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BS Fondos Gran Selección
Informe mensual de Banco de Sabadell
30 de noviembre de 2009
Contenidos Estrategia Dinámica
4
Resumen de posiciones
4
Resultados de la cartera
4
Operaciones realizadas desde el 31.10.2009 hasta el 30.11.2009
4
Evolución económica y de los mercados financieros
4
Gestión activa de la cartera de Fondos
Resumen de posiciones
Oportunidades
de inversión:
4 Composición de la cartera
Renta Fija Euro Activos Monetarios:
Renta Fija Euro Corto Plazo:
3,90%
Renta Fija Euro Largo Plazo:
11,19%
Renta Fija Dólar Largo Plazo:
1,04%
Renta Fija Internacional Otros:
TOTAL RENTA FIJA
4,90%
42,08%
Renta Variable Estados Unidos:
11,92%
Renta Variable Emergentes:
TOTAL RENTA VARIABLE
Materias primas:
Oportunidades
de inversión:
El 9% de la cartera se ha
invertido en un Fondo de renta
fija de alto rendimiento
emitida por el
sector financiero
26,06%
Renta Variable Europa:
Renta Variable Japón:
El 7% de la cartera
se ha invertido en un
Fondo de materias
primas
5,03%
0,04%
12,70%
Oportunidades
de inversión:
66,74%
El 2% de la cartera
se ha invertido en un
Fondo de renta variable de
la zona euro con
extensión activa
7,20%
100,00%
TOTAL
Renta Fija
Renta Variable
Distribución por divisas
Distribución por sectores
Euro: 80,67%
Dólar: 16,73%
Yen:
0,00%
Otros: 2,60%
Distribución por emisores
Liquidez y Renta
Fija Pública: 44,12%
Renta Fija
Privada:
55,88%
Finanzas:
TMT:
Industrial:
Energía:
Salud/Farma:
Servicios:
Construcción:
Consumo básico:
Materiales:
Otros:
22,14%
19,27%
18,98%
12,55%
7,57%
6,24%
2,17%
1,54%
0,79%
8,75%
Distribución geográfica
España:
22,64%
Estados Unidos: 17,94%
Francia:
12,91%
Alemania:
8,82%
América Latina:
7,80%
Asia Emergente:
7,60%
Gran Bretaña:
5,45%
Italia:
4,77%
Holanda:
4,01%
Europa Emergente: 2,47%
Suiza:
1,94%
Austria:
0,55%
Portugal:
0,46%
Bélgica:
0,12%
Japón:
0,06%
Otros:
2,47%
Resultados de la cartera
4
Distribución de frecuencia de las rentabilidades mensuales de la cartera
35%
32,43%
30%
24,32%
Frecuencia
25%
21,62%
20%
15%
10%
5%
1,35%
2,70%
2,70%
4,05%
4,05%
2,70%
4,05%
0,00%
0,00%
8%,10%
>10%
0%
<-10%
-10%,-8%
-8%,-6%
-6%,-4%
-4%,-2%
-2%,0%
0%,2%
2%,4%
4%,6%
6%,8%
Rentabilidad mensual
El gráfico muestra el número de meses (en porcentaje) en los que se ha obtenido una rentabilidad mensual (positiva o negativa). En el eje horizontal aparecen intervalos
de rentabilidad. En el eje vertical aparece el número de meses, en porcentaje. Datos desde el 31.10.2003.
Operaciones realizadas desde el 31.10.2009 hasta el 30.11.2009
4
Fondos que han entrado en cartera o aumentado su ponderación
Renta Fija Internacional Otros
Sabadell BS Bonos Emergentes, FI
Renta Variable Europa
Sabadell BS España Bolsa, FI
Renta Variable Estados Unidos
Sabadell BS Dólar Bolsa, FI
4
Fondos que han salido de cartera o disminuido su ponderación
Tesoreros
Sabadell BS Rendimiento, FI
Renta Variable Europa
Sabadell BS España Dividendo, FI
Renta Variable Japón
Sabadell BS Japón Bolsa, FI
4
Gestión activa de la cartera de Fondos. Composición de la cartera
La renta fija y la renta variable suponen, respectivamente, un 26% y un 67% del total de la estrategia. El porcentaje restante
queda invertido en commodities.
Se incrementa el peso en cartera de la renta fija emergente, con el objetivo de beneficiarse de la progresiva reducción de los
spreads de la deuda de los países emergentes, a la vez que se reduce ligeramente la inversión en Fondos tesoreros.
Se sustituye la renta variable japonesa por renta variable estadounidense, ante la mejor evolución relativa de la economía de
Estados Unidos.
Se equipondera el peso de los Fondos de renta variable española para dar un mayor protagonismo a las estrategias que mejor
funcionan en el entorno actual.
Evolución del índice de referencia
4
El perfil está normalmente invertido alrededor de un 75% en renta variable, aunque esta proporción se gestiona
activamente, situándola por encima o por debajo de este nivel en función de las expectativas sobre los mercados.
75% Dow Jones STOXX 50
+
25% EFFAS Euro Government
1-3 Años
Rentabilidades
acumuladas
Año
actual
3 meses
12 meses
13,91%
1,14%
11,17%
4
Dow Jones STOXX 50: índice de renta variable compuesto por 50 empresas, representativo de las 18 principales
bolsas europeas.
4
EFFAS Euro Government 1-3 Años: índice de renta fija representativo de los bonos gubernamentales de emisores de la
zona euro con un vencimiento situado entre el año y los tres años.
Evolución económica y de los mercados financieros
4 Crecimiento positivo en la mayor parte
4
Baja la calificación crediticia de México
de economías desarrolladas
En Estados Unidos, la economía continúa mostrando signos
de recuperación, a pesar de la debilidad del mercado laboral.
Las ventas de viviendas del mes de octubre han tenido un
comportamiento positivo, influidas por el adelanto de las
compras ante la posible finalización del programa de
desgravación fiscal a finales de noviembre (finalmente
aplazado hasta abril de 2010). En la zona euro, la economía
ha experimentado un crecimiento positivo en el tercer
trimestre, de +0,4% trimestral, por primera vez desde
principios de 2008. En Reino Unido, la descomposición de
la variación del Producto Interior Bruto (PIB) del tercer
trimestre (-0,3% trimestral) ha mostrado una estabilización
del consumo privado y una importante moderación de la
caída de la inversión. En Japón, la economía ha crecido a
tasas positivas, por segunda vez consecutiva en el tercer
trimestre (+1,2% trimestral). En cuanto a la política monetaria,
los principales bancos centrales han mantenido los tipos de
interés oficiales. Algunos miembros de la Reserva Federal
(Fed) han reforzado la idea de que los tipos de interés de
referencia se mantendrán reducidos por un período prolongado
de tiempo. Por su parte, el Banco de Inglaterra ha ampliado
el programa de compras de activos, aunque por un importe
inferior al esperado, y el Banco de Japón ha anunciado que
finalizará las compras de papel comercial y deuda corporativa
a finales de este año.
4
La deuda pública vuelve a prestar refugio
30.11.2009
31.10.2009
31.12.2008
Bono EEUU a 10 años
3,20%
3,38%
2,21%
Bono Alemania a 10 años
3,16%
3,23%
2,95%
Las rentabilidades de la deuda pública a largo plazo han
caído a ambos lados del Atlántico, revirtiendo el movimiento
del mes anterior. Esto ha estado favorecido por la elevada
demanda registrada en las subastas de deuda pública y por
declaraciones de miembros de la Fed, reforzando la actual
laxitud de la política monetaria. Además, el movimiento se
ha visto acentuado por la solicitud de reestructuración de
la deuda por parte de una empresa pública de Dubai y el
impacto que pudiera generar a nivel global.
4 Continúa la debilidad del dólar
Dólar/Euro
30.11.2009
31.10.2009
31.12.2008
1,498
1,474
1,395
Este mes se ha caracterizado por la debilidad del dólar frente
a las principales divisas, se ha depreciado en su cruce frente
al euro y, especialmente, frente al yen. En concreto, el tipo
de cambio frente a la divisa nipona ha alcanzado niveles que
no se obser vaban desde 1995. En este sentido, las
autoridades japonesas han insinuado que podrían intervenir
en el mercado de divisas si fuera necesario para evitar
movimientos bruscos.
La economía de India ha mostrado un notable avance en el
tercer trimestre del año, del +7,9% anual, al tiempo que el
inicio de la recuperación económica se confirmó en México
y en las economías de Europa del Este más afectadas con
la crisis. En cuanto a la política monetaria, únicamente
algunos bancos centrales de Europa del Este han continuado
con las bajadas de los tipos de interés oficiales, es el caso
de Hungría, Turquía y Rusia. Respecto a la política fiscal,
en Brasil, el gobierno ha aprobado nuevos recortes impositivos
y ha extendido los aprobados ya durante la crisis, poniendo
de manifiesto que el ajuste fiscal tardará en llegar. En
México, la debilidad de las finanzas públicas ha motivado
un recorte de la calificación crediticia de la deuda externa
a largo plazo en moneda extranjera por parte de Fitch (BBB),
su primera acción negativa desde la crisis del Tequila. Los
mercados emergentes se han visto temporalmente afectados
por los acontecimientos relacionados con Dubai y por el
efecto que pudiera tener en otros mercados.
4
El mantenimiento de las medidas de
estímulo económico impulsa a las bolsas
30.11.2009
Revalorización
mes
Revalorización
año
Standard & Poor's 500
1.095,63
+5,74%
+21,30%
Dow Jones STOXX 50
2.432,45
+0,95%
+16,73%
IBEX 35
11.644,70
+2,01%
+26,63%
Los principales índices bursátiles han experimentado una
fuerte revalorización en el mes de noviembre, con subidas
en torno al +6% en Estados Unidos y al +2% en Europa. Las
mayores ganancias se producían en la primera mitad del
mes, llegando a superar los máximos anuales registrados
en el mes de octubre, con el apoyo de los principales bancos
centrales y organismos como el G20, que se han mostrado
decididos a mantener las políticas de apoyo económico y
los tipos de interés bajos, al considerarlo necesario para
consolidar los signos de reactivación económica que
comienzan a mostrarse en las economías desarrolladas. La
campaña de resultados correspondiente al tercer trimestre,
mejor de lo previsto, tanto en Estados Unidos como en
Europa, también sirvió de apoyo para los índices bursátiles,
a pesar de que las mayores sorpresas positivas continúan
viniendo del lado de los planes de reestructuración de costes,
y menos de la mejoría de los ingresos. En las compañías del
Standard & Poor’s 500 las sorpresas positivas han superado
el 80% en el conjunto de la campaña de resultados, cuando
la media de los últimos 10 años no llega al 60%, y el consenso
de analistas durante el mes de noviembre ha continuado
mejorando sus previsiones de beneficios para 2009 y 2010.
No obstante, los máximos registrados en noviembre se están
manifestando difíciles de superar, y los mercados están
mostrándose más exigentes a la hora de valorar los
indicadores económicos y empresariales. Además, la noticia
conocida a final de mes de la moratoria de deuda de Dubai
World ha elevado la aversión al riesgo de los mercados, que
medida por el índice de volatilidad VIX del Standard & Poor’s
500 se ha incrementado, desde los niveles mínimos del
20,4%, hasta el 24%.
Gestión activa de la cartera de Fondos
RENDA FIXA INTERNACIONAL
4
Actividad en los Fondos de BanSabadell Inversión
Sabadell BS Rendimiento, FI tiene una duración financiera inferior a su nivel objetivo. El rating agregado de crédito, según la metodología
credit scoring, de Standard & Poor’s es de A.
Sabadell BS Interés Euro 1, FI disminuye la duración financiera y permanece por debajo de su nivel objetivo. El porcentaje de inversión
en activos de renta fija privada es del 50% de la cartera.
Sabadell BS Bonos Euro, FI reduce la duración financiera situándose por debajo su nivel objetivo. El porcentaje de inversión en activos
de renta fija privada es del 34% de la cartera.
Sabadell BS Dólar Fijo, FI incrementa ligeramente la duración financiera aunque continúa por debajo de su nivel de referencia. El
porcentaje de inversión en activos de renta fija privada es del 8% de la cartera.
Sabadell BS Bonos Emergentes, FI reduce ligeramente la duración financiera. La inversión en activos de renta fija privada es del 11%.
La cartera está invertida principalmente en Brasil, México, Turquía, Filipinas e Indonesia.
Sabadell BS Financial Capital, FI invierte el 87% de la cartera en más de 33 activos financieros subordinados, principalmente de bancos
comerciales de la Unión Europea. Cubre el riesgo de tipo de interés.
Sabadell BS España Bolsa, FI prima los sectores bancario, de telecomunicaciones y de servicios. Aumenta la exposición al sector de
telecomunicaciones con la compra de acciones de Jazztel.
Sabadell BS España Dividendo, FI invierte principalmente en los sectores financieros, de servicios públicos y de telecomunicaciones.
Reduce el peso del sector construcción con la venta total de las acciones de Cementos Portland.
Sabadell BS Euroacción, FI tiene inversiones destacadas en los sectores farmacéutico, consumo defensivo y de telecomunicaciones.
Aumenta posiciones en el sector de telecomunicaciones con la compra de Hellenic Telecom (OTE), e incrementa el peso en el sector
industrial con la adquisición de TUI. Por otro lado reduce ligeramente la exposición al sector de distribución con la venta de Casino.
Sabadell BS Euroacción 130/30, FI presenta posiciones destacadas en los sectores farmacéutico, consumo defensivo y telecomunicaciones.
Incrementa la inversión en el sector de telecomunicaciones con la compra de Hellenic Telecom (OTE), y en el sector industrial con la
adquisición de acciones de TUI. Reduce ligeramente la exposición al sector de distribución con la venta de Casino. En la capa
cuantitativa reduce el peso del sector energético.
Sabadell BS Europa Bolsa, FI favorece los sectores industrial y de telecomunicaciones frente al sector financiero y de consumo
defensivo. Incrementa la exposición al sector cíclico con la compra de Volkswagen Preferentes. Asimismo, aumenta el peso en el
sector de materias básicas con la compra de acciones de BHP Billiton. Por otro lado, reduce el peso en el sector eléctrico con la venta
de Iberdrola.
Sabadell BS Europa Valor, FI se sitúa en los sectores de telecomunicaciones e industrial. Incrementa ligeramente el peso en el sector
de recursos básicos con las compras de Antofagasta, Boliden y Vedanta, y realiza ventas parciales de Rio Tinto, ArcelorMittal y BHP
Billiton. Reduce el peso del sector farmacéutico con la venta de GlaxoSmithkline. En el sector de consumo no cíclico destaca la venta
parcial de las acciones de Unilever y las compras de Heineken Holding y Carlsberg.
Sabadell BS Dólar Bolsa, FI prima los sectores de tecnología, industrial y de consumo frente a los sectores de construcción, químico
y de bancos. Aumenta la exposición a los sectores de tecnología, con los incrementos de peso en acciones de Microsoft y en Cognizant,
y GARANTITS
de consumo conDE
las RENDA
compras de
Big Lots y Kimberly-Clark, y reduce el peso de los sectores de petróleo y gas con las ventas de
VARIABLE
Anadarko y Murphy Oil, y farmacéutico con las ventas de Biogen Idec y Sepracor.
Sabadell BS Japón Bolsa, FI invierte principalmente en los sectores industrial, de consumo cíclico y tecnológico frente al energético
y de consumo no cíclico. Incrementa la exposición al sector servicios con la compra de Secom. Por otro lado reduce ligeramente el
peso en el sector tecnológico con la venta parcial de las acciones de Canon.
Sabadell BS Europa Emergente Bolsa, FI concentra sus inversiones en Rusia, Polonia y Turquía. Presenta posiciones destacadas
en los sectores energético, financiero y de telecomunicaciones. Aumenta el peso en el sector de telecomunicaciones con la adquisición
de Turkcell. Además, se reduce el peso en el sector financiero con la venta parcial de las acciones de PKO Bank Polski y se incorpora
en cartera la inmobiliaria Atrium European Real Estate.
Sabadell BS Asia Emergente Bolsa, FI invierte principalmente en China y Corea del Sur, seguidos de Taiwán e India. Prima los sectores
tecnológico, financiero, de telecomunicaciones y energético. Incrementa el peso en el sector servicios con las incorporaciones en
cartera de acciones de Jiangsu Expressway y Shenzhen Expressway. Del mismo modo, aumenta la exposición al sector industrial con
las compras de China Railway Group y China Railway Construction.
Sabadell BS América Latina Bolsa, FI se posiciona principalmente en Brasil y México. Reduce el peso en el sector energético con
la venta parcial de las acciones de Ultrapar Participaçoes, debido al buen comportamiento del valor.
Sabadell BS Commodities, FI invierte en activos, títulos, valores y otros instrumentos financieros que aporten exposición a la evolución
de los precios de las materias primas (en inglés commodities). Reduce la exposición al petróleo e incrementa el peso en materias
agrícolas. Se mantienen las posiciones destacadas en energía, en especial petróleo, y en materias agrícolas, como en soja, maíz y
trigo.