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Informe Macroeconómico
martes 28 de julio de 2015
Nº 210
CONTENIDO
EN POCAS PALABRAS…
2
CRISIS EN GRECIA
3
Asfixiado por un margen fiscal cada vez más estrecho, el gobierno griego se
prepara para aplicar nuevas medidas de ajuste, con el fin de obtener un tercer
rescate que salve al país del default. Luego de siete años con crecimiento negativo,
el nivel de deuda griego se ubica en niveles insostenibles en torno al 175% de su
producto.
AGROECONOMÍA
10
MERCOSUR
12
Informe Macroeconómico
Publicación de distribución mensual,
destinada al Movimiento CREA.
Coordinación del informe
Paula Garré
Elaborado por AACREA “Proyecto Enfoques
Económicos” sobre la base de datos e
informes publicados por INDEC, Ministerio
de Economía, BCRA, FMI, Banco Mundial y
otras fuentes oficiales y no oficiales.
[email protected]
Economistas a Cargo
Paula Garré
Laura Pederiva
Eduardo Sánchez Ferreyra
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Informe Macroeconómico
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en 1957 y fundada en 1960. Integrada
y dirigida por productores
agropecuarios, su objetivo es
promover el desarrollo integral del
empresario agropecuario para lograr
empresas económicamente rentables y
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tecnología y transfiriéndola al medio
para contribuir con el sector y el país.
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EN POCAS PALABRAS…
67%
fue la caída del superávit comercial argentino en el primer semestre de 2015 con
respecto al mismo período del año anterior, reflejando una baja de u$s 2.100 mill., de
acuerdo al informe de Intercambio Comercial Argentino (ICA) publicado por el INDEC. El resultado
podría haber sido más abultado de no haberse verificado una merma en las importaciones de energía,
como consecuencia de la caída en el precio internacional del petróleo.
2,2%
fue el crecimiento económico del mes de mayo con respecto a igual período del año
anterior según el Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) del INDEC. Es
el mejor resultado desde diciembre de 2013, cuando el crecimiento fue de 2,7%.
22%
es la caída interanual que registra el precio de las exportaciones argentinas durante el
primer semestre de 2015. El valor surge del Índice de Precio de las Materias Primas (IPIM)
elaborado por el BCRA. Los menores precios mundiales de los productos de la soja (harina, aceite y
pellets), que en su conjunto representan aproximadamente el 60% de la ponderación total del índice,
explicarían 15 de los 22 puntos de variación.
39,2%
fue el crecimiento de la recaudación tributaria en el mes de junio respecto al
mismo mes del año pasado, alcanzando los $140.838 mill., de acuerdo a los últimos
datos publicados por AFIP. La suba se explica mayormente por el incremento del 47% que registró la
recaudación de ganancias, que se eleva a $43.050 mill., por encima del IVA ($34.052 millones) y de los
impuestos a la seguridad social ($30.952 mill.).
26,2%
es la nueva tasa a plazo fijo para los depósitos de hasta 90 días fijada por el BCRA.
La medida tiene por fin impulsar los depósitos del sector privado en un contexto de
elevada inflación en el que los agentes buscan refugiarse en activos que actúen como reserva de valor.
La suba de tasas se da luego de la escalada que registró el dólar no oficial en las últimas dos semanas.
3,36
es la cotización del real frente al dólar americano al lunes 27 de julio. Es el mayor valor
registrado desde 2003 a la fecha y refleja una variación porcentual de 27% con respecto
al promedio de diciembre de 2014. La desvalorización de la moneda brasilera se da en línea con el
resto de las monedas de países emergentes, y tiene como causa la apreciación esperada del dólar
norteamericano por el cambio de política monetaria de la FED.
Informe Macroeconómico
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CRISIS EN GRECIA
Asfixiado por un margen fiscal cada vez más estrecho, el gobierno griego se prepara
para aplicar nuevas medidas de ajuste, con el fin de obtener un tercer rescate que
salve al país del default. Luego de siete años con crecimiento negativo, el nivel de
deuda griego se ubica en valores insostenibles en torno al 175% de su producto.
En el presente informe se detallarán los principales eventos y se indagará sobre la evolución de las
variables económicas fundamentales que explican la situación actual de Grecia. De esta forma, se
pretende dilucidar los posibles escenarios y sus consecuencias a nivel regional y global.
Breve cronología de la crisis griega
A partir de 2008, la crisis financiera internacional se expande rápidamente
a Europa, derivando en una caída del 4,3% en el PBI de la Unión Europea
En los PIIGS la crisis se
(UE) durante 2009, situación que obliga al Banco Central Europeo a reducir
traduce en elevados
drásticamente las tasas de interés con el fin de estimular el crecimiento y
niveles de desempleo,
evitar de esta manera un escenario de recesión prolongada. El deterioro
tasas de crecimiento
de la economía europea deja en evidencia la delicada situación de un
negativas y un mayor
conjunto de países con mayor exposición al mercado financiero
deterioro en las cuentas
internacional. Los PIIGS, sigla con la cual se agrupa a Portugal, Italia,
públicas, que amenaza la
Irlanda, Grecia y España, habían financiado su crecimiento de los años
estabilidad de la
previos a la crisis en base a altas tasas de endeudamiento externo y serios
Eurozona.
desequilibrios fiscales. La crisis financiera global acelera el deterioro de
las expectativas, generando una grave crisis de confianza entre los acreedores, quienes ponen en duda la
capacidad de repago de estos países.
A fines de 2009 se inicia una ola de pesimismo por parte de los inversores con respecto a la situación de la
economía griega. Luego de dos años consecutivos de caída del producto, sumados a un déficit fiscal
estructural y elevados niveles de deuda, comienzan a esparcirse rumores en torno a la capacidad del país
heleno para hacer frente a sus compromisos de deuda. Esto se ve reflejado en un creciente y sostenido
diferencial de rendimiento entre los bonos de mediano plazos griegos y sus pares alemanes, basado en la
desconfianza por parte de los acreedores de la capacidad de repago de la deuda.
A comienzos de 2010, las agencias calificadores rebajan la calificación de la deuda griega, luego de que se
revisaran los datos con respecto al nivel de apalancamiento del gobierno griego y su situación fiscal. La
revisión dejó a la vista un crecimiento de la deuda sobre PBI de 37 puntos porcentuales entre 2008 y
2010, llevando este ratio a 146% del PBI, así como un déficit fiscal de 15 puntos sobre el producto. Como
consecuencia, se dispara el rendimiento de los bonos griegos, minando las posibilidades del gobierno
heleno de contraer nueva deuda para hacer frente a intereses y amortizaciones.
En mayo de 2010 la Troika, como se denomina al Fondo Monetario
En mayo de 2010 la Troika
Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y la Comisión
aprueba un rescate de EUR
Europea (CE), aprueba un rescate de EUR 110.000 mill. con el fin de
110.000 millones con el fin
evitar el default. Como contrapartida, se le exige a Grecia llevar
de evitar el default.
adelante un saneamiento de sus finanzas bajo un programa conservador
basado en el aumento de los impuestos y reducción del gasto público
para llevar el déficit fiscal a un 7,6 % del PBI y la deuda a un ratio inferior al 144,3% del PBI para el 2014.
El plan de reformas logra reducir el déficit fiscal en 5 puntos del PBI, mientras que la deuda se eleva al
171% del producto, reflejando una situación insostenible. Por el lado de la economía real, las
consecuencias del ajuste se hacen sentir, con una caída abultada del producto del orden del 9% en 2011,
que eleva la tasa de desempleo al 18%, generando de este modo un conflicto social y político de
envergadura.
Informe Macroeconómico
Página |3
Con dicho panorama, febrero de 2012, se acuerda el segundo programa de rescate por un total de EUR
240.000 mill. El plan contempla una quita de más de la mitad de la deuda, el alargamiento de los plazos
de cancelación y menores tasas de interés. A cambio, se le exige al gobierno griego medidas más
contundentes de ajuste fiscal y monetario, reducción de pensiones y jubilaciones y la privatización de
activos públicos. La puja entre la Troika y el gobierno griego retrasa la implementación de las medidas de
ajuste, que finalmente se aprueban a fines de ese año luego de un intenso
debate entre todo los actores de la sociedad.
En febrero de 2012, se
acuerda el segundo
En 2013 y 2014 se desacelera la caída en el producto griego, pasando del
programa de rescate
6,6% en 2012 al 0,8% en 2014. Por su parte el déficit fiscal se estabiliza en el
por un total de EUR
orden del 2,8% del PBI. Pese a la mejora en los indicadores, la economía
240.000 mill.
griega acumula ya siete años de recesión, lo que implica una caída
acumulada cercana al 30% del producto. Las consecuencias políticas no se
hacen esperar. En enero de 2015 se produce un cambio de gobierno que coloca a Syriza1 como primer
ministro griego. Su plataforma se basa en la negación de los acuerdos con la Troika, situación que lleva a
una cesación en las ayudas financieras preestablecidas.
Durante los primeros meses de 2015 se produce una grave crisis de liquidez impulsada por la desconfianza
del mercado y se desploma la Bolsa griega y la europea. Esto provoca que la continuidad de Grecia como
miembro de la UE se ponga en duda. En junio de 2015, el gobierno griego convoca a un referéndum
popular para aprobar o rechazar las políticas del plan propuesto por la Troika. Si bien el resultado del
referendo confirma el “no” a las políticas de ajuste, el FMI y el BCE conceden un préstamo puente de EUR
7.000 mill., luego de que el Parlamento griego aprobara a una serie de paquetes con medidas de ajuste
con el fin de acceder a un tercer rescate de EUR 86.000 mill. y, de esta forma, evitar el inminente default
de su deuda pública.
¿Qué ocurre hoy en Grecia?
Tras varios años en recesión, Europa comienza a mostrar signos de recuperación, aunque este crecimiento
se presenta de manera desigual entre las economías avanzadas y la Europa periférica. Se espera un
crecimiento del PBI del 1,5% en 2015, luego de un modesto 0,9% estimado en 2014.
Crecimiento económico interanual. Grecia y la Eurozona.
Grecia
Eurozona
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
2016 *
2015 *
2014 *
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
-10%
Fuente: Movimiento CREA sobre la base de FMI. *Valores estimados por FMI.
1
Syriza es el líder de la Coalición de la Izquierda Radical (CIR), partido político que surge de la unión de grupos políticos
independientes de la izquierda griega, y que ganó ampliamente las elecciones parlamentarias de enero de 2015, obteniendo el
control de la mitad de las bancas parlamentarias. La CIR obtuvo su legitimidad a partir de un programa antagónico a las medidas de
ajuste acordadas por el anterior gobierno con la Troika. Ante las presiones de los organismos de crédito y la UE, convocó a un
referéndum en junio de este año para votar por la positiva o negativa al programa de austeridad.
Informe Macroeconómico
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En este contexto, el BCE se encuentra embarcado en un proceso de expansión monetaria, a través de un
programa de compra de bonos soberanos e inyección de liquidez en el mercado, que tiene como fin último
evitar un escenario de deflación y estancamiento. Estas medidas comenzaron en marzo de este año y se
enmarcan dentro de un plan de compra de bonos soberanos y deuda
de países europeos e instituciones financieras.
El BCE se encuentra embarcado
en un proceso de expansión
En tanto en Grecia el panorama luce más incierto. De acuerdo a
monetaria, a través de un
estimaciones del FMI, la tasa de crecimiento del país heleno
programa
de compra de bonos
retornaría a valores positivos en 2015, luego de siete años de
soberanos
e inyección de
recesión que significaron un caída acumulada del 33% del PBI entre
liquidez
en
el
mercado, que
2008 y 2014. El crecimiento de la economía griega dependerá en
tiene como fin último evitar un
gran medida del grado de aplicación de las políticas económicas de
escenario de deflación y
ajuste y de cómo evalúen los mercados la sustentabilidad del plan de
estancamiento.
recortes llevado a cabo por el gobierno con el fin de acceder a un
nuevo paquete de apoyo financiero.
Situación fiscal de Grecia.
Recaudación Total
Gasto Total
140
Déficit fiscal como %PBI (eje derecho)
18%
16%
Miles de Millones de Euros
120
14%
100
12%
80
10%
8%
60
6%
40
4%
2%
20
0%
0
-2%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 2014 * 2015 * 2016 *
Fuente: Movimiento CREA sobre la base de FMI.
*Valores estimados por FMI.A nivel fiscal, se observa una importante mejora en las cuentas públicas. Durante
la última década, la economía griega se caracterizó por la existencia de déficit fiscales crónicos, debido a
un nivel de gasto público que creció sostenidamente por encima de la recaudación tributaria alcanzando
una diferencia máxima de EUR 36.200 mill. en 2009, representando 15,2 % del PBI y superando
ampliamente el 3% establecido por el Tratado de Maastrich2. A partir de 2010, el déficit del sector público
se redujo a un ritmo del 2,4% interanual hasta 2014, como consecuencia de las medidas de austeridad
implementadas como condición de los programas de rescate.
Para 2015 y 2016 se estima que esta tendencia continúe, aunque
dependerá principalmente de la capacidad de recaudación del gobierno
en base al crecimiento esperado de la economía, así como de una
sustancial reducción del gasto público que tendrá efectos negativos en
términos reales sobre los salarios y pensiones, la nómina de empleados
públicos y las prestaciones públicas de salud y educación.
Durante la última década,
la economía griega se
caracterizó por la
existencia de déficit fiscales
crónicos.
Ante esta situación, el nivel de apalancamiento del gobierno griego resultará un indicador clave a la hora
de evaluar la sustentabilidad de la política económica. A diferencia del resto de los indicadores, la deuda
bruta griega no muestra signos claros de reducción. El salto en la deuda griega se dio entre 2008 y 2011,
2
El Tratado establece los criterios admisión y permanencia de los estados miembros de la UE. Estos son: 1. Inflación no superior al
1,5% con respecto a la de los tres países de la UE con menor tasa inflacionaria. 2. Déficit fiscal por debajo del 3% del producto
interno bruto (PBI). 3. Nivel de deuda bruta inferior al 60% del PBI.
Informe Macroeconómico
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creciendo a un ritmo del 22% interanual, lo que elevó el ratio deuda bruta/producto del 109% al 171%
entre ambos años, situación que obligó a una nueva restructuración en el año 2012.
A partir de allí, la deuda se mantuvo relativamente estable en torno al 175% del producto y no ha
mostrado señales de reducción, despegándose de la Euro Zona que ostenta en promedio una deuda
equivalente al 90% del producto de la zona Euro, 30 puntos porcentuales por encima de lo establecido por
el Tratado de Maastrich. Esta situación contrasta fuertemente con los objetivos trazados en los programas
de apoyo de la Troika y da cuenta tanto de la insostenibilidad de la política económica actual como de la
insuficiencia en los montos de rescate establecidos.
Del total de la deuda
Si se observa con mayor detenimiento la composición de la deuda de
griega de EUR 317.300
Grecia, puede inferirse que de un total de EUR 317.300 mill. en 2014,
millones en 2014, el 60%
el 60% corresponde a deuda contraída con otros países de la UE,
corresponde a deuda
principalmente Alemania, Francia, Italia y España en orden de
contraída
con otros países
importancia. A su vez, un 10% de la deuda griega corresponde a créditos
de
la
UE,
10% a créditos
contraídos con el FMI, y un 6% con el BCE. Es por ello que la UE es la
contraídos
con el FMI Y 6%
principal interesada en evitar un default griego, sobre todo si se
con
el BCE.
contemplan la posibilidad que Grecia abandone el euro, la cual ha sido
denominada Grexit. Esta situación tendría efectos impredecibles sobre
el desempeño futuro de la Zona Euro, y podría afectar las economías centrales europeas directamente a
través del deterioro de las expectativas de inversión y crecimiento e indirectamente por vía del mercado
financiero.
Evolución de la deuda de Grecia y Zona Euro
Deuda bruta/PIB
200%
180%
160%
140%
120%
Grecia
100%
80%
60%
Máximo admitido - Tratado de Maastrich
40%
Zona Euro
20%
0%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 2014 * 2015 * 2016 *
Fuente: Movimiento CREA sobre la base de FMI
*Valores estimados por FMI.
Sin embargo, son pocas las salidas posibles frente a esta situación. El costo de endeudamiento del
gobierno griego con el sector privado se encuentra aún en niveles elevados. Desde 2010 en adelante el
spread o diferencia de rendimiento entre los bonos griegos y los alemanes, medida comúnmente utilizada
como un indicador de riesgo de default sobre los bonos soberanos, se ha ampliado sostenidamente hasta
alcanzar un máximo de 27,4 puntos a principios de 2012.
Luego, a partir de la reestructuración de la deuda griega ese mismo año, se verifica un descenso en el
spread de los bonos de ambos países que se sostiene hasta fines de 2014, cuando el mismo vuelve a
ubicarse en torno al 5%, reflejando una situación de mayor confianza por parte de los acreedores.
En contraste, durante el último semestre el riesgo de default se ha incrementado nuevamente como
consecuencia de la incertidumbre generada a partir del cambio de gobierno. Los recientes eventos en
Informe Macroeconómico
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Grecia pueden interrumpir esta tendencia, dependiendo, si los inversionistas consideran sustentable el
nuevo plan de rescate aprobado durante la cumbre del Eurogrupo en Bruselas (tal como ocurrió en 2012),
o si la ola de pesimismo se extiende a pesar de las nuevas
condiciones de financiamiento como ocurrió durante 2010.
Durante el último semestre el
riesgo de default se ha
incrementado nuevamente,
como consecuencia de la
incertidumbre generada a
partir del cambio de gobierno.
En este contexto de incertidumbre económica, la desconfianza en la
solidez del sistema financiero griego ha impulsado el retiro masivo y
sostenido de los depósitos desde principios de 2010 en adelante.
Entre enero de 2010 y julio de 2012 los depósitos del sector privado
se redujeron en EUR 79.130 millones, lo que representa una caída
acumulada del 35%.
Spread o diferencial de rendimiento entre los bonos griegos y los alemanes
Rendimiento Bonos alemanes 10 años
%
35
Rendimiento Bonos griegos 10 años
Primer
Rescate
30
Segundo
Rescate
25
20
Ampliación Spread
15
10
5
2015-06
2014-12
2014-06
2013-12
2013-06
2012-12
2012-06
2011-12
2011-06
2010-12
2010-06
2009-12
2009-06
2008-12
2008-06
2007-12
2007-06
2006-12
2006-06
0
Fuente: Movimiento CREA sobre la base de FMI
Posteriormente, la confianza de los ahorristas ante el segundo rescate de 2012 se vio reflejada en una
relativa estabilidad de los depósitos que se extendió hasta fines de 2014. Con el cambio de gobierno a
principios de 2015, la confianza de los ahorristas volvió a desplomarse, situación que se plasmó en una
caída de los depósitos privados de EUR 30.367 millones entre diciembre de 2014 y mayo de este año, lo
cual representa un merma de casi el 20% sobre el total.
Esta situación ha obligado al gobierno a limitar las extracciones de dinero por parte de los residentes en el
mes de junio último, lo cual refleja un escenario de restricción de liquidez que puede tener efectos sobre
la actividad a través de la interrupción de la cadena de pagos.
Entre diciembre 2014 y
La situación de la economía griega se presenta como un fenómeno
mayo de este año, los
complejo. Si bien las medidas de austeridad aplicadas en mayor y menor
depósitos privados cayeron
medida durante los últimos años han logrado reducir el déficit y
EUR 30.367 millones, lo que
desacelerar la caída del producto, esto ha sido posible sobre la base del
representa una merma de
deterioro de los salarios reales de la población griega y un elevado nivel
casi el 20%.
de desempleo. A partir de 2015 se observa un cambio negativo de
tendencia en los indicadores como consecuencia del recambio en el
partido gobernante, mayormente reacio a aplicar las políticas de ajuste previamente consensuadas en
2012.
Informe Macroeconómico
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Depósitos del sector privado griego en el sistema financiero local.
Depósitos del sector privado griego
240.000
Segundo
Rescate
Primer
Rescate
220.000
Millones de EUR
200.000
180.000
160.000
140.000
ene-15
jul-14
ene-14
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
120.000
Fuente: Movimiento CREA sobre la base de FMI
Sin embargo, acorralado por un margen fiscal cada vez más restringido, en julio de este año el gobierno
griego ha optado por aprobar una serie de paquetes de reformas a requerimiento de UE y los organismos
internacionales, que incluyen un aumento de la edad jubilatoria, el incremento del IVA y posteriores
reformas del sistema judicial y bancario, con el fin de acceder a un tercer rescate equivalente a EUR
86.000 millones.+
+
Posibles escenarios de la crisis
griega
+
Grexit
+
-
Devaluación y
Default
Sector Privado
+
+
- Spread de tasas
-
Gasto público
Desempleo
- Financiamiento
- PBI C.P.
Programa de
ajuste
Recaudación
Competitividad
+ Spread de tasas
Tercer Rescate
PBI C.P.
PBI L.P.
Desempleo C.P.
+ Financiamiento Sector
Privado
- Déficit C.P.
Abreviaturas: C.P. : Corto Plazo; L.P. : Largo Plazo.
Estos últimos eventos pueden tener efectos disímiles dependiendo de cómo los agentes económicos
evalúen la sustentabilidad del nuevo programa en el corto y mediano plazo. Por lo pronto, de convalidarse
el tercer rescate, esto implicaría una caída del producto en el corto plazo con la consecuente pérdida de
puestos de trabajo y deterioro del salario real. En cambio, la aplicación de las medidas podría tener un
Informe Macroeconómico
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efecto positivo tanto en la reducción del déficit fiscal en el corto plazo, como en el interés de los bonos
griegos, lo que abriría la posibilidad del gobierno de acceder al financiamiento privado a una menor tasaa
para poder costear sus deudas y eventualmente volver a verificar un crecimiento positivo en el mediano y
largo plazo.
En contraste, de fracasar el tercer rescate, Grecia caería automáticamente en default, situación que muy
probablemente derive en un aislamiento internacional del país heleno y su posible expulsión de la UE,
vedando cualquier posiblidad de financiamiento externo. Sin embargo, un hipotético abandono de euro,
abriría la puerta para la utilización de herramientas de política monetaria. Así, mediante la devaluación
de su moneda, Grecia podría impulsar el consumo y el empleo a través de medidas de expansión
monetarias. Si bien, este escenario hoy en día es el menos probable, no hay que perder de vista que la
economía griega hoy transita un terreno delicado, tanto en lo económico, como en los social y político, y
el margen de maniabra del nuevo gobierno resulta cada vez más acotado.
Informe Macroeconómico
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AGROECONOMÍA
PIB Agropecuario, Caza y Silvicultura
Exportaciones
Prod. Primarios
MOI
80.000
9.000
70.000
7.500
60.000
IV -13
3,1%
50.000
IV -14
8,8%
II-14
7,8%
40.000
Mill. u$s
30.000
MOA
Comb.y energía
6.000
4.500
3.000
1.500
160.000
Impuestos
Der. de Exportación
jun-15
abr-15
feb-15
Año 2014
Animales y prod.
reino animal
4%
120.000
100.000
Prod. del reino
vegetal
31%
80.000
50%
Grasas y aceites
60.000
40.000
15%
20.000
Prod.industrias
alimentarias
jun-15
abr-15
dic-14
feb-15
oct-14
jun-14
ago-14
abr-14
dic-13
feb-14
oct-13
ago-13
jun-13
0
Fuente: A FIP
Var. Interanual (eje derecho)
Miles de puestos
440
420
410
400
390
380
Informe Macroeconómico
IV-14
III-14
I-14
II-14
IV-13
III-13
II-13
I-13
IV-12
III-12
II-12
370
Fuente: MECON
Maquinaria Agrícola - Unidades vendidas
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
430
I-12
Acumulado hasta dic
Fuente: A FIP
Puestos de Trabajo Producción Primaria
IV-11
dic-14
Derechos de exportación Agro
140.000
Mill.$
oct-14
ago-14
jun-14
Fuente: INDEC
Recursos tributarios
Comercio Exterior
Seg.Social
feb-14
0
* El tamaño de la burbuja representa la var. interanual
Fuente: INDEC
abr-14
0
dic-13
I-14
-7,7%
10.000
I-15
4,6%
oct-13
III-14
4,5%
ago-13
20.000
jun-13
Mill.$ Constantes
90.000
Nacionales
1.600
Importadas
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
I-14
I-15
I-14
I-15
I-14
I-15
I-14
I-15
Cosechadoras Tractores Sembradoras Implementos
Fuente: INDEC
Página |10
IPC - Variación mensual
Liquidación de divisas cereales y oleaginosas
Nivel General - INDEC
Nivel General - Congreso
Nivel General - IPC Nacional
6%
3.000
Millones de u$s
5%
3.500
4%
3%
2%
2.500
2.000
1.500
1.000
1%
500
Fuente: INDEC, Congreso
may-15
sep-14
ene-15
may-14
sep-13
ene-14
ene-13
may-13
sep-12
ene-12
may-12
sep-11
ene-11
Fuente: MinA gri
Índice de Precios de Materias Primas
Var.mensual (eje derecho)
Índice Base Dic-95=100
300
may-11
0
jun-15
abr-15
feb-15
dic-14
oct-14
ago-14
jun-14
abr-14
feb-14
dic-13
oct-13
ago-13
jun-13
0%
Índice de Commodities Argentinas
Índice
8%
Promedio
300
260
250
4%
200
150
220
0%
180
-4%
140
100
50
Fuente: BCRA
12/06/15
12/03/15
12/12/14
12/09/14
12/06/14
12/03/14
12/12/13
12/09/13
12/06/13
12/03/13
12/12/12
12/09/12
12/03/12
jun-15
abr-15
dic-14
feb-15
oct-14
ago-14
jun-14
abr-14
feb-14
dic-13
oct-13
Fuente: MA TBA
Tasas de interés Activas
en $
Tasas Generales
Tipo de cambio real Soja (Base 2001=100)
jun-15
Adelantos en CC
28,3%
-
Doc.a sola firma (hasta 89 días)
26,3%
5,5%
Créd.Personales (hasta 180 días) 36,9%
Tarjetas de crédito
40,2%
Tasas por actividad
20,0%
mar-15
Cereales, oleag. y forrajeras
32,1%
8,2%
Servicios agrícolas
32,1%
6,8%
Fuente: BCRA
Informe Macroeconómico
Ajustado por IPC-INDEC*
Ajustado por IPC-Congreso
en u$s
200
180
160
140
120
100
80
60
40
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
mar-15
jun-15
ago-13
jun-13
abr-13
-8%
12/06/12
100
0
Fuente: A A CREA
*A partir de ene-14 se considera IPC NU
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MERCOSUR
Argentina
Producto Interno Bruto
(Tasa de crecimiento)
Producto Interno Bruto Agro
Indicadores Macro
(Tasa de crecimiento)
Inflación
(Variación IPC)
Reservas
(M illones de u$s)
Tipo de cambio nominal
(M oneda local/u$s)
Exportaciones
(M illones de u$s)
Importaciones
(M illones de u$s)
Brasil
Paraguay
Uruguay
I-15
1,4%
-1,6%
4,2%
4,0%
I-15
8,6%
4,0%
1,0%
3,7%
jun-15
1,0%
0,8%
-0,9%
0,5%
jun-15
33.847
368.668
7.100
18.324
jun-15
9,04
3,11
5.183,7
26,85
jun-15
6.266
19.640
725
713
jun-15
5.810
15.242
805
796
Variables Agro -
Campaña 2014/15
Fuente: BCB, BCP, BCRA , BCU, INDEC, INE, MERCOSUR.
Maíz
(M illones de ton.)
Producción
25,0
=
82,0
+
3,1
-
0,6
=
Exportaciones
15,5
=
26,0
+
2,3
-
0,5
=
9,4
-
57,0
-
0,7
-
0,6
=
60,0
+
94,5
-
8,4
-
3,5
=
8,0
-
46,8
-
4,6
=
3,3
=
Consumo doméstico
43,8
-
42,5
-
3,8
-
0,2
=
Producción
12,5
+
6,0
-
1,3
+
2,0
+
5,0
=
1,8
+
0,8
-
1,1
-
6,4
+
11,2
-
0,5
-
0,5
-
Consumo doméstico
Producción
Soja
(M illones de ton.)
Trigo
Exportaciones
(M illones de ton.) Exportaciones
Consumo doméstico
Estimación correspondiente a
Fuente: USDA
jul-15
Var. interanual/intercampaña
Referencias:
Var. mensual
+
Informe Macroeconómico
=
-
Var. respecto de la estimación del mes anterior
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