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Perspectivas Económicas
Desafíos y Oportunidades para el Retail
5 de junio de 2013
Los contenidos de esta presentación han sido preparados utilizando fuentes y modelos de análisis que consideramos confiables en las actuales circunstancias. No obstante,
nuestra firma no asume responsabilidad alguna por las decisiones que se puedan tomar en base a los mismos, ni siquiera ante la eventualidad de un error de transcripción de
información estadística divulgada por terceras partes. Se prohíbe la reproducción total o parcial de este documento sin autorización escrita de Deloitte S.C.
Contenido
• Las claves del marco internacional y regional
• Uruguay: perspectivas económicas y de la industria de consumo masivo
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© Deloitte S.C. 2013
Contenido
• Las claves del marco internacional y regional
• Uruguay: perspectivas económicas y de la industria de consumo masivo
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© Deloitte S.C. 2013
El contexto internacional sigue pautando un panorama de fuertes
ingresos de capitales a las economías emergentes.
Crecimiento débil en
economías desarrolladas
Dólar y euro depreciados
frente a las emergentes
Ingreso de capitales a las
economías emergentes
Tasas internacionales de
interés en niveles mínimos
por algunos años más
Economías emergentes son
el motor del crecimiento
mundial (pese a cierta
desaceleración)
Las tasas de interés probablemente retornarán a niveles más “normales” en la segunda
mitad de la década. De todos modos, en estos días los mercados comenzaron a contemplar
un escenario de subas de tasas algo más pronto.
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© Deloitte S.C. 2013
Los precios de los commodities relevantes para Uruguay siguen siendo
altos, pero permanecen relativamente estables desde hace dos años.
Indice de Precios de Commodities Relevantes (IPCR) - Deloitte
Indice enero 2004 = 100
300
250
200
150
100
50
*
May 13
May 12
May 11
May 10
May 09
May 08
May 07
May 06
May 05
May 04
May 03
May 02
May 01
0
Ya no hay “viento de cola”
No vemos un escenario en el que Uruguay pueda compensar los mayores costos
en dólares con mejoras en los precios de los commodities.
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© Deloitte S.C. 2013
En Argentina, el dólar Blue recoge fuertes expectativas inflacionarias y
afecta nuestra competitividad.
Encarecimiento relativo de Uruguay:
•
•
•
TCR bilateral con Argentina
Turismo
Comercio de frontera
Retail
Indice promedio 1976-2007= 100
160
Tipo de cambio oficial
140
Dólar informal ("blue")
120
100
80
60
40
may-92
6
may-95
may-98
may-01
may-04
may-07
may-10
may-13
© Deloitte S.C. 2013
La magnitud de los desequilibrios macroeconómicos incrementa la
probabilidad de una crisis, que de todos modos no parece «inminente».
Reservas internacionales (en millones de US$)
60.000
El escenario más probable se caracteriza por
estancamiento, inflación en alza paulatina,
devaluaciones esporádicas del dólar oficial y un
dólar blue alto («adelantado»).
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
may-93
may-98
may-03
may-08
may-13 *
Argentina - Crecimiento del PIB
Variación promedio anual
12%
8%
4%
2,0%
0,0%
0%
-4%
-8%
-12%
2000
7
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014*
© Deloitte S.C. 2013
La economía brasileña mostró cierta recuperación pero seguirá
creciendo a tasas modestas (decepcionantes).
Producto Interno Bruto
Variación desestacionalizada contra trimestre inmediato anterior
3%
2 años de pobre desempeño
2%
1%
0,6% 0,6%
0,3% 0,3%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
2008,3
2009,1
2009,3
2010,1
2010,3
2011,1
2011,3
2012,1
2012,3
2013,1
La pérdida de competitividad que sufrimos en la segunda mitad de 2012 será
probablemente persistente.
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© Deloitte S.C. 2013
Contenido
• Las claves del marco internacional y regional
• Uruguay: perspectivas económicas y de la industria de consumo masivo
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© Deloitte S.C. 2013
La economía uruguaya completó en 2012 un período de diez años de
fuerte crecimiento.
Producto Interno Bruto
Variación promedio anual
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
El crecimiento económico post-crisis fue acompañado por una importante mejora de los
fundamentos macroeconómicos. Desde una perspectiva financiera, la vulnerabilidad
asociada a Argentina se redujo de forma sustancial.
10
© Deloitte S.C. 2013
A su vez, Uruguay se volvió un destino atractivo para la inversión
extranjera.
Inversión Extranjera Directa
Millones de US$
3.000
2.708
2.512
2.500
2.200
Sectores clave para la IED
 Agronegocios
2.000
 Real Estate
1.500
 Productos de Consumo Masivo
1.000
 Retail
500
0
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013*
Inversión extranjera directa
 Complejo Forestal
 Logística
% del PIB
8
7
2006-2012
6
 Infraestructura
1996-2000
 Centros de servicios compartidos
5
4
 Servicios financieros
3
 Software
2
1
0
Chile
Uruguay
Costa
Rica
Perú
Colombia
Brasil
Argentina
México Venezuela
 Turismo
Fuente: Economist Intelligence Unit y BCU
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© Deloitte S.C. 2013
El consumo privado registró una fuerte expansión, superando el
ritmo de crecimiento del PIB.
Variación PIB vs consumo privado
Variación PIB
Variación promedio anual
Consumo privado
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
2005
12
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
© Deloitte S.C. 2013
El aumento de las ventas minoristas fue generalizado. En estos años
se expandieron y modernizaron las redes de venta al público.
Ventas reales por rubro
T.A.A.C.
(2004 – 2012)
Índice base 2004 = 100
Automóviles
600
24%
500
21%
400
Electrodomésticos
300
Vestimenta
200
9%
Supermercados
100
0
2004
13
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
5%
2012
© Deloitte S.C. 2013
Sin embargo, en el transcurso de 2012 se observó una desaceleración
considerable de la actividad económica.
Crecimiento desestacionalizado trimestral del PIB
4%
2,9%
2,5%
3%
2%
1,6%
1,2%
0,9%
0,9%
1%
0%
-0,1%
-0,5%
-1%
Total
Sin EGA
-2%
-3%
2010,3 2010,4 2011,1 2011,2 2011,3 2011,4 2012,1 2012,2 2012,3 2012,4
EGA: Electricidad, Gas y Agua
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© Deloitte S.C. 2013
A su vez, la inflación permanece en niveles elevados y las cuentas
publicas se han deteriorado.
Cuentas públicas
Inflación anual
En años móviles, como % del PIB
10%
5%
Resultado primario
4%
8%
8,1%
Resultado global
3%
2%
6%
1%
4%
0%
Rango meta
de inflación
-1%
2%
-2%
-3%
0%
may-09
15
may-10
may-11
may-12
may-13
-4%
abr-04
abr-05
abr-06
abr-07
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
abr-13
© Deloitte S.C. 2013
Además, pese a la suba del dólar de los últimos días, Uruguay sigue
con niveles comprometidos de competitividad.
TCR bilateral con Estados Unidos
TCR bilateral con Nueva Zelanda y Australia
Indice promedio 1976-2007=100
Indice promedio 1976-2007 = 100
155
150
140
135
Datos
trimestrales
Nueva Zelanda
130
120
115
Australia
110
95
100
-38%
75
-16%
90
80
70
55
35
may-89
60
may-93
may-97
may-01
may-05
may-09
may-13
50
1992
1997
2002
2007
TCR bilateral con Brasil
TCR bilateral con China
Indice promedio 1976-2007= 100
Indice promedio 1990-2007 = 100
160
140
2012
2009,I
2011,III
2012,IV may-13
Datos
trimestrales
130
140
2010,II
120
120
110
100
100
-19%
-13%
90
80
80
60
40
may-91 may-93 may-95 may-97 may-99 may-01 may-03 may-05 may-07 may-09 may-11 may-13
16
70
60
1992
1997
2002
2007
2012
2009,III
2010,IV
2012,I
may-13
© Deloitte S.C. 2013
En ese contexto, nuestras proyecciones contemplan una desaceleración
adicional de la actividad.
Producto Interno Bruto
Variación anual
10%
PIB
PIB sin Montes del Plata ni EGA
8%
6%
3,9%
4%
3,0% 3,2%
2%
0%
-2%
Sin electricidad ni efecto
Montes del Plata:
2012: 3,2%
2013*: 2,4%
2014*: 2,0%
-4%
-6%
-8%
-10%
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014*
EGA: Electricidad, gas y agua
Las proyecciones todavía no consideran el impacto de las obras de construcción de la planta
regasificadora, que podrían conducir a mayores niveles de inversión y de actividad económica.
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© Deloitte S.C. 2013
Nuestra proyección resulta consistente con las expectativas
empresariales: crecimiento pero con desaceleración.
Producción de la empresa en el próximo año
% del total de respuestas
70%
62%
60%
57%
55%
50%
60% Se mantendrá
58%
55%
47%
45%
40%
30%
41%
37%
41%
Aumentará
36%
36%
31%
20%
10%
3%
3%
2%
Mar 10
Ago 10
Mar 11
8%
6%
Set 11
Abr 12
9%
9% Caerá
0%
Set 12
Abr 13
Fuente: Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte
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© Deloitte S.C. 2013
De todos modos, se advierte un deterioro progresivo del clima de
negocios, aunque sigue siendo relativamente bueno.
Encuestados que perciben de forma buena o muy
buena el clima de negocios
100%
90%
90%
83%
80%
78%
71%
70%
66%
65%
60%
53%
50%
40%
Mar 10
Ago 10
Mar 11
Set 11
Abr 12
Set 12
Abr 13
Fuente: Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte
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© Deloitte S.C. 2013
La rentabilidad de las empresas está mostrando una tendencia
(probablemente moderada) a la baja.
Rentabilidad de la empresa respecto a un año atrás
% de respuestas
33%
29%
Más baja
36%
54%
36%
36%
Igual
Mar 10
47%
31%
Mar 11
Abr 12
Abr 13
30%
35%
Más alta
18%
15%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Rentabilidad de la empresa en el próximo año
% de respuestas
Mar 10
17%
14%
Disminuirá
Mar 11
30%
Abr 12
37%
Abr 13
42%
54%
56%
No variará
51%
41%
32%
Aumentará
15%
12%
Fuente: Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte
0%
20
10%
20%
30%
40%
50%
60%
© Deloitte S.C. 2013
Sin embargo, aunque esperamos cierto descenso del empleo, el
mercado de trabajo se mantendría relativamente firme.
Mercado de Trabajo
Proyecciones
Total país. Datos anuales
65%
20%
63%
18%
61%
59%
15%
57%
55%
13%
53%
10%
51%
49%
47%
45%
1998
8%
Tasa de Empleo (eje izq.)
Tasa de Desempleo (eje der.)
5%
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Empleo de la empresa dentro de un año
Disminuirá
14%
Aumentará
16%
En un marco de escasez de recursos humanos,
las empresas serán reticentes a reducir su
plantilla laboral.
No variará
70%
Fuente: Encuesta de Expectativas Empresariales de Deloitte
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En nuestro escenario base, el consumo continuará creciendo a buen
ritmo, gracias a la firmeza del mercado de trabajo.
Crecimiento del PIB y del consumo privado
Variación real anual
10%
9%
8,9%
8%
7%
6,5%
Consumo Privado
PIB
6,5%
5,7%
6%
5%
4,1%
3,9%
4%
3,0%
3%
3,2%
2%
1%
0%
2011
2012
2013*
2014 *
El deterioro regional y los problemas de competitividad pueden inducir a
peores expectativas y a un menor nivel de actividad que el proyectado.
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© Deloitte S.C. 2013
El 2012 fue un «año bisagra», que pauta el inicio de una fase de
desaceleración económica.




23
En 2012 comenzó una desaceleración económica que se acentuará en 2013:
•
Se agotó el impulso de precios crecientes de los commodities y se observan shocks regionales
adversos.
•
La economía registró una desaceleración «duradera» que no está incorporada en las expectativas
del gobierno y sindicatos en relación al gasto público y los salarios.
•
Los fundamentos macroeconómicos se han deteriorado (inflación persistente, déficit fiscal elevado y
niveles muy bajos de competitividad).
La falta de competitividad frente a Brasil y Argentina (dólar blue) tendrá impactos
«persistentes» en las industrias de consumo masivo y en el Retail.
•
Menos turismo receptivo en lo que resta de 2013 y en 2014.
•
Menos ventas de bienes de consumo en la frontera.
•
Mayor gasto de uruguayos en Argentina.
En los próximos años vamos a convivir con un dólar blue promedialmente muy alto.
Es necesario un nuevo “mix” de políticas macroeconómicas: moderación del gasto
público y de los salarios para dejar espacio a un mayor valor del tipo de cambio (sin que ello
conduzca a mayores niveles de inflación).
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En ese marco, las industrias de consumo masivo y de retail enfrentan
un panorama de desafíos y oportunidades.
OPORTUNIDADES:
 Los ingresos de la población presentaron un aumento muy significativo.
 Eso genera oportunidades importantes para estrategias que apunten a:



Atender una mayor sofisticación del consumidor
A proporcionar una mayor variedad de opciones para el consumidor
A fortalecer la experiencia de compra del cliente
DESAFÍOS:
 Escasez mano de obra: reclutamiento / retención / entrenamiento
 Dólar blue persistentemente elevado en Argentina
 Falta de relación entre mejoras salariales y ganancias de productividad
 Mayor presión sobre los márgenes de rentabilidad
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Sobre Deloitte
Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido
limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una
descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web
www.deloitte.com/about.
Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de
diversas industrias. Con una red global de Firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y
servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio.
Aproximadamente 182.000 profesionales de Deloitte se comprometen a ser estándar de excelencia.
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