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1
MACROECONOMÍA
Un vistazo de la macroeconomía uruguaya
¿Qué pensamos hacer?
2

Repaso de los principales puntos que hemos
visto hasta ahora.

Una mirada rápida a algunos de los
principales agregados macroeconómicos del
Uruguay.
¿Qué pensamos hacer?
3

Repaso de los principales puntos que
hemos visto hasta ahora.

Una mirada rápida a algunos de los
principales agregados macroeconómicos del
Uruguay.
¿Qué sabemos hasta ahora?
4

Tenemos una noción sobre que estudia la macroeconomía

Sabemos que es el PIB y como se mide

Conocemos que es la Oferta Agregada de bienes y servicios de
un país y de que dependen sus componentes.

También sabemos lo que es la Demanda Agregada de bienes y
servicios de un país y de que dependen sus componentes.

A partir de eso estamos en condiciones de saber que políticas
o circunstancias de la economía pueden hacer variar al PIB.
¿Qué sabemos hasta ahora?
5

Repaso:
 Consideremos
la ecuación de Oferta y Demanda
Agregadas:
PIB + Impor = C + I + G + Expor

Todos los bienes y servicios que produce un país, más los
que importa, constituyen la Oferta Agregada

Estos bienes son utilizados por los hogares en forma de
consumo, por las empresas que son quienes realizan
inversiones, por el Gobierno, o son vendidos a otros países.
Estas cuatro variables constituyen la Demanda Agregada
¿Qué pensamos hacer?
6

Si “pasamos” las importaciones para el otro
lado de la igualdad, llegamos a que el PIB de
una economía es :
PIB = C + I + G + Expor - Impor

Y tal cual vimos en clase: El SBC es igual a X –
M, entonces:
PIB = C + I + G + SBC

Es importante siempre recordar de que dependen todas estos
componentes: tanto el PIB, como los que están a la derecha de la
igualdad (C, I, G, Exportaciones e Importaciones)
¿Qué pensamos hacer?
7
PIB = C + I + G + SBC

La anterior ecuación se interpreta de la siguiente manera:
El PIB se puede medir a través de la demanda que realizan los
hogares en bienes de consumo (C), más la demanda que realizan
las empresas, industrias, etc, (I), en bienes para invertir, más la
demanda de bienes y servicios que realiza el Gobierno (G), más la
demanda de bienes y servicios uruguayos que realizan otros
países (Expor), menos todos aquellos gastos en consumo,
inversión y del gobierno, que no fueron producidos en nuestro
país, sino que fueron importados del resto del mundo (Impor).
¿Qué pensamos hacer?
8

Repaso de los principales puntos que hemos
visto hasta ahora.

Una mirada rápida a algunos de los
principales agregados macroeconómicos
del Uruguay.
9
La evolución del PIB uruguayo a lo
largo del siglo XX
Bertino, Bertoni, Tajam, Yaffé – La Larga Marcha Hacía un Frágil Resultado
La evolución del PIB uruguayo a lo
largo del siglo XX
Primer momento
de expansión:
hasta la Primera
10
Guerra Mundial
Crecimiento hacía afuera:
agroexportador.
Segundo momento
de expansión:
hasta 1930
Crecimiento hacía afuera:
agroexportador
Cuarto momento
de expansión:
hasta los 80:
apertura y
liberalización
Tercer momento
de expansión:
hasta 1957
Crecimiento hacía
adentro: IS
Bertino, Bertoni, Tajam, Yaffé – La Larga Marcha Hacía un Frágil Resultado
11
La evolución del PIB uruguayo a lo
largo del siglo XX

El PIB entre 1900 y 1957 creció a una tasa promedio anual de 3,3% a
pesar de dos guerras mundiales y la crisis más grande vivida por el
capitalismo. En contraste a ésto, entre 1957 y el 2000, el producto creció
a un ritmo del 1,7% anual.

Los dos primeros escenarios de crecimiento (1902 – 1912 y 1922 – 1930)
son generalmente caracterizados como resultado de una dinámica de un
modelo de “crecimiento hacía afuera” o “modelo agroexportador”. Al
tercero en cambio se lo caracteriza como un modelo de “crecimiento
hacía adentro” o “industrialización sustitutiva de importaciones (ISI)”.

Algunas conclusiones importantes:

En primer lugar, los períodos de crecimiento no se relacionan
necesariamente con períodos de apertura. Los cuatro
escenarios analizados se corresponden con relacionamientos
muy diferentes de la economía uruguaya con la economía
mundial.
12

La evolución del PIB uruguayo a lo
largo del siglo XX
Algunas conclusiones importantes:


En segundo lugar, los shocks externos (Guerras mundiales,
crisis del 29) tuvieron un impacto negativo sobre el desempeño
económico nacional.
Finalmente, el análisis de la economía uruguaya permite
concluir que la política importa. El Estado siempre actuó y
orientó el comportamiento de los agentes económicos. La
modalidad de intervención estatal varió, los intereses que
expresó también, pero siempre estuvo presente y de esa
manera contribuyó al funcionamiento de un modelo de
desarrollo u otro.
Nota: un interesante y claro trabajo sobre el tema se puede encontrar en el texto “La Larga Marcha Hacía un Frágil
Resultado” disponible en www.iecon.ccee.edu.uy/publicaciones/dt-05-01.pdf
Crecimiento comparado: rezago relativo
13

Como acabamos de ver el Uruguay tiene una gran dificultad para lograr un
crecimiento sostenido. Como veremos más adelante en el curso, otro problema
surge de que cuando comparamos con otros países, el crecimiento del PIB
uruguayo resulta débil.
PIB per cápita de Uruguay, Dinamarca y Bélgica
30.000
25.000
20.000
Uruguay
Dinamarca
Bélgica
15.000
10.000
5.000
0
1900
2000
Fuente: CINVE
¿Y qué ha pasado en los últimos
años con el PIB?
14
Variación anual del PIB
10,0%
7,5%
8,0%
6,0%
8,5%
5,5%
5,0%
4,5%
7,5%
8,5%
4,3%
4,0%
2,9%
2,0%
0,0%
-1,9%
-1,9%
-3,8%
-7,7%
1999
2000
2001
2002
0,8%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
-10,0%
1998
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Banco Mundial
El desempeño de la economía uruguaya
contrasta con el de otras economías
15
Variación anual del PIB por zonas
12,0%
10,3%10,4%
9,2%
10,0%
8,0%
6,0%
5,0%
2,7%
2,0%
0,0%
8,2%
7,3%
6,8%
4,0%
9,6%
8,5%
2,9%
2,9%
6,5%
5,5%
4,4%
3,9%
2,8%
1,7%
1,4% 1,5%
-0,5%-2,6%-6,3%-4,1%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
2009
PIIB mund ia l
EEUU
Jap ón
Euro z ona
Países e n de sa rrollo
Chin a
Ind ia
Uru gua y

2010
2011
Resulta interesante la comparación de lo que es
Uruguay, por un lado con los países desarrollados
(EEUU, zona Euro, Japón) y por otro lado con las
economías emergentes.
Fuente: IECON – Informe de Coyuntura 2011
...y también contrasta con lo que es América
Latina en particular, en donde Uruguay tuvo en el
2009 un desempeño destacado.
16
Variación anual del PIB por países para el 2009
4,0%
2,9%
3,3%
2,0%
0,9%
0,0%
-6,6%
-4,5%
-3,3%
-1,7%
-0,6%
-0,4%
-0,2%
0,1%
0,9%
0,2%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
México
Paraguay
Chile
Brasil
Colombia
Argentina*
Uruguay
Venezuela
A. Central
Ecuador
Caribe
Perú
Bolivia
*Dato oficial. Estimaciones privadas -4,5%
Fuente: Banco Mundial y MEF
17
...el cual se mejora en el 2010, siendo ahora
acompañado por un crecimiento del PIB de la
mayoría de los países del continente.
Variación anual del PIB por países para el 2010
15,3%
8,5%
8,8%
9,2%
Uruguay
Perú
Argentina
7,5%
5,2%
5,5%
Chile
México
4,2%
-1,9%
Venezuela
Bolivia
Brasil
Paraguay
Fuente : Banco Mundial
Recordando nuestro modelo, ¿Cómo fue la
estructura del PIB de acuerdo al gasto?
18
Componente
Participación
Consumo
68%
Inversión
12,5%
Gasto Público
18,1%
Exportaciones
25,9%
(-) Importaciones
Total
25%
100%

¿Cuál es el principal componente de la Demanda Agregada?

¿Por qué se restan las importaciones?
Fuente : IECON
La inversión resulta fundamental para poder
explicar el crecimiento económico a partir del
2004 y el leve deceso en el 2009
19
Inversión 1997 – 2009 – Año base 2005
2009 vs 2008: -4%
2003 vs 1998: -42%
Fuente: BCU
...cayendo bastante menos que en otros países.
20
Inversión 2009 por zonas y países
España
0,00%
Estados Unidos
Reino Unido
Japón
Italia
Alemania
Canadá
Otras economías avanzadas
Francia
Uruguay
-2,00%
-4,00%
-6,00%
-8,00%
-10,00%
-12,00%
-14,00%
-16,00%
Fuente: FMI, BCU para Uruguay
21

El papel anticíclico de la inversión
pública
Inversión pública, privada y total para el 2009
Una de las explicaciones de por que a pesar de que la inversión cayó, lo
hizo en menor medida que en países desarrollados (España, Japón,
EEUU, Alemania, Francia, etc.) es por lo que se conoce como una política
fiscal contracíclica:
Privado
Público
Total
Fuente: BCU
Estructura del gasto público
22
Fuente:
IECON
¿Cómo se comportó una poderosa
herramienta de la economía: el GPS?
23
Periodo
1994
1995
2004
2009
Participación del GPS en
el PIB
20,4
19,5
22,9
24,2
La participación del
GPS en el PIB ha
aumentado en los
últimos años...
30
El GPS es una herramienta que
permite afectar la distribución de
los ingresos.
Más adelante en el curso veremos
como se ha focalizado el GPS en
Uruguay.
25
20
22,9
20,4
19,5
1994
2000
24,2
15
10
5
0
2004
2009
Fuente: MEF y Cuadernos de la ENIA
Y en particular resulta importante ver tres áreas en
particular en las que se incrementó el Gasto Público
24
Algunas áreas en las que se destino el Gasto Público 2008 - 2009
20%
30000
13000
15%
29000
12500
28000
27000
12000
26000
11500
12000
19%
10000
8000
6000
25000
4000
11000
24000
2000
10500
23000
22000
2008
2009
0
10000
2008
2009
2008
2009
Educación
Salud
Protección Social
Incluye ANEP, UdelaR y Ceibal
Incluye MSP, ASSE. No incluye
FNR ni FONASA
Incluye INDA, Objetivo Empleo, MIDES,
INAU y Asignaciones Familiares
Fuente: MEF
Tres áreas en las que se incrementó el
Gasto Público
25
Algunas áreas en las que se destino el Gasto Público 2008 - 2009
30000
13000
12500
12000
11500
11000
10500
10000
15%
29000
28000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
2008
27000
2009
0
2008
2009
26000
25000
Salud
24000
Incluye MSP, ASSE. No incluye
FNR ni FONASA
23000
Protección Social
Incluye INDA, Objetivo Empleo, MIDES,
INAU y Asignaciones Familiares
22000
2008
2009
Educación
Incluye ANEP, UdelaR y Ceibal
¿Cómo ha evolucionado el gasto destinado a
educación?
Fuente: MEF
Evolución del gasto en educación
26
...en millones de pesos constantes al 2010
50.000
45.000
39.693
40.000
35.000
35.529
2009
2010
43.679
45.080
30.428
30.000
24.495
25.000
20.000
34.575
41.685
18.395
19.194
2004
2005
21.138
15.000
10.000
5.000
0
2006
2007
2008
2011
2012
2013
2014

Los datos posteriores al 2011 son estimados en base al Presupuesto Nacional 2010

En el 2014 se estima que la educación recibirá aproximadamente 45.080.000.000 pesos.

En el 2011 y tomando un tipo de cambio de 19 pesos, podemos ver que la educación recibirá
aproximadamente 2205 millones de dólares.

Según se estima construir un liceo nuevo (10 aulas) cuesta aproximadamente 1,9 millones de
dólares.
Fuente: MEF
Evolución del gasto en educación
27
5,0%
4,5%
4,5%
4,0%
3,7%
3,4%
3,5%
3,0%

4,1%
Gasto en educación como
porcentaje del PIB.
3,1%
2,8%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011


Incremento previsto en la
Rendición de Cuentas del 2011
para mantener el 4,5% del PIB
para la educación.
Los datos están en millones de
pesos al 2011.
PIB
GPE objetivo (4,5% del PIB)
GPE actual
Incremento necesario
907.515
40.838
39.622
1.217
Fuente: MEF
El presupuesto de la educación desde
otra óptica.
28
Educación: 4,5% - 2160
millones de dólares
PIB total: 48.000 millones
de dólares (2011)

Dado que el PIB de Uruguay para el 2011 se estima será de 48.000 millones de dólares
(IECON 2011), mantener el 4,5% del PIB para la educación implica que la misma recibirá
aproximadamente 2160 millones de dólares.
ANEP: la rendición de cuentas estima que en el 2014
recibirá un 34% de incremento real con respecto al 2009
29
En millones de pesos constantes a enero del 2011
Remuneraciones
Gasto varios
Inversiones

El incremento entre el período 2004 – 2014 será de 119%
Fuente: MEF
¿Y la UDELAR? Se estima que se llegará
a un 26% de incremento real 2014 vs 2009
30
En millones de pesos constantes a enero del 2010
Remuneraciones
Gasto
Inversiones

En el 2014 se espera un incremento de un 114% comparado con el 2004.

Además se incrementaron los recursos para: educación policial y militar, ISEF, Centro de
Diseño Industrial, Sistema Nacional de Innovación Ciencia y Tecnología (MEC, PEDECIBA,
ANI, Instituto Pasteur, etc)
Fuente: MEF
Si bien es baja comparada con años anteriores, la inflación
constituye uno de los principales desafíos que enfrenta la
economía uruguaya en el corto plazo.
31
160
140
120
100
80
60
40
20
Año
IPC
2006
2007
2008
2009
2010
6,4%
8,5%
9,2%
5,9%
6,9%
0
1982
1980
1986
1984
1990
1988
1994
1992
1998
1996
2002
2000
2006
2004
2010
2008

El IPC presentó una tendencia creciente en el último año cerrando a 6,9%.

A nivel local los precios de los bienes no transables presentaron cierta estabilidad.

A nivel internacional los precios de los principales commodities de exportación de Uruguay
determinaron un importante aumento de los precios bienes transables

A pesar de reconocer la existencia de presiones inflacionarias en los distintos comunicados que
emitió, el BCU sólo durante un mes aumentó la tasa de interés durante el 2010, situándola en
6,5%

El IPC del 2011 acumulado para julio es de 5,5% (INE)
...la cual puede ser vista también mediante un
gráfico de barras...
32

La inflación se ha convertido en un problema grave de la economía uruguaya en la segunda
mitad del siglo XX.

Se da una fuerte inflación a comienzos de los 50 que comienza a disminuir a partir de la década
del 90 para llegar en la actualidad a situarse en valores inferiores al 10%.
Fuente: IECON
El salario real
33
Evolución del salario real. Base = 2008
El salario real evidencia la crisis
del 2002, más no empieza a caer
en ese año sino antes.
120,00
100,00
80,00
Notar que recién en estos años se
recupera el poder de compra que
tenían los salarios a fines de la
década del 90.
60,00
40,00
20,00
0,00
1997
1996
1999
1998
2001
2000
2003
2002
2005
2004
2007
2006
2009
2008
2010
Fuente: INE
El salario real nos da una pauta del poder adquisitivo. Mientras que el salario
nominal se refiere a el dinero que nos pagan, el salario real busca reflejar
cuanto puedo comprar yo con ese dinero, es decir, contempla la variación que
hay en los precios.
S = Salario Nominal
SR = Salario Real = Salario Nominal
Precios
Este gráfico lo que nos muestra
es un promedio de salarios
públicos y privados. Notar que
como promedio que es, pueden
haber
salario
que
hayan
aumentado más y otros menos..
En cuanto a educación por
ejemplo el salario real creció en
los últimos años un 40%, es decir
por encima del proemdio. En el
caso de la salud el aumento del
salario real para los funcionarios
no médicos fue un poco menor:
35% para el mismo año.
Tipo de cambio
34
Tipo de cambio nominal 2001 - 2011

En el mercado de cambios, durante el 2010 se observó la presencia de fuertes presiones
vendedoras de dólares, en un contexto de importante ingreso de divisas a la región.

El valor promedio del dólar fue de 20,1 pesos en el 2010.

Según el Instituto de Economía (IECON) de la Facultad de Economía, el tipo de cambio se espera
que se encuentre cercanos a los $19 durante el 2011
Fuente: INE
Finalmente nos resta observar el SBC
en los últimos años.
35
2000
1500
1000
500
0
1999
-500
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-1000
-1500
-2000
-2500

Presentamos una tendencia al déficit en la cuenta comercial. Los periodos de superávit, aunque
no siempre, se asocian a crisis económicas (1982, 2002).

Es importante por eso entender cuales son los determinantes del SBC.
Fuente: Banco Mundial
Otros datos....
36
Agregados monetarios
Emisión
M1
M2

37.559 millones de pesos
75.909 millones de pesos
131.134 millones de pesos
Nota:

M1: Emisión en poder del público + Depósitos a la vista del público en los bancos.

M2: M1 + Depósitos a plazo

Los depósitos a la vista son los que pueden ser retirados por el titular en cualquier
momento (caja de ahorro y cuentas corrientes).
Billetes y monedas
Billetes
Monedas
Cantidad
83.715.986
431.142.393
Cantidad por habitante
25.83 billetes por habitante
133.03 monedas por habitante
37

Bibliografía utilizada








Datos del MEF, INE, Uruguay XXI y del BCU para Uruguay.
Cuadernos de la ENIA (Estrategia Nacional para la Infancia y
Adolescencia): El Gasto Público en Infancia.
Datos del Banco Muncial para el Resto del Mundo
Informe de Coyuntura Económica 2010 – Facultad de Ciencias
Económicas y Administracioń – UdelaR
Centro de Investigaciones Económicas (CINVE): Estudios
prospectivos de la ENIA – Agosto 2010
Presentación del Ministerio de Economía disponible en página web
del organismo.
Crecimiento e Inclusión – Daniel Olesker
Repartido de Macroeconomía utilizado en el curso
Prof. M. Seré
38
MACROECONOMÍA
Un vistazo de la macroeconomía uruguaya
Prof. Mateo Seré
www.economia.edu.uy