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CONSULTORA EXANTE. ECONOMÍA, FINANZAS Y NEGOCIOS CORPORATIVOS
15 de julio de 2005
SALARIO y PRECIOS: CONSECUENCIA DE UNA DISCRECIONALIDAD NO
ADECUADA 
Por Federico Perez
A raíz del último dato de 0,9% de inflación del mes de junio, que actualizó nuestras
estimaciones para fin de año de 8,8% a 10,3%, nació la discusión respecto a la incidencia de
los incrementos salariales por decreto sobre la dinámica del nivel de precios. Incluso se ha
empezado a mirar con recelo a los encargados de edificios, a quienes se atribuyó el peso del
aumento de 4,1% del componente de vivienda que explicó el 53% dentro de la variación de
la canasta del IPC.
Ahora bien, en el siguiente artículo se pretende analizar objetivamente el tema, buscando
encontrar cuales son los mecanismos de transmisión en lugar de determinar “beneficiados y
perjudicados”. Pues esa es la forma correcta para realizar una adecuada política discrecional
sobre precios y salarios. Como sabemos, el salario corresponde a la transferencia de valor
que la firma tiene que hacer al propietario de la fuerza de trabajo. Por un lado, implica el
costo de producción que incurre la transformación de insumos en bienes, y por el otro, la
tasa de intercambio por el ocio no disfrutado por el consumidor. La regla neoclásica nos dice
que el salario paga el valor del producto marginal del trabajo, sin embargo se reconocen
diversos mecanismos de ajuste entre las partes como ser costo de vida del trabajador, de la
mano de las negociaciones gremiales. En una economía como la argentina, donde la
recuperación del crecimiento positivo se caracterizó por una importante reasignación de
recursos y productividades (la participación de las exportaciones y el consumo público en el
producto creció 30% y 4% respectivamente), estos mecanismos de pujas salariales cobraron
mayor importancia.
Una política de aumentos salariales por decreto, puede ser positiva en tanto contemple una
acertada selección de los sectores que percibieron más lento el derrame del crecimiento. El
problema esta cuando no existe tal selección, y los incrementos generalizados no dejan lugar
a la natural negociación “empleado - empleador”, donde se revelan los costos y
productividades de cada una de las partes. De esta forma, una distorsión con origen positivo
de redistribución termina atando los empleados, y disminuyendo entonces la rotación laboral
en busca del equilibrio entre salarios y productividades.
Precios y Salarios
Si desagregamos la canasta que conforma el Índice de Precios del Consumidor en bienes
transables (53,6%) y no transables (40,4%), a juzgar por las estadísticas oficiales

El siguiente artículo puede ser reproducido con previa autorización del autor.
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definitivamente la dinámica de los precios de los bienes y servicios que se negocian en el
mercado interno responde mejor a la “escalera” que dibujan los salarios nominales. Es
interesante ver como el impacto de los primeros aumentos en el sector privado registrado,
genera un incremento tardío en los precios, mientras que los posteriores aumentos se
vuelven más contemporáneos en la correlación con los saltos de los precios. Por su parte los
salarios del sector público tienen su incidencia parcial con los incrementos de mediados de
2004, y su incidencia conjunta a principios de 2005. Esto nos sirve de proxy para estimar el
efecto que tendrán los anunciados aumentos del 13% al 20% para dicho sector.
De la misma manera que con los salarios, aumentos en productos no sometidos a
competencia generan aumentos en los costos de productos que si lo están. En el caso
particular del “efecto portero”, puede que suene consistente que al entrar su salario de forma
directa sobre el costo de las expensas su incidencia en el IPC sea más rápida. De todas
formas, sin contar con un estudio más formado que aporte evidencia, termina siendo un
argumento más.
Índice de Precios al Consumidor (IPC) – Índices de Salarios nominales
185
178
171
164
IPC Transables
157
Privado Registrado
150
143
136
IPC No Transables
129
122
115
108
Sector Público
Privado No Registrado
101
A
M
F
M
E'05
N
D
S
O
J
A
J
A
M
F
M
E'04
N
D
S
O
J
A
J
A
M
F
M
E'03
N
D
S
O
J
A
J
A
M
F
M
D
E'02
94
Fuente: EXANTE en base a INDEC
Servicios Públicos
Es de esperar que después de las elecciones, uno de los primeros shocks (si bien no
inesperado) sea un incremento de las tarifas de los servicios públicos. Al respecto deben
considerarse dos puntos relevantes:
Por un lado, debe reconocerse que se hacen evidentes los signos de enfriamiento del sector.
Se pierde la inmunidad del crecimiento inducido por las regulaciones estatales y la serie de
tendencia del Indicador Sintético de Servicios Públicos comienza a contagiarse del
estancamiento generalizado en los demás sectores de la economía. El último dato de mayo
representa el quinto mes de 0,3 puntos de paulatina desaceleración del crecimiento del
indicador sintético. De esta forma, un incremento de las tarifas descomprimiría la situación
de las firmas proveedoras de dichos servicios, con que deberían esperarse su respuesta con
noticias de inversión.
Por otro lado, debemos recordar que la inflación pega más fuerte sobre los sectores de
menores recursos. Sin forma alguna de cubrirse de la pérdida de su poder adquisitivo básico,
ante un aumento en precios de los servicios, la Canasta Básica Total que determina la línea
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de pobreza, aumentará su nivel de forma directa dejando más individuos en la pobreza. Por
su parte la Canasta Básica Alimentaria, que marca la línea de indigencia, si bien no contiene
el grupo de servicios no alimentarios, también deberá estudiarse su respuesta a la hora de
fijar la cuantía de los incrementos en las tarifas.
Producto Bruto Mensual – Producción de
Servicios Públicos
Valor de la Canasta Básica Total y
Alimentaria
En pesos corrientes
128
255
125
235
122
215
119
195
116
175
113
155
110
135
205
197
189
Línea de Pobreza
(CBT)
181
165
157
107
149
141
133
Indicador SintéTico de Servicios Públicos
Tendencia y Desestacionalizado
Eje Izquierdo
101
115
Línea de Indigencia
(CBA)
95
75
98
E'02
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E'03
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E'04
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E'05
F
M
A
M
125
104
Fuente: EXANTE en base INDEC
55
S'02
N
E'01
M
M
J
S
N
E'02
M
M
J
S
N
E'03
M
M
J
S
N
E'04
M
M
J
S
N
E'05
M
M
173
Estimador Mensual de la Actividad Económica
Tendencia y Desestacionalizado
Eje Derecho
Fuente: EXANTE en base INDEC
Como conclusión, la importante reasignación de recursos y productividades que
experimentó la economía argentina de la recuperación, aún continúa dando lugar para
políticas discrecionales pertinentes aceitar el derrame hacia los sectores más rezagados. Pero
debemos ser consientes que a medida que los recursos para actuar se hacen las escasos,
aumentan los costos de oportunidad de no haber realizado un correcta selección de políticas
que inducen distorsión.
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