Download Notas Económicas

Notas Económicas
Julio 2013 – Año 7 – Nº 76
Importante crecimiento del PIB
Luego de haber cerrado el 2012 con una caída de
1,2%; en el primer trimestre de este año el PIB creció
14,8% con respecto al mismo período del año anterior.
Tal como se esperaba las condiciones climáticas
favorables permitieron que la soja tuviera un muy buen
desempeño, superando en 12% a la de la campaña
2010/11 que había sido la más exitosa y constituyendo
un nuevo récord. Así, la agricultura creció 47,4%,
constituyéndose en el principal impulso para el
crecimiento del PIB.
Este buen desempeño tiene un importante impacto en
la economía, ya que la agricultura tiene un efecto
multiplicador en otras actividades relacionadas, como el
transporte, el comercio, las finanzas y la industria. De
acuerdo a las estimaciones por Investor, el sector como
cadena representa alrededor del 30% del total del PIB.
Por su parte, la ganadería tuvo un crecimiento
interanual de 10,8% en el primer trimestre. Mientras, el
sector construcción tuvo un crecimiento interanual de
18,1% en el primer trimestre. Este sector comenzó a
repuntar en la segunda mitad del año pasado, siendo
éste el tercer trimestre consecutivo de expansión. Se
destacan el inicio de importantes obras de
infraestructura por parte del sector público y el aumento
de la actividad en el sector privado, donde se destaca la
construcción de oficinas corporativas. Además, la
reducción de las tasas de interés de préstamos para la
vivienda por parte de la AFD, motivó el incremento de
las construcciones de viviendas particulares. Otros
sectores que mostraron un buen crecimiento en el
primer trimestre fueron la industria (7,2%) y los servicios
(11,8%), destacándose dentro de ellos la industria
cárnica, textil y química; y los servicios financieros y el
transporte.
De acuerdo a sus nuevas proyecciones el BCP espera
un 14,5% de expansión en el PIB, mientras que Investor
Economía proyecta un 12,5% (±2%).
CRECIMIENTO INTERANUAL DEL PIB Y LOS PRINCIPALES SECTORES (%)
Sectores
Agricultura
Ganaderia, Forestal y Pesca
Industria y Mineria
Construccion
Comercio y Servicios
Producto Interno Bruto
2012
2013
I
II
III
IV
I
-28,5
-3,8
1,0
-1,1
6,8
-3,0
-28,3
-3,4
1,6
-4,1
4,9
-2,3
-26,9
9,9
8,5
4,2
7,3
1,4
-29,0
21,4
7,3
3,9
5,7
-0,9
47,4
10,8
7,2
18,1
11,8
14,8
¿Cómo están el consumo y la inversión?
Analizando el PIB por el lado de la demanda, se
observa que el crecimiento de las obras civiles, el
buen año agrícola y la fuerte inversión pública
condujeron a una importante recuperación de la
inversión, que creció 32,52 con respecto al primer
trimestre de 2012.
Por su parte, tras varios trimestres de bajo
crecimiento, el consumo total tuvo una expansión de
5,3%. La misma estuvo impulsada principalmente por
el consumo público que viene creciendo a tasas
elevadas de manera sostenida, esta vez con un
incremento de 12,6%. El consumo privado, es decir
aquellos gastos que realizamos todos los ciudadanos
y que representa el 70% del consumo total, creció a
una tasa más moderada, de 4,4% la cual es superior
a los trimestres anteriores, pero al mismo muestra
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
que si bien la economía está teniendo un buen año,
esto aún no se ve reflejado en ciertos sectores
vinculados al consumo de las familias.
“La totalidad de datos, análisis y comentarios elaborados y expresados en el presente
resumen económico son de exclusiva responsabilidad de la empresa Investor”
El primer semestre cierra con una baja inflación a nivel local
En junio los precios de la canasta básica aumentaron
0,5%, con lo cual la inflación acumulada en el año
llega a 0,6% y a 1,7% en los últimos doce meses. Los
principales aumentos se dieron en ciertos alimentos,
como los lácteos y
En el primer semestre, los aumentos de precios se
dieron principalmente en los alquileres y los bienes y
servicios vinculados al mantenimiento de viviendas y
la construcción, las comunicaciones, el
entretenimiento y la educación. Sin embargo, otros
rubros importantes dentro de la canasta tuvieron un
aumento leve como el caso de los alimentos, mientras
que los precios de los derivados del petróleo y el
pasaje disminuyeron en el primer semestre.
En el segundo semestre podría haber una mayor
presión inflacionaria, pero dentro del rango establecido
como meta por el Banco Central.
El dólar cerró junio con presión al alza
A nivel internacional, desde finales de mayo el dólar
cotizaba a la baja frente al euro. Pero, el 19 de junio
la Reserva Federal anunció que si los resultados
económicos en EE.UU. siguen la tendencia esperada
podrían empezar a reducir los estímulos monetarios a
finales del 2013 o inicios de 2014. Tras este anuncio,
crecieron las expectativas en los merados haciendo
que el dólar cambie de tendencia y se fortalezca
frente a las demás monedas. En la región, la
cotización del real brasileño frente al dólar aumentó
11% en los últimos dos meses.
A nivel local, el dólar empezó junio a 4.350 Gs./US$,
y cotizó presionado al alza, alcanzando el máximo
del año 4.530 Gs./US$ y cerrando el mes a 4.510
Gs./US$.
Para los próximos meses, se podría esperar que el
dólar se mantenga en los niveles actuales, con una
ligera presión al alza cuando la demanda de dólares
para importaciones crezca con más fuerza. El BCP
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
seguiría interviniendo en el mercado solo en casos de
movimientos bruscos en la cotización del dólar.
“La totalidad de datos, análisis y comentarios elaborados y expresados en el presente
resumen económico son de exclusiva responsabilidad de la empresa Investor”
Importante crecimiento del Comercio Exterior
La gran cosecha agrícola se refleja en las
exportaciones. En el primer semestre de este año, las
exportaciones de soja y su cadena de productos
aumentaron 81% en valor y 58% en cantidad con
respecto al 2012, siendo la soja la que más aumentó,
83% en valor y 78% en cantidad. Todos los productos
de la cadena de la soja representan dos tercios del total
exportado. Las exportaciones de carne vacuna también
muestran un ritmo creciente, totalizando al cierre de
junio unas 118 mil toneladas, lo que representa un
incremento interanual de 35%. Dichas exportaciones
equivalen a un monto de US$ 476 millones, superior en
un 30% al de un año atrás. Como resultado de esto, las
exportaciones totales también están creciendo
notablemente, ya llegan a US$ 5.046 millones lo cual
supera en 40% a las de un año atrás y constituye un
récord para el periodo.
Por su parte, las importaciones también crecen aunque
a un ritmo menor. En el primer semestre de este año,
alcanzan US$ 5.582 millones, 11% por encima del año
anterior. Los aumentos se dan prácticamente en todos
los rubros, sobre todo en los bienes de capital,
especialmente maquinarias, aparatos y motores que
crecieron 23%.
Este aumento está vinculado al importante crecimiento
que tuvo la inversión en el primer trimestre. Con
respecto a la Balanza Comercial, dado que el aumento
de las exportaciones más que duplicó al de las
importaciones, el déficit comercial se redujo en 62%
con respecto a un año atrás, alcanzando los US$ 536
millones.
¿Cómo están los precios de los commodities?
Durante el segundo semestre del 2012, debido a la
sequía en América del Sur y EE.UU. la producción de
soja cayó de manera importante a nivel mundial, esto
acompañado de una demanda que se mantuvo firme
llevó a que los precios de los commodities alcanzaran
valores record. En el caso de la soja los mismos
superaron los US$ 600 después de cuatro años y
alcanzaron nuevos récords de US$ 650.
Se observa así que el factor más significativo de la
volatilidad de los precios de los commodities agrícolas
es el clima y en segundo lugar los niveles de
existencias que siempre influyen en la oferta y
demanda de corto plazo.
Durante el primer semestre de 2013, con los buenos
resultados de las zafras en Sudamérica, los precios
de los commodities bajaron con respecto al 2012,
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
pero se mantienen en valores altos. ¿Qué se puede
esperar para los próximos meses? Para el caso de la
soja y el maíz se prevé un aumento en la relación
stock/consumo, por lo cual, considerando los fuerzas
que rigen el mercado, se puede esperar que los
precios cambien de tendencia en el mediano plazo,
una vez que haya abundante oferta en el mundo, lo
cual se asocia a la gran producción que se obtendría
en el hemisferio norte dada las buenas predicciones
climáticas. En cuanto al trigo, se estima que la
relación stock/consumo se mantendría casi sin
cambios, dando soporte a los precios de este cereal y
llevando a que se mantengan estables en el futuro.
Pero además, existen otros factores que suman
volatilidad a los mercados. Uno de ellos es la relación
del dólar con las principales monedas, ya que los
“La totalidad de datos, análisis y comentarios elaborados y expresados en el presente
resumen económico son de exclusiva responsabilidad de la empresa Investor”
commodities son comercializados en dólares y son
al mismo tiempo un refugio para los inversionistas
cuando dicha moneda pierde valor. La fortaleza
mostrada por el dólar en los últimos meses es otro
factor que presiona a la baja a los precios de los
commodities.
Vuelven a corregir a la baja las proyecciones de crecimiento
mundial
El crecimiento continúa en las principales
economías emergentes pero a un ritmo más lento
debido a la menor dinámica de la demanda interna
en las mismas sumado. Otro factor a considerar es
que si el recorte de los estímulos monetarios por
parte de la Fed llegara a ser muy grande se podría
dar un menor flujo de capitales hacia los países
emergentes ya que los mismos deberían pagar
tasas de interés más altas dada la menor oferta de
dólares en el mercado.
Además, el crecimiento de las economías
avanzadas es muy bajo como para impulsar con
firmeza al empleo, sobre todo en la Zona Euro
donde la recesión en ciertas economías se está
extendiendo más de lo previsto.
Ante este escenario, en julio el FMI volvió a corregir
a la baja sus proyecciones de crecimiento para el
2013 con respecto a las que había hecho en abril y
enero.
La proyección de crecimiento mundial para este año
pasó de 3,3 a 3,1%. Las expectativas de crecimiento
para la Zona Euro pasaron de –0,3 a -0,6%, siendo
Italia (-1,8%) y España (-1,6%) los que peor
desempeño tendrían. Para la economía de EE.UU
pasaron de 1,9 a 1,7%. Japón es uno de los pocos
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
países para los que mejoraron las proyecciones,
pasando de 1,6 a 2,0%. Por su parte, las
perspectivas para las economías emergentes
pasaron de 5,3 a 5,0% de crecimiento. Se estima
que China e India continuarán creciendo a buenas
tasas pero menores a su promedio, 7,8 y 5,6%
respectivamente. Para América Latina la proyección
pasó de 3,4 a 3,3%; y para Brasil de 3,0 a 2,5%.
Las proyecciones para el 2014 también se
redujeron, pero los resultados serían mejores a los
de este año: el mundo crecería 3,8%, EE.UU. 2,7%,
la Zona Euro 0,9% y América Latina 3,4%.
“La totalidad de datos, análisis y comentarios elaborados y expresados en el presente
resumen económico son de exclusiva responsabilidad de la empresa Investor”
Sabía Usted que…
• En el año 1977 la Cámara Nacional de
Comercio y Servicios del Paraguay, creó la
Bolsa de Valores y Productos de Asunción
(BVPASA).
• Luego de 14 años sin actividad, en 1991 se
promulga la Ley N° 94/91 del Mercado de
Valores Paraguayo.
• Dicha ley estableció el Marco Legal para el
inicio de las operaciones bursátiles, y creó la
Comisión Nacional de Valores, como regulador
del mercado.
• En octubre de 1993 se realiza la primera Rueda
de Negociaciones de la BVPASA. Participaron 9
empresas emisoras. Esto marcó el inicio de las
operaciones en el Mercado de Valores en el
Paraguay.
• En 1998 se promulga la nueva Ley del Mercado
de Valores, Ley Nº 1284/98, la cual sigue
vigente.
• Las negociaciones en la BVPASA se realizan
bajo el sistema de operaciones a viva voz en su
Rueda de Negociaciones, donde participan los
Operadores de las Casas de Bolsa habilitadas
por la Comisión Nacional de Valores.
• Las operaciones bursátiles pueden ser a través
de Instrumento de:
− Renta Fija: a la fecha de vencimiento el
poseedor del título recibe el capital más los
intereses establecidos al emitirse el título. El
poseedor de estos títulos es acreedor de la
empresa emisora (bonos corporativos,
pagarés y cupones).
− Renta Variable: se trata de las acciones. El
que posee una acción es propietario de la
empresa, con mayor riesgo de pérdida de la
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
inversión si a la empresa le va mal, y mayor
margen de ganancia si le va bien. El que
compra acciones en las bolsas de valores, en
muchos casos, lo que busca en realidad es
tener acciones de empresas que espera
tengan un buen desempeño en el futuro, para
entonces venderlas a un precio mucho mayor.
• Ventajas de invertir en la bolsa:
− Es un merado organizado, eficaz y
transparente.
− La intermediación es competitiva y continua.
− La información es veraz y oportuna.
− Estimula la generación de ahorro, lo
cual deriva en inversión.
− Genera un flujo permanente de recursos para
el financiamiento de mediano y largo plazo.
• Desventajas de invertir en la bolsa:
− Implica un doble riesgo:
o El derivado de la empresa en la que
se invierte.
o El de la coyuntura del mercado: tipo
de cambio, tasas de interés, inflación,
crisis o estabilidad económica y
financiera.
Datos de la Comisión Nacional de Valores
Agentes
Cantidad
Sociedades Emisoras de Capital Abierto
41
Sociedades Emisoras
26
Sociedades Calificadoras de Riesgo
4
Administradoras de Fondos Mutuos
1
Bolsa de Valores
1
Casas de Bolsa
6
Operadores de Bolsa
9
Auditores Externos
39
Total (al 30/06/2013)
127
“La totalidad de datos, análisis y comentarios elaborados y expresados en el presente
resumen económico son de exclusiva responsabilidad de la empresa Investor”
Indicadores
Económicos
MES
Variable
jun-12
Inflación (%)
Tipo de cambio (prom. mensual)
USD
Peso Argentino
Real
Euro
Yen
Importaciones (Mill. de US$)
Exportaciones (Mill. de US$)
Saldo - Letra de regulación (Mill. de Gs.)
Tasa Prom. - Letras de regulación - Cierre (%)
Precios de productos (prom. mensual)
Exportación de Soja (US$/Ton.)
Exportación de Carne Enfriada (US$/Ton.)
Exportación de Carne Congelada (US$/Ton.)
Ganado en Ferias (US$/Kg.)
* Acumulado a Junio 2013
** Promedio Año 2013
AÑO
may-13
jun-13
2013
-0,4
-0,3
5,0
6,0*
4.540
801
2.182
5.648
56
813,2
639,9
4.746.700
6,25
4.286
532
2.026
5.481
43
936,1
976,2
7.240.360
5,44
4.449
578
1.993
5.850
45
828,4
919,6
6.078.860
5,58
4.211**
574**
2.007**
5.483**
45**
5.582,1*
5.046,5*
-
507
4.539
3.904
1,43
493
5.349
3.986
1,44
471
4.925
4.115
1,51
495**
5.113**
4.066**
1,56**
AÑO
Variable
2007
2008
2009
2010
2011
2012
15.950
18.505
13.838
20.028
PIB (Mill. de US$ Corrientes)
26.008
25.547
2.516
2.970
2.261
3.105
PIB per cápita (US$ Corrientes)
3.964
3.829
-4,0
6,4
5,4
13,1
Crecimiento Económico (%)
4,3
-1,2
1,9
7,5
6,0
7,2
Inflación (%)
4,9
4,0
0,1
2,5
1,0
1,4
Superávit Fiscal (como % del PIB)
0,8
-1,8
2.236,9
2.232,2
2.196,7
2.238,1
Deuda Pública Externa (Mill. de US$)
2.281,0
2.249,3
3.860,7
2.864,1
4.130,0
Reservas internacionales (Mill. de US$) 2.462,2
4.930,0
4.994,4
6.054.976 6.163.913 6.273.103 6.381.940 6.491.714 6.608.565
Población (habitantes)
6,4
5,7
5,6
5,7
Tasa de Desempleo abierto (%)
5,6
nd
25,1
26,5
26,5
22,9
Tasa de Subempleo (%)
21,9
nd
*Cifras preliminares
Otros Datos (Promedio de Junio 2013)
Tasa Libor 6 meses (%)
Tasa Prime (%)
Tasa Fed (%)
Tasa BCE (%)
US$ / Euro
0,414
3,25
0 - 0,25
0,50
103,07
Soja - Sep 2012 (US$/Ton)
Maiz - Sep 2012 (US$/Ton)
Trigo - Sep 2012 (US$/Ton)
Algodón - Sep 2012 (US$/Ton)
Petróleo brent (US$/Barril)
560,15
260,72
252,72
1.888,92
103,07
(Cierre de Junio 2013)
Tasa Libor 6 meses (%)
Tasa Prime (%)
Tasa Fed (%)
Tasa BCE (%)
US$ / Euro
Somos únicos y varios a la vez, somos Itaú 24 horas.
0,413
3,25
0 - 0,25
0,50
1,303
Soja - Sep 2012 (US$/Ton)
Maiz - Sep 2012 (US$/Ton)
Trigo - Sep 2012 (US$/Ton)
Algodón - Sep 2012 (US$/Ton)
Petróleo brent (US$/Barril)
574,85
267,41
238,28
1.823,44
102,94