Download México fue menos optimista sobre el desempeño de la economía

Enero 2007, Año 5 No. 1
economía
1
economía
Un análisis del comportamiento mensual de
las principales variables macroeconómicas
de México
En este número
1
Análisis de los Criterios
Generales de Política
Económica 2007
2
Tipo de cambio
3
Bolsa Mexicana de Valores y
tasas de interés
4
Inflación
5
Balanza de pagos
6
Comentarios finales
México fue menos optimista sobre el
desempeño de la economía durante el
2007 de lo que fue el año pasado
Los primeros resultados del Reporte de
Negocios Internacional (International
Business Report, IBR) de Grant Thornton
International muestran que las empresas del
sector privado medianas y grandes
alrededor del mundo se sienten
considerablemente más optimistas sobre las
perspectivas de las economías de sus
países en el 2007 – con un balance de
optimismo/pesimismo (esto es, el
porcentaje de encuestados que se mostró
optimista menos aquéllos que dijeron
sentirse pesimistas) de +45%, mayor al
+39% del año pasado. La encuesta, la cual
contiene la opinión de 7,200 altos directivos
en 32 países, representa el 81% del PIB
global.
Por primera vez en cinco años de historia,
la tabla de optimismo Grant Thornton
International muestra que la Unión Europea
(con un balance de +46%) es mucho más
optimista que los EE.UU. (con un balance de
+14%). Este resultado refleja la creciente
confianza de las economías europeas con
respecto al año pasado, particularmente
Alemania con un +66% (+41% en el 2006),
Francia con +30% (+1% en el 2006) e Italia
con +21% (-8% en el 2006).
Los negocios en Asia continúan mostrando
altos índices de confianza en el mundo,
particularmente India, Filipinas, China
Continental y Singapur, países que ocupan
los primeros cuatro lugares de la encuesta.
La posición de la India en lo más alto de la
tabla de optimismo se ha fortalecido a una
cifra sin precedentes de +97% (contra un
+93% en el 2006). Los resultados en Japón
reflejan que su economía ha logrado una
recuperación sostenida en los últimos cinco
años pasando de un balance de -71% en el
2003 a -5% en el 2007.
En general, IBR muestra que las empresas
en 29 de 32 países son optimistas sobre el
desempeño de su economía en el 2007,
incluso 24 naciones son más optimistas que
el año pasado. En contraste, Turquía mostró
una muy importante disminución en el
optimismo empresario con respecto al año
pasado, pasando de +58% a 0%, situación
que refleja probablemente las frustraciones
que ha tenido este país sobre las
negociaciones para ingresar a la Unión
Europea.
Es importante destacar que también por primera vez en cinco
años los resultados la encuesta Grant Thornton parece que no se
vieron influenciados por eventos internacionales extraordinarios tales
como terrorismo, desastres naturales o riesgos de salud
potenciales. El incremento de la confianza en la Unión Europea se
deriva del crecimiento económico del pasado año y las reformas
económicas, particularmente en Alemania e Italia.
En comparación, los EE.UU. han enfrentado un periodo de
desaceleración en el crecimiento económico e inestabilidad política.
Las elecciones de Congreso en noviembre, un cambio de control en
el Senado, cifras decrecientes en el sector vivienda y reacciones
cada vez más críticas sobre la guerra en Irak, pareciera que están
causando un panorama empresarial más cauteloso en el 2007.
Resultados en México
Los empresarios mexicanos encuestados reflejan un balance de
optimismo/pesimismo de +62%, menor al dato registrado en la
encuesta del año pasado de +68%, ubicándose en la décimo
segunda posición de la tabla. Comparado con otros países de la
región, México fue menos optimista que Argentina (+66%) pero más
optimista que Brasil (+47%), los otros dos países latinoamericanos
2
Enero 2007, Año 5 No. 1
economía
que participaron en el estudio. El inestable entorno político durante
el año de elecciones, originó que los empresarios mexicanos
tuvieran un ligero descenso en el optimismo del desempeño
económico del país para los próximos 12 meses. Adicionalmente, se
espera que la economía de EE.UU. desacelere su crecimiento
durante el 2007 por lo que México se vería contagiado con un bajo
crecimiento del PIB este año. El gran reto de la nueva
administración, que ganó por un margen mínimo las pasadas
elecciones y que no tiene mayoría en el Congreso, será la
generación de acuerdos para aprobar las reformas estructurales
que el país demanda desde hace ya varios años. Cabe destacar que
el optimismo empresarial sigue siendo alto producto de la
estabilidad de todos los indicadores económicos que se mostraron
insensibles al difícil escenario político de la segunda mitad de 2006
y el traspaso hacia la nueva administración.
Los hallazgos del Reporte de Negocios Internacional muestran un
reequilibrio de la economía global con un optimismo en ascenso en
Europa y un panorama más pesimista en los dueños de negocios
estadounidenses. Sin embargo, el nivel de confianza de éstos no
puede alcanzar a las economías emergentes, especialmente a la
India y China Continental.
El dólar cerró el 2006 con un precio de venta de 10.92 pesos
al menudeo y 10.81 pesos interbancario
El tipo de cambio terminó el 2006 con una cotización de 10.92
pesos por dólar en ventanillas de bancos, 10.81 en su modalidad
interbancaria. En diciembre, el peso recuperó 15 centavos con
respecto al cierre de noviembre (apreciación de 1.36%). En todo el
2006, el dólar cerró por debajo de los 11 pesos, nuestra moneda
perdió un total de 23 centavos contra la última cotización de 2005,
esto representa un depreciación de 2.15%, un incremento en el tipo
de cambio inferior a la inflación anual lo que confirma el buen
desempeño de nuestra moneda durante el año pasado.
En diciembre, el precio promedio del dólar a la venta minorista se
ubicó en 10.95 pesos, alcanzando una cotización máxima de 11.04
pesos por dólar el primer día laborable del mes. Durante el 2006, el
precio del dólar a la venta al menudeo se caracterizó por una
tendencia alcista en el primer semestre del año y a la baja en el
segundo; fluctuó entre 10.54 pesos (el 17 de febrero) y 11.59
pesos (el 14 de junio). En la primera mitad del 2006, el peso sufrió
por el intenso ruido electoral y por las expectativas de incrementos
en las tasas de interés en EE.UU. Desde que alcanzó su cotización
máxima del año, el peso recuperó un total de 67 centavos frente al
dólar hasta el cierre de diciembre, un 5.78% de apreciación; esa
tendencia descendente generada en la segunda mitad del año fue
producto de la certidumbre política después de las elecciones, las
altas cifras que se alcanzaban de reservas federales y cuenta
corriente, los altos precios del petróleo, e ingresos importantes de
inversión extranjera y remesas familiares. Cabe mencionar que el
Banco de México continuó inyectando divisas en el mercado por su
política de desacumulación de reservas, en el año se subastaron
8,272 millones de dólares.
Para el 2007, el Banco de México espera que el tipo de cambio
cierre en 11.23 pesos por dólar, un mes antes pronosticaba un
precio de venta de 11.30 pesos por dólar.
El 12 de enero, retomó los 11 pesos por dólar, mismo que se
vendió al menudeo en 11.08 pesos, 10.96 interbancario.
Tipo de cambio
Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.)
11.10
11.05
11.04
11.00
10.95
10.94
10.90
10.92
10.85
10.80
10.81
10.75
10.70
15.00
04
05
06
07
08
11
13
14 15 18 19
Diciembre 2006
20
21
22
26
27
28
29
Dólar vs. Euro
USD
Euro
14.59
14.50
14.25
14.00
13.50
13.00
12.50
12.00
11.50
11.00
10.50
10.96
04
10.81
05
06
07
08
11
13
14 15 18 19
Diciembre 2006
20
21
22
26
27
28
29
Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de
compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el
Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio
para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX)
Fuente: Banco de México y FMI
3
Enero 2007, Año 5 No. 1
economía
La bolsa mexicana terminó el año en 26,448.32 unidades; los
Cetes a 28 días cerraron el 2006 con un rendimiento de 7.02%
Bolsa Mexicana de Valores
La Bolsa de Valores terminó el 2006 con otro año altamente
positivo. El Índice de Precios y Cotizaciones cerró el año en
26,448.32 unidades, nueva marca histórica. De tal forma, el
principal indicador de la bolsa acumuló una ganancia de 8,645.61
unidades para todo el 2006, equivalente al 48.6%. Este incremento
rompió todas las expectativas de crecimiento previstas para este
año; los especialistas vislumbraban un nivel cercano a los 22,000
puntos al cierre de 2006, pronóstico sobrepasado con creces.
En el cuarto trimestre del 2006, la bolsa registró un total de 34
récords históricos, un total de 61 nuevas marcas en el año. Los
principales factores que contribuyeron a que la bolsa de nuestro
país tuviera un comportamiento tan positivo en el año fueron: el
buen desempeño de la actividad económica, la entrada de capitales
externos como inversión extranjera y remesas, una inflación local
controlada (política monetaria interna relajada) y el cese en los
incrementos de las tasas de EE.UU. Cabe destacar el nulo impacto
del difícil clima electoral del 2006 en el mercado de valores. La
bolsa acumula cuatro años consecutivos de ganancias, logrando un
sorprendente incremento de 20,321.23 unidades, 331.7% de
ganancia de 2003-2006, manteniéndose como una de las
alternativas de inversión más atractivas localmente.
Al 12 de enero, el IPyC retrocedió por una lógica toma de
utilidades llegando a 26,324.38 unidades.
Índice de Precios y Cotizaciones
vs.
Dow Jones Industrial
26,600.00
Tasas de interés
Los Cetes a 28 días terminaron el año ofreciendo un rendimiento de
7.02%, disminuyendo 3 centésimas con respecto al cierre de
noviembre pasado; en el año, la disminución en la tasa de interés
primaria fue de exactamente un punto porcentual.
La tasa de Cetes a 28 días presentó un comportamiento a la baja
en los primeros cuatro meses del año, registrando una racha de 31
semanas consecutivas a la baja (de agosto de 2005 a marzo de
2006) y perdiendo 2.79 puntos porcentuales desde el máximo
inmediato registrado en mayo de 2005, retomando así niveles
presentados en julio de 2004. A lo largo del año, las tasas de
interés mexicanas se desligaron de las de EE.UU., las locales
bajaron independientemente de que las externas subieron (llevada
hasta 5.25%) acortando diferenciales entre ambas. El Banco de
México, tratando de controlar la inflación mantuvo una política
económica relajada poniendo la tasa de fondeo en 7% y mantenida
desde abril del 2006 y dejando el corto monetario en 79 millones. A
partir de mayo, no se presentaron movimientos importantes, el
rendimiento ofrecido se mantuvo entre 7.01% y 7.06%. Banxico
estimó que los Cetes a 28 días cerrarían el 2007 en 6.86%, 1
centésima menos que la tasa para este año en diciembre.
En la segunda subasta de enero, los Cetes a 28 días cerraron en
el mismo nivel de 7.02%.
Cetes y Tasa de Interés Interbancaria
de Equilibrio
a 28 días
10.50
12,550.00
10.00
26,448.32
9.50
26,400.00
12,450.00
12,463.15
26,200.00
26,000.00
25,800.00
9.00
12,350.00
12,283.85
25,600.00
12,250.00
12,150.00
25,000.00
8.50
8.42
8.00
7.37
7.50
7.02
7.00
25,400.00
25,200.00
8.97
12,050.00
6.50
25,207.48
04 05 06 07 08 11 13 14 15 18 19 20 21 22 26 27 28 29
Diciembre 2006
123 412345123 4123412 341234512 34123412345123 41234 5 12341234
D 05 E 06
11,950.00
F 06 M 06 A 06 M 06
J 06 J 06
A 06
S 06 O 06
N06 D06
Fuente: Banco de México (de los dos gráficos)
La tasa de inflación para el 2006 fue de 4.05%
Diciembre presentó una inflación de 0.58%, 3 centésimas inferior a la
tasa de diciembre de 2005. Con este resultado, el INPC se ubicó para
todo el 2006 en 4.05%, por encima del límite superior establecido por
el Banco de México de 3%, más menos un punto porcentual; también
fue 0.72 puntos porcentuales mayor a la inflación general de todo el
2005 (3.33%). Sin embargo, el promedio de inflación en el 2006 fue
de 3.63%, por debajo del 4.00% de promedio en el 2005.
En el año, los precios de alimentos, bebidas y tabaco tuvieron
incrementos superiores a los de la inflación (6.3%), lo mismo que la
educación, esparcimiento y otros servicios (4.4% y 4.2%
respectivamente). Para el 2007, la tasa de inflación podría continuar
aumentando la primera mitad del año, por lo que el Banco Central
podría tomar medidas restrictivas para disminuir la inflación dado que
su meta sigue siendo 3%, más menos un punto. Los especialistas
consultados por Banxico estiman una inflación de 3.50% para el 2007.
La inflación subyacente terminó el año en 3.61%; diciembre cerró
con 0.43%. La parte subyacente de la inflación presenta una
tendencia alcista desde febrero de 2006, lo que hace prever
aumentos en la general en el corto plazo (principios de 2007).
Inflación
Inflación mensual,
mensual, anual (INPC) y subyacente (tasa
(tasa
acumulada de 12 meses para inflaciones anuales)
5.00
3.94
4.00
4.09
3.75
3.41
3.33
3.00
3.12
3.20
3.06
3.22
3.27
0.09
0.27
Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun06
06
06
06
06
06
Jul06
2.90
3.04
4.09
4.05
3.47
3.18
2.98
4.29
3.20
3.00
3.14
3.33
3.45
3.44
3.50
3.61
0.52
0.58
2.00
1.00
1.01
0.61
0.59
0.51
0.15
- 1.00
Dic05
0.13
0.15
-0.45
0.44
Ago- Sep- Oct- Nov- Dic06
06
06
06
06
Enero 2007, Año 5 No. 1
economía
4
Noviembre presentó un déficit comercial de (–)1,572 mdd
El informe de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público emitido el
10 de enero pasado muestra un saldo deficitario de la balanza
comercial de México por la actividad realizada en el mes de
noviembre de (–)1,572 millones de dólares (mdd); unos (–)115 mdd
de incremento en el déficit con respecto al de noviembre de 2005.
Hasta el onceavo mes del 2006, el saldo acumulado de la balanza
comercial se ubicó en (–)4,712 mdd, cantidad que representa un
total de (–)1,667 mdd menos que el déficit acumulado de enero a
noviembre de 2005.
En noviembre, el déficit de la balanza comercial estuvo compuesto
por un monto total de exportaciones igual a 21,496 mdd; y un
monto total de importaciones equivalente a 23,068 mdd.
Exportaciones
Las exportaciones que se realizaron en noviembre tuvieron un
incremento a tasa anual de 6.29% con respecto a noviembre del
2005, lo que representa un total de 1,272 mdd en términos
monetarios. Las exportaciones crecieron a tasa anual producto de
1.9% de incremento en las exportaciones petroleras y un 7.0% de
aumento en las no petroleras. El ligero aumento en las
exportaciones petroleras fue en parte generado por un mayor precio
del crudo mexicano: pasó de 48.35 dólares por barril de promedio
en noviembre de este año comparado con los 42.22 dólares de
promedio en el mismo mes de 2005. En el mes en cuestión, las
exportaciones se integraron de la siguiente forma: 80.9% bienes
manufacturados, 15.9% productos petroleros, 2.7% bienes
agropecuarios y 0.5% productos extractivos no petroleros. El monto
de las exportaciones acumulado hasta noviembre ascendió a
230,136 mdd, un incremento del 18.1% equivalente a 35,297 mdd.
Importaciones
Las importaciones efectuadas en noviembre registraron un
crecimiento del 6.40% con respecto al mismo mes de 2005; lo que
representa en términos monetarios un aumento de 1,387 mdd. Las
importaciones crecieron a tasa anual producto de mayores
importaciones de bienes de consumo por 4.1%, de bienes
intermedios por 6.7% y de bienes de capital por 7.6%. Las
importaciones se integraron en noviembre como sigue: 73.9%
bienes de uso intermedio, 11.8% bienes de capital y 14.3% bienes
de consumo. Para el periodo enero-noviembre, las importaciones
acumulan un monto de 234,848 mdd, un incremento del 16.7% con
respecto al mismo periodo de 2005, 33,629 mdd en moneda.
Exportaciones e Importaciones
Mensuales (en millones de dólares)
24,000.00
23,067.90
23,000.00
22,000.00
21,496.35
21,000.00
20,000.00
19,000.00
18,000.00
17,000.00
16,000.00
Nov05
Dic05
Ene06
Feb- Mar06
06
Abr- May06
06
Jun- Jul-06 Ago- Sep- Oct06
06
06
06
Nov06
Fuente: Banco de México
En lo que se refiere al PIB, el Banco de México estimó que el 2006
cerrará con un crecimiento real de 4.67%, apenas una centésima
por encima del dato anunciado un mes antes. Para el 2007, se
espera un crecimiento del 3.49%, ya que se estima un menor
crecimiento económico en EE.UU.
Comentarios finales
Hemos dejado atrás el 2006, el esperado año electoral y el que
comenzaría con un nuevo presidente. Terminó la administración foxista
y comenzó la del Presidente Felipe Calderón. Toda la aventura
preelectoral de principios de año, el escándalo posterior y la sufrida
toma de posesión quedaron en la historia reciente de México y se
aproximan momentos en los que la economía del país, materia de este
documento, debe mantener la solidez y la certidumbre ante los ojos
del inversionista interno y del externo. Nótese que el riesgo país cerró
el año en 99 puntos, 27 puntos menos que en 2005. La ausencia de
riesgos de una crisis con la transferencia de una administración a otra
anunciada hace 12 meses aquí fueron reales y México mantiene el
buen desempeño de sus variables macroeconómicas.
En materia de inflación, en primera instancia, si bien al cierre de
2006 el INPC se ubicó en 4.05%, por encima de la meta inflacionaria
del Banco de México, el promedio del año fue de 3.63% con lo que se
puede decir que se mantuvo por debajo del 4%, limite superior de la
meta. La inflación que se presentó en todo el sexenio de 2001-2006
fue de 4.44%, cuando el sexenio de 1995-2000 registró una tasa
promedio de 22.55% y el de 1989-1994 promedió 15.90%. La
preocupación más reciente es el incremento que está sufriendo el
precio de la leche y la tortilla, esta última muy por encima del 4% de
inflación. Es importante destacar que el aumento del precio de este
producto básico es originado primordialmente por situaciones
externas, debido a que el precio del grano de maíz aumentó a nivel
internacional porque se está utilizando para producir combustibles. El
gobierno actual deberá tomar medidas para absorber ese incremento
y que las familias más necesitadas sientan el menor impacto posible
en sus bolsillos.
El tipo de cambio al cierre de 2006 se ubicó por debajo de los 11
pesos por dólar. Con respecto al año anterior, el peso mexicano
perdió un total de 23 centavos. En promedio, en todo el año, el precio
del dólar fue de 11.01 pesos en su modalidad al menudeo. En toda la
pasada administración, desde el 1º de diciembre de 2000 hasta el 30
de noviembre de 2006, nuestra moneda perdió un total de 1.53 pesos
frente al dólar, es decir, se depreció 16.2%. Esto representa un
razonable movimiento descendente y a nuestro parecer, una
estabilidad cambiaria en todo el sexenio.
La Bolsa Mexicana de Valores continúa mostrando que es una de las
bolsas de valores en el mundo que más ha crecido en los últimos
años. Su principal indicador creció 48.6% el 2006 y en seis años
alcanza un incremento de 367.9%, una ganancia mucho más
pronunciada, como mencionamos arriba, para los últimos cuatro años
(331.7%). Si bien, el fuerte incremento de los últimos años en la bolsa
mexicana no es una imagen real de la economía del país, demuestra
que los inversionistas tienen confianza y certidumbre en el mercado de
valores mexicano.
Por último, presentamos nuestros pronósticos para el desempeño
de las principales variables macroeconómicas de México en el 2007:
• inflación – 3.8%
• Cetes a 28 días – 6.85%
• tipo de cambio – 11.20 pesos por dólar
• PIB – 3.60%
• mezcla mexicana de crudo – 45 dólares por barril en promedio
• BMV – 33,150 puntos al cierre de 2007 (25% de crecimiento)
Enero 2007, Año 5 No. 1
economía
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