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Escenario Económico
USD / CLP
Tras la última reunión de política monetaria por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos que se llevo a cabo entre el
20 y 21 de septiembre, las probabilidades por conocer un alza de tasas antes que finalice el año se han incrementado por
sobre el 60%, lo que significaría un alza de al menos 0,25% en la próxima reunión de diciembre 14.
Los motivos por los cuales el comité federal de mercado abierto (FOMC en inglés) esta considerando un tono a favor de
llevar a cabo un incremento en su política monetaria encuentra respuesta en la fortaleza que muestra la economía
americana con una expansión en el crecimiento que no es el adecuado, particularmente atribuido a las bajas tasas lo que
estarían condicionando el bajo desarrollo de la primera economía, por otro lado el sector empleo muestra plenitud y de
manera sostenida a logrado reducir el porcentaje de desocupación los últimos meses bajando hasta 4,9% en los registros
anteriores. Básicamente las dudas persisten en torno a la inflación y de acuerdo a las últimas minutas del FOMC la decisión
se encuentra dividida, donde algunos consideran que el 1.5% que se muestra al día de hoy es suficiente como para hacer
un alza en la tasa de interés, apoyados por el carácter negativo que podría adoptar la economía americana si no se hace una
modificación lo antes posible; mientras los detractores que se inclinan por la cautela y evidenciar reales mejoras junto a una
inflación del 2% como se había presupuestado.
Fuente Dólar a Nivel Internacional : Reuters
DXY +3,36% YTD
Fuente Dólar a Nivel Internacional : Reuters
USDCLP +1,28% YTD
Fuente USDCLP: Reuters
Nota Gráfico DXY: La última vez (Jul/2014)
que la SMA de 50 (azul) cruzo al alza la de
200 (amarilla), brindo una subida de 25%
hasta alcanzar los $100 dólares.
Janet Yellen, “Una economía de alta presión es necesaria para lograr levantar la economía
americana”, lo que podría ser considerado como señales positivas por el mercado ante un
alza de tasa, o simplemente añadir comentarios complacientes juntos con los divulgados por
el vicepresidente de la entidad, Stanley Fischer, indicando “no es tan sencillo para la FED
influir en las tasas de interés a corto y largo plazo”.
*Janet Yellen (Pdta. FED) conferencia el 14/10/2016 en la FED de Boston
*Stanley Fischer el 17/10/2016 Club Económico de Nueva York
Bajo esta condición es por el cual el dólar a nivel internacional desde el simposio que se lleva a cabo anualmente en Jackson
Hole, se brindó la primera señal concreta con respecto al alza de tasa este año ha experimentado un movimiento alcista de
+3,36%, adelantando la inminente subida que espera el mercado. Frente al Peso Chileno, ha logrado revertir en gran parte
la tendencia bajista que mostraba a lo largo de 2016, logrando subir +1,28% desde la misma fecha y consolidando una
estructura lateral entre los $680 y 655 pesos por dólar.
Las monedas latinoamericanas en particular se han visto
condicionadas por el efecto “alza de tasas” en Estados
Unidos, pero en particular Chile ha mostrado signos
interesantes de analizar debido al ambiente de “recesión”
que respira la economía nacional que principalmente se ha
visto afectada por la baja en el sector minera, debilitando a
la billetera fiscal como principal exportación e ingreso del
país, obligando al gobierno de turno el realizar ajustes de
presupuesto para el año 2017, que por consecuencia afectan
al crecimiento de nación, que ha experimentado un recorte
para este año entre 1,5 a 2,0%, luego que en diciembre de
2015 se proyectara una expansión de 2-3%.
EEUU - IPC anual: 1,5% | PIB 2Q: 1,4% | Desempleo: 5.0%
Chile - IPC anual: 3,1% | PIB 2Q: 1,5% | Desempleo: 6,9%
De acuerdo a los niveles de inflación se ha podido evidenciar una cierta mejora, pero esto se atribuye a la fluctuación
bajista del tipo de cambio nacional en su mayoría, luego de apartarse de máximos registrados a finales de 2015 y comienzos
de 2016, llevando así a la cifra de IPC rozar el 3.1% el mes de septiembre anualizado, por lo que se contempla un escenario
de convergencia algo más pronto que tarde para así finalizar el año (2016) en 3,5%, donde los vaivenes del tipo de cambio,
que podría encontrar cierta estabilidad en el largo plazo, ayudarían a cementar dicha base de trabajo para los futuros
periodos. Sin embargo, este escenario se encuentra sujeto a la incertidumbre que el mercado pueda mostrar, tanto a nivel
local como internacional, incluso surgiendo aires de presión hacia el Banco Central de Chile por recortar la tasa de interés
como lo señalo la última encuesta de operadores financieros.
Variables | Cobre + Elecciones EE.UU
Dentro de las variables que existen para la cotización del tipo de cambio nacional, la que corre con ventaja es el
comportamiento que pueda tener el cobre, principal ingreso de la billetera fiscal de Chile representando el 19% y el 34% a
nivel mundial siendo el principal productor a nivel mundial, por lo que cualquier tipo de variación que pueda tener incide
significativamente en el comportamiento de la moneda local (CLP). Es por esto y de acuerdo a las últimas cifras de producto
interno bruto que ha presentado China, magnitud que expresa el crecimiento de una nación, mantienen un crecimiento en
un 6,7% entre julio y septiembre en comparación con el mismo periodo de 2015 y acumulando la misma cifra los primeros 9
meses del año. Las cifras mostradas se ajustan a las proyecciones metas del gobierno, que para este año apunta a crecer
entre un 6,5 y 7%, por debajo del registro histórico. Donde se hace el hincapié y el piso que ha logrado poner a la
económica China, es el sector de servicios que continua mostrando expansión, que esta vez alcanzo un 7,6%.
Fechas Claves para el Dólar
Reunión de Política Monetaria FED | 4 Noviembre 2016
Elecciones Presidenciales EEUU| 8 Noviembre 2016
Decisión de Tasa de Interés Estados Unidos | 14 Diciembre 2016
*FED: Reserva Federal de Estados Unidos | Elecciones entre Hillary Clinton (D) y Donald Trump (R) | Se espera un incremento de 0,25%
en la tasa de interés*
La tendencia es claramente bajista. Tan solo la
consolidación del precio por encima de 4930 permitiría
tener una opinión algo más optimista respecto al precio
del cobre.
Desde hace un año estamos dentro de una consolidación
lateral (triángulo) que en el caso de romperse a la baja,
perdiendo el suelo en 4568, se reanudaría la tendencia
bajista con un objetivo en 3750.
Fuente: Plataforma xStation Cobre | Análisis por Pablo Gil
Técnicamente el metal rojo podría responder a la
perfección a las proyecciones estimadas por
COCHILCO (Comisión Chilena del Cobre), quien es el
organismo técnico que asesora al gobierno de Chile
desde 1976 en materia relacionada a la producción
de cobre y subproductos, quienes estiman que a lo
largo de 2016 y 2017, el valor del commoditie
alcance un precio promedio de $2,15 dólares la libra,
que lograría aguantar la figura de cuña o triangular
que ha desarrollado a lo largo de 2016, que podría
adelantar un movimiento importante en el largo
plazo de al menos $3 centavos la libra tanto al alza
como a la baja. De caer bajo los $2,00 la libra, el peso
Chileno podría perder mayor terreno por la estricta
relación que poseen dichos activos.
Elecciones
Una eventual elección de la candidata demócrata,
podría dar continuidad a las políticas monetarias que
se han llevado a cabo hasta el momento. Sin grandes
sobre saltos, la continuidad de la Pdta. Janet Yellen
podría concluir en una nueva alza de tasas el mes de
diciembre, como ha ido descontando el mercado, de
tan solo 0,25-0,50% respondiendo a las promesas
realizadas al finalizar el 2015, por lo que depende del
sesgo que pueda adoptar la entidad rectora en el
futuro y la celeridad que pueda adoptar en la
normalización de su tasa de interés. Por lo hecho
hasta el día de hoy, no se esperaría agresividad en su
discurso.
Hillary 46,1% v/s 40,4% Trump
Hemos sido espectadores de como reacciona el
mercado frente a una elección de D. Trump,
logrando devaluar la moneda Mexicana en un 9,6%.
De acuerdo a la agresividad y los comentarios que
hacen referencia a la forma de considerar las
decisiones de política monetaria, el cambio de
presidente sería latente, buscando un sesgo mucho
más agresivo en la conducción de la tasa de interés
acelerando el proceso como ya lo ha mencionado
con anterioridad. De llegar a pasar esto, el dólar a
nivel internacional podría inclusive superar la zona
de los $100.
Proyecciones
De acuerdo a la actualidad macro económica que viven ambos países, proyecciones y expectativas por sobre estos, es como
distintos escenarios se pueden anticipar considerando los movimientos que hasta el momento el mercado ha realizado y las
proyecciones de cara a finalizar el año podrían comprender a cerrar por sobre los $660 pesos por dólar.
El USD frente a distintas monedas ha logrado un peak de
volatilidad importante, considerando así el Brexit como
uno de los hitos mas importantes este 2016 que ha
llevado a la divisa americana a ganar 17,3% por sobre la
libra y en su contra parte el Real Brasileño debido al
largo proceso de “impeachment de Dílma Rousseff”, se
ha posicionado como la moneda LATAM que mayor
terreno ha ganado. Es por esto que los revés que podría
brindar el mercado serían interesantes, considerando
que la mayoría de estos cruces de divisas se encuentran
en niveles atractivos para considerar inversiones.
El mercado ha comenzado a descontar un alza de tasas durante la reunión del 14 de diciembre, lo que ha llevado a cotizar al
dólar index hasta los $99 los últimos días. Las sorpresivas cifras manufactureras correspondientes al mes de octubre, que se
emplazo como la mejor de los últimos 12 meses, brinda mayor respaldo a la primera economía y mostrar un escenario
“propicio” considerado por algunas para llevar a cabo una subida en la tasa de interés.
Escenario 1: USDCLP $670,60 / 680,50
Fuente: Plataforma xStation USDCLP
De acuerdo a las altas probabilidades que existen por conocer de un alza de tasas en la reunión de diciembre, que se sitúan
por sobre el 60%, el tipo de cambio tiende a buscar un rango de lateralidad de unos $30 pesos de diferencia logrando
alcanzar máximos en torno a los $680 pesos por dólar. Las últimas jornadas hemos visto una apreciación mayor por parte de
la divisa local debido a la mejora en las perspectivas de la región que han llamado la atención de los inversionistas
ingresando mayor flujo de capitales extranjeros, lo que ha debilitado al dólar americano y favoreciendo a la moneda local
junto con la apreciación que muestra el cobre. Bajo este escenario, la zona en la cual se encuentra el tipo de cambio parece
ser ideal para activar compras debido al bajo riesgo que podría significar una inversión, pensando en subidas hacia los
$670/76.
Escenario 2: USDCLP $680,50 o más
Un segundo escenario para el tipo de cambio, es un termino de año cotizando sobre $670 pesos por dólar, debido al ritmo
de crecimiento e inflación de la primera economía que se espera. Las expectativas posicionan a la divisa americana a cerrar
el año por sobre los $655/60, pero se ve condicionada al tono que alcance la FED con respecto a la normalización de su
política monetaria, si es agresiva dentro de las próximas reuniones de 2017 o no, lo que podría llevar a cotizar al TC hasta
$680,50.
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Informe Desarrollado por Renato Campos Santana| Jefe de Análisis de xDirect