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IGAE en mayo de 2016
Estados Unidos Mexicanos
27 de julio de 2016
HR Ratings comenta respecto al IGAE en el mes de mayo que, junto
al dato de abril, sugiere que la economía mexicana se desaceleró
durante el segundo trimestre del año.
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Alfonso Sales
Asociado
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Con cifras ajustadas por la estacionalidad, el Indicador Global de la Actividad Económica
(IGAE) en el mes de mayo creció 0.98% contra el mes anterior y 1.86% contra el mismo
mes de 2015. Este dato muestra un mejor desempeño que la cifra de abril, que se contrajo
1.25% contra marzo y sólo avanzó 0.70% contra abril de 2015. Sin embargo, estos datos
comprometen no sólo a la perspectiva de crecimiento del segundo trimestre, sino a la de
todo el año.
Mireille García
Asociada
[email protected]
Felix Boni
Director General de Análisis
[email protected]
A pesar del repunte en mayo, el IGAE exhibió un decremento trimestral anualizado de
1.71% contra los últimos tres meses (UTM) a febrero. En contraste, en marzo se había
mostrado un crecimiento trimestral anualizado de 3.20% contra los UTM a diciembre de
2015.
Para que la tasa de crecimiento trimestral anualizada del segundo trimestre del año
llegue, por ejemplo, a 2.00%, el IGAE ajustado por la estacionalidad en el mes de junio
tendría que avanzar 3.69% contra mayo. Este es un crecimiento que no se ha observado.
Incluso, para que la tasa trimestral anualizada llegue a cero, el IGAE en junio tendría que
crecer 2.19% en un solo mes, algo que no se observa desde enero del año 2000. Por lo
tanto, es posible que se haya experimentado un decremento en el 2T16 contra el primero.
La encuesta de expertos del sector público sobre economía que realizó en junio Banxico
muestra una expectativa de crecimiento promedio de 2.36% para 2016. Asumiendo un
crecimiento trimestral anualizado de 0.0% en el 2T16, el crecimiento trimestral anualizado
en el 3T16 y el 4T16 tendría que promediar aproximadamente 3.05% para alcanzar la
expansión esperada en la encuesta de Banxico1.
Esta desaceleración puede atribuirse principalmente al sector industrial; este subíndice
muestra una contracción trimestral anualizada a mayo de 2.47%, lo que contrasta con el
avance de 1.56% en el 1T16. Adicionalmente, se observa una desaceleración en el sector
servicios con un crecimiento de únicamente 0.78%, contra su expansión de 3.77% en el
primer trimestre. Por su parte, el sector primario mostró una contracción de 10.70% a
mayo. Sin embargo, el sector primario representa aproximadamente el 3% de la actividad
económica, limitando el efecto que este sector puede tener en el indicador. La Tabla 1
ofrece los resultados del IGAE en mayo considerando los distintos sectores; también
ofrece un contraste ante el primer trimestre del año. La desaceleración en el sector
servicios (especialmente en el consumo) es importante, ya que éste ha sido el sector que
ha impulsado a la economía durante el año.
1
Estos cálculos suponen que no habrá cambios a la información reportada por el INEGI con respecto al IGAE.
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Tabla 1: IGAE al mes de mayo
Información Ajustada for la estacionalidad
Crecimiento
Trimestral
Anualizado*
(Mayo)
-10.70%
-2.47%
0.78%
-1.71%
Crecimiento
Trimestral
Anualizado*
(Marzo)
12.28%
1.56%
3.77%
3.20%
Información Original: Crecimiento Anual
Trimestre a
Mes a mes
mayo
2.10%
IGAE Total
2.19%
Trimestre a
marzo
2.51%
Sector
Primario
Industrial
Servicios
IGAE Total
Crecimiento
Mensual
-3.07%
0.26%
1.20%
0.98%
Crecimiento
Anual 12MPM
0.18%
0.56%
3.55%
2.37%
Crecimiento
Anual 12MPM
2.55%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
*Anualizado en caso de información ajustada.
MPM: Meses promedio movil.
La actividad industrial mexicana no muestra el dinamismo del año anterior. El dato del
índice, publicado también por el INEGI, en mayo creció 0.35% anual y el de abril cayó
-0.86% anual. La contracción trimestral anualizada en los UTM a mayo fue de 2.47% para
toda la industria y 2.28% para el sector manufacturero. Esto se relaciona fuertemente a
la actividad industrial de los Estados Unidos, que mostró cifras similares en mayo y para
el mes de junio muestra una contracción trimestral anualizada de 1.03%, mientras que su
sector manufacturero cayó 0.85%.
Esto puede observarse también en los datos de la balanza comercial a mayo; el valor de
las exportaciones manufactureras se contrajo 11.40% anualizado en los UTM. No
obstante, el dato a junio muestra cierta recuperación al haber crecido 1.69% anualizado
en los UTM.
Por último, la Gráfica 1 muestra la evolución del IGAE ajustado considerando el
crecimiento anual de los últimos doce meses (UDM). En la gráfica se puede observar que
el ritmo de crecimiento cayó de manera importante en abril; que el sector industrial sigue
su desaceleración, y que el sector servicios muestra un cambio de tendencia. Esto último
podría tener consecuencias importantes sobre la economía
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Gráfica 1: Crecimiento anual IGAE 12MPM (información ajustada por la estacionalidad)
7%
5%
3%
1%
-1%
-3%
IGAE
Industria
Servicios
-5%
feb.-16
may.-16
ago.-15
nov.-15
feb.-15
may.-15
ago.-14
nov.-14
feb.-14
may.-14
ago.-13
nov.-13
feb.-13
may.-13
ago.-12
nov.-12
feb.-12
may.-12
ago.-11
nov.-11
feb.-11
may.-11
ago.-10
nov.-10
feb.-10
may.-10
ago.-09
nov.-09
feb.-09
may.-09
ago.-08
nov.-08
may.-08
-7%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
En diciembre de 2015, el IGAE ajustado en los UDM registró un crecimiento anual de
2.44%, y el PIB mostró una tasa de 2.47%. En marzo, el IGAE y el PIB coincidieron con
un crecimiento anual de 2.54%. Con la desaceleración en los dos últimos meses del
IGAE, su crecimiento se muestra en 2.37%; esto compromete las estimaciones de
crecimiento del PIB para el segundo trimestre del año.
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+52 55 1500 3130
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+52 55 1500 3130
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Análisis
Dirección General de Análisis
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Dirección General de Operaciones
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Finanzas Públicas / Infraestructura
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Instituciones Financieras / ABS
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Luis Quintero
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