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Perspectivas Económicas
Internacionales y de México
• Indicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos
• Mercado Accionario
•Portafolios de Inversión
•Escenarios Políticos
Presentación para
Comité Nacional de Tesoreros
IMEF
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
3
Perspectivas Económicas
Internacionales y de México
• Indicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos
• Mercado Accionario
•Portafolios de Inversión
•Escenarios Políticos
Presentación para
Dirección General de Administración Financiera
Gobierno del Distrito Federal
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
4
El Ciclo Económico en EU
Ciclos Económicos EU 1947-2007
Ciclos EU 1991 al 2007
20
8
15
6
10
4
5
2
Jun-07
Jun-05
Jun-03
Jun-01
Jun-99
Jun-97
Jun-95
Jun-93
Jun-91
Jun-89
Jun-87
Jun-85
Jun-83
Jun-81
Jun-79
Jun-77
Jun-75
Jun-73
Jun-71
Jun-69
Jun-67
Jun-65
Jun-63
Jun-61
Jun-59
Jun-57
Jun-55
Jun-51
Jun-53
0
M
ar
Se 91
pM 91
ar
Se 92
pM 92
ar
Se 93
pM 93
ar
Se 94
pM 94
ar
Se 95
pM 95
ar
Se 96
pM 96
ar
Se 97
pM 97
ar
Se 98
pM 98
ar
Se 99
pM 99
ar
Se 00
pM 00
ar
Se 01
pM 01
ar
Se 02
pM 02
ar
Se 03
pM 03
ar
Se 04
pM 04
ar
Se 05
pM 05
ar
Se 06
pM 06
ar
-0
7
-5
Jun-49
Jun-47
0
-10
-2
-15
-4
El Ciclo Económico:
El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo.
Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la
ciencia, la democracia y la conducción de la política económica.
En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41
trimestres. (10 1/4 años).
En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años).
Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo
muy grave.
5
El Ciclo Económico Global
Ciclos Económicos EU 1947 - 2007
20
15
10
Variación %
5
Serie1
Serie2
-5
G
D
P
C
Q
O
Q
31 In
/1 de
31 2/1 x
/1 94
31 2/1 8
/1 95
31 2/1 0
/1 95
31 2/1 2
/1 95
31 2/1 4
/1 95
31 2/1 6
/1 95
31 2/1 8
/1 96
31 2/1 0
/1 96
31 2/1 2
/1 96
31 2/1 4
/1 96
31 2/1 6
/1 96
31 2/1 8
/1 97
31 2/1 0
/1 97
31 2/1 2
/1 97
31 2/1 4
/1 97
31 2/1 6
/1 97
31 2/1 8
/1 98
31 2/1 0
/1 98
31 2/1 2
/1 98
31 2/1 4
/1 98
31 2/1 6
/1 98
31 2/1 8
/1 99
31 2/1 0
/1 99
31 2/1 2
/1 99
31 2/1 4
/1 99
31 2/1 6
/1 99
31 2/2 8
/1 00
31 2/2 0
/1 00
31 2/2 2
/1 00
2/ 4
20
06
0
-10
-15
El Ciclo Económico Global Actual:
•Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo
•Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico
•El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos
•Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones
ayudan a sacarla adelante
•La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la
liquidez
•Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa
Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes
6
La liquidez internacional






El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los
distintos mercados.
Jugadores principales:
 Banco Central de China: USD1.2 billones
 Banco Central de Japón: USD$0.9 billones
 Banco Central de SudCorea: USD$0.25 billones
 Crédito de Japón (Carry Trade)
La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta
de Recursos prestables.
La diversificación de los portafolios de Reservas es
indispensable.
Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen
un sobreprecio derivado de la liquidez.
La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de
liquidez.
7
Destino de La liquidez
internacional
Materias Primas
Acciones
Bolsas
Fusiones
$
Bonos Emergentes
Bienes Raíces
Bonos Tesoro
Bonos
Corporativos
8
Factores de Riesgo del Ciclo Económico
Global:
Factores
Geopolíticos
 Desastres
Naturales y
ecológicos
 Factores
Financieros

9
Aspectos Geopolíticos

Los Focos Rojos:
 Iraq

Guerra civil entre Sunitas y Chiítas

Presencia Militar de EU indefinida.
 Irán

La
intransigencia
de
Mahmoud
Ahmadinejad se ha moderado ante las
negociaciones nucleares en la ONU.
 Al Qaeda:

Osama Bin Laden y el factor terrorista
seguirá activo, con riesgos en EU, GB,
España, Cd. Vaticano, Israel.
 Israel – Hezbola:

La intervención reciente solo debilitó la
infraestructura militar de Hezbolá, pero el
conflicto sobrevive.
 Norcorea:

Kim Yuong sigue retando a EU, Japón y
China con Nuktests. Difícilmente podría
darse una intervención mientras persista
el problema en Iraq
 Cuba:

El delicado estado de salud de F. Castro,
hace factible una crisis política y el intento
de los exhiliados de tomar el poder.
Guerra Civil en Iraq
Programa Nuclear Irán
Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq
reducen el riesgo de intervenciones militares en
2007-2008
10
Crisis de Crédito
Bancos Europeos
T. Interés 1%
Liquidez
Mdo Hipotecario EU USD$8 b
Calificadoras
Subprime: 10%
Cartera Vencida Esperada: 25%
Boom Vivienda
Monto: USD$200 mm
Sub-prime
Ninjas
Vehículos apalancados
Bursatilización
11
Crisis de Crédito
Efecto Fly to Quality
$ T. Bonds Bajan sus Tasas
Sube USD$
Bajan Bolsas
Bajan Comodities
Bajan Bienes Raices
Bajan Monedas
Suben Tasas Domésticas
12
Posibles Escenarios e impactos para mediano y
largo plazos de la Crisis Financiera:
1. Mínimo impacto: (P30%)
No afecta la Actividad Económica
2. Desaceleración
Económica
temporal:
(P55%)
Genera una Desaceleración 2 Trimestres
3. La Crisis se acentúa, y se genera una
Recesión: (P15%)
Se sale de Control y provoca una grave crisis
financiera global, y una recesión de entre 4
a 5 trimestres.
13
Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos:
En este sentido, vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son:
•Probable contracción temporal del Crédito
•Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres.
•Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales
•Debilitamiento de dólar
•Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008
•Baja de Materias Primas, petróleo en menor proporción
•Menor Inflación mundial
Efecto en México:
•Menor flujo de Divisas por
•Menor Inversión Directa
•Menor Inversión Financiera
•Menor flujo de Remesas
•Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en
exportaciones
•Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de
Crédito, menor crecimiento y menores Remesas
•Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal, los Huracanes y
la inercia inflacionaria, y un tipo de cambio ligeramente mayor
14
MERCADOS INTERNACIONALES
Viernes 07 Sept 2007
Cierre
a la Fecha
Variación (%)
Semanal
Mensual
Anual
BOLSAS
AMERICA
México (IPC)
EUA (Dow Jones-30)
Nasdaq Composite
30,252.77
13,113.38
2,565.70
-0.31
-1.83
-1.18
-0.31
-1.83
-1.18
14.38
5.22
6.23
EUROPA
Inglaterra (Ftse-100)
Alemania (Dax-30)
Francia (Cac-40)
6,191.20
7,436.63
5,430.10
-1.78
-2.64
-4.11
-1.78
-2.64
-4.11
-0.48
12.73
-2.00
16,122.16
-2.70
-2.70
-6.41
113.43
0.73
1.38
-2.05
-1.06
1.07
-2.05
-1.06
1.07
-4.71
-4.17
4.35
695.80
4.55
4.55
9.51
-0.16
-0.16
-0.33
3.59
3.07
-3.90
3.59
3.07
-3.90
25.63
25.65
10.00
ASIA
Japón (Nikkei-225)
DIVISAS
Yen Japonés
Euro por dólar
Dólar por Euro
ORO
Oro Londres (Dlls. Por onza)
TASAS DE INTERES
B.Tesoro 10 Años E.U.
4.37
PETROLEO
WTI Cushing spot
Mezcla Mexicana
INV. PETROLEO EU (**)
76.70
64.41
329.70
(*) VARIACION EN PUNTOS BASE
(**) VARIACION EN MILLONES DE BARRILES
Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm
15
Índices de Precios de Materias Primas
Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm
16
La Bolsa de Shangai
Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg.
17
Curva de Rendimientos EU
18
Proyecciones del Precio del Petróleo 2007
Institución
Pronósticos del Precio del Petróleo
U.S.
U.S.
1 Trim
2 Trim
U.S.
2007
U.S.
2008
U.S.
2010
Banc of America
-
-
55
45
45
Barclays Capital
56.3
64.1
66.3
67.3
72.3
BNP Paribas
58.5
53.2
57.85
67
-
Broker Credit Cheuvreux
58.6
63
62.2
56.2
44.9
Calyon
57.22
60.67
60.06
65
-
CGES
55.6
56.6
55.3
54
46
Citigroup
55
58
58
55
50
Credit Suisse
62.5
62.5
62.5
62.5
62.5
Daiwa
62
62
62
60
46
Deutsche Bank
62
65
62
55
45
EIA
62
65.67
64.42
64.58
-
Economist
64.99
64.49
66.15
64.74
54.25
Enerpy
56
59
58.25
57
-
First Energy Capital
67
69
68
64
57
Goldman Sachs
68.9
-
69
-
60
JP Morgan
52
65
61.04
51.99
65
Lehman Brothers
61.75
69.53
68.5
76
-
Macquarie Research
-
-
66
63
57
Man Financial
-
-
52
60
-
Merrill Lynch
58
59.5
59.9
62
47.5
Morgan Stanley
-
-
60
50
55
NAB
68
63
65.5
60
55
Petromatrix
56.7
62
62.4
-
-
Raymond James
57
62
64
70
-
RBS
53
51
52
51
48
Scotia Capital
-
-
62.45
59.5
-
SG CIB
61.8
59.8
57.5
50
-
Standard Chartered
59
55
57
55
45
UBS
55
59
60
64
43
UniCredit-MIB
56
59
61
66
-
Promedio feb 19
59.39
61.17
61.21
59.85
52.55
19
Evolución histórica de los Principales Mercados Accionarios
BOLSAS
CAMBIO
SEMANAL
%
CAMBIO
EN EL
2007 %
CAMBIO
EN EL 2006
%
CAMBIO EN
EL 2005 %
CAMBIO EN
EL 2004 %
MÉXICO-IPC
-0.31
+14.38
+42.86
+37.81
+46.87
EU-DOW JONES
+1.83
+5.22
+15.17
-0.61
+3.15
EU-NASDAQ
-1.18
+6.23
+8.88
+1.37
+8.59
INGLATE-FTSE-100
-1.78
-0.48
+10.17
+16.71
+7.54
ALEMANIA-DAX-30
-2.64
+12.73
+20.24
+27.07
+7.34
FRANCIA-CAC-40
-4.11
-2.00
+15.67
+23.40
+7.40
JAPÓN-NIKKEI
-2.70
-6.41
+6.17
+40.24
+7.61
20
Proyecciones de la Economía Mundial 2007-2008
(Revisión post- crisis hipotecaria en EU)
Economía de Mundial pronósticos 2007-2008
Concepto
2008
2007
2006
2005
Economía Mundial PIB
4.70%
5.00%
5.10%
3.20%
PIB EU
3.40%
2.12%
3.30%
3.50%
Inflación
2.30%
2.80%
2.60%
3.40%
$680
$732
$765
$717
Déficit Fiscal EU (MMUSD)
$250.00
$225.00
$248.00
$319.00
Fondos Federales (Cierre)
4.75%
5.00%
5.25%
4.23%
Treasury Bonds 10Y (Cierre)
5.00%
4.65%
4.70%
4.75%
S&P 500 (Puntos)
1,850
1,686
1,418
12,484
Dólar /Euro (Cierre)
$1.40
$1.37
$1.32
$1.18
Precio WTI (Promedio) (USD/Barril)
$62.00
$64.50
$64.00
$56.00
Mezcla Mex (Promedio) (USD/Barril
$55.00
$57.02
$53.04
$42.70
PIB China
9.80%
10.50%
10.90%
9.90%
Déficit Comercial (MMUSD)
Petróleo
Fuente: Bursamétrica
21
Economía de los Estados Unidos
Semana Pasada:










Gasto en Construcción. Jul –0.4%
ISM Manufactura. Ago 52.9 Pts
ISM Servicios. 55.8 Pts
Costos Laborales 2T-2007. 1.4%
Productividad 2T-2007. 2.6%
Decisión de Política Mon. BCE 4.0%
Tasa de Desempleo. Ago 4.6%
Nómina No Agrícola. -4,000
Comercio al Mayoreo. Jun 0.1%
Inventarios de Petróleo. 329.7 MB. -3.9 MB
Nómina No Agrícola y Tasa de
Desempleo
7.0
140,000
138,000
6.0
136,000
5.0
Agenda de esta Semana:
Lunes Sep 10
 Crédito al Consumidor. Jul 0.40%
Martes Sep 11
 Balanza Comercial. Jul –60,100
Jueves, Sep 13
 Finanzas Públicas. Agosto –78,200 Mdd
Viernes Sep 14
 Cuenta Corriente 2T-2007 -188,240
 Precios de Importación. Ago 0.5%
 Precios de Exportación. Ago 0.20%
 Ventas Menudeo. Jul 0.24%
 Producción Industrial. Ago 0.40%
 Sentimiento del Consumidor. U. Mich. Prel. Sep 84 Pts.
134,000
4.0
132,000
3.0
130,000
2.0
1.0
0.0
Ago-03
Nómina No Agricola
128,000
T. Desempleo %
126,000
124,000
Abr-04
Dic-04.
Ago-05
Abr-06
Dic-06
122,000
Ago-07
22
23
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
ic
-
06
05
04
03
02
01
00
99
98
97
96
95
94
93
92
91
90
Múltiplo P/U del S&P 500
70
60
50
40
Precio/Utilidad
Promedio
30
20
10
0
24
Dic-08
Dic-07
Dic-06
Dic-05
Dic-04
Dic-03
Dic-02
Dic-01
Dic-00
Dic-99
Dic-98
Dic-97
Dic-96
Dic-95
Dic-94
Dic-93
Dic-92
Dic-91
Dic-90
Puntos
Pronóstico Camino Racional del S&P 500
2,500.00
2,000.00
1,500.00
Pronóstico S&P 500
S&P 500
1,000.00
500.00
0.00
Periodo
25
S&P 500
26
Proyecciones de la Economía de México 2007-2008
(Revisión post- crisis hipotecaria en EU)
Economía de México pronósticos 2007-2008
Concepto
2008
2007
2006
2005
IPC Dic (Puntos)
37,561
32,150
26,448
17,802
PIB Mex
3.60%
3.00%
4.80%
3.00%
-0.10
-0.10
-0.10
-0.10
Inflación
3.70%
3.75%
4.05%
3.33%
Tipo de Cambio (Cierre) (Pesos por USD)
$11.20
$10.96
$10.82
$10.63
Cetes 28d (Promedio)
6.91%
7.10%
7.19%
9.20%
900
850
850
572
Inversión Extranjera. Directa. (MMUSD)
$21,400
$21,200
$16,500
$14,500
Remesas (MMUSD)
$22,400
$22,800
$23,200
$19,900
D. Comercial (MMUSD)
-$11,200
-$9,900
-$5,400
-$7,558
Cuenta Corriente (MMUSD)
-$12,400
-$8,400
-$1,853
-$6,884
Déficit Fiscal (% del PIB)
Empleo IMSS (Miles de Plazas)
Fuente: Bursamétrica
27
Economía Mexicana
Confianza del Consumidor
Semana Pasada:





Confianza del Consumidor. Ago 108 Pts
Inflación. Ago.

General. 0.41%. Anual 4.03%

Subyacente 0.21%. Anual 3.86%
Inversión Fija Bruta. Jun 5.0%
Remesas. Jul 2,107.4 Mdd. 4.4% Mensual
Asegurados IMSS 1a. Qna Ago +44,411
+0.31% Qnal.
115.0
Indice
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
85.0
80.0
Ago-03
Agenda para esta Semana
Lunes Sep 10
 Balanza Comercial. Rev. Jul.
Mdd.
Jueves, Sep 13
 Actividad Industrial. Jul 2.1%
Abr-04
Dic-04
Ago-05
Abr-06
Dic-06
Ago-07
-762.50
28
Propuesta Priísta de cambios a Reforma Hacendaria

ITU:


Cambio de Nombre
Posible deducción de Salarios (En Duda, limitado a x salarios mínimos)
 Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales
 Tasa del 19%
 Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de
Inventarios y de Inversiones antes del 2008)

IDE








Cambio de Nombre
Deducción Universal
Código Fiscal
Federalismo
Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos
Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra
Informalidad y Contrabando
Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica
transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima)
Impuesto del 5% a Gasolina 100% participable a Estados
29
Propuesta Reforma Hacendaria en Comisiones

ITU:





IDE








Cambio de Nombre
Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales y Retenciones de Impuestos
Tasa del 17 - 18%
Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y
de Inversiones antes del 2008)
Cambio de Nombre
Deducción Universal
Código Fiscal
Federalismo
Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos (75%)
Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia
del control (Permanencia de 5 años mínima)
IEPS: Impuesto del 4.5% a Tabaco, Cervezas y Alcoholes, y 5.5% a
Gasolina 100% participable a Estados con deslizamiento
Reducciónes a las Tarifas Industriales de Electricidad en horas pico (CFE)
30
Escenarios Inflación con Reforma Fiscal
Escenario A
 Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos
 Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual
 Bajan Tarifas de
Energía Industriales
en Horas Pico
Escenario B
 Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos
 Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual
 Bajan Tarifas de
Energía Industriales
en Horas Pico
 Sube Gasolina para
Estados 5.5%
31
Evolución probable de la Inflación México 07
IPC Var % Anual
Subyacente Var % Anual
4.70
4.50
4.30
4.10
3.90
3.70
3.50
3.30
3.10
2.90
2.70
Dic-05
Abr-06
Ago-06
Dic-06
Abr-07
Agosto
Ago-07
Dic-07
32
Escenarios de Inflación ante R. Fiscal
4.60
4.40
Porciento Anual U.12m
4.20
4.00
Escenario B
Escenario A
3.80
3.60
3.40
3.20
Dic07
Ene08
Feb08
Mar08
Abr08
May- Jun08
08
Jul08
Ago- Sep08
08
Oct08
Nov08
Dic08
Periodo
33
Mercado Cambiario
Cotización Dólar Peso (30-Sep-02 al 7-Sep-07)
DÓLAR
DÓLAR
SOBRE
11.80
FECHA
MERCADO $
EQUILIB. $
VALUAC. %
11.60
Ene-07
11.0250
13.5482
22.89
11.40
Feb-07
11.1640
13.5359
21.25
Mar-07
11.0450
13.4832
22.07
Abr-07
10.9230
13.4188
22.85
May-07
10.7480
13.2644
23.41
Jun-07
10.8110
13.2552
22.61
10.60
Jul-07
10.9440
13.2959
21.49
10.40
Ago-07
11.0340
13.3141
20.66
10.20
Sep-07
10.8912
13.3452
22.53
10.00
Oct-07
10.8730
13.3939
23.19
9.80
Nov-07
10.9356
13.4777
23.25
Dic-07
10.9600
13.5168
23.33
11.20
11.00
10.80
S
F
J
D
M
O
M
A
E
J
N
A
S
Perspectiva. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al
peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.6900 y un
máximo en $11.3400, para cerrar en $10.9600.
34
Mercado de Dinero
PERSPECTIVA CETES* Y TIIE %
FECHA
28 Días
91 Días
182 Días
364 Días
TIIE 28d
Ene-07
7.04
7.19
7.31
7.46
7.41
Feb-07
7.04
7.19
7.34
7.36
7.46
Mar-07
7.04
7.21
7.37
7.52
7.46
PERSPECTIVA SUBASTA 37-2007
TASA %
ESTIMADA ACTUAL
7.22
7.21
7.37
7.33
7.51
7.47
7.89
7.71
VAR
P.B.
1
4
4
3
18
Udibono 20A
3.52
3.50
2
Udibono 30A
3.52
3.50
2
CETES
28 días
91 días
182 días
Promedio
Bono 30A
Abr-07
7.01
7.15
7.27
7.36
7.45
May-07
7.24
7.41
7.53
7.60
7.69
Jun-07
7.20
7.38
7.45
7.56
7.70
Jul-07
7.19
7.34
7.45
7.51
7.70
7.40%
Ago-07
7.20
7.38
7.51
7.64
7.70
7.35%
Sep-07
7.22
7.35
7.47
7.54
7.65
Oct-07
7.23
7.37
7.45
7.53
7.65
7.20%
Nov-07
7.24
7.38
7.43
7.50
7.68
7.15%
Dic-07
7.25
7.36
7.43
7.47
7.67
T A SA S EQU IV A LEN T ES A 2 8 D Í A S ( SU B A ST A 3 7 )
7.45%
7 .3 9 %
7 .3 8 %
7 .3 2 %
7.30%
7.25%
7 .2 2 %
7.10%
Cete 28d
Cete 91d
Cete 182d
Cete 364d*
35
Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Septiembre del 2007)
G R A F IC A C O M P A R A T IV A D E T A S A S D E IN T E R E S D E M E R C A D O
8.00%
GRAFICA COMPARATIVA DE TASAS DE INTERES DE MARCADO A CURVA DE 182 DÍAS
7.90%
7.92%
8.00%
7.92%
7.90%
7.84%
7.84%
7.79%
7.80%
7.79%
7.80%
7.72%
7.72%
7.65%
7.65%
7.60%
7.60%
7.60%
7.51%
7.51%
7.42%
7.25%
7.46%
7.38%
7.35%
7.40%
7.33%
7.40%
7.22%
7.20%
7.20%
7.00%
7.00%
Cete 1d
Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
Cete 1d
Cete 28d
INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
Cete 91d Cete 182d Cete364d B o no 3a
B o no 5a
B o no 7a B o no 10a B o no 20a B o no 30a
INDICE DE PRECIOS SUBYACENTE
1Q
2Q
MES
ANUAL
1Q
2Q
MES
ANUAL
Dic-06
0.39
0.18
0.58
4.05
Dic-06
0.30
0.07
0.43
3.61
Ene-07
0.33
0.20
0.52
3.98
Ene-07
0.35
0.24
0.50
3.89
Feb-07
0.14
0.08
0.28
4.11
Feb-07
0.23
0.12
0.41
3.95
Mar-07
0.08
0.19
0.22
4.21
Mar-07
0.16
0.21
0.32
3.83
Abr-07
-0.21
0.11
-0.06
3.99
Abr-07
0.03
0.13
0.20
3.66
May-07
-0.51
-0.06
-0.49
3.95
May-07
0.11
0.09
0.22
3.73
Jun-07
0.08
0.14
0.12
3.98
Jun-07
0.17
0.19
0.30
3.70
Jul-07
0.25
0.22
0.42
4.14
Jul-07
0.20
0.10
0.34
3.77
Ago-07
0.20
0.19
0.41
4.03
Ago-07
0.11
0.10
0.21
3.86
Sep-07
0.37
0.22
0.57
3.58
Sep-07
0.17
0.13
0.28
3.85
Oct-07
0.42
0.09
0.58
3.73
Oct-07
0.13
0.11
0.25
3.83
Nov-07
0.48
0.12
0.59
3.79
Nov-07
0.14
0.15
0.27
3.81
Dic-07
0.36
0.24
0.54
3.75
Dic-07
0.21
0.12
0.35
3.72
36
Curva de Rendimientos en Pesos: (Mercado vs. Curva Teórica al 7% a un día)
E S C E N A R IO B A S IC O D E T A S A S D E IN T E R E S D E M E R C A D O
ESCENARIO BASICO DE TASAS DE INTERES A CURVA DE 182 DIAS
8.60%
8.40%
8.20%
7.98%
8.20%
8.00%
7.77%
7.80%
8.30%
8.10%
7.93%
7.80%
8.30%
8.40%
8.10%
8.20%
7.93%
8.00%
7.40%
7.40%
7.18%
7.24%
7.00%
7.98%
7.62%
7.60%
7.40%
8.20%
7.80%
7.80%
7.60%
7.20%
8.60%
7.40%
7.29%
7.31%
7.12%
7.20%
7.00%
7.00%
6.80%
6.80%
6.60%
6.60%
6.40%
6.40%
6.20%
6.20%
6.00%
6.00%
Cete 1d
Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
Cete 1d
Cete 28d
Cete 91d Cete 182d Cete364d B o no 3a
B o no 5a
B o no 7a B o no 10a B o no 20a B o no 30a
37
Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de
extranjeros
15,000
12,500
10,000
7,500
5,000
2,500
0
Dic-01
2001
16-Mar
28-Nov
2007
13-Ago
38
Pronóstico del IPyC de la BMV 2007- 2008
Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario
Pronóstico IPC de la BMV 2007-2008
40,000.00
35,000.00
30,000.00
25,000.00
20,000.00
08
ic
D
ct
-0
8
O
8
Ag
o08
8
Ju
n0
Ab
r-0
b08
Fe
07
ic
D
ct
-0
7
O
Ag
o07
7
Ju
n0
7
Ab
r-0
b07
Fe
06
ic
D
ct
-0
6
O
Ag
o06
6
Ju
n0
6
Ab
r-0
b06
Fe
D
ic
-
05
15,000.00
39
Mercado Accionario
Portafolio 2007.
PORTAFOLIO DE INVERSION
EN ACCIONES 2007.
INVERSION
%
IPYC
RENDIMIENTO
%
14.38
SECTOR
EMISORA
COMERCIAL
WALMEX V
10
-19.03
SORIANA B
5
51.82
10
34.99
TLEVISA CPO
5
-0.77
GMODELO C
5
-11.27
FEMSA UBD
10
-6.52
CEMENTO
CEMEX CPO
15
-4.81
VIVIENDA
HOMEX *
5
-5.72
GEO B
5
-1.44
10
55.63
COMUNICACIONES
BEBIDAS
AMX L
CONTRUCCION
ICA *
CONTROLADORAS
ALFA A
5
5.11
GCARSO A1
5
10.13
MEXCHEM *
5
76.76
GFNORTE O
5
4.83
100
13.55
FINANCIERO
TOTAL Y PROMEDIO
40
Mercado Accionario
Especulativas 2007
ESPECULATIVAS 2007.
RENDIMIENTO
%
IPYC
SECTOR
EMISORA
COMERCIAL
ELEKTRA *
COMERCI UBC
COMUNICACIONES TELMEX L
TVAZTCA CPO
14.38
66.75
8.96
29.96
-20.80
CONTRUCCION
CICSA B1
AEROPUERTOS
GAP B
29.23
OMA B
29.13
PROMEDIO
8.20
21.63
41
Recomendaciones Semanales
ACCIONES
SECTOR
COMERCIO
CONTRUCCION
REND.
MIN.
SEM
REND.
SEM.
REND.
MAX.
SEM
%
%
SORIANA B
+1.24
+4.19
-1.23
IDEAL B1
+0.18
+6.81
-0.47
EMISORA
3 DE SEPTIEMBRE DEL 2007.
42
IPCBMV
29-Dic-06
07-Sep-07
VAR. %
26,448.32
30,252.77
14.38
07-Sep-07
31-Dic-07
VAR. %
30,252.77
34,750.00
14.87
PRECIOS OBJETIVOS A DICIEMBRE DEL 2007
COMUNICACIÓN
AMX L
CEL *
TELECOM A1
TELMEX L
TLEVISA CPO
TVAZTCA CPO
CEMENTO
CEMEX CPO
GCC B
CONSTRUCCIÓN
ICA *
PINFRA *
VIVIENDA
ARA *
GEO B
HOMEX*
SARE B
URBI*
HOLDINGS
ALFA A
MEXCHEM*
CIE B
KUO B
GCARSO A1
IMSA UBC
TRANSPORTE
AMEXICO A
COMERCIAL
COMERCI UBC
ELEKTRA *
SORIANA B
WALMEX V
ALIMENTOS
ALSEA *
BIMBO A
GRUMA B
BEBIDAS
ARCA *
CONTAL *
FEMSA UBD
GMODELO C
KOF L
MINERO
GMEXICO B
PE&OLES *
OTROS
ASUR B
GAP B
KIMBER A
OMA B
VITRO A
FINANCIERO
GFINBUR O
GFNORTE O
(A)
PRECIO
29-Dic-06
(B)
PRECIO
07-Sep-07
(C)
P. OBJETIVO
Dic-07
VAR %
B/A
ACUMULADA
VAR %
7-Sep-07
AL 29/12/07
24.38
82.50
39.63
15.32
58.50
8.22
32.91
124.00
54.11
19.91
58.05
6.51
38.27
132.82
61.00
22.25
66.21
7.29
34.99
50.30
36.54
29.96
-0.77
-20.80
16.30
7.11
12.74
11.74
14.06
11.97
36.61
52.00
34.85
71.90
40.30
81.84
-4.81
38.27
15.65
13.83
40.75
19.70
63.42
38.02
72.85
42.88
55.63
92.99
14.86
12.79
18.29
54.21
106.06
15.15
38.96
15.85
53.43
99.99
18.16
40.76
18.09
60.19
111.36
20.22
46.21
-13.35
-1.44
-5.72
19.87
4.62
14.12
12.64
11.37
11.34
13.37
71.48
18.85
33.50
7.23
40.00
47.28
75.13
33.32
28.50
9.50
44.05
69.58
83.07
38.89
31.23
10.51
50.45
76.21
5.11
76.76
-14.93
31.34
10.13
47.17
10.56
16.72
9.59
10.60
14.52
9.53
2.65
1.61
1.71
-39.25
6.17
28.00
130.99
23.68
47.56
30.51
218.43
35.95
38.51
35.12
239.97
40.66
44.58
8.96
66.75
51.82
-19.03
15.13
9.86
13.11
15.77
14.72
54.00
39.37
18.48
65.14
39.51
21.14
74.79
43.97
25.52
20.63
0.36
14.37
14.82
11.28
44.00
23.00
41.72
59.99
41.03
40.68
23.00
39.00
53.23
46.40
44.70
23.84
44.19
59.08
50.36
-7.55
0.00
-6.53
-11.27
13.09
9.89
3.66
13.30
10.99
8.53
39.58
99.10
70.51
155.16
79.02
168.59
78.15
56.57
12.07
8.66
45.82
42.39
49.68
29.83
20.30
53.01
43.31
48.44
38.52
26.70
61.51
48.80
54.48
43.73
28.68
15.69
2.17
-2.50
29.13
31.53
16.04
12.67
12.47
13.53
7.41
21.24
42.25
27.07
44.29
29.29
51.05
27.45
4.83
8.19
15.27
43
Estrategia de Inversión
Corto Plazo
Mercados Internacionales

Deuda en Divisas:
 Treasury Bonds 10Y compra sobre 4.53% Venta a 4.35%

Forex
 (Dólar/Euro) Dólar Compra sobre 1.375 Euros, Venta debajo de 1.355 euros

Bolsa EU
 S&P500 Compra debajo de 1,450 pts y venta arriba de 1,600 pts.
Mercado en Pesos

Mercado de Dinero – Bonos M: BM 10; Compra a 7.96% Venta a 7.85%

Mercado de Cambios – Compra a 11.02 y Venta a 11.13

Mercado Accionario – Compra a 29,500 pts Venta a 31,000 pts
Mediano Plazo:
Se recomienda con una visión de mediano plazo incrementar posiciones tanto en el mercado
accionario mexicano como en el norteamericano. Se recomienda ser muy selectivo en
emisoras en directo y en caso de querer comenzar a conformar inventarios en algunos
nombres consideramos que a mediano plazo algunas oportunidades pueden ser en nombres
como: Walmex, Femsa, Iusacell, Ica, Televisa, Telmex, Alsea, Alfa.
44
Análisis de Crédito
Papel Corporativo
91_AMEX_04
93_CAMINO_00206
93_CAMINO_00306
91_CAMINO_07
91_CASITA_06
91_CEMEX_02-2
91_CEMEX_06
91_CREAL_06
93_CREYCA_01406
91_DCM_05
93_DERMET_00106
93_DOCUFOR_00306
90_EDOSIN_04U
95_FONACOT_05
91_GCARSO_02
90_GDFCB_03
90_GDFCB_04
91_GPROFUT_04
91_KOF_03
93_METROFI_00506
90_MMTY_02
90_MZAPOPA_02
93_PATRIMO_00606
95_PMXCB_03
95_PMXCB_04U
90_VRZCB_06U
91_VWMX_03
G. Recomendación
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N.D.
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N.D.
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