Download Informe SEPTIEMBRE 2005

INFORME ECONOMICO MENSUAL
SONAMI
GERENCIA DE ESTUDIOS
05/09/05
RESUMEN
No obstante el favorable aumento del precio internacional de los metales, la
producción minera nacional ha disminuido, afectada por la disminución en la ley de los
minerales extraídos y por la maduración de los últimos proyectos de inversión que se
incorporaron al sector. Con la abrupta disminución de12% anual que registró en Julio, la
tasa de disminución de la producción minera avanzó a - 2,2% en el período enero-julio, la
producción minera metálica cayó en 2,3%, registrándose disminuciones de 2,7% en cobre,
3,4% en oro y 1,5% en hierro junto a incrementos de 10,4% en molibdeno y, 6,8% en plata;
la producción de la minería no metálica se mantiene en un nivel sólo 0,2% superior al de
igual período del año anterior. Las exportaciones mineras, incluyendo el oro no monetario,
aumentaron en 30%, acumulando en el período un monto de US$ 11.913 millones que
representa el 53,5% de las exportaciones del país; este aumento se compara con crecimientos
de 7% en el caso de las exportaciones agropecuarias, silvícolas y pesqueras y 17,7% en las
industriales; las exportaciones de cobre aumentaron en 15,4%, las de molibdeno en 176%,
las de hierro en 87%, las de salitre y yodo en 19,3% , y las de carbonato de litio en 22%.
El aumento del precio del cobre, el molibdeno y otros metales ha generado en el
primer semestre de este año un ingreso adicional de US$ 2,351 millones. Descontando de
este monto el aumento de las remesas de utilidades al exterior, se concluye que alrededor de
US$ 1.370 millones han quedado en el país, incrementando el Ingreso Nacional en 8,7%,
muy por sobre lo factible con el 6,3% de aumento del PIB. Esto ha potenciado el citado
crecimiento de la actividad económica a través del aumento en la disponibilidad de recursos
y en la capacidad de importación, lo que ha facilitado el aumento de la inversión, el empleo y
el consumo.
En el ámbito internacional, el reciente desastre natural en el Golfo de México y el
consiguiente aumento del precio del petróleo y derivados, han contribuido a hacer más
patente el riesgo que esto involucra en materia de aumento de la inflación y desaceleración
de la economía mundial. Riesgo que se suma al de un eventual deterioro de las condiciones
financieras externas por un ajuste brusco del déficit en cuenta corriente de EEUU y/o mayor
volatilidad de las economías emergente, entre otros factores.
BALANCE DE LA ACTIVIDAD MINERA
1.1 RESULTADOS Y PROYECCIONES
Producción
No obstante las favorables condiciones del precio internacional de los metales, la
producción nacional minera ha caído, afectada por la disminución en la ley de los minerales
extraídos y la maduración de los últimos proyectos de inversión que se incorporaron al sector.
La disminución anual de -12% que registró la producción minera en julio debido al alto nivel
puntual de julio del año anterior, acentuó la caída de este año elevándola a -2,2% en
enero-julio. La producción minera metálica se ha reducido en 2,3%, en tanto que la de la
minería no metálica es sólo 0,2% superior al de igual período del año anterior.
La caída de la producción minera metálica esta muy influida por la disminución de
2,7% en la producción de cobre. También se registran disminuciones en la producción de oro
(-3,4%), y de hierro (-1,5%) junto con aumentos de 10,4% en molibdeno y 6,8% en plata.
(Anexo N° 1)
En el período se han producido 2.942.000 toneladas, registrándose una disminución de
34.600 toneladas en la producción de CODELCO y de 48.000 en la minería privada. En esta
última, las disminuciones más acentuadas corresponden Zaldivar y Los Pelambres, en tanto
que Escondida, Collahuasi, El Tesoro y la pequeña minería han aumentado su producción.
Exportaciones
En enero-julio de este año, las exportaciones mineras, incluyendo el oro no monetario,
aumentaron en 30%, acumulando un monto de US$ 11.913 millones. Esta tasa de
crecimiento, es muy superior al 17,7% de aumento de las exportaciones industriales y al 7%,
de las exportaciones agropecuarias, silvícolas y pesqueras. Lo anterior ha elevado la
participación de minería a 53,5% de las exportaciones del país. ( Anexo N° 2 A)
Las exportaciones de cobre han aumentado en 15,4%, acumulando un monto de
US$ 9.187 millones en enero-julio. En estas condiciones, el 30% de incremento de las
exportaciones mineras obedece fundamentalmente al extraordinario dinamismo de las
exportaciones de molibdeno que se obtiene como subproducto de la minería del cobre, las
que, favorecidas por el aumento de la producción nacional y el mejoramiento del orden de
176% en su precio internacional, han aumentado en el período en 242%. (Anexo N° 2 B).
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Las exportaciones de molibdeno han desplazado a las exportaciones de salmones,
pasando a constituir el segundo producto de exportación después del cobre. Su participación
en las exportaciones mineras ha aumentado desde 6,4% en enero-julio del 2004 a 16,8% en
igual período de este año, desplazando también al cobre cuya participación ha disminuido
desde 87% a 77,1%. También registran crecimientos significativos las exportaciones de hierro
( 87%), las de salitre y yodo (19,3%), las de carbonato de litio (22%) y las de sal (16.5%,
observándose, en cambio, una disminución de 5,5% en las exportaciones de oro.
Crecimiento de la actividad minera:
De acuerdo con la cifras de Cuentas Nacionales en el primer semestre de este año la
actividad minera creció en 1,6%, en comparación con 6,3% de crecimiento de la economía
nacional. El crecimiento de la actividad minera se concentró en el primer trimestre, cuando
registró un aumento de 5,2% respecto a igual período del año anterior, registrando, en cambio,
una disminución de 1,8% en el segundo trimestre.
Impacto del alza del precio de los productos mineros en la economía nacional
El mejoramiento del precio del cobre, del molibdeno y de otros metales, ha tenido un
impacto altamente positivo en la economía nacional, potenciando en gran medida el 6,3% de
crecimiento del PIB que se observó en el primer semestre de este año al posibilitar un
aumento del Ingreso Nacional y de la disponibilidad de recursos muy superior a lo que
permitía el citado crecimiento de la economía nacional.
En el semestre citado los retornos de las exportaciones mineras, incluyendo el oro no
monetario, aumentaron en US$ 2.396 millones respecto a igual período del año anterior. De
este monto, US$ 45 millones corresponden a incremento de los volúmenes físicos de
exportados, y US$ 2.351 son ingresos adicionales generados por el aumento generalizado del
precio internacional de los metales, entre los que se destacan el cobre que ha generado
por este concepto US$ 1.160 millones en el primer trimestre de este año, y el molibdeno con ,
US$ 1.040 millones.
Si bien parte de estas ganancias han retornado al exterior como remesa de utilidades,
de acuerdo con antecedentes de Balanza de Pagos las utilidades remesadas por las empresas
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del cobre y otras aumentaron en el primer semestre de este año en US$ 983 millones, esto
demuestra que la mayor parte de esta ganancia, alrededor de US$ 1.370 millones, quedó en el
país, contribuyendo a
aumentar el Ingreso Nacional, la disponibilidad de divisas y la
capacidad para importar, así como el financiamiento del erario público, entre otros.
La ganancia que ha percibido el país por el aumento de precio de las exportaciones
mineras supera con creces la perdida que le ha generado el alza del precio internacional del
petróleo. En efecto, de un total de US$ 1.071 millones de aumento del gasto en importaciones
de petróleo, combustibles y lubricantes en el primer semestre de este año, US$ 387 millones
corresponde a incremento de las cantidades importadas, y US$ 684 millones al aumento del
precio internacional de estos productos, perdida que como se puede apreciar es
significativamente más baja que la ganancia de US$ 2.351 proveniente del mejoramiento del
precio internacional del cobre, el molibdeno y otros minerales metálicos y no metálicos.
1.2
TENDENCIAS DEL MERCADO INTERNACIONAL
La fortaleza de la demanda de cobre y sus buenas perspectivas, frente a una oferta que
se mantiene restringida, han contribuido a elevar el precio del cobre por sobre toda
expectativa, llevándolo, en términos nominales, a crecientes máximos históricos que
permitieron cerrar el mes de agosto con niveles record de: 1,78 US$/lb, el último día;
1,72 US$/lb promedio mensual; y 1,56 US$/lb en lo que va transcurrido del año, lo que
representa un incremento promedio de 23,3% respecto a igual período del año anterior
(Anexo N° 3). Como se señaló en informes anteriores, en términos reales o corregido por
inflación los niveles de precios actuales son, en todo caso, considerablemente más bajo que
los niveles peack de 3,20 US$/lb promedio anual en 1966, 2,54 US$/lb en 1964-1974, y 1,88
US$/lb en el período 1952-1956, por citar algunos; en esta forma, el nivel de precio promedio
de 1,56 US$/lb que registra el cobre en lo que va corrido de este año es sólo 4,7% superior al
promedio histórico de 1,49 US$/lb que se registró en periodo 1935-2004.
El extraordinario crecimiento del consumo del metal en China, del orden de 8,8%, ha
permitido contrarrestar en gran medida las disminuciones que registran los principales países
consumidores constituidos por EEUU, Japón y la UE. Lo anterior junto al alto crecimiento
de 12% que registra el consumo de cobre en India, mercado que por ahora es poco
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significativo, y el 17% de aumento del consumo en Rusia, denota un cambio estructural muy
positivo para el precio del metal en el mediano y largo plazo, en la medida que las
limitaciones de la oferta de cobre de mina se potencian con las proyecciones de la demanda,
dinamizada por las perspectivas de crecimiento de estas economías emergentes que unen a su
gran tamaño, una etapa de desarrollo altamente intensiva en el uso del metal.
El alza del precio del cobre también ha sido favorecida por el debilitamiento
internacional del dólar que ha impulsado a los fondos de inversión a ingresar al mercado de
los metales; por la interrupción de producción provocada por los conflictos laborales en
ASARCO; por las noticias de disminución de producción en Chile; y por los aún bajos niveles
de inventario en bolsas. A pesar del aumento que han registrado los inventarios en las bolsas
metales de Londres y Shangai, el stock total de 117.000 toneladas de cobre en bolsa a fines de
agosto, es aún un 5.9% más bajo que el que se registraba a fines de 2004 debido a que los
inventarios de la bolsa de metales de Nueva York (COMEX) se han reducido en 81%, lo que
en los dos últimos meses ha estado influido por la disminución de la producción de ASARCO.
Se estima que en el 2006 el precio del metal continuara alto, pero declinando a niveles
del orden de 1,25 US$/lb en la medida que la puesta en marcha de los proyectos de inversión
que fueron alentados por los altos precios permitirá satisfacer el crecimiento del consumo
mundial, mejorando simultáneamente
el balance de oferta y demanda. No obstante lo
anterior, estas optimistas perspectivas podrían alterarse, en la medida que se frene la
recuperación mundial por efecto del acentuamiento del alza del precio internacional del
petróleo y los combustibles, riesgo cuya probabilidad ha aumentado debido al devastador
efecto del huracán “Katrina” sobre importantes instalaciones de extracción y refinación de
petróleo en el Gofo de México.
Otro producto minero nacional, cuyo precio ha resultado especialmente favorecido por
el crecimiento de la economía China, es el molibdeno, subproducto de la minería del cobre
que se utiliza en aleaciones para aumentar la resistencia del acero a las altas temperaturas y la
corrosión. El incremento de la demanda de acero generado por la fuerte inversión en
infraestructura de la economía china en un escenario de oferta limitada por la capacidad de
tostación del mineral, ha hecho que su precio internacional se disparará
a partir del 2004,
registrando en enero-julio de este año un precio promedio de 32,9 US$/lb que es 175%
superior al de igual período del 2004.
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Sujeto a gran volatilidad, en función de las perspectivas de los inversionistas
financieros, y favorecido por el debilitamiento del dólar, el precio del oro se recuperó en
agosto, elevándose a 437,4 US$/onza promedio mensual, cerrando el periodo enero-agosto
con un promedio de 428,4 US$/onza que es 7% superior al que se registró en igual período
del año anterior. Para el año, se proyecta un nivel promedio del orden de 430 US$/onza, el
que podría aumentar en la medida que se mantenga la tendencia de debilitamiento
internacional del dólar.
La plata finalizó el mes de agosto con un precio de 7,03 US$/onza, promedio mensual,
y 7,05 US$/onza, promedio enero–agosto, siendo este último 9% superior al que se registró
en igual período del año anterior. Se estima que en lo que resta de este año y en el próximo, su
cotización tendería a declinar debido a una probable disminución de la brecha entre oferta y
demanda, por efecto de una reducción en el crecimiento de su demanda industrial para joyería
y fotografía a consecuencias del aumento de las tasa de interés y la consiguiente
desaceleración del crecimiento de economía mundial, lo que podría ser paliado parcialmente
si se acentúa el debilitamiento del dólar induciendo a los inversionistas a recurrir a la plata
entre los mercados financieros alternativos.
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2.1
PANORAMA ECONOMICO GLOBAL
ECONOMIA NACIONAL
Crecimiento de la actividad Económica el Primer Semestre
De acuerdo con las ultimas informaciones del Banco Central, en el primer semestre de
este año la actividad económica nacional creció en 6,3%, impulsada fundamentalmente por el
aumento del gasto interno a una tasa de 11,2%, en comparación con un 7,2% de incremento
en la cantidad de bienes y servicios exportados.
En lo que respecta a la demanda interna, resulta especialmente relevante el aumento de
26% de la Inversión en Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF), ya que el gasto en consumo
y variación de existencias aumentó sólo en 6,5%.
Orientada a la reposición e incremento de la capacidad instalada del país, el aumento de
la inversión en FBKF refleja la confianza y las buenas expectativas de los inversionista y
constituye, a la vez, una garantía de desarrollo sostenido al sustentar futuros aumentos de la
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producción y el empleo. El aumento de la inversión en FBKF se ha concentrado en el
componente de Maquinarias y Equipos que registra un incremento de 42,6% en comparación
con un 13,6% de aumento de la inversión en construcción, lo anterior denota un mayor énfasis
de la inversión en actividades productoras de bienes que son más intensivas en maquinarias y
equipos que las actividades de servicios y propiedad de vivienda.
El 7,2% de aumento en la cantidad de bienes y servicios exportados esta muy influido
por el aumento de 5,8% en la cantidad de bienes exportados, aumento que se concentra
fundamentalmente en envíos industriales que aumentaron en 12,8% en comparación con un
0,8% de aumento en los envíos mineros. Respecto a estos últimos, cabe señalar que la
disminución de 1,1% en las exportaciones de cobre contrarrestó en gran medida el 8.9% de
aumento de las exportaciones de molibdeno y otras productos mineros.
Finalmente, cabe señalar que el 6,3% de incremento del PIB ha estado asociado con un
incremento de 21,8% en la cantidad de bienes y servicios importados. De acuerdo con
antecedentes de Balanza de Pagos, la cantidad de bienes importados ha aumentado en 25%,
observándose incrementos de 51,8% en bienes de capital, 21,9% en bienes de consumo y
20,7% en intermedios. Este ultimo rubro incluye un incremento del orden de 20,2% en las
importaciones de petróleo, combustibles y lubricantes que se ha caracterizado por la
mantención de las importaciones de petróleo frente a un aumento del orden de 57% en otros
combustibles y lubricantes.
Aumento de la ganancia por términos de intercambio, impacto en el Ingreso Nacional:
Producto del incremento del orden de 5,8% en la cantidad de productos exportados y
de un incremento de precio del orden de 17% en promedio, los retornos de las exportaciones
aumentaron en 23,5%, acumulando en el primer semestre un monto de US$ 19.064. Las
importaciones, por su parte, aumentaron en 36,4%, acumulando en el primer semestre un
monto de US$ 15.146 millones, esto por efecto del citado aumento de 21,8% en la cantidad
de bienes importados complementado con un incremento de precios de 9,2% , muy inferior al
17% de incremento de precio de las exportaciones.
El 17% de mejoramiento del precio de las exportaciones fue impulsado
fundamentalmente por las exportaciones mineras cuyos precios aumentaron en 30,7% en
promedio, en comparación con un incremento de 5,9% en el precio de las exportaciones
industriales y una disminución de 0,9% en el de las exportaciones agrícolas. El mejoramiento
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de precio de las exportaciones mineras fue generalizado, destacándose el cobre con un
aumento de 17,3%, el molibdeno con 205,6% y el hierro con 49,6%.
El aumento de 9,2% del precio de las importaciones se desglosa en aumentos de 1,6%
en el precio de los bienes de consumo importados, 2,5% en el de los bienes de capital y 13,8%
en el de los bienes intermedios, esto último debido al alza en el precio del petróleo y de otros
combustibles y lubricantes, ya que el precio del resto de las importaciones intermedias
aumentó sólo en 7,4%.
El aumento del precio de nuestras exportaciones, del orden de 17%, muy superior al
9,2% de aumento del precio de las importaciones, determinó que, en el primer semestre de
este año, la ganancia por términos de intercambio percibida por el país aumentara en 42,7%
en comparación con igual período del año anterior.
Este aumento de la ganancia en los términos de intercambio, depurado del incremento
de las remesas de utilidades al exterior, atribuible en parte al aumento del precio del cobre,
representa para el país un ingreso adicional neto equivalente a un 2,1% de crecimiento del
PIB, vale decir, esta ganancia permitió en el primer semestre de este año incrementar la
disponibilidad de bienes y servicios en un monto equivalente a un tercio adicional sobre el
6,3% de crecimiento del PIB; en esta forma, estos ingresos adicionales hicieron posible que el
Ingreso Nacional Disponible aumentara una tasa de 8,7%, muy superior a lo que habría sido
factible sólo con el 6,3% de crecimiento del PIB.
Lo anterior, ha potenciado el crecimiento del PIB que se registró en el semestre, al
mejorar del erario público, aumentar las utilidades y las remuneraciones del sector minero,
incrementar la disponibilidad de divisas y la capacidad de importación, y, en general,
proporcionar mayores holguras para el aumento de la inversión y el gasto interno.
Inflación
El dinamismo de la demanda interna y el aumento del precio del petróleo han contribuido ha
aumentar las presiones inflacionarias, lo que podría inducir a una normalización más
acelerada de la tasa de interés de referencia por parte del Banco Central, estimándose que esta
podría alcanzar niveles del orden 4,5% a 5% a fines de este año.
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ECONOMIA INTERNACIONAL
El alto precio del petróleo, agudizado actualmente por el desastre natural en el Golfo de
México, sigue constituyendo el mayor riesgo que puede afectar la inflación y el crecimiento
de la economía mundial. A lo anterior se agrega la posibilidad de una eventual deterioro de
las condiciones financieras externas por efecto de un ajuste brusco del déficit en cuenta
corriente de EEUU, mayores presiones inflacionarias en las economía desarrolladas y/o
mayor volatilidad de las economías emergentes.
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