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25/5/2016
EyN: Cómo China abortó la liberalización del yuan para favorecer a las estatales
Miercoles, 25 de May de 2016 | 11:09:50 hrs.
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Líderes del gigante asiático pierden interés en hacer grandes cambios en la política monetaria:
Cómo China abortó la liberalización del yuan para
favorecer a las estatales
miércoles, 25 de mayo de 2016
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Lingling Wei
The Wall Street Journal Americas
El Mercurio
La tasa de cambio diaria está de nuevo bajo control gubernamental, en parte por las preocupaciones por la cantidad
de dinero que huye del país. Así, el B. Central ha reanudado la vieja práctica de ajustar la cotización según los
designios de Beijing. BEIJING.­ En una reunión a puerta cerrada en marzo, algunos de los economistas y banqueros más prominentes de China
fueron directo al grano y le pidieron al Banco Popular de China que dejara de luchar contra los mercados y permitiera una
devaluación del yuan.
Fue en vano. "La tarea principal es mantener la estabilidad", respondió un representante del banco central, según las minutas
de la reunión a las que tuvo acceso The Wall Street Journal.
El encuentro dejó pocas dudas de que los máximos líderes chinos habían perdido interés en llevar adelante el importante
cambio de política anunciado sorpresivamente nueve meses antes. El Banco Popular de China reveló en agosto de 2015 que
dejaría que el mercado tuviera una mayor incidencia en el valor del yuan, un paso significativo en la liberalización de la
segunda economía del mundo.
La realidad, sin embargo, es que la tasa de cambio del yuan está nuevamente bajo estricto control gubernamental, según las
minutas de las reuniones que detallan las deliberaciones en privado, además de entrevistas con funcionarios chinos y
asesores que hablaron con The Wall Street Journal sobre la política cambiaria del país.
Temor a la fuga de capitales
El banco central abandonó el mecanismo de mercado en una reunión a puerta cerrada el 4 de enero, dijeron personas
cercanas. La entidad no ha divulgado el cambio, pero, en esencia, ha reanudado la vieja práctica de ajustar la cotización diaria
de la divisa según los designios de Beijing.
El cambio de parecer es un signo del creciente recelo de las autoridades acerca de la fuga de capitales. Por ahora, creen que
los beneficios de liberalizar el yuan son superados por las amenazas.
La liberalización del yuan, el mayor cambio de la política monetaria china en una década, tenía como objetivo dar más poder a
los consumidores y revitalizar la economía. La reacción adversa de los mercados mundiales y de los propios chinos, que se
apresuraron para sacar su dinero del país, fue tan perturbadora que los máximos líderes, encabezados por el Presidente Xi
Jinping, comenzaron a tener dudas.
En un cónclave de altos dirigentes del Partido Comunista realizado en diciembre, Xi llamó a los mercados y el sistema
regulatorio chino "inmaduros" y agregó que "la mayoría" de los dirigentes del partido no habían hecho lo suficiente para orientar
la economía hacia un crecimiento más sostenible, dicen asistentes al encuentro.
A los oídos del banco central, había solo una interpretación: había que pisar el freno. El Banco Popular de China administra la
cotización del yuan alternando entre fijar un valor frente al dólar y a una canasta de monedas. La oficina de prensa de la
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entidad no respondió a solicitudes de comentarios.
Beijing organizó este mes lo que parecía ser una campaña publicitaria dirigida a reafirmar sus intenciones de reformar la
economía manteniendo la estabilidad del yuan. Esto ocurrió después de que una ola de crédito ayudó a expandir el Producto
Interno Bruto en 6,7% en el primer trimestre, el menor crecimiento en siete años. Gran parte del US$ 1 billón en nuevos
préstamos fue a parar al mercado de la vivienda, generando dudas sobre la sostenibilidad de una expansión basada en el
endeudamiento y la voluntad de los líderes para reestructurar la economía.
El Diario del Pueblo, portavoz del Partido Comunista, advirtió el 9 de mayo un extenso artículo contra el retorno a las viejas
formas de estimular el crecimiento.
Personas al tanto dicen que los principales asesores económicos de Xi ordenaron la publicación del artículo, que también hizo
hincapié en la necesidad de mantener el yuan "básicamente estable". La oficina de información del Consejo de Estado de
China no respondió a solicitudes de comentarios.
Xi, de 62 años, asumió el poder a fines de 2012 y se ha establecido como el líder más poderoso del país en décadas.
La política económica china estuvo durante mucho tiempo bajo el control del Primer Ministro. Eso cambió con la llegada de Xi,
quien concentró poderes bajo su mando. Para su consternación, las reformas económicas que ha pedido no han sido
realizadas de manera efectiva por el gobierno encabezado por el Primer Ministro, Li Keqiang, dicen fuentes cercanas a Xi.
Los partidarios de Li dicen que el Primer Ministro está en una posición difícil, puesto que una de sus responsabilidades es
alcanzar las metas de crecimiento de Xi. Agregan que para cumplir tales objetivos, el gobierno tiene que dar marcha atrás con
los cierres de fábricas y retrasar la liberalización de flujos de capital, entre otros.
La preferencia por la estabilidad en lugar del cambio en la política cambiaria refleja los reacomodamientos de los funcionarios
de cara a la reorganización de la cúpula del partido el año que viene, cuando deben renovarse la mayoría de los siete
miembros del Comité Permanente del Politburó. "Nadie quiere cometer errores en este momento", reveló un alto funcionario del
Partido Comunista.
La marcha atrás en la liberalización del yuan deja al banco central en la difícil posición de tener que continuar la batalla contra
la presión a la baja de la moneda, también conocida como renminbi. Desde fin de abril, la cotización del yuan ha caído por tres
semanas consecutivas.
La estabilidad de la moneda se produce a expensas de las reservas de divisas y limita la capacidad del banco central para
proteger la economía. Las reservas de China en moneda extranjera rondaron los US$ 3,22 billones en abril, frente a los casi
US$ 4 billones de junio de 2014. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos estima que Beijing vendió más de US$ 480
mil millones de sus reservas para apuntalar el yuan entre agosto del año pasado y marzo.
La política cambiaria ha sido uno de los problemas económicos de mayor carga política de China. Entre quienes presionan al
banco central para permitir que el mercado devalúe el yuan, como indicó en agosto la propia entidad, figuran el Ministerio de
Comercio, que busca ayudar a los exportadores con una moneda más débil.
Eswar Prasad, experto en China de la Universidad de Cornell y ex representante del FMI en China, sostiene que el "enfoque
desigual y aleatorio para flexibilizar el tipo de cambio resalta las tensiones entre el deseo del gobierno de liberalizar los
mercados y su tendencia a ignorarlos cuando no producen los resultados que pretende".
La poderosa Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales desempeñó un papel decisivo para convencer a
los líderes chinos de que era mejor dar marcha atrás. Mientras más caiga el yuan, argumentaron, más cara será la carga de
deuda de las empresas estatales.
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El Diario del Pueblo, portavoz del Partido Comunista, advirtió el 9 de mayo un extenso artículo contra el retorno a las
viejas formas de estimular el crecimiento.
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