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Estados Unidos: Actividad
Abril 27 de 2012
Economía norteamericana se expande 2.2% en primer trimestre
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En el primer trimestre de 2012, el PIB de los Estados Unidos (EEUU) se expandió a una
tasa trimestral anualizada de 2.20%, por debajo del 2.5% al que apuntaba el consenso de
mercado así como del 3.0% de finales de 2011. En todo caso, en el detalle el informe
presenta aspectos positivos, que hacen pensar que EEUU podría crecer ligeramente por
encima de 2% para el año completo.
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El consumo privado fue el componente que más aporte tuvo en el resultado, al crecer 2.9%
y aportar 2.04 puntos porcentuales (pp) al resultado del primer trimestre, en línea con la
mejora de los indicadores de confianza del consumidor así como del mercado laboral. Por
subcomponentes, la buena dinámica del consumo se reflejó principalmente en el avance en
bienes durables (15.3%) y en menor medida no durables (2.1%). Cabe señalar que la
estabilización en los precios del petróleo -y por consiguiente, de la gasolina- habrían
contribuido también en no restar capacidad adquisitiva al consumidor norteamericano, en un
entorno donde el ingreso disponible se habría mantenido estable frente al cierre de 2011.
PIB Estados Unidos (var.% trimestral anualizada)
PIB
Consumo
Durables
No - durables
Servicios
Inversión
Inversión fija
No residencial
Residencial
Exportaciones
Importaciones
Gobierno
sep-11
1.8%
1.7%
5.7%
-0.6%
1.9%
1.3%
13.0%
15.7%
1.2%
4.7%
1.2%
-0.1%
dic-11
3.0%
2.1%
16.1%
0.8%
0.4%
22.1%
6.3%
5.2%
11.7%
2.7%
3.7%
-4.1%
Contribución crecimiento PIB EEUU (pp)
mar-12
2.2%
2.9%
15.3%
2.1%
1.2%
6.0%
1.4%
-2.1%
19.0%
5.4%
4.3%
-3.0%
Fuente: BEA, Bloomberg. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
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Por su parte, el crecimiento de la inversión se desaceleró, pasando de 22.1% a 6.0%. En
ello influyó la menor acumulación de inventarios; de hecho, su aporte al crecimiento cayó de
1.8pp a 0.6pp. En cuanto a la inversión bruta fija, la residencial creció 19% en línea con el
dinamismo de los permisos de construcción e inicios de vivienda, que en todo caso podrían
haber sido favorecidos por cuenta de un invierno menos intenso de lo usual. Aun así, los
resultados favorables de la inversión residencial en los últimos trimestres podrían apuntar a
una estabilización en el sector inmobiliario, luego de años consecutivos de ajustes bajistas.
Entretanto, la inversión no residencial cayó 5.2%, lo que era previsible dada la debilidad en
las órdenes de bienes durables a lo largo del trimestre.
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El tercer componente a destacar para entender la lectura del PIB es el gasto de gobierno, que
cayó 3% y aportó de manera negativa al resultado de actividad por segundo trimestre
consecutivo (-0.6pp). En todo caso, Investigaciones Económicas (IE) no descarta que el gasto
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS
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público pueda acelerarse en los próximos trimestres, más aun tomando en cuenta las
elecciones presidenciales de Estados Unidos para el mes de noviembre.

Como se puede apreciar, pese a la desaceleración respecto de trimestres previos, la lectura del
informe de PIB de Estados Unidos puede considerarse como ligeramente favorable, dado que
confirma una buena dinámica en el consumo privado y la inversión residencial, y unas
exportaciones netas que al menos no restaron dinámica a la actividad (como solían hacer hasta
2008). Así, la composición del crecimiento puede considerarse como saludable y sostenible,
dada la baja dependencia en acumulación de inventarios e incluso soportando una contracción
en el gasto público.
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Al respecto, IE considera que la menor acumulación de inventarios y la leve caída en la
inversión no residencial no deberían ser motivo de preocupación, en medio de una economía
que opera por debajo de su potencial. Finalmente, sobre la caída del gasto del Gobierno, si bien
Estados Unidos se encuentra en una etapa del ciclo económico que requiere de políticas
expansivas, el elevado déficit fiscal deja poco espacio para aumentos en el gasto, más aún tras
las advertencias de las agencias calificadoras de riesgo de recortar la calificación soberana del
país, todavía AAA para Moody’s y Fitch.

De cara a todo 2012, las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos fluctúan entre un 2.1%
(Fondo Monetario Internacional) y 2.7% (Reserva Federal). Dada la favorable composición del
crecimiento, y en medio de un año electoral, IE considera como muy probable que la economía
norteamericana crezca por encima de 2% para el año 2012, dando soporte a la recuperación de
la actividad global en el año.
Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco
de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía
y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de
Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de
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