Download Enfrentando la crisis: respuesta de política

Seminario de Integración Energética
Perú-Brasil
Perspectivas de la Economía Peruana
Walter Otiniano
Enero 2010
Contenido
a. Fundamentos de la economía peruana
b. Enfrentando la crisis: respuesta de política
c. Superando la crisis
d. Perspectivas
2
El crecimiento del PBI per capita ha sido el más
alto en los últimos 60 años…
PBI: 1950 - 2009
(Crecimiento promedio anual)
5.2%
5.9%
5.3%
4.0%
3.5%
1951-1960
1961-1970
1971-1980
-1.0%
1981-1990
1991-2000
2001-2009
PBI PER CAPITA
(Crecimiento promedio anual)
4.2%
2.5%
2.9%
2.1%
0.7%
1951-1960
1961-1970
1971-1980
-3.2%
1981-1990
1991-2000
2001-2009
3
…y uno de los más altos en la región
Crecimiento del PBI per cápita1/
(Número de veces)
2009 / 1980
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Chile
Uruguay
Colombia
Ecuador
Peru
Argentina
Brazil
Mexico
Paraguay
Bolivia
Venezuela
5,06
3,79
3,51
2,96
2,94
2,91
2,79
2,75
2,37
2,30
2,27
2009 / 1990
Chile
Peru
Argentina
Uruguay
Colombia
Ecuador
Bolivia
Brazil
Mexico
Venezuela
Paraguay
2,97
2,69
2,52
2,46
2,04
2,01
1,96
1,96
1,86
1,78
1,54
2009 / 2000
Peru
Ecuador
Uruguay
Colombia
Argentina
Chile
Venezuela
Brazil
Bolivia
Paraguay
Mexico
1,72
1,63
1,60
1,54
1,53
1,50
1,46
1,45
1,43
1,36
1,27
1/ Basado en la Paridad de Poder de Compra (PPP).
4
4
Durante los últimos 9 años, el crecimiento de la
economía peruana ha sido el mayor en América
Latina…
América Latina: PBI 2001-2009
(Tasa de crecimiento promedio)
5.4
4.4
4.3
4.2
4.1
4
3.7
3.7
2.8
Source: WEO-FMI & Consensus Forecast
2.7
2.5
5
Consecuentemente, el empleo sigue mejorando
Empleo 1/
(Variación porcentual anual)
8.3
8.3
7.2
4.5
2.7
1.7
1.4
0.0
-1.9
-2.7
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
* Ene- Nov
Fuente: Ministerio de Trabajo y Promoción Social
6
…y la pobreza decreciendo
TASA DE POBREZA
60
54.8
55
54.3
50
52.2
48.7
47.5
48.6
48.4
45
42.7
44.5
42.4
40
39.3
35
36.2
30
1997
1998
1999
Fuente: Encuesta Nacional de Hogares
22
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
7
En un contexto en el que, en los últimos 3 años, la
inversión privada es la más alta de la década
Inversión Privada Fija
(Porcentaje del PBI)
21.4
18.2
14.8
15.0
15.1
15.5
2002
2003
2004
2005
* Proyección
Fuente: BCRP
17.2
16.4
2006
2007
2008
2009*
8
…y donde la apertura comercial está asociado al
rápido crecimiento de las exportaciones
EXPORTACIONES: 1950 - 2009
26.7
(Porcentaje del PBI)
19.2
18.1
17.6
15.5
14.5
10.5
1950-1959
1960-1969
1970-1979
1980-1989
1990-1999
2000-2006
2006-2009
9
Así, la solidez de la economía peruana se basa en …
Estabilidad de
precios
Sostenibilidad
externa
Alto nivel de
RIN
Reducción de
la dolarización
financiera
Prudencia
fiscal
10
Tenemos la más baja tasa de inflación de la región
Tasa de Inflación Promedio: 2001-2009
21.3
9.0
8.9
8.1
6.8
5.7
4.8
4.5
Fuente: WEO-FMI
Chile
México
Bolivia
Colombia
Brazil
Paraguay
Uruguay
Ecuador
Argentina
Venezuela
3.1
2.2
Peru
9.7
11
… un déficit en cuenta corriente financiado por
capitales de largo plazo
Millones de US$
1995
2000
2009
Cuenta corriente
-4 625
-1 546
-760
3 429
2 832
7 389
Financiamiento externo
bruto
Cuenta Corriente
(Porcentaje del PBI)
3.1
1.4
1.1
0.0
-0.6
-2.7
-6.5
-5.7
-2.9
-2.2
-2.0
-1.5
-0.7
-3.3
-5.9
-8.6
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
* Proyección
12
… un alto nivel de reservas internacionales que
reduce la vulnerabilidad externa
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
(Millones de US$)
33135
31196
2007
3.3
0.99
4.7
RIN/Deuda externa a corto plazo
RIN/Liquidez
RIN/Emisión Primaria
2008
3.9
0.93
4.4
2009
5.5
0.89
4.6
27689
17275
12631
8540
10169
9183
8404
8180
8613
1998
1999
2000
2001
6641
1995
1996
1997
14097
9598 10194
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
13
…y brinda una gran capacidad para enfrentar salidas
de capitales
RIN / Pasivos a corto plazo*
(Número de veces)
5.5
2.9
2.1
1.9
0.9
Brazil
Colombia
Chile
Mexico
Peru
* Deuda a corto plazo + deuda a largo plazo que madura en 1 año
Fuente: Moody's y BCRP
RIN / PBI
(2009)
25.2
17.3
15.6
11
Brasil
Colombia
Fuente: Moody’s y BCRP.
9.1
Chile
México
Perú
14
Menor grado de dolarización reduce la
vulnerabilidad financiera
Tasa de Dolarización
69
65
7373
6565
77
74
73
66
82
79
71
70
7979
7777
7474
7070
6969
6666
81
7171
77
Dollarization
rate
Dollarization74
rate71
71
8282
79
8181
7171
68
7979
6868
66
7777 64
6666
67
7474
6464
57 7171 54
6767
5757
5454
60
57
51
6060 47
52
5757 46
5252
5151
4747
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
4646
2008
43
46
4646
4343
Nov.09
1995
1995 1996
1996 1997
1997 1998
1998 1999
1999 2000
2000 2001
2001 2002
2002 2003
2003 2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
2007 2008
2008 Nov.09
Nov.09
Fuente: BCRP
Liquidez
Liquidez
Liquidez
Crédito
Crédito
Crédito
Credit
Credit
15
Políticas fiscales prudentes han mejorado las
finanzas públicas
Resultado Económico: SPNF
(Porcentaje del PBI)
3.1
2.1
2.1
-0.3
-1
-1.7
-2.5
2001
* Proyección
-1.9
-1.6
-2.3
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
2010*
16
…favoreciendo la reducción de la deuda pública
Vida Promedio de la Deuda Pública
(Años)
Deuda Pública
(Porcentaje del PBI)
46.7
15.9
Deuda Interna
38.0
Deuda Externa
Total
Deuda Bruta
Deuda Neta
11.3
26.4
9.4
7.8
23.8
7.7
13.2
13.3
3.5
2002
2002
2009*
2009
2010*
* Proyección
* Preliminar
Deuda Pública: 2009
(Porcentaje del PBI)
61.5
36.6
27.4
26.4
Mexico
Peru
5.6
Brazil
Chie
Fuente: Moody's y BCRP
10
Colombia
17
Contenido
a. Fundamentos de la economía peruana
b. Enfrentando la crisis: respuesta de
política
c. Superando la crisis
d. Perspectivas
18
El Banco Central aplicó una política monetaria
contraciclica
Acciones
Proveer liquidez antes de reducir la
tasa de política
•
•
Rápida y drástica reducción en las tasas
de encaje para depósitos en soles y
dólares
Ampliación hasta 1 año el plazo de los
REPOS
•
No renovación de los pasivos del BCRP
•
Nuevos instrumentos tales como
SWAPS con dólares
Recompra de CDBCPR y demanda por BTP
en el mercado secundario
Objetivos
Preservar la efectividad de la
política monetaria
•Proveer liquidez al mercado
•Inducir la corrección del precio de
los activos
•Reducir las presiones en el
fondeo a corto plazo del sistema
bancario
Evitar el empinamiento de la
curva de rendimiento y la iliquidez
en el mercado crediticio 19
Una vez estabilizados los mercados financieros y las expectativas de
inflación comenzaron a declinar, el Banco Central redujo su tasa de
política de 6,5 por ciento en enero a 1,25 por ciento en agosto
Tasa de interés de referencia del Banco Central
(porcentajes)
7,0
7,0
6,50
6,5
6,0
6,0
6,00
5,50
5,5
5,00
5,0
5,0
5,00
4,50
4,5
4,0
4,0
4,00
3,5
3,00
3,0
2,5
3,0
3,00
2,50
2,0
2,0
2,00
Mínimo
Histórico
1,5
1,25
Dic-09
Sep-09
Jun-09
Mar-09
Dic-08
Sep-08
Jun-08
Mar-08
Dic-07
Sep-07
Jun-07
Mar-07
Dic-06
Set-06
Jun-06
Mar-06
Dic-05
Set-05
Jun-05
Mar-05
Dic-04
Set-04
Jun-04
Mar-04
Dic-03
1,0
Sep-03
1,0
20
Adicionalmente, el saneamiento de las finanzas públicas
permitió la aplicación de una política fiscal anticíclica, a
través del incremento de la inversión pública
21
Contenido
a. Fundamentos de la economía peruana
b. Enfrentando la crisis: respuesta de política
c. Superando la crisis
d. Perspectivas
22
La actividad económica se viene recuperando
PBI Desestacionalizado
(Tasa de crecimiento anual)
13.6
14.8
7.4
6.6
5.3
1.3
I 08
II 08
III 08
IV 08
- 4.4
- 3.7
I 09
II 09
III 09
IV 09 *
* Preliminar
América Latina
(PBI desestacionalizado, 4T07=100)
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
Chile
Colombia
Brazil
Mexico
Peru
85.0
4Q07
1Q08
2Q08
3Q08
4Q08
1Q09
2Q09
3Q09
23
El ajuste en inventarios llegó a su fin
Fuente: BCRP
24
Diversos indicadores anuncian la recuperación de la
economía…
Indicadores Lideres
(Tasas de variación anual)
Importaciones de insumos y bienes
intermedios (diciembre)
17.9
IGV en términos reales (diciembre)
13.6
Ventas locales de cemento (4T)
10.9
Electricidad (noviember-diciembre)
4.0
Despachos locales de cemento desestacionalizados
(miles de TM)
Producción de Electricidad Desestacionalizada
(En GWH)
631
627
614
603
2,597
2,392
2,514 2,507
2,491 2,498 2,500 2,503
2,489
2,479
2,478
2,477
2,466
2,465
2,443 2,459
2,442 2,452
2,419 2,432
2,412 2,431
2,544
Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dec.
08
09
524
531
540
548
554
559
562
565
567
566
564
562
561
560
560
563
565
569
594
576
Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09
Fuente: Asocem
Elaboración: BCRP
25
…la cual es compartida por los agentes económicos
ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL
Situación de la Economía
80
70 71
70
74
67 69
71
Tramo optimista
67
63 61
61
56
60
68
66 67
53 51 53
50
44
40
47
Tramo pesimista
32
35
39
38
33
30
20
E.08 F
M A M
J
J
A
S
O N
D E.09 F
M A M
J
J
A
S
O N
D
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Diciembre 2009
ÍNDICE DEL ACCESO AL CRÉDITO
Indicador de Actividad Económica o PMI total
80
65
60
55
50
45
Acceso fácil al crédito
70
57 56 56
55 54 54
53 54 53
49 49
46 46
48
50
54
52 53 53
45 44
43 44 43
60
63 61
63
61 62
60 59
64
63
59
57 56
56 55
53 53
55 56 56
58 58
57
60
57
50
Acceso difícil al crédito
40
40
35
Ene.08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene.09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Set
Oct
Nov
Dic
30
Fuente: Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP
E.08 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D E.09 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Diciembre 2009
26
…y las empresas, las cuales se mantienen optimistas
sobre sus ventas futuras
ÍNDICE DE VENTA CON RESPECTO AL MES ANTERIOR
Todos los sectores económicos
70
62
58
60
54
63
62
Venta aumentó
59
56
56
56
54
53
52
50
49
45
Venta disminuyó
56
58
53
48
43
38
40
53
52
60
ÍNDICE DE EXPECTATIVA DE LA DEMANDA POR PRODUCTOS DE
LA EMPRESA A 3 MESES
41
80
30
73
77
75
71
72 72
E.08 F
M A M J
J
A S
O N D E.09 F M A M J
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Diciembre 2009
J
A
S
Demanda aumentará
67 65
64
70
O N D
60
54
62 60
57
52
51
63 63
65
55
50
40
30
41
44
48
43
46
Demanda disminuirá
20
E.08 F M A M
J
J
A
S O
N D E.09 F M A M
J
J
A
S O
N D
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Diciembre 2009
27
Contenido
a. Fundamentos de la economía peruana
b. Enfrentando la crisis: respuesta de política
c. Superando la crisis
d. Perspectivas
28
La economía peruana tendría el mayor
crecimiento en América Latina en el 2010
Consensus Forecast 2010
(Tasa de crecimiento del PBI)
Venezuela
0.5
Colombia
2.8
Mexico
3.2
Argentina
3.4
Chile
4.7
Brazil
5.1
5.5
Peru
0
Fuente: Consensus Forecast y BCRP
1
2
3
4
5
6
29
…impulsado por el mayor dinamismo del sector no
primario de la economía
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variación porcentual)
2008
2009*
2010*
2011*
12.3
-2.8
6.2
6.1
8.7
1.8
25.6
42.8
1.2
2.2
10.1
-18.4
28.0
-1.6
3.3
4.4
6.3
15.6
0.0
4.2
4.2
9.0
9.2
0.5
2. Exportaciones
8.2
-3.0
5.5
5.7
3. Importaciones
19.9
-19.1
8.8
8.9
4. PBI
9.8
1.0
5.5
5.5
Nota:
Gasto Público
Gasto Privado sin Inventarios
Demanda Interna sin Inventarios
13.1
12.5
12.6
16.4
-2.2
0.0
8.7
3.9
4.5
6.3
5.3
5.4
30
PBI
(Variación porcentual)
2008
2009
2010*
2011*
Agropecuario
7.2
2.4
3.4
3.6
Pesca
6.2
-6.8
5.5
0.4
Mineria e hidrocarburos
7.6
0.7
5.1
3.8
Manufactura
8.7
-6.7
5.9
5.3
Electricidad y agua
7.7
1.2
4.2
5.5
Construcción
Comercio
16.5
5.3
10.6
-0.2
5.0
5.2
Otros servicios
9.3
3.1
5.4
5.6
PBI
9.8
1.0
5.5
5.5
No Primario
* Proyección
a. Consumo Privado
b. Consumo Público
c. Inversión Privada
d. Inversión Pública
e. Variación de Inventarios ( % PBI)
9.5
13.0
Primario
1. Demanda Interna
7.4
1.3
4.4
3.7
10.3
0.9
5.8
5.8
* Proyection
…y la recuperación de la inversión privada
PRINCIPALES PROYECTOS DE INVERSIÓN 2009 - 2011
(Millones de US$)
Sector
Minería e Hidrocarburos
Electricidad
Transporte y Telecomunicaciones
Industrial
Otros Sectores
Total
2009
Total Inversiones
2010
2011
Total
3079
837
691
846
2309
5243
741
466
1332
1793
7082
684
209
999
681
15 404
2 262
1 366
3 177
4 783
7 762
9 575
9 655
26 992
31
A su vez, la tasa de inflación sería la más baja de la
región
Consensus Forecast: Inflación 2010
Peru
2.0
Chile
2.8
Mexico
4.9
Colombia
4.0
Brazil
4.5
Argentina
8.3
Venezuela
30.6
0
Fuente: Consensus Forecast y BCRP
5
10
15
20
25
30
35
32
Las exportaciones alcanzarían un monto de US$ 35,4
miles de millones en el 2011
EXPORTACIONES: 2001 - 2011
(Miles de millones de US$)
35.4
33.1
31.5
Productos no tradicionales
7.4
6.8
27.9
Productos tradicionales
7.5
23.8
6.3
26.4
6.0
5.3
17.4
12.8
7.0
7.7
2.2
2.3
9.1
3.5
18.5
2.6
4.7
5.4
6.4
2001
2002
2003
4.3
21.5
26.1
23.8
27.8
20.3
12.9
9.2
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
2010*
2011*
* Proyección
33
La política fiscal continuaría apoyando la recuperación
de la demanda interna
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
2008
2009 *
2010 *
2011 *
1. Ingresos corrientes del Gobierno General
Var. % real
20.8
5.8
18.6
-12.0
18.9
9.0
19.4
7.8
2. Gasto no financiero del Gobierno General
Var. % real
Del cual:
a. Corriente
Var. % real
b. Capital
Var. % real
17.3
13.5
19.5
11.1
19.4
7.2
19.5
5.6
13.2
6.9
3.9
45.8
13.9
3.6
5.1
28.2
13.5
5.0
5.5
15.7
13.5
4.5
5.6
8.5
3. Otros
0.1
0.3
0.2
0.2
4. Resultado Primario (1-2+3)
3.7
-0.6
-0.3
0.0
5. Intereses
1.6
1.3
1.3
1.3
6. Resultado Económico
2.1
-1.9
-1.6
-1.2
* Proyección
34
Seminario de Integración Energética
Perú-Brasil
Perspectivas de la Economía Peruana
Walter Otiniano
Enero 2010