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Ministerio de Economía y Finanzas
El Perú frente a la crisis
internacional
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009
Contexto internacional de la crisis
Muy pocas economías cerrarán el 2009 en
terreno positivo
Crecimiento promedio 2007-2008 vs. 2009
(Porcentaje)
12
China
PBI promedio 2007-2008
10
Montenegro
8
Rusia
6
Lituania
Moldovia
4
Islandia
TUR
MEX
Irlanda
Latvia
2
Estonia
PER
India
Uruguay
Argentina
Albania
VEN
Bosni.y.Herz Polonia
BRA
Indonesia
Bolivia
COL
SGP ECU
THA
CHL
0
-2
-20
-15
-10
-5
PBI 2009
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
0
5
10
China
India
Vietnam
Kuwait
Peru
Malawi
Libya
Zambia
Egypt
Dominican
Pakistan
Morocco
Singapore
Costa Rica
Malaysia
Honduras
Romania
Turkey
Colombia
Bulgaria
Serbia
Belize
Bolivia
Algeria
Ukraine
Lithuania
Estonia
Latvia
Chile
Uruguay
Nepal
Brazil
Croatia
Israel
Botswana
Paraguay
Nicaragua
Iceland
El Salvador
Hungary
Canada
Sweden
Austria
Mexico
Dominica
France
Denmark
Bahamas,
Germany
Liberia
Perú entre las economías que más crecieron
en la década
Crecimiento económico acumulado 2002-2009
(Porcentaje)
120
100
80
60
60,2
40
39,5
32,0
20
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
29,9
12,3
0
¿Cómo nos ven desde fuera?
Riesgo país más bajo en la región
Diferencial de Riesgo de Perú con otros países de la Región
(Puntos básicos)
200
300
250
150
200
150
100
100
50
50
0
0
-50
-50
-100
-150
A-08
S-08
O-08
N-08
D-08
E-09
F-09
FEB-09
-100
J-09
J-09
A-09
S-09
OCT-09
O-09
Dif Riesgo País Perú - Chile
Dif Riesgo País Perú - Colombia
Dif Riesgo País Perú - Chile
Dif Riesgo País Perú - Colombia
Dif Riesgo País Perú - Brasil
Dif Riesgo País Perú - México
Dif Riesgo País Perú - Brasil
Dif Riesgo País Perú - México
En octubre, riesgo país del Perú se ubicó
sólo por encima del de Chile, por debajo
de México, Brasil y Colombia.
Fuente: Bloomberg
Bonos en moneda local
Bonos en moneda local
(Porcentaje)
12
10
8
6
Perú
Brasil
Colombia
México
4
2
0
1
Información al 14/10/2009
Fuente: Bloomberg
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13
IED sigue apostando por el Perú
30
IED 2009
IED a Perú
(Var. % respecto al 2008)
(Millones de US$)
24,4
1 800
20
1 475
1 298
1 294
1 300
10
0
800
-10
-20
- 19,8
-30
300
- 20,0
- 200
-40
-50
- 47,4
-60
Perú
Colombia
Fuente: JP Morgan, BCRP
Mexico
Brasil
- 515
- 700
- 52,4
Chile
Promedio
2006-3T08
4T08
1T09
2T09
Proyecciones de crecimiento
Perú: Proyecciones Analistas 2009 y 2010
(Var.%)
Locales
Banco de Crédito del Perú
Apoyo Consultoría
Scotiabank
BBVA Banco Continental
2009 2010
1,6
1,0
1,4
1,4
4,5
4,2
4,2
3,3
Internacionales
Citibank
FMI
Goldman Sachs
JP Morgan
Morgan Stanley
2009 2010
2,0
1,5
2,0
1,0
0,9
5,8
5,8
5,6
5,4
4,9
 Los analistas internacionales son más optimistas que los locales, especialmente de cara al 2010
Fuente: Bancos de Inversión, Latin American Consensus Forecast, Analistas Locales
Respuestas de Política
Bancos Centrales elevaron sus tasas
Desarrollados: Tasas Política Monetaria
LATAM: Tasas Política Monetaria
(Porcentaje)
(Porcentaje)
Crisis
Crisis
6
14
5
12
10
4
8
3
6
2
4
1
2
0
0
f-06
a-06
f-07
a-07
Zona Euro
Fuente: Bloomberg
f-08
EE.UU.
a-08
f-09
a-09
set-09
Reino Unido
j-07
Brasil
d-07
m-08
Colombia
o-08
México
m-09
Chile
set-09
a-09
Perú
Desaceleración en EEUU desde 2007
EE.UU.: PBI y Consumo real
(Var.% anualizada con respecto al trimestre anterior desestacionalizado)
Crisis
6
4
2
0
-2
-4
Consumo
PBI
-6
-8
II-04 IV-04 II-05 IV-05 II-06 IV-06 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09
Desaceleración
Fuente: Bloomberg
Perú: desaceleración llegó más tarde y más leve
PBI desestacionalizado
(IT 2007=100)
120
115
110
105
100
95
90
I-07
Fecha Inicio de la desaceleración:
Fuente: Bancos Centrales, FMI
II-07
III-07
IV-07
I-08
Colombia
II-08
III-08
Chile Brasil
México
IV-08
I-09
Perú
II-09 ago-09
Impacto de la Crisis en el Perú
La crisis nos golpea en el 2009
PBI por el lado del gasto – Promedio Móvil 4 Trim.
(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior)
30
Efecto sobre
exportaciones
Efecto sobre
Inversiones
25
20
15
10
5
0
-5
I-06
III-06
I-07
Cons. Priv.
Expor.
Fuente: BCRP
III-07
I-08
Gasto. Pub.
Impor.
III-08
II-09
I-09
Inv. Priv.
Desplome del comercio mundial fue el más
rápido de la historia
Evolución del valor del comercio mundial en diversos episodios históricos
(Índice: nivel previo a la crisis =100)
Fuente: CEPAL, “Panorama de la inserción internacional de América Latina y el Caribe: crisis y espacios de cooperación
regional”, 25/08/2009.
Volúmenes exportados del Perú caen menos
Valor de exportaciones
Volumen exportado de bienes
(Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08)
(Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08)
Colombia
Brasil
0
-10
Perú
México
Perú
Chile
0
-5
-10
-20
-15
-30
-20
-40
-25
Fuente: Banco Centrales
Chile
Brasil
México
Colombia
Medidas para reactivar las exportaciones
DRAWBACK
• Ampliación temporal de 5% a 8% las devoluciones al exportador
• Gasto para el fisco entre febrero – septiembre: S/. 191 millones
Exportaciones No Tradicionales vs Drawback
(Millones de US$)
800
Drawback 5%
30
Drawback 8%
700
25
600
20
500
400
15
300
10
200
5
100
0
0
a-08
o-08
d-08
f-09
a-09
j-09
Exportaciones No Tradicionales
Drawback
Fuente: BCRP
a-09
Medidas para reactivar las exportaciones
SEPYMEX
FOGEM
•
Elevó de US$ 1 MM a US$ 3 MM el monto
del crédito asegurado.
•
Eliminó el monto máximo de ventas anuales
(antes US$ 8 MM)
•
Resultado: coberturas otorgadas han
aumentado todos los meses desde febrero
(excepto agosto)
•
•
•
Préstamos y operaciones de comercio
exterior garantizados
Evolución de las Operaciones Vigentes
EVOLUCION DE LAS OPERACIONES VIGENTES
(Miles US$ )
(EN MILES DE US$)
25,000
Garantiza hasta el 50% los créditos que se
otorguen a las MYPEs, así como a la
mediana empresa que realiza actividades
de producción y/o de servicios dentro de las
cadenas de exportación no tradicional.
El FOGEM también garantiza operaciones
de pre y post embarque.
Resultado: coberturas por más de US$20
millones
(US$ millones)
Modificación
Sepymex
25
21.1
20,000
20
15,000
15
10,000
9.1
10
5.9
5,000
4.2
5
1.3
Ago-09
Jul-09
May-09
Jun-09
Mar-09
Abr-09
Feb-09
Ene-09
Nov-08
Dic-08
Oct-08
Ago-08
Sep-08
Jul-08
Jun-08
May-08
Mar-08
Abr-08
Ene-08
Feb-08
Fuente: COFIDE
0
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Setiembre
Inversión: principal afectada
América Latina: PBI, Consumo, Inversión al I Semestre 2009
(Variacíón %. real anual)
5
3,3
1,9
2
0,3
0,0 0,3
-1
- 0,5
- 1,6
-4
- 3,5
-7
- 7,0
- 7,8
- 9,2
-10
-13
- 12,5
- 12,6
- 14,0
-16
Perú
Argentina
Brasil
PBI
Consumo Total
- 14,8
Chile
México
Inversión Bruta Fija
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast y Bancos Centrales
Expectativas: componente principal de la caída
de la inversión
Expectativas de Inversión1 e Inversión Privada
(En porcentaje y var.% respecto del mismo trim. del año anterior, respectivamente)
70
40
60
30
50
20
40
10
30
0
20
-10
10
-20
0
-30
I-07
III-07 I-08
Expectativas
III-08 I-09 III-09 I-10II-10
Inversión Privada (Eje Der.)
1/ Porcentaje de empresarios que planean acelerar sus proyectos de inversión.en lso prox. 6 meses
Fuente: APOYO, BCRP
Algunas industrias estarían empezando a
recomponer inventarios
Índice de inventarios con respecto al
mes anterior
54
Inventarios aumentaron
52
51
50
48
46
44
42
Inventarios disminuyeron
40
e-08
j-08
n-08
a-09
s-09
Inventarios de productos terminados en días de producción y/o ventas
Minerales no metálicos
Productos metálicos, maquinaria y equipo
Productos químicos, caucho y plásticos
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
90
140
80
120
70
100
60
80
50
60
40
40
30
20
20
Feb
Mar
Abr
May
Actuales
Fuente: BCRP
Jun
Jul
Deseados
Ago
Sep
Feb
Mar
Abr
May
Actuales
Jun
Jul
Ago
Deseados
Sep
Feb
Mar
Abr
May
Actuales
Jun
Jul
Ago
Deseados
Sep
Utilidades empresariales
Fuente: Servicio de Análisis BCP, Octubre 2009.
Crédito
Ratios de liquidez
Morosidad del Sistema Bancario
(Porcentaje)
(Porcentaje)
12
70
10
60
8
50
46,7
6
40
4
31,3
30
MN
2
ME
20
E-08
M-08
S-08
E-09
M-09
0
Ene-96 Ene-98 Ene-00 Ene-02 Ene-04 Ene-06 Ene-08 AGO-09
AGO-09
Número de solicitudes de empresas declaradas en
insolvencia ante INDECOPI *
1698
1800
1635
1600
1400
1200
926
1000
766
800
824
505
600
344
400
200
* A agosto 2009
556
403
376
376
268
170
0
1996
Fuente: INDECOPI, SBS
481
1997
1998
1999 2000
2001
2002 2003
2004
2005
2006 2007
2008 2009*
Política Económica contracíclica
Planes de Estímulo Económico Fiscal y reducción
en la tasa de interés de referencia del Banco Central
5,0
EEUU
Paquetes de Estímulo Fiscal
(% PBI)
4,5
Corea
4,0
Perú
3,5
3,0
Chile
2,5
Japón
2,0
Alemania
Canada
México
1,5
RU
Francia
1,0
Turquía
India
Italia
0,5
Brasil
0,0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Reducción en la tasa de interés de Política Monetaria (pbs)
Fuente: Bancos Centrales y Ministerios de Economía mundiales
1000
Crisis 1998-99 vs 2008-09
PBI Desestacionalizado
Crédito de la banca al Sector Privado
102
110
100
105
98
100
96
95
94
90
92
mes 1
85
mes 1
mes 5
mes 9
mes 13 mes 17 mes 21
PBI (Dic97 = 100)
PBI (Oct08 = 100)
mes 18
mes 35
mes 52
mes 69
mes 86
Crédito (Set98 = 100)
Crédito (Oct08 = 100)
Crisis 1998-99 vs 2008-09
Inversión Privada desestacionalizada
Inversión pública del GC desestacionalizada
105
140
100
120
95
100
90
80
85
60
80
40
75
70
T1
T5
T9
T13
T17
IPr (4T97 = 100)
T21
T25
T29
T33
IPr (3T08 = 100)
20
mes 1
mes 33
mes 65
FBK (Dic97 = 100)
PBI Sector Construcción Desestacionalizado
110
105
100
95
90
85
80
75
70
mes 1 mes 17 mes 33 mes 49 mes 65 mes 81 mes 97
PBI Const. (Dic97 = 100)
PBI Const. (Oct08 = 100)
mes 97
mes 129
FBK (Oct08 = 100)
Medidas para reactivar la inversión
Tasa de interés de referencia de Bancos Centrales
(Porcentaje)
EEUU: Comienza a
reducir su tasa de
5,25% a 0.25%
Oct 2008
Colombia: Reduce
su tasa desde
10,00% a 4,00%
Dic 2008
Brasil: Reduce su
tasa de 13,75% a
8,75%
Ene 2009
Set 2007
Feb 2009
BCE Reduce su tasa
de 4,25% a 1,00%
Fuente: Bloomberg
Perú: Reduce su
tasa desde un máx
de 6,50% a 1.25%
México: Reduce su
tasa desde 8,25%
a 4,50%
Chile: Reduce su
tasa desde 8,25%
a 0,50%
Política Monetaria actúa con rezago de 12 meses
Impacto de la Política Monetaria en el Producto
(Porcentaje)
Economía con baja volatilidad cambiaria (Banco Central interviene para reducirlas)
Economía con alta volatilidad cambiaria ( Banco Central no interviene para minorizarlas)
Fuente: Documentos de Trabajo – BCRP Renzo Rossini y Marco Vega. “El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un
entorno de dolarización financiera: El caso de Perú entre 1996 y 2006”
.05
Política fiscal: inversión pública tiene un
impacto mayor que la reducción de impuestos
Accumulated Response to Structural One S.D. Innovations
.00
-.05
-.10
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Respuesta del PBI ante un shock de la Inversión Pública
Respuesta del PBI ante un shock de los Impuestos
.25
.25
.20
.20
.15
.15
.10
.10
.05
.05
.00
.00
-.05
-.05
-.10
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-.10
10
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
trimestres
trimestres
Respuesta del PBI ante un shock de Impuestos
Impacto en el PBI
Respue sta del PBI ante un sho ck del Gasto Corriente
.25
.25
.20
.20
Periodo
.15
.15
.10
.10
.05
.05
.00
.00
-.05
-.05
-.10
-.10
11
22
33
44
55
66
77
88
9 9 1010 trimestres
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
G.Inversión G.Corriente
0.07
0.12
0.14
0.15
0.18
0.19
0.19
0.20
0.21
0.21
0.14
0.05
0.00
0.03
0.01
0.00
0.01
0.00
-0.01
-0.01
Impuestos
0.03
-0.02
-0.03
-0.04
-0.07
-0.07
-0.07
-0.08
-0.09
-0.09
Estimación: Basada en el estudio de Kristopher Kamps (2004) el cual utiliza un VAR Estructural que
incoropora las restricciones del modelo de Blanchard y Perotti (2002).
Países están optando por subir sus impuestos
México (2010)
–Creación de un impuesto de 2% al consumo (incluye alimentos y medicinas) y otro de 4% a las
telecomunicaciones.
–Aumentos en los gravámenes al tabaco, la cerveza y los sorteos.
–Incremento del Impuesto Sobre la Renta, de 28% a 30%.
España (jul. 2010)
–IVA 1: de 7% a 8%
–IVA 2: de 16% a 18%
Reino Unido (abr. 2010)
–El IVA subiría de 15% a 17,5%. Además se prevé subir los impuestos a las rentas más altas,
reducir los beneficios tributarios y cobrarle también a los extranjeros.
Irlanda (abr. 2009)
–Subió en abril los impuestos a los ingresos de quienes ganan más de 75 mil euros entre 4% y 6%.
Plan de Estímulo: Énfasis en Infraestructura
Costo
Concepto
(S/. Millones)
1. Impulso a la Actividad Económica
% del PBI
986
15.1%
0.3%
2. Obras de Infraestructura
8 597
65.2%
2.2%
3. Protección Social
2 318
14.9%
0.6%
4. Otros
2 020
4.9%
0.5%
TOTAL PLAN DE ESTÍMULO ECONÓMICO
13 921
100.0%
3.6%
Inversión Pública
8
(% del PBI)
6,4
6,5
6,6
5,9
6
4,2
4,0
4
% Total
3,1
2,8
2,8
2,8
2,9
2,8
3,1
2
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: BCRP, Proyección: MEF
En el 2009, la inversión
pública (% del PBI)
alcanzará su nivel máximo
en 23 años.
Principales medidas directas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)
Costo
Ppto
Avance
Avance %
326
150
100
76
256
150
30
76
228
150
3
75
89%
100%
12%
99%
2. Obras de Infraestructura
- Proyectos de Inversión (incluye IIRSA Sur)
- Fideicomiso Regional
- Continuidad de Inversiones
- Mantenimiento de Carreteras
7 489
2 764
2 600
1 825
300
6 985
2 574
2 600
1 512
300
2 780
1 037
925
518
300
40%
40%
36%
34%
100%
3. Protección Social
- Gobiernos Locales
- Mantenimiento de Instituciones Educativas
- Mantenimiento y Equipamiento de Establecimientos de Salud
- Mantenimiento de Infraestructura de Riego
- Programa de Complementación Alimentaria
2 318
1 646
290
165
153
64
2 318
1 646
290
165
153
64
1 238
623
289
120
147
60
53%
38%
100%
73%
96%
93%
4. Otros 1/
2 020
1 793
1 577
88%
TOTAL
(Porcentaje del PBI)
12 153
3.1%
11 353
2.9%
5 824
1.5%
51%
Concepto
1. Impulso a la Actividad Económica
- Compras a las MYPEs uniformes y mobiliario escolar
- Programa de Reconversión Laboral
- Construyendo Perú - Projoven
1/ Incluye aporte al Fondo de estabilización de combustibles por S/.1 000 millones, devolución de Foncomun, transferencia
expecional por aguinaldos, entre otros.
Principales medidas indirectas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)
Concepto
1. Impulso a la Actividad Económica
- Fondo de Garantía Empresarial (FOGEM)
- Aumento Temporal del Drawback
Costo
Ppto
Avance
Avance %
660
300
360
660
300
360
251
60
191
38%
20%
53%
660
0.2%
251
0.1%
38%
2. Obras de Infraestructura
- Fondo de Inversión en Infraestructura - COFIDE
- Depreciación Acelerada en Construcción
1 108
300
808
TOTAL
(Porcentaje del PBI)
1 768
0.5%
Inversión pública: evolución 2008-2009
Gasto de Capital Gobierno
Nacional, Regional y Local
Gasto de Capital Gobierno
Nacional, Regional y Local
(S/. Millones)
(S/. Millones, acumulado Ene-Set)
4,000
2008
3,500
2009
+ 31%
14,000
12,000
3,000
10,000
2,500
8,000
2,000
6,000
1,500
Fuente: DNPP - MEF
Dic
Nov
Oct
Sep
Ago
Jul
Jun
0
May
0
Abr
2,000
Mar
500
Feb
4,000
Ene
1,000
2008
2009
Inversión pública: Perú vs Chile
Inversión del Gobierno Central
Enero – Agosto 09
(Var. % respecto del mismo período del año anterior)
30
25
20
15
Perú
Fuente: MEF, BCR, Ministerio de Hacienda de Chile
Chile
Expectativas: cautela del consumidor
Lima Metropolitana
Ingreso Promedio Mensual
y Empleo Adecuado, Jul-Set 2009
(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior)
Crédito del Sistema Financiero
(Var. % anual)
50
40
13
12,1
12
11,5
30
26,8
11
24,9
20
10
12,8
9
10,9
10
8
5,5
0
7
E 07
6
Total
Ingresos
Fuente: SBS, INEI
Empleo Adecuado
J 07
N 07
Comercial
A 08
MES
S 08
F 09
Consumo
AGO
J 0909
Hipotecario
Expectativas: cautela del consumidor
Disposición a retirar el dinero de la
CTS en caso de disponerlo
No precisa
6%
Si, pienso
retirar el
dinero
44%
No retiraré
el dinero
50%
¿De retirar su dinero, a que rubros
destinaría ese dinero?
Ahorro e inversión
34
Pagar créditos e hipotecas, etc.
18
Alimentación
30
Educación
24
Salud
21
Ayuda a familiares y/o amigos
9
Vestimenta, calzado, etc.
5
Entretenimiento (espectáculos)
3
No precisa
7
 Sòlo el 18% de los encuestados dice que gastará el dinero
Fuente: SBS, APOYO
52%
Consumidor más optimista para los prox meses
¿Le afectará la crisis en los próximos meses?
(Porcentaje)
SI se sentirá afectado
NO se sentirá afectado
mar-09
90%
70%
jun-09
80%
60%
sep-09
70%
50%
60%
40%
50%
30%
40%
30%
20%
20%
10%
10%
0%
0%
A2
Fuente: CCR
B
C
D
A2
B
C
D
Crisis global
PBI por regiones
PBI Perú y Principales Socios Comerciales
(Var.% anual)
(Var.% anual)
10
10
8
8
6
6
10
4
4
2
2
8
6
0
0
-2
-2
-4
-4
4
2
2007
2008
2009
2010
2011
Mundo
América Latina
Economías Emergentes y en Desarrollo
Economías Avanzadas
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
2012
0
2007
-2
2008
2009
2010
2011
2012
SociosComeriales
Comerciales
Socios
Perú
Perú
-4
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Ministerio de Economía y Finanzas
El Perú frente a la crisis
internacional
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009