Download IS 1

Macroeconomía
Demanda Agregada II
Contexto
 A manera de introducción, vimos un modelo
simple de oferta y demanda agregada.
 Luego, desarrollamos el modelo IS-LM, la
base de la curva de demanda agregada.
 Ahora usaremos el modelo IS-LM para:
– analizar cómo las políticas y los choques
afectan el ingreso y la tasa de interés en
el corto plazo, cuando los precios son
rígidos
– derivar la curva de demanda agregada
– intentar explicar la Gran Depresión
Demanda Agregada II
slide 1
Equilibrio en Modelo IS-LM
La IS representa el
equilibrio en el mercado
de bienes.
Y  C (Y  T )  I (r )  G
r
LM
La LM representa el equilibrio r1
en el mercado de dinero.
IS
M P  L (r ,Y )
La intersección determina la única
combinación deY y r que satisface el
equilibrio en ambos mercados.
Demanda Agregada II
Y1
Y
slide 2
Análisis de Política con la IS-LM
Y  C (Y  T )  I (r )  G
r
LM
M P  L (r ,Y )
Los hacedores de política
pueden afectar variables
macroeconómicas con:
• Política fiscal: G y/o T
• Política monetaria: M
Podemos usar el modelo
IS-LM para analizar los
efectos de esas políticas.
Demanda Agregada II
r1
IS
Y1
Y
slide 3
Un incremento en gasto del gobierno
1. IS se mueve a la der.
1
DG
en

1MPC
lo que aumenta Y.
2. También aumenta la
r
2.
r2
r1
demanda de dinero,
elevando, a su vez, la tasa
de interés …
3. …lo cual reduce la inversión, por
lo que el aumento final en Y
1
is
smaller
than
DG
Es menor que
1  MPC
Demanda Agregada II
LM
IS2
1.
IS1
Y1 Y2
Y
3.
slide 4
Una reducción impositiva
Dado que los consumidores
r
ahorran (1MPC) del
recorte impositivo, el
incremento inicial en el
gasto es menor para un DT
r2
2.
que un similar DG…
y la IS cambia en
1.
LM
r1
1.
MPC
DT
1  MPC
2. …así los efectos sobre r e
Y son menores para un DT
que para un similar DG.
Demanda Agregada II
IS2
IS1
Y1 Y2
Y
2.
slide 5
Política Monetaria: Un incremento en M
1. DM > 0 desplaza la
LM hacia abajo
(o la derecha)
2. …causando que la
tasa de interés
caiga
3. …lo cual
incrementa la
inversión, causando
un incremento en el
producto.
Demanda Agregada II
r
LM1
LM2
r1
r2
IS
Y1 Y2
Y
slide 6
Interacción entre
política monetaria y fiscal
 Modelo:
variables de política monetarias y fiscal
(M, G y T ) son exógenas
 Mundo real:
Los banqueros centrales pueden ajustar M
en respuesta a cambios en la política fiscal,
o viceversa.
 Tal interacción puede alterar el impacto del
cambio original de política.
Demanda Agregada II
slide 7
La respuesta del BC ante un DG > 0
 Suponga que el Ministerio de Economía
(ME) incrementa G.
 Posibles respuestas del BC:
1. Mantener M constante
2. Mantener r constante
3. Mantener Y constante
 En cada caso, los efectos de DG
son diferentes:
Demanda Agregada II
slide 8
Respuesta 1: Mantener M constante
Si el ME incrementa G,
la IS se desplaza a la
derecha
Si el BC mantiene M
constante, entonces
la LM no cambia.
r
LM1
r2
r1
IS2
IS1
Resultado:
DY  Y 2  Y1
Y1 Y2
Y
Dr  r2  r1
Demanda Agregada II
slide 9
Respuesta 2: Mantener r constante
Si el ME incrementa G,
la IS se desplaza a la
derecha
r
LM1
Para mantener r constante, r2
el BC incrementa M y la LM r1
se mueve a la derecha.
IS2
IS1
Resultado:
DY  Y 3  Y1
LM2
Y1 Y2 Y3
Y
Dr  0
Demanda Agregada II
slide 10
Respuesta 3: Mantener Y constante
Si el ME incrementa G,
la IS se desplaza a la
derecha
LM2
LM1
r
r3
Para mantener Y constante, r2
r1
el BC reduce M y la LM
cambia a la izquierda.
IS2
IS1
Resultado:
DY  0
Y1 Y2
Y
Dr  r3  r1
Demanda Agregada II
slide 11
Estimatados de multiplicadores de la
política fiscal para EE.UU.
Del modelo macroeconométrico DRI
Valor
Valor
Supuesto sobre
estimado de estimado de
política monetaria
DY / DG
DY / DT
Fed mantiene M
constante
0.60
0.26
Fed mantiene i
constante
1.93
1.19
Demanda Agregada II
slide 12
Shocks en el modelo IS-LM
IS shocks: cambios exógenos en la
demanda de bienes y servicios.
Ejemplos:
• Boom o crash en el mercado bursátil
 cambio en riqueza de las familias
 DC
• Cambio en las expectativas empresariales
o del consumidor
 DI y/o DC
Demanda Agregada II
slide 13
Shocks en el modelo IS-LM
LM shocks: cambios exógenos en la
demanda de dinero.
Ejemplos:
• Una ola de fraudes en tarjetas de crédito
incrementa la demanda de dinero
• Más uso de cajeros automáticos o
transacciones por Internet reduce la
demanda de dinero
Demanda Agregada II
slide 14
Ejercicio:
Analice shocks con el modelo IS-LM
Use el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. Un boom en la bolsa de valores umenta la riqueza
de los consumidores.
2. Después de un fraude con tarjetas de crédito, los
consumidores usan más frecuentemente efectivo
en sus transacciones.
Para cada shock,
a. use el diagrama IS-LM para mostrar los efectos de
del shock sobre Y y r .
b. determine que le sucede a C, I, y la tasa de
desempleo.
Demanda Agregada II
slide 15
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
~Qué sucedió~
1. Tasa real de crecimiento del PBI
1994-2000: 3.9% (promedio anual)
2001: 1.2%
2. Tasa de desempleo
Dec 2000: 4.0%
Dec 2001: 5.8%
Demanda Agregada II
slide 16
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
~Shocks que contribuyeron a la
desaceleración~
1. Caída de precios en la Bolsa
De Ago 2000 a Ago 2001:-25%
Semana después de 9/11: -12%
2. Los ataques terroristas de 9/11
• Incrementaron incertidumbre
• Caída en la confianza del consumidor y
empresarial
Ambos shocks redujeron el gasto y
la IS se movió a la izquierda.
Demanda Agregada II
slide 17
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
~La respuesta de política~
1. Política fiscal
• Gran recorte impositivo,
• Incremento de gastos: ayuda a Nueva York e
industria aérea, guerra contra el terrorismo
2. Política Monetaria
• Fed redujo su tasa de referencia 11 veces
durante el 2001, de 6.5% a 1.75%, luego a
fines del 2002 la llevó a 1.25% y en junio del
2003 a 1%.
• La oferta de dinero se incrementó y las tasas
de interés cayeron
Demanda Agregada II
slide 18
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
FED: Tasa efectiva de Fondos Federales
(en %)
25
Tasa más
baja en
50 años
20
15
10
5
Jul-02
Jul-99
Jul-96
Jul-93
Jul-90
Jul-87
Jul-84
Jul-81
Jul-78
Jul-75
Jul-72
Jul-69
Jul-66
Jul-63
Jul-60
Jul-57
Jul-54
0
Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.
Demanda Agregada II
slide 19
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
~Que pasó después~
 En el 1er trimestre del 2002, el PBI real
creció a una tasa anual de 6.1%, de
acuerdo con los datos publicados por el
Bureau of Economic Analysis el 27 de
Junio, 2002.
 Recién a partir de junio 2004 la Fed
empezó el ciclo alcista de tasas de
interés llevándola a noviembre del 2005
a 4%.
Demanda Agregada II
slide 20
CASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en el 2001
FED: Tasa efectiva de Fondos Federales
(en %)
7
12 incrementos
de la FFR de
25pbs. c/u
6
5
4
3
2
1
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
Ene-00
Jul-99
Ene-99
Jul-98
Ene-98
Jul-97
Ene-97
Jul-96
Ene-96
Jul-95
Ene-95
0
Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.
Demanda Agregada II
slide 21
CASO DE ESTUDIO: …..y luego, en la actual
crisis financiera internacional…..
FED: Tasa Efectiva de los Fondos Federales
(en %)
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
Demanda Agregada II
Jul-09
Jul-05
Jul-01
Jul-97
Jul-93
Jul-89
Jul-85
Jul-81
Jul-77
Jul-73
Jul-69
Jul-65
Jul-61
Jul-57
Jul-53
0
slide 22
¿Cuál es el instrumento de política de la
Fed?
Que dice el periódico :
“la Fed redujo su tasa de interés en un medio punto
hoy día”
Que pasó realmente:
La Fed ejecutó una política monetaria expansiva que
desplazó la LM a la derecha hasta que la tasa de interés
caiga 0.50 puntos porcentuales.,
La Fed controla la tasa de Fondos Federales:
anuncia su valor objetivo,
y emplea su política monetaria para mover la LM
tanto como necesite para alcanzar su tasa objetivo.
Demanda Agregada II
slide 23
¿Cuál es el instrumento de política de la
Fed?
¿Por qué la Fed emplea la tasa de interés en
lugar de la oferta monetaria?
1) Es más fácil de medir que la oferta
monetaria y comunica mejor
2) La Fed podría creer que los shocks sobre
la LM son más dominantes que aquellos
sobre la IS. Si esto es así,entonces
controlando la tasas de interés estabiliza
mejor el ingreso que controlando la oferta
monetaria.
Demanda Agregada II
slide 24
IS-LM y Demanda Agregada
 Hasta aquí, hemos usando el modelo IS-LM
para analizar el corto plazo, cuando el nivel
de precios se asume fijo.
 Sin embargo, un cambio en P cambiaría la
LM y por lo tanto afectaría Y.
 La curva de demanda agregada
captura la relación entre P e Y
Demanda Agregada II
slide 25
Derivando la curva de DA
Intuición para la pendiente
de la DA:
P  (M/P )
 LM cambia a la izq.
 r
 I
 Y
r
LM(P2)
LM(P1)
r2
r1
IS
P
Y2
Y
P2
P1
DA
Y2
Demanda Agregada II
Y1
Y1
Y
slide 26
Política monetaria y la DA
El BC puede incrementar la
DA:
M  LM cambia a la der.
r
LM(M1/P1)
LM(M2/P1)
r1
r2
IS
 r
 I
P
 Y para cada
valor de P
P1
Y1
Y1
Demanda Agregada II
Y2
Y2
Y
DA2
DA1
Y
slide 27
La política fiscal y la DA
Política fiscal expansiva
(G y/o T ) incrementa
la DA:
r
LM
r2
r1
IS2
T  C
IS1
 IS cambia a la der.
P
 Y en cada
valor de P
P1
Y1
Y1
Demanda Agregada II
Y2
Y2
Y
DA2
DA1
Y
slide 28
IS-LM y DA-OA
en el corto y largo plazo
Recuerde: La fuerza que mueve la economía
del corto al largo plazo es el ajuste gradual de
los precios.
En el equilibrio de
Corto Plazo, si
Y Y
En el tiempo, el
nivel de precios
aumenta
Y Y
cae
Y Y
Permanece constante
Demanda Agregada II
slide 29
Los efectos de CP y LP de un shock en IS
r
Un shock negativo en
la IS mueve la IS y
DA a la izq., causando
una caida en Y.
OALP LM(P )
1
IS2
Y
P
Y
OALP
P1
OACP1
Y
Demanda Agregada II
IS1
DA1
DA2
Y
slide 30
Los efectos de CP y LP de un shock en IS
r
OALP LM(P )
1
En el nuevo
equilibrio de CP,
Y Y
IS2
Y
P
Y
OALP
P1
OALP1
Y
Demanda Agregada II
IS1
DA1
DA2
Y
slide 31
Los efectos de CP y LP de un shock en IS
r
OALP LM(P )
1
En el nuevo
equilibrio de CP,
Y Y
En el tiempo,
P gradualmente cae, lo cual P
causa
• OACP se mueva para abajo P1
• M/P incremente, lo cual
causa que la LM
se mueva para abajo
Demanda Agregada II
IS2
Y
IS1
Y
OALP
OACP1
Y
DA1
DA2
Y
slide 32
Los efectos de CP y LP de un shock en IS
r
OALP LM(P )
1
LM(P2)
IS2
En el tiempo,
P gradualmente cae, lo cual P
causa
• OACP se mueva para abajo P1
P2
• M/P incremente, lo cual
causa que la LM
se mueva para abajo
Demanda Agregada II
Y
IS1
Y
OALP
OACP1
OACP2
Y
DA1
DA2
Y
slide 33
Los efectos de CP y LP de un shock en IS
r
LM(P2)
Este proceso continua
hasta que la economía
alcanza un equilibrio de
largo plazo, con:
Y Y
OALP LM(P )
1
IS2
Y
P
Y
OALP
P1
OACP1
P2
OACP2
Y
Demanda Agregada II
IS1
DA1
DA2
Y
slide 34
Ejercicio:
Analice efectos de CP y LP de DM
a. Dibuje el diagrama IS-LM y r
DA-OA como se muestra.
OALP LM(M /P )
1
1
b. Suponga que el BC
incrementa M. Muestre los
efectos de CP en sus
gráficos.
c. Muestre que pasa en la
P
transición del CP al LP.
d. Compare los nuevos
valores de equilibrio de LP P1
de las variables endógenas
con sus valores iniciales
IS
Y
OALP
OACP1
DA1
Y
Demanda Agregada II
Y
Y
slide 35
La gran Depresión
220
billions of 1958 dollars
30
Desempleo
(escala der.)
25
200
20
180
15
160
10
PNB real
(escala
izq.)
140
120
1929
percent of labor force
240
5
0
1931
1933
Demanda Agregada II
1935
1937
1939
slide 36
La hipótesis del gasto:
Shocks en la IS
 La Depresión fue principalmente causada
por una caída exógena en la demanda de
bienes y servicios– un movimiento hacia la
izquierda de la IS
 evidencia:
Tanto el producto como la tasa de interés
cayeron, lo que es consistente con un
desplazamiento a la izquierda de la IS
Demanda Agregada II
slide 37
La hipótesis del gasto:
Razones para el cambio en la IS
1. Crash bursátil  exógena C
 Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17%
 Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%
2. Caída en la inversión
 “corrección” de excesiva construcción en los
1920s
 Muchas quiebras de bancos hicieron más difícil
obtener financiamiento para la inversión
3. Política fiscal restrictiva
 En plena caída de la recaudación tributaria e
incremento del Déficit Fiscal, los políticos
aumentaron las tasas impositivas y cortaron
gastos
Demanda Agregada II
slide 38
La hipótesis monetaria:
Un Shock en la LM
 La Depresión fue causada por una gran
caída en la oferta monetaria
 evidencia:
M1 cayó 25% durante 1929-33.
Pero, 2 problemas con esta hipótesis:
1. P cayeron aún más, así que M/P realmente
aumentó ligeramente durante 1929-31.
2. La tasa de interés nominal cayó, lo cual es
opuesto a lo que puede resultar de un
movimiento a la izquierda de la LM.
Demanda Agregada II
slide 39
La hipótesis monetaria de nuevo:
Los efectos de la caida de precios
 La severidad de la Depresión se debió a
una significativa deflación:
P cayeron 25% durante 1929-33.
 Esta deflación fue probablemente causada
por la caída en M, así que tal vez el dinero
jugó un rol importante después de todo.
 ¿Cómo afecta la deflación a la economía?
Demanda Agregada II
slide 40
La hipótesis monetaria de nuevo:
Los efectos de la caida de precios
Los efectos estabilizadores de la deflación:
 P  (M/P )  LM cambia a la derecha Y
 Efecto Pigou :
P  (M/P )
 riqueza de consumidores
 C
 IS cambia a la derecha
 Y
Demanda Agregada II
slide 41
La hipótesis monetaria de nuevo:
Los efectos de la caida de precios
Los efectos desestabilizadores de una deflación
inesperada: teoría deuda-deflación
P (si es inesperado)
 Transferencias de poder de compra de
deudores a acreedores.
 si la propensión a gastar de los deudores
es más alta que la de los acreedores,
entonces el gasto agregado cae, la IS se
mueve a la izquierda , Y cae.
Demanda Agregada II
slide 42
La hipótesis monetraia de nuevo:
Los efectos de la caida de precios
Los efectos desestabilizadores de una deflación
esperada:
e




r  para cada valor de i
I  porque I = I (r )
Gasto planeado y demanda agregada 
Ingreso y producto 
Demanda Agregada II
slide 43
¿Por qué otra Depresión es poco
probable en la actualidad?
 Los hacedores de política (o sus consejeros) ahora
conocen mucho más de macroeconomía:
 La Fed sabe más acerca de las consecuencias de dejar
que M caiga mucho, especialmente durante una
recesión.
 Los responsables de la política fiscal conocen mejor lo
que es subir impuestos o cortar gastos durante una
recesión.
 La existencia de un fondo de seguro de depósitos hace
improbable que se repita una quiebra de bancos en
forma masiva.
 Estabilizadores automáticos hacen que la
política fiscal sea expansiva durante una recesión
económica.
Demanda Agregada II
slide 44
Resumen
1. Modelo IS-LM
 Una teoría de demanda agregada
 exógenos: M, G, T,
P exógeno en el corto plazo, Y en el largo
plazo
 endógeno: r,
Y endógeno en el CP, P en el LP
 IS : equilibrio en mercado de bienes
 LM : equilibrio en mercado monetario
Demanda Agregada II
slide 45
Resumen
2. Curva DA
 Muestra la relación entre P e Y de equilibrio del modelo
IS-LM
 Pendiente negativo porque:
P  (M/P )  r  I  Y
 Política fiscal expansiva mueve la IS a la derecha,
aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha
 Política monetaria expansiva mueve la LM a la derecha,
aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha
 Shocks de IS o LM smueven la DA
Demanda Agregada II
slide 46