Download Presentación de PowerPoint - captac-dr

Seminario sobre Tópicos de la Cuenta Financiera de la
Balanza de Pagos
18 al 20 de Febrero de 2015
Inversión Extranjera Directa
Clasificación de la Cuenta Financiera
Inversión Directa
Capital
Inversionista directa en empresa IED
Empresa IED en inversionista directo (en sentido contrario)
Entre emparentadas
Reinversión de utilidades
Deuda
Inversionista directa en empresa IED
Empresa IED en inversionista directo (en sentido contrario)
Entre emparentadas
Inversión de cartera
Títulos de propiedad (por sectores)
Títulos de deuda (por sectores y plazos)
2
Clasificación de la Cuenta Financiera (cont.)
Derivados financieros
Otra inversión
Otros títulos de propiedad
Moneda y depósitos (por sectores y plazos)
Préstamos (por sectores y plazos)
Provisiones de pensiones y seguros
Crédito comercial y anticipos (por sectores y plazos)
Otras cuentas por cobrar/pagar
Activos de reserva
Oro monetario
DEGs
Posición en el FMI
Otros activos
Moneda y depósitos
Valores
Derivados financieros
Otros
3
Definiciones
Inversión Extranjera Directa: Inversión transfronteriza
que implica que un residente de una economía
(inversionista directo) adquiere control o un grado
significativo de influencia en el manejo de una empresa
que es residente de otra economía (empresa de inversión
directa).
Relación de Inversión Directa: requiere de la existencia
de un interés duradero, así como de la posibilidad de
gestión por parte del inversionista directo, para obtener
utilidades en una empresa que es residente en una
economía distinta a la de residencia del propio
inversionista.
4
Definiciones
Inversionista Directo Inmediato: Aquel inversionista
cuya participación en la propiedad de una empresa le
confiere al menos el 10% del poder de voto.
• Control: Poder de voto mayor al 50%.
• Grado Significativo de Influencia: Entre el 10% y el
50% del poder de voto.
Inversionista Directo Indirecto: Es aquel inversionista
que tiene derecho de voto en una empresa que a su vez
tiene derecho de voto en otra empresa.
NOTA: Los porcentajes del 10% y el 50% son sólo referencias
utilizadas para fines de comparabilidad internacional. En la práctica, es
factible ejercer control o influencia con porcentajes menores.
5
Definiciones
Empresas afiliadas: Una empresa es afiliada de
otra cuando ésta es:
 Su
inversionista directo (inmediato o indirecto)
 Su
empresa de inversión directa (subsidiarias y
asociadas)
 Son
empresas emparentadas
6
Definiciones
Subsidiaria: Empresa de inversión directa sobre
la que el inversionista directo ejerce control. Por lo
tanto las sucursales se consideran subsidiarias.
Asociada: Empresa de inversión directa sobre la
que el inversionista directo sólo ejerce un grado
significativo de influencia, pero no control.
Empresa emparentada: Empresas que están
bajo el control o influencia del mismo inversionista
inmediato o indirecto, pero sin que ninguna de
ellas controle o influya a la otra.
7
Relación de Inversión Directa
Para que se dé una relación de inversión directa se requiere de
un interés duradero del inversionista directo que le permita
obtener utilidades.
Existe una relación de inversión directa cuando la empresa de
inversión directa es:
 Subsidiaria inmediata del inversionista directo
 Asociada inmediata del inversionista directo
 Subsidiaria de una subsidiaria del inversionista directo
 Subsidiaria de una asociada del inversionista directo
 Asociada de una subsidiaria del inversionista directo
Cuando la empresa es asociada de una asociada del
inversionista directo, se considera que no hay relación de IED
porque el grado de influencia es muy bajo.
8
Relación de Inversión Directa
5%
Economia 1
A
Economia 2
100%
B
Economia 3
100%
C
5%
5%
Economia 4
D
25%
Economia 5
E
A y B son inversionistas directos en D
C y D son empresas emparentadas (ya que A y B son sus inversionistas directos comunes)
D es inversionista directo en E
E no tiene relación de IED con A, B o C (ya que no controlan a D y D no controla a E)
9
Relación de Inversión Directa
Excepciones a la relación de IED aun cuando
existan derechos sobre acciones (sin derecho
de voto):

Acuerdos de recompra de acciones

Warrants, ya que éstos son opciones no
ejercidas sobre las acciones.
10
Inversión en Sentido Contrario
Una empresa de inversión directa adquiere propiedad en
su matriz (inversionista directo) o le otorga financiamiento.
Lo anterior a condición de que la empresa subsidiaria no
alcance el 10% del poder de voto en la matriz, ya que
entonces habrá una relación de IED mutua.
La inversión en sentido contrario se debe identificar por
separado en la balanza de pagos y en la posición de
inversión internacional porque constituye un fenómeno que
responde a motivaciones distintas a las tradicionales de la
IED (retiro de inversión, reorganización financiera, etc.)
11
Deuda entre Afiliadas
El financiamiento entre empresas afiliadas se
considera parte de la IED, independientemente
del sentido de los flujos.
La única excepción es el caso de financiamiento
entre empresas afiliadas cuya actividad principal
sea la intermediación financiera.
12
Reinversión de Utilidades
La reinversión en la empresa residente (no residente) de
utilidades que se deriven de la aportación de capital por
parte del inversionista directo no residente (residente), se
registra:

En la cuenta corriente, como un débito (crédito) en la
cuenta de ingreso primario.

En la cuenta financiera, como un aumento de pasivos
(aumento de activos) en la categoría funcional de
inversión directa, capital, reinversión de utilidades.
13
Inversión Directa/De Cartera
Cuando una transacción implica que un inversionista no
residente pase de poseer menos del 10% del poder de voto en
una empresa residente a más del 10%, se establece una
relación de inversión directa y desaparece una de inversión de
cartera. El registro en las cuentas internacionales supone los
siguientes asientos:

Un aumento en los pasivos por IED en la balanza de pagos
por el monto de la transacción.
 Una cancelación en inversión de cartera en la cuenta de
«Otros cambios en los activos y pasivos financieros» de la
PII por el valor de la participación previa.
 Un aumento en IED en la cuenta de «Otros cambios en los
activos y pasivos financieros» de la PII por el valor de la
participación previa.
14
Inversión Directa/De Cartera
Un inversionista no residente pasa de poseer el 8% del
capital de una empresa residente a poseer el 13% de esa
misma empresa.
PII
Posición
Inicial
Otros cambios
Transacciones
en los activos y
(balanza de
pasivos
pagos)
financieros
Posición
Final
Cuenta Financiera
Pasivos
8
5
0
13
Inversión directa
Participaciones de capital
0
5
8
13
Inversión de cartera
Participaciones de capital
8
0
-8
0
15
Presentación de la Información
Activos y Pasivos (MBP6)
En los componentes normalizados, la información se presenta
clasificada primero según el tipo de instrumento involucrado
(participación de capital o deuda) y posteriormente según la
naturaleza de la relación entre las partes involucradas:

Inversión del inversionista directo en la empresa de inversión
 Inversión en sentido contrario
 Inversión entre emparentadas
A su vez se debe clasificar cada una de estas relaciones según
si suponen la «adquisición neta de activos» o «pasivos netos
incurridos». Esta presentación es consistente con los criterios
de las estadísticas monetarias y financieras.
16
Presentación de la Información
Componentes Normalizados IED
Adquisición
neta de
activos
financieros
Pasivos
netos
incurridos
OW
IW
IW
OW
OW
IW
OW
IW
OW
IW
IW
OW
OW
IW
OW
IW
Inversión Directa
Participaciones de capital
Participaciones distintas a reinversión de utilidades
Inversionista directo en empresa IED
Empresa IED en inversionista directo (en sentido contrario)
Entre empresas emparentadas
Si la matriz que ejerce el control final es residente
Si la matriz que ejerce el control final es no residente
Si se desconoce la matriz que ejerce el control final
Reinversión de utilidades
Instrumentos de deuda
Inversionista directo en empresa IED
Empresas IED en inversionista directo (en sentido contrario)
Entre empresas emparentadas
Si la matriz que ejerce el control final es residente
Si la matriz que ejerce el control final es no residente
Si se desconoce la matriz que ejerce el control final
IW (inward) corresponde a todos aquellos flujos y posiciones de IED en los que la matriz es no
residente.
OW (outward) corresponde a todos aquellos flujos y posiciones de IED en los que la matriz es residente.
17
Presentación de la Información
De manera suplementaria los datos se pueden presentar
de acuerdo con la dirección de la relación de inversión
directa (como se hacía en el MBP5).

Inversión en el exterior (outward): Activos y pasivos
entre un inversionista directo residente y una empresa
de inversión no residente. También incluye la relación
entre emparentadas cuando la matriz es residente.

Inversión en la economía compiladora (inward): Activos
y pasivos entre un inversionista directo no residente y
una empresa de inversión residente. También incluye la
relación entre emparentadas cuando la matriz es no
residente.
18
Casos Especiales
Round-Tripping: Recursos que una entidad residente en una
economía invierte en una entidad residente en otra economía,
para que posteriormente vuelvan a la economía de origen a ser
invertidos en una entidad distinta. Se recomienda que si hay
operaciones cuantiosas de este tipo se agreguen los flujos
correspondientes como información suplementaria.
Súper-dividendos: Cuando la repartición de dividendos a los
inversionistas directos es atípicamente elevada, se puede inferir
que en realidad constituyen una forma de retirar capital de la
empresa y por lo tanto el registro debe hacerse en la cuenta
financiera como una disminución de capital por IED. Lo anterior,
en lugar del tratamiento habitual de asentar un débito en el
ingreso primario de la cuenta corriente.
19
Casos Especiales
IED en especie: En ocasiones, el inversionista directo entrega a la
empresa de IED, maquinaria y/o equipo de manera gratuita o a un
valor inferior a su precio de mercado. En este caso se supone que la
diferencia entre el precio de mercado de los bienes y el precio pagado
(que puede ser cero), debe ser registrado como IED (el registro en
bienes se hace a precio de mercado).
Fusiones y Adquisiciones: Ocurren cuando dos o más empresas
deciden funcionar de manera conjunta. Involucran la compra de una
empresa o grupo de empresas por parte de otra empresa o grupo de
empresas. Si bien este rubro no constituye un componente
normalizado en la BP, puede ser relevante mantener un registro
separado de este tipo de operaciones, ya que con frecuencia no
implican flujos adicionales de IED, sino sólo un cambio de
composición entre inversionistas.
20
Fuentes de datos
El instrumento más común para obtener información sobre
IED son las encuestas que se aplican a las empresas
residentes que reciben inversión del exterior (inward) y a
las empresas residentes que realizan inversión en el
exterior (outward).
En economías con controles de algún tipo sobre los flujos
de capital con el exterior (controles cambiarios o
relacionados con la IED) es factible que las autoridades
dispongan de información útil para construir la estadística.
No obstante, es importante evaluar si dicha información es
suficiente para cubrir, no sólo los requerimientos de
desglose previstos en el MBP6, sino también para ejercer
un adecuado control de calidad sobre la información.
21
Fuentes de datos (“inward vs “outward”)
Aun en países con controles a los flujos de capital,
es más común que tales controles se apliquen
preferentemente en el caso de la IED que ingresa
que en el da la IED que sale.
En cualquier caso, la identificación de empresas
residentes que participan en una relación de IED
es más sencilla para el lado “inward” que para el
lado “outward”.
22
Fuentes de datos (identificación empresas “outward”)
Un buen punto de partida es la existencia previa de un
directorio de empresas residentes con IED (inward). Esto
porque es común que tales empresas también realicen
inversiones en otras economías, incluyendo a su
economía de origen.
Para el resto de residentes de la economía que tengan
IED en el exterior, la identificación puede hacerse a partir
de una amplia diversidad de fuentes:
•
•
•
•
•
Medios.
Bases de datos comerciales.
Información especializada de cámaras o asociaciones de
empresas privadas.
Información de estadísticas espejo de otros países (ECID).
Datos divulgados públicamente por empresas listadas en
bolsas de valores.
23
Fuentes de datos (SRTI)
En algunos países existen sistemas de
reporte de transacciones internacionales
(SRTI) que hacen obligatorio el reporte para
algún fin regulatorio o de supervisión oficial.
Los SRTI pueden cubrir todas las
transacciones internacionales de una
economía o sólo aquellas sobre las que las
autoridades nacionales tienen algún interés.
24
Fuentes de datos (SRTI)
Los SRTI pueden ser útiles para detectar empresas con
relaciones de IED o para cuando algunas desaparezcan.
Asimismo, puedan dar una idea del volumen de
transacciones de cada empresa para así poner en
práctica controles de calidad mediante la comparación
con los datos reportados a la encuesta específica de
IED.
Cuando abarquen las transacciones de IED y por ende
resulten útiles para la construcción de las estadísticas
respectivas, es importante tener presente que pueden
no cubrir transacciones que no involucran flujos de
efectivo, tales como la reinversión de utilidades, los
aportes de capital en especie, algunas operaciones de
deuda entre empresas relacionadas, etc.
25
Fuentes de datos (información oficial)
En algunos países la IED “inward” es sometida a procesos
de aprobación o de promoción por parte de alguna
agencia oficial.
Al usar información de este tipo de fuentes debe tenerse
presente que no siempre la inversión aprobada se
materializa o que a veces el progreso de tales inversiones
no se ajusta rigurosamente al cronograma original.
Con frecuencia, estas agencias no disponen de
información de reinversión y retiro de utilidades o de
préstamos intra-compañía.
26
Fuentes de datos (información oficial)
También debe tenerse presente que en algunos sectores
especiales, el proceso de aprobación y control no se da
desde la agencia general reguladora de la IED, sino desde
agencias especiales del gobierno como pueden ser; el
banco central para los intermediarios financieros, o; alguna
agencia particular para el caso de inversiones sensibles
relacionadas con la explotación de recursos naturales
(energía, minería, etc.).
Otra restricción asociada a la información disponible en
este tipo de agencias tiene que ver con que, a veces, el
control sólo se ejerce a partir de cierto monto y como
consecuencia, las inversiones que no superan ese límite
no se registran.
27
Fuentes de datos (otras fuentes)
•
Registros de deuda de empresas privadas para
identificar préstamos intra-compañía.
•
Información directa de la contabilidad de las
empresas (balances y estados de resultados)
con algunas precauciones debidas a:
La no distinción de las transacciones y
posiciones según residencia.
Información consolidada del grupo y no por
empresa específica.
28
Fuentes de datos (otras fuentes)
•
Estadísticas internacionales:
 Base
de datos de IED de la OCDE.
 ECID del FMI.
 Datos específicos de país contraparte.
•
Vías indirectas:
 Información
fiscal.
 Información de comercio exterior.
 Permisos de construcción.
 Información pública disponible para empresas que
cotizan en bolsas de valores.
29