industria chilena
del caliche. El capital accionario de la compañía está dividido en dos series, ambas con los
mismos derechos económicos; sin embargo, la serie A permite elegir siete directores de un
total de ocho. Ambas con una equivalencia de una acción igual a un voto en la junta de
accionistas. Ningún accionista tendrá derecho a voto por más del 37,5% de las acciones de
cada serie y ningún accionista podrá tener más del 32% de la propiedad de SQM. Las
acciones de la compañía son transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago y en la forma de
ADR en la Bolsa de Nueva York.
El control de la compañía lo tiene Julio Ponce Lerou quien, junto a empresas relacionadas,
poseen un 32% del total de acciones de SQM. Ponce Lerou posee el 100% de Inversiones
SQYA S.A. (accionista mayoritario de Sociedad de Inversiones Pampa Calichera S.A.) y 100%
de Sociedad de Inversiones Oro Blanco S.A.. Calichera, a su vez, posee el 100% de Global
Mining Investments. El control se establece mediante un acuerdo de actuación conjunta entre
Calichera y la Japonesa Kowa Corporation poseedora del 2,03% de SQM. El otro
inversionista importante de SQM, es la canadiense Potash Corporation of Saskatchewan que
alcanza una participación de 32% de SQM al controlar el 100% de Inversiones El Boldo Ltda. e
Inversiones RAC Chile Ltda.
Características de los Instrumentos
Líneas de Bonos
Serie C
Serie G
Según linea 446
linea 563
Serie I
linea 563
Serie J
linea 563
Serie H
linea 564
Serie L
linea 700
Serie N
linea 700
Serie O
linea 699
Serie M
linea 700
UF2.500.000
UF2.500.000
UF2.500.000
Valor Máximo Série
UF3.000.000
$ 107,290,000,000 UF4.000.000
$ 83,900,000,000 UF5.000.000
Valor Emisión
UF3.000.000
$ 21,000,000,000
UF1.500.000
$ 52,000,000,000 UF4.000.000
$33.000
millones
sin colocar
sin colocar
UF1.500.000
UF1.000.000
Fecha Registro
12/14/2005
12/31/2008
12/31/2008
12/31/2008
12/31/2008
2/14/2012
2/14/2012
2/14/2012
2/14/2012
Fecha Emisión
24/1/2006
13/1/2009
8/5/2009
8/5/2009
13/1/2009
Sin colocar
Sin colocar
4/4/2012
4/4/2012
Tasa Interés Anual*
4.00%
7.00%
3.00%
5.50%
4.90%
6.40%
3.50%
3.92%
3.35%
Pago Intereses
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Semestral
Plazo vencimiento
21 años
5 años
5 años
5 años
21 años
5 años
10 años
21 años
5 años
Años de Gracia
1 año
5 años
5 años
5 años
1 0 años
5 años
1 0 años
21 años
5 años
Amortización
Semestral
Bullet
Bullet
Bullet
Semestral
Bullet
Bullet
Bullet
Bullet
Rescate Anticipado
12/1/2008
1/5/2013
4/1/2013
4/1/2013
1/5/2013
8/1/2014
2/1/2017
2/1/2017
8/1/2014
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Finanzas Corporativas
Resguardos Líneas de Bonos
Patrimonio Mínimo
No
Cross Acceleration
Si
Negative Pledge
Si
Resguardo ante fusiones o divisiones
Si
Seguros resguardando Valor Activos
Si
Cumplimiento Covenants
Al 31 de marzo de 2014, la compañía cumplió con todas las restricciones financieras
contraídas, de acuerdo a los contratos de créditos suscritos con bancos nacionales y
extranjeros por emisiones de bonos. Los covenants se calculan sobre la base de indicadores
financieros consolidados, calculados para un período móvil que considera los últimos doce
meses.
Covenants
Límite
Patrimonio USDM
≥ 900.000
Deuda Neta/EBITDA
≤ 3,0x
1,06
1,06
Deuda SQM Industrial+ SQM ≤ 0,3x
Salar/Activos Circulante
0,89
0,96
≤ 1,4x
0,02
0,02
Endeudamiento
31-03-2014
2.480.278
31-12-2013
2.432.241
Líneas de Efectos de Comercio (No. 46, No. 47 y No. 48)
La compañía inscribió tres líneas de efectos de comercio por un monto máximo a emitir de UF
1,5 millones cada una y un plazo máximo de vencimiento de 10 años contados desde el 5 de
marzo de 2009 para todas las obligaciones de pago que se emitan con cargo a dicha líneas.
No hay colocaciones de efectos de comercio.
Resguardos Financieros
Mantener un nivel de endeudamiento consolidado en que la relación Pasivo Exigible Total/
Patrimonio Total sea menor a 1,4x.
Garantías: Los efectos de comercio no contemplarán garantías específicas.
Acciones
Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (SQM)
Precio de Cierre (CLP)
Rango de Precio (CLP) (52 semanas)
Capitalización Bursátil (MMUSD) (1)
Valor Económico de los Activos (MMUSD) (2)
Liquidez
Presencia Bursátil
Volumen Prom. Ultimo Mes(MUSD)
Volumen Prom. Ultimo Año (MUSD)
Pertenece al IPSA
Free Float
Rentabilidad
Rent. Accionaría (año móvil)
Serie A
Jun-14
16,900
15.500-21.500
4,317
5,118
Sep-13
20,000
15.500-30.020
59
Serie B
Jun-14
16,455
11.956-20.833
3,616
4,417
Sep-13
15,702
12.600-30.700
5,676
27.8%
3
55
NO
18.23%
8.9%
168
41
NO
20.26%
100%
3,034
5,703
SI
18.23%
100%
7,072
11,159
SI
20.26%
-20.28%
-33.33%
-16.22%
-47.50%
(1) Capitalización Bursátil = Número de Acciones * Precio de Cierre. (2) Valor Económico de los Activos (EV) = Capitalización
Bursátil + Deuda Financiera Neta. Tipo de cambio al 25/06/2014: 550,09 $/USD
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Finanzas Corporativas
La clasificación de acciones de SQM en „Primera Clase Nivel 2(cl)‟ se sustenta en la sólida
posición de solvencia del emisor, su consolidada historia bursátil y su tamaño relevante en
comparación con otras sociedades inscritas en bolsa. Una variable que aporta al análisis de
las acciones SQM-B, es su adecuada presencia bursátil de un 100%, aunque tan solo tienen
derecho a un voto en la junta de directores (de un total de ocho miembros). Por su parte, las
acciones SQM-A (con siete posiciones dentro de la junta de directores), tienen una presencia
bursátil menor de un 27,8% y un alto nivel de concentración de la propiedad. A junio de 2014,
la serie A tuvo una capitalización bursátil de USD4.317 millones y volumen promedio último
año de USD55 mil. A su vez, las acciones SQM-B, mostraron una capitalización bursátil de
USD3.616 millones y volumen promedio último año de USD5,7 millones.
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Finanzas Corporativas
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Finanzas Corporativas
Categorías de Clasificación de Largo Plazo
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago
del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma
significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago
del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante
posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital
e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante
posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en
retraso en el pago de intereses y del capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de
deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía,
pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente
para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de
capital e intereses.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de
intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no
tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen
garantías suficientes.
´+´ o „–„: Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo „+‟ (más) o „–‟
(menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.
Categorías de Clasificación de Corto Plazo
Nivel 1 (N1(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Nivel 2 (N2(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Nivel 3 (N3(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles
cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Nivel 4 (N4(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl).
Nivel 5 (N5(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa
para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios
Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y
liquidez bursátil.
Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y
liquidez bursátil.
Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y
liquidez bursátil.
Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y
liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4 corresponden a compañías
que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil.
Asimismo, se clasifican en Nivel 4 aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente
en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año.
Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de
solvencia.
Categoría E: Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad
crediticia.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar,
vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada
al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a
las Bolsas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
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Finanzas Corporativas
Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su
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terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros
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hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en
relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son
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de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos,
incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto
a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro
e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se
pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales,
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(u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las
emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o
garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y
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Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
Julio 2014
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